Акциялар нарығының аномалиясы: неге S&P 500 компанияларының пайдасы көңіл көншітпейді

2026 жылдың екінші тоқсанында қор нарығында аномалия пайда болды: Әлемдегі ең ірі компаниялардың (S&P 500 индексіне енген) басым көпшілігі кірістері мен акцияға шаққандағы табыстарын күтілгеннен шамамен үштен бірге жоғары деңгейде жариялады. Бұл талдаушыларды таңғалдырды, алайда нарық осы оң жаңалыққа өте әлсіз жауап берді — нәтижелер жарияланғанға дейінгі және кейінгі күндері осы компаниялардың акция бағалары орта есеппен небәрі 0,4 пайызға ғана өсті — бұл әдеттегіден шамамен үштен бірге аз. Freedom Finance Global компаниясының Зерттеу бөлімінің директоры Вадим Меркулов Oninvest-ке не болғанын және қор нарығында қандай жаңа үрдістер қалыптасып жатқанын талдауға көмектесті.

АҚШ қор нарығында жария компаниялардың екінші тоқсандық нәтижелері бойынша «табыс маусымы» аяқталуға жақын. S&P 500 индексіндегі компаниялардың 90%-нан астамы өз нәтижелерін жариялады. Вадим Меркуловтың айтуынша, индекстің жылдық пайда өсімі 50,4 пайызды құрайды — бұл 2021 жылдың (Ковидтен кейінгі) көрсеткішінен бергі ең жоғары деңгей.

Нәтижелерін жариялаған компаниялардың 86 пайызы талдаушылардың акцияға түсетін табыс (EPS) жөніндегі болжамдарын асыра орындады, деп хабарлайды соңғы FactSet шолуы. Бұл көрсеткіш бес жылдық (78 пайыз) және он жылдық (76 пайыз) орташа көрсеткіштерден айтарлықтай жоғары.

Нәтижелерін жариялаған компаниялардың нақты пайдасы орта есеппен болжамдардан 29,2 пайызға жоғары болды. Бұл бес жылдық орташа көрсеткіштен (7 пайыз) және он жылдық орташа көрсеткіштен (7,4 пайыз) айтарлықтай жоғары. Бұл жинақталған «тосынсый» 2008 жылдан бері FactSet деректері қамтитын бүкіл кезең бойынша рекорд орнатты. Компанияның өз деректеріне сәйкес, бұрынғы 23,2 % рекорд 2020 жылдың екінші тоқсанында тіркелген.

Вадим Меркулов атап өткендей, тосынсый негізінен екі компаниядан келді: Alphabet (Google) және Amazon. Олар S&P 500 индексіндегі пайда өсімінің шамамен 71 пайызын құрады, дейді ол.

Alphabet акцияға шаққанда 9,11 доллар пайда тапқанын хабарлады, ал күтілген көрсеткіш 2,88 доллар болған. Бұл EPS көрсеткішіне акциялар портфеліндегі 98 миллиард долларлық іске аспаған пайда кіреді. Осы көрсеткіштің нақты бөлінісі жарияланбаған, бірақ Alphabet-тің ең ірі инвестицияларына Claude чат-ботының әзірлеушісі Anthropic және SpaceX компанияларындағы үлестері кіреді.

Amazon-да да жағдай ұқсас: компания акцияға шаққандағы табысын 5,75 АҚШ доллары деп жариялады, ал күтілген көрсеткіш 1,82 АҚШ долларын құраған, сонымен қатар оның 53,4 миллиард АҚШ долларына жуық пайдасы Anthropic-тегі үлесін қайта бағалауға байланысты болған.

Дегенмен, осы екі компанияны есепке алмағанда да, жағдай өте мықты болып қала береді, – дейді Меркулов, ол былай түсіндіреді: Оларды есепке алмағанда, S&P 500 индексінің пайда өсімі шамамен 32 пайызды құрайды, ал болжамдарды асыра орындау көрсеткіші 11 пайызға жақындап қалды.

Меркуловтың айтуынша, ірі компаниялар арасындағы оң көңіл-күй шағын ойыншыларға да таралуда: АҚШ компанияларының шағын капиталдандырылған сегментін көрсететін Russell 2000 индексі жыл басынан бері 22,3 пайызға өсті, ал ең ірі компаниялар 9,9 пайызға өсті. Компаниялар өздері де болашаққа деген сенім деңгейін ерекше жоғары көрсетіп отыр: олардың тек 33 пайызы үшінші тоқсанға теріс болжам жасаған, ал соңғы бес жылдағы орташа көрсеткіш 58 пайызды құрайды.

