Calvin Klein брендінің иесі екі брендке бәс тікті. Неліктен UBS оның акцияларына сенімді?

PVH корпорациясы, Calvin Klein және Tommy Hilfiger брендтерінің иесі, ең көне қор биржасында тізімделген компаниялардың бірі болып табылады, ол бастапқыда шахтерлерге арналған ерлер жейделерін өндірумен айналысқан. Ғасырдан астам уақыт өткен соң, бірқатар сатып алулардан кейін PVH негізгі емес активтерінен бас тартып, екі негізгі брендіне шоғырланды. Бұл стратегия өз жемісін бере ме, және аналитиктер неге инвесторларға PVH акцияларын сатып алуды ұсынады? Оны осы Oninvest мақаласынан біліңіз.

Компанияның негізін қалаушылар — некелескен жұп Мозес пен Эндел Филлипстер — сән индустриясынан мүлде алыс болды: 1881 жылы олар Пенсильваниядағы шахтерлерге өздері тіккен жейделерді сатумен өз бизнесін бастады. Кәсіп соншалықты сәтті жүрді, бірнеше жылдан кейін компания Нью-Йоркке көшіп, онда жейде мен жаға өндірушісі D. Jones & Son компаниясымен бірігіп, Phillips-Jones Corporation деген атаумен жұмысын жалғастырды.

1919 жылы Van Heusen жейдесінің кең жағасының патентін сатып алу арқылы компания ер адамдардың жайлылығында«революция»жасады. Бұл өнертабыс табысты болып, 1920 жылы компания Нью-Йорк қор биржасына тізімге енді . 1957 жылы ең көп сатылатын жейде бренді құрметіне Phillips-Jones корпорациясы өз атауын Phillips-Van Heusen корпорациясы деп өзгертті.

1990 жылдарға қарай компания ерлер киімінің танымал өндірушісіне айналған еді. Алайда нағыз серпіліс 2003 жылы PVH Calvin Klein және оған қатысы бар компанияларды сатып алған кезде келді.

PVH 401,6 миллион доллар төлеп, сонымен қатар 30 миллион долларға бағаланған 2,54 миллион өз акциясын берді. Calvin Klein сондай-ақ PVH акцияларын сатып алуға арналған варрантты және Calvin Klein брендтері бойынша сатылған өнімдердің жаһандық таза кірісінің 1,15 пайызын 15 жыл бойы алу құқығын да алды.

Кэлвин Кляйн 1980-жылдары джинсы мен іш киім коллекцияларының, сондай-ақ 15 жастағы актриса Брук Шилдз қатысқан даулы жарнамасының арқасында кең аудиторияға танымал болды. 1990-жылдары Кейт Мосс Calvin Klein брендінің бет-бейнесіне айналды: Брендтің іш киімдері мен Obsession хош иісіне арналған провокациялық жарнамалық науқандар брендтің танымалдығын нығайтты, ал Obsession әлемдегі ең көп сатылатын хош иістердің біріне айналды, деп хабарлайды лицензия бойынша Calvin Klein парфюмериясы мен косметикасын өндіріп, сатқан Coty компаниясы.

PVH Calvin Klein-нің бірқатар өнім санаттарында шектеулі қатысуы бар екенін атап өтті және өнім ассортиментін кеңейтуді сату мен табыстылықты арттыру мүмкіндігі ретінде қарастырды. Келісімнің әсері алғашқы жылдан бастап-ақ сезіле бастады: PVH 2003 жылы таза сатылымдардың жыл сайынғы өсімі 45,5 миллион долларды құрағанын хабарлады, бұл негізінен Calvin Klein бизнесінің арқасында болды.

Calvin Klein бренді сатып алынғаннан кейін оның кейбір негізгі бизнес бағыттары лицензия иелерінде қалды. Атап айтқанда, Warnaco Calvin Klein джинсы мен іш киімдерін өндіріп, сондай-ақ брендтің Азия мен Латын Америкасындағы қызметін басқарды. 2013 жылы PVH компаниясы Warnaco-ны шамамен 2,9 миллиард долларға сатып алып, осы операцияларға тікелей бақылауды өз қолына алды.

