«All the Money in the World»: Небиустың бәсекелесі AI үшін сақтандыру компанияларының капиталын тартуды көздейді

Financial Times жазғандай, Nvidia қолдауымен жұмыс істейтін жасанды интеллектке арналған бұлттық провайдер CoreWeave сақтандыру компанияларының мол капитал резервтеріне қол жеткізіп, жасанды интеллект инфрақұрылымын орналастырудың аса ірі шығындарын қаржыландыруды көздейді. CoreWeave-тің негізін қалаушылардың бірі Бреннин МакБи басылымға сақтандыру компанияларының капиталы «шексіз» екенін айтты: «Бұл, айтпақшы, сақтандыру саласында шоғырланған бүкіл әлемдегі ақша».

CoreWeave – жетекші нео-бұлт провайдерлерінің бірі және Nebius-пен бәсекелес. Мұндай компаниялар Nvidia чиптерінің ірі кластерлерін құрып, жасанды интеллект зертханалары мен басқа да технологиялық алыптарға есептеу қуатын жалға береді. CoreWeave чиптер мен басқа да жасанды интеллект инфрақұрылымының шығындарын қаржыландырудың арзанырақ жолдарын іздестіріп жатыр, себебі бұл шығындар қазірдің өзінде ондаған миллиард долларға жетеді. FT мәліметі бойынша, триллиондаған долларды басқаратын сақтандыру компаниялары қаржыландырудың бір ықтимал көзі болуы мүмкін.

Жасанды интеллект бумы деректер орталықтарын салу және Nvidia жартылай өткізгіштерін сатып алу үшін несиелік қаржыландыруға барған сайын көбірек сүйенеді. CoreWeave мұндай қаржыландыру шарттарын алғашқы болып енгізді, бұл, сыншылардың айтуынша, жасанды интеллектіге сұраныс төмендесе, компанияны осал қалдырады. Осы жылдың басында компания чиптер мен Meta-мен ұзақ мерзімді келісімшартқа кепілдік ретінде қойылған 8,5 миллиард долларлық несие алды — бұл толықтай инвестициялық рейтингке ие болған алғашқы несие.

«Осы нарық сегментінде жұмыс істей алатынымызды көрсету – біз үшін үлкен қадам», – деді МакБи FT-ге берген сұхбатында. Келесі мақсат – сақтандыру компанияларын несиелік рейтингі төмен клиенттермен, мысалы, жасанды интеллект стартаптарымен жасалған келісімшарттар бойынша несиелерді кепілдендіруге көндіру, – деді ол. «Менің ойымша, біздің инвестициялық сапасы төмен несиелеріміз әлі сақтандыру траншына енгізуге дайын емес. Бірақ біз оған жетеміз деп сенемін», – деді МакБи, ірі жасанды интеллект ойыншыларының алдағы бастапқы жария ұсыныстары (IPO) бұған көмектеседі деп қосты.

Төрт жылдың ішінде МакБи мен оның құрылтайшылары CoreWeave-ті шағын криптовалюта өндіру операциясынан 1,5 гигаваттан астам белсенді қуаттылығы бар және 2030 жылдың соңына қарай оны 8 гигаватқа дейін ұлғайтуды жоспарлап отырған жасанды интеллект провайдеріне айналдырды. CoreWeave платформасын қамтамасыз ететін жүз мыңдаған Nvidia жасанды интеллект чиптерінің құны компанияны қаржы тарту саласындағы мықты ойыншыға айналдырды: Биыл чиптерге кепілдік берілген несиелер, жоғары кірісті облигациялар, конвертацияланатын бағалы қағаздар және акцияларды сату арқылы 35 миллиард доллардан астам қаржы тартты. Нәтижесінде FT мәліметі бойынша маусым айының соңында оның қарыз бен лизинг міндеттемелері шамамен 52 миллиард долларға жетті.

McBee, газ және электр энергиясы нарықтарындағы бұрынғы трейдер, 2023 жылы мұндай алғашқы мәмілені аяқтады. Blackstone басқаратын 2,3 миллиард долларлық несие Nvidia графикалық процессорлық бірліктері мен Microsoft-пен жасалған келісімшартқа кепіл ретінде қойылып, тиімді жылдық мөлшерлемесі шамамен 15 пайызды құрады — бұл қоқыс облигациялардың әдеттегі табысынан айтарлықтай жоғары. McBee-дің айтуынша, чиптер еншілес компаниялардың балансында тұр, және табылған әр доллар үшін алдымен пайыз, негізгі қарыз және операциялық шығындар өтеледі, ал қалған 20 центі ана компания алады. Сол уақыттан бері CoreWeave қосымша бес ұқсас несиені төмен пайыздық мөлшерлемемен алып, жалпы сомасы шамамен 27 миллиард долларға жетті.

McBee бұл тәсілді электр станцияларын қаржыландырумен салыстырды: «Сіз идеяны сатасыз, содан кейін оған байланысты келісімшарттарды алдын ала сатасыз — және сол келісімшарттарды қаржыландыру үшін кепіл ретінде пайдаланасыз», деді ол, компания ұқсас кейінге шегерілген қаражат алу несиелерін тартуды жалғастыратынын қосып. «Мен үшін бұл қорқынышты қарыз емес. Бұл – дамуды жеделдететін және өте жақсы қарыз».

CreditSights компаниясының кредиттік талдаушысы Джордан Чалфин CoreWeave-тің тәсілін «өте шығармашылық» деп сипаттады, бірақ ұқсас схемаларды қарастырып жатқан бәсекелестер мен гиперскалаторлардың саны артқан сайын компанияның қарыз алу шығындары өсуі мүмкін екенін ескертті. CoreWeave-тің кепілсіз облигациялары қазірдің өзінде шамамен 15 пайыздық кірістілікпен сатылды: инвесторлар ұзақ мерзімді деректер орталығын жалға алу келісімдері мен клиенттермен жасалатын қысқа мерзімді келісімшарттар арасындағы сәйкессіздікке алаңдайды. «Егер қуаттылық артық болса, клиенттер неге CoreWeave-пен келісімшарттарын жаңартады?» – деді Чалфин.

McBee-дің пікірінше, компанияның барлығы бірнеше жылдың ішінде инвестициялық деңгейлі рейтингке ие болуы мүмкін — дегенмен Visible Alpha-ның консенсус болжамына сәйкес, талдаушылар биыл CoreWeave-тің теріс еркін ақша ағыны шамамен 25 миллиард долларды құрайды деп күтеді, ал келесі жылы ол 28 миллиард долларға жетеді. «Егер бүгін құрылысты тоқтатсақ, біздің ақша ағынымыз өте үлкен болар еді», – деді нео-бұлт компаниясының негізін қалаушы. Бірақ, ол қосты: «Қазір біз ең ірі ойыншылардың бірі болуымыз қажет кезеңде тұрмыз».

CoreWeave компаниясының екінші тоқсандағы қарыз бойынша пайыздық төлемдері жыл сайынғы есеппен екі еседен астам өсіп, 640 миллион долларға жетті, ал қарыз сомасы компанияның екінші тоқсанға арналған жылдық EBITDA-сының шамамен 5,8 есесіне тең болды. S&P компанияның қаржылық тәуекелін «агрессивті» деп бағалайды.

МакБи мәлімдегендей, CoreWeave Nvidia-ның тамыз айында Уолл-стрит алыптарымен бірге жариялаған 500 миллиард долларлық қаржыландыру бағдарламасын «белсенді» түрде қарастырып жатыр. NeoCloud осы бағдарламаны дамытуға қатысқысы келеді.

Nvidia CoreWeave-ке 2 миллиард доллардан астам инвестиция салды, пайдаланылмаған қуатты сатып алуға 6,3 миллиард долларлық келісімге келді және IPO кезінде негізгі инвестор ретінде әрекет етті. Алайда МакБи бұл «айналмалы қаржыландыру» емес деп есептейді, себебі Nvidia CoreWeave жинаған ондаған миллиард доллардан небәрі бірнеше миллиард доллар ғана берген. Ол сондай-ақ CoreWeave тек Nvidia чиптерін жалға береді деген пікірді жоққа шығарып, жабдықты «ең төменгі деңгей» деп сипаттап, нағыз құндылық компанияның өз бұлттық бағдарламалық жасақтамасында екенін айтты, ол Caterpillar және Capital One сияқты клиенттерді тартуға көмектесті.

McBee мәліметі бойынша, жасанды интеллект есептеулеріне сұраныстың өсуі ұсыныстан әлдеқайда озып келеді: CoreWeave 2027 жылға арналған қуатының дерлік барлығын сатып жіберді және қазір 2028 жылдан бастап одан кейінгі кезеңдерге келісімшарттарға қол қоя бастады. Сонымен бірге, электр қуатымен қосылған дайын деректер орталықтарының тапшылығы айрықша байқалады.