Бір өнімді компания: Oura компаниясының кейінге шегерілген IPO тарихынан сабақтар
Ақылды сақина өндірушісі инвесторларды оның технологиялық платформа екеніне сендіре алмады.
Oura өзін денсаулық деректерін талдау платформасы ретінде ұсынады, ал көптеген инвесторлар оны тек сәнді гаджеттер сатушысы деп қана қарастырады / Фото: Erman Gunes / Shutterstock.com
Oura, ақылды сақиналардың өндірушісі, «нарықтық белгісіздікке» сілтеме жасап, қыркүйек айының соңында Nasdaq-тағы бастапқы жария ұсынысын кейінге қалдырды. Қазынашылық облигациялардың кірістілігінің өсуі шынымен де ұсынысты күрделендірер еді, бірақ The Wall Street Journal-дың хабарлауынша, әлдеқайда маңызды мәселе – Oura өзін қалай қабылдайтыны мен ықтимал инвесторлардың оны қалай қабылдауы арасындағы сәйкессіздік болды.
Мәселе не?
Өз проспектісінде Oura денсаулық деректерін талдауға арналған технологиялық платформа ретінде өзін көрсетті, ал көптеген инвесторлар компанияны тек сәнді гаджет сатушысы деп қана қарады, деп хабарлайды WSJ. Бұл айырмашылық аса маңызды: платформалар тез және аз шығынмен кеңейе алады, ал құрылғы өндірушілері тұтынушыларды жаңа модельді қайта-қайта сатып алуға көндіруге мәжбүр.
WSJ атап өткендей, инвесторлар бұған ұқсас оқиғалардан бұрыннан-ақ зардап шекті: Peloton (ақылды жаттығу велосипедтері), Fitbit (фитнес-трекерлер) сияқты компаниялар, Casper Sleep (ұйқы өнімдері) және GoPro (әрекет камералары) танымал брендтерге айналды, бірақ барлығы бірдей мәселеге тап болды — кірісті үнемі өсіру үшін жаңа өнімдерді үнемі сату қажеттігі.
Флорида университетінің профессоры Джей Риттер 2005 жылдан 2024 жылға дейін бір ғана тұтыну тауарларын өндіретін және қор нарығына шыққан 13 компанияны талдады. Оның есептеулері бойынша, IPO өткізгеннен кейінгі бес жыл ішінде олардың акциялары орта есеппен шамамен 32 пайызға арзандап, ал сол кезеңде нарық жалпы 49 пайызға өскен. Тек Roku ғана нарықтан озып түсті. Бейне ойнатқыштарын өндіруден бастаған компания медиа платформаға айналды. Маусым айында Fox Corp. оны 22 миллиард долларға сатып алуға келісім жасады.
Келесі не?
WSJ жазады: Roku тарихы бір ғана тұтынушылық өнімі бар компанияларға сабақ. Газет мұндай бизнестерге ұзақ мерзімді нарықта қалу үшін үш мүмкін жол көрсетеді.
Бір нұсқа – Roku үлгісін ұстанып, тұрақты жазылымды қажет ететін платформаға немесе қызметке айналу. Бірақ Oura жағдайында бұл олай емес: өзіңді платформа деп атаудың өзі сені шынында да платформа ете қоймайды, деп жазады WSJ. Компания кірісінің шамамен 80 пайызы сақина сатудан, ал жазылымдар тек 20 пайызын құрайды.
«Құрал-жабдыққа негізделген бизнестер әдетте табыстың төмен көбейтіндісімен бағаланады», – дейді денсаулық сақтау саласына маманданған хедж-қор Rock2 Capital-дың инвестициялар жөніндегі директоры Робин Болдт. IPO-ға дайындалып жатқан кезде Oura соңғы 12 айдағы табысының шамамен 10 есесіне бағаланғысы келді. Салыстыру үшін фитнес-трекер өндірушісі Fitbit екі жылдық табысынан да аз сомаға Google-ға сатылды.
Bloomberg бұған дейін дереккөздерге сілтеме жасап хабарлағандай, кейбір инвесторлар компанияның 15 миллиард долларлық бағалануын тым жоғары деп есептеп, Oura-ның IPO-сына қатыспауға шешім қабылдаған.
Тағы бір мүмкін жол – Garmin-ның істегеніндей, бір ғана өнімге маманданған компания болуды доғару. Компания көлікке арналған GPS-навигаторларымен ең танымал болған, бірақ смартфондар сол бизнесті жойды. Қазіргі таңда Garmin табысының басым бөлігін фитнес-сағаттардан, ашық ауадағы жабдықтардан және авиациялық және теңіз электроникасынан алады.
WSJ жазуынша, Oura және басқа да велнесс стартаптары үшін ең перспективалы жол — шығынды тұтынушыдан үшінші тарапқа, мысалы, жұмыс берушілерге немесе сақтандыру компанияларына аудару. Сақтандыру арқылы тұтынушылар ұйқы апноэсін емдеуге арналған ResMed құрылғылары мен Dexcom қант деңгейін бақылау мониторларын алады, ал жұмыс берушілер Hinge Health физиотерапия қосымшасына ақы төлейді. Oura-ның серіктестік келісімдері бар — атап айтқанда, дене температурасы деректері жіберілетін Natural Cycles бедеулікті бақылау қосымшасымен. Газет жазғандай, жұмыс берушілер қызметкерлердің репродуктивті денсаулық бағдарламаларына айтарлықтай қаражат жұмсауға дайын, бірақ Oura сақинасын тағу денсаулықты жақсартатынын, оны тек өлшеумен ғана шектелмейтінін әлі дәлелдеген жоқ.
Инвесторлар үшін ең қарапайым шешім – компанияны иелену болуы мүмкін. Теориялық тұрғыдан алғанда, Oura технологиялық компанияға сатып алынуы мүмкін, бірақ денсаулық сақтау саласындағы ірі ойыншы оны сатып алуға әлдеқайда табиғи сатып алушы болып көрінеді. IPO-дан бұрын америкалық алып Eli Lilly компанияға инвестиция салған. Басылымның жазуынша, фармацевтикалық өндіруші үшін Zepbound және Mounjaro дәрілерін қабылдайтын науқастардың жақсы ұйықтап, белсендірек болатынын білу құнды болуы мүмкін.