2025 жылы Calvin Klein PVH компаниясына шамамен 4 миллиард доллар кіріс әкелді — бұл компанияның жалпы кірісінің шамамен 44 пайызы және алдыңғы жылмен салыстырғанда шамамен 3 пайызға артық. Қазір компания кірісінің басым бөлігі өз өнімдерін сатудан түседі: PVH-тың 2025 жылғы жалпы лицензиялық кірісі небәрі 421 миллион долларды құрады.

2010 жылы компания тағы бір ірі сатып алу жасады : Томми Хилфигер бренді — дизайнер Томми Хилфигер 1980-жылдардың ортасында үнді кәсіпкерінен қаржылық қолдау алып, «Ральф Лорен» стиліндегі бренд жасауды көздеген, бірақ жас әрі еркін образ ұсынған.

Tommy Hilfiger 1992 жылы жария компанияға айналды, бірақ 2000 жылдардың басында мақсатты аудитория мен бренд имиджіндегі өзгерістер салдарынан өз позицияларын жоғалтты. 2005 жылы Apax Partners компанияны 1,6 миллиард долларға сатып алып, бизнесті жандандырып, төрт жылдан кейін оны PVH-ге сатты. Бұл мәміленің құны шамамен 2,2 миллиард еуроны құрады. Томми Хилфигер брендтің бас дизайнері болып қалды және бүгінге дейін осы лауазымды атқаруда.

Сатып алу арқасында PVH Еуропада ірі операциялық платформа мен тарату желісін иеленді. Tommy Hilfiger-ді сатып алу PVH компаниясының іскерлік ауқымын түбегейлі өзгертті: компания негізінен американдық киім өндірушісінен жаһандық ойыншыға айналды. Сатып алудан кейінгі алғашқы жылы Tommy Hilfiger International PVH-ның таза сатылымына шамамен 1 миллиард доллар қосты, ал Tommy Hilfiger North America 889,6 миллион доллар қосқан. 2025 жылдың соңына қарай бренд кіріс бойынша Calvin Klein-ді басып озды: ол 4,8 миллиард долларды құрады, бұл 2024 жылмен салыстырғанда 4 пайызға жоғары.

PVH бір кездері ірі лицензиялау операторы болған: компанияның Майкл Корстан бастап Дональд Дж. Трамп Сигнэчер Коллекциясына дейінгі ондаған үшінші тарап брендтерімен келісімшарттары болған. Мысалы, 2004 жылы компания Дональд Трамп брендімен лицензиялық келісімшартқа қол қойды, онда жейделерді, кейін галстуктар мен спорттық киімдерді насихаттау көзделген. 2015 жылы PVH келісімді тоқтатты — Трамптың мексикалық мигранттар туралы пікірлеріне байланысты шыққан жанжалдың фонында.

2020 жылға қарай PVH-тың бренд портфелі әсерлі көлемге жетті. Calvin Klein және Tommy Hilfiger-ден бөлек, компания Van Heusen, IZOD, Arrow, Warner's, Olga және Geoffrey Beene сияқты тарихи «Heritage Brands» брендтеріне ие болды. Алайда Calvin Klein пен Tommy Hilfiger бизнестің негізін құрады: олар бірге кірістің 85 пайыздан астамын құрады, ал PVH сатылымдарының 60 пайыздан астамы АҚШ-тан тыс нарықтардан келді.

COVID-19 пандемиясы жағдайында компанияның кірісі 2019 жылы 9,9 миллиард доллардан 2020 жылы 7,1 миллиард долларға дейін төмендеді. PVH компаниясы бизнес құрылымын оңтайландырып, екі негізгі жаһандық брендке шоғырлануға шешім қабылдады: алдымен Солтүстік Америкада 162 мұраға қалған бренд дүкенін жабуды жариялады, содан кейін портфелін сатуды бастады. 2021 жылы компания Van Heusen, Izod, Arrow және Geoffrey Beene брендтерін 220 миллион долларға сататынын жариялады.

2022 жылдың соңында компания стратегиялық өсуді қамтамасыз ету мақсатында Calvin Klein және Tommy Hilfiger брендтерінің лицензиясын біртіндеп тоқтатып, оларды өз бетінше басқаруға шешім қабылдады. Алдымен G-III Apparel Group-пен лицензиялық келісімшарттарды ұзарту, ал 2025–2027 жылдары оларды біртіндеп тоқтату туралы шешім қабылданды. Қайта енгізілетін санаттар бизнестің едәуір бөлігін құрады: олар 2021 жылы PVH компаниясының бүкіләлемдік лицензиялық табысының шамамен үштен бірін құрады.

PVH өзінің портфеліндегі Heritage Brands-тың кейбір брендтерін сақтап қалды; 2025 жылы бұл сегмент компанияға 215 миллион доллар кіріс әкелді — бұл 2023 жылмен салыстырғанда 2,2 есе аз.

Осы жылдың екінші тоқсанының соңында PVH компаниясының кірісі өткен жылмен салыстырғанда 3 пайызға азайып, 2,1 миллиард долларды құрады. Компания мұны, атап айтқанда, көтерме сауда бөліміндегі әлсіздікке байланысты деп түсіндірді: көтерме сауда көлемі 6 пайызға азайды, әсіресе EMEA аймағында (Еуропа, Таяу Шығыс және Африка), мұнда компания Таяу Шығыстағы қақтығыстың салдарынан тұтынушылар сұранысының әлсіреуіне тап болды. Сонымен қатар бұрын лицензияланған санаттардың PVH-тің тікелей басқаруына өтуіне байланысты лицензиялық кірістер 13 пайызға төмендеп, қосымша қысым жасады.

PVH компаниясының франшизалар мен бөлшек сауда желілерін қоспағанда, тұтынушыларға тікелей сатылымы іс жүзінде өзгеріссіз қалды: онлайн сатылым 4 пайызға өсіп, 194,1 миллион долларды құрады, Дегенмен, бұл өсім компанияның меншігіндегі дүкендерден түскен кірістің 0,7 пайызға азайып, 862 миллион долларға дейін төмендеуімен дерлік өтеліп қалды. Түзетілген акцияға түсетін табыс 3,7 долларға дейін өсті, ал бір жыл бұрынғы көрсеткіш 2,52 доллар болған.

Компания жыл соңына арналған болжамын өзгертпеді: PVH кірістің жыл сайынғы өсуі өзгеріссіз қалады деп күтеді, ал түзетілген акцияға түсетін табыс 2025 жылғы 11,4 долларға қарағанда 11,8–12,1 долларға дейін жетеді.

PVH компаниясының екінші тоқсан нәтижелерінен кейін JPMorgan талдаушылары «Underweight» рейтингін (акцияларды сату жөніндегі ұсыныс) сақтап, мақсатты бағаны 85 доллардан 83 долларға төмендетті, бұл 8 қыркүйектегі жабылу бағасынан шамамен 17,8 пайызға жоғары. JPMorgan компанияның ұзақ мерзімді мақсатына – екі таңбалы орташа деңгейдегі операциялық маржаға – жету жолы ұзаққа созылатынына сенеді. Бұл сату көлемінің баяу қалпына келуі, қиын жаһандық экономикалық ахуал және бәсекелестер ұсынатын ірі жеңілдіктерге байланысты (есеп Oninvest редакциялық тобынан қолжетімді).

Needham «сатып алу» ұсынысын сақтап қалды, бірақ мақсатты бағасын 102 АҚШ долларынан 95 АҚШ долларына төмендетті. Банктің талдаушысы екінші тоқсанның нәтижелерін аралас деп санайды: компанияның іскерлік қызметі басқа жаһандық киім брендтеріне қарағанда анағұрлым құбылмалы.

UBS өзінің «сатып алу» рейтингін сақтап, мақсатты бағаны 121 АҚШ доллары деңгейінде белгіледі. Бұл компанияның акциялары үшін бүгінге дейінгі ең жоғары мақсатты баға болып табылады, ол 8 қыркүйектегі жабылу бағасынан шамамен 70 пайызға жоғары екенін білдіреді. Аналитиктер Calvin Klein және Tommy Hilfiger брендтерінің мықтылығы, мақсатты маркетинг және PVH компаниясының тұрақты қаржылық жағдайы арқасында ұзақ мерзімді табыс өсімін күтуде. UBS жоспарланған 300 миллион