Сонымен бірге, 2026 жылдың екінші тоқсанындағы табыстары сарапшылардың күтуінен төмен болған компаниялар керісінше нарықта жақсы нәтиже көрсетіп жатыр. Осы компаниялардың акциялары орта есеппен 2,3 пайызға төмендеді. FactSet компаниясының аға талдаушысы Джон Баттерстің айтуынша, бұл төмендеу соңғы бес жылдағы орташа көрсеткіштен төмен: сол кезеңде табысы жағымсыз тосынсый жасаған компаниялардың акциялары орта есеппен 3 пайызға төмендеген.

Нарық қазіргі мықты көрсеткіштерге әдеттегіден әлдеқайда әлсіз жауап беріп отыр, өйткені ол жақсы жаңалықтарға біртіндеп үйреніп бара жатқан сияқты, – деп тұжырымдайды Вадим Меркулов. Оның айтуынша, акция бағасының ұлғаюының ұсақтығы оң нәтижелердің едәуір бөлігі алдын ала акция бағасына есепке алынып қойғанын көрсетеді; сондықтан тағы бір оң табыс тосын сыйы нарық тарапынан күтілген оқиға ретінде қабылданады.

Сарапшының айтуынша, жыл басынан бері S&P 500 индексі шамамен 13 пайызға өсті, ал форвардтық P/E коэффициенті — компаниялардың нарықтық капитализациясын күтілетін табысқа бөлу көрсеткіші — 22,2-ден шамамен 20-ға дейін төмендеді. «Бұл корпорациялық пайда өсіміне қатысты болжамдардың акция бағаларынан да жылдам өсіп жатқанын білдіреді», – дейді сарапшы.

Нарық сондай-ақ макроэкономикалық факторлармен қолдау табуда: АҚШ-тағы инфляция салыстырмалы түрде тұрақты болып отыр, ал шілдедегі жұмыспен қамтудың күтпеген төмендеуі нарықтың Федералдық резервтің қыркүйектегі отырысында пайыздық мөлшерлемені көтеру ықтималдығын шамамен жартылай төмендетуіне әкелді. ФРЖ-ның саяси мөлшерлемесі қазіргі уақытта 3,5–3,75 пайызды құрайды. 28–29 шілдедегі отырыстан кейін орталық банк пайыздық мөлшерлемені осы деңгейде бесінші рет қалдырды.

Вадim Меркулов атап өтті: біз байқап отырған аномалия – бұл тренд емес, нарық қазіргі уақытта өсу трендінде болғандықтан, аномалия тек қысқа мерзімге ғана сақталады.

Сонымен бірге Меркулов қазіргі үрдіс нарықтың әрі қарай өсуіне де, қазіргі көтерілістің ұзаруына да жағдай жасап жатқанына сенеді. FactSet мәліметі бойынша, сарапшылар 2026 жылдың үшінші тоқсанында табыстың 27,4 пайызға, ал кірістің 11,3 пайызға өсетінін болжайды. Төртінші тоқсанға табыстың 25,2 пайызға, ал кірістің 10,9 пайызға өсуін күтеді. 2026 жылға жалпы алғанда S&P 500 индексіндегі компаниялардың табысы 30 пайызға өсуі мүмкін.

Сонымен қатар, ФРЖ пайыздық мөлшерлемені ықтимал 25 базистік пунктке көтеру де өздігінен нарық серпінін тоқтата алмайды, – деп қосты Вадим Меркулов.

Маманның айтуынша, қазіргі таңда басты тәуекел – корпоративтік пайда болжамдарының ықтимал төмендеуі. Нақты осы әрі қарай пайда өсуіне деген үміттер қазіргі көтерілістің негізін құрайды. Нарық осы үміттердің асыра сілтенгендігі анықталған деңгейге қашан жететінін болжау қиын, бірақ Меркуловтың пікірінше, бұл сәт әлі келген жоқ. Сондықтан, оның пікірінше, тіпті консервативті инвестор да нарықтан ерте шықпауы тиіс және әрі қарай өсу мүмкіндігін жіберіп алмауы керек.

Ұзақ мерзімді инвестор үшін S&P 500 индексін ұстау сенімді стратегия болып қала береді, – деп қорытындылады сарапшы.

Алайда, Infrastructure Capital Advisors компаниясының негізін қалаушысы, бас атқарушы директоры және портфель менеджері Джей Хэтфилд Oninvest бұған дейін хабарлағандай, табыс маусымы аяқталғаннан кейін бүйірлік сауда кезеңінің басталғаны айқын байқалады деп есептейді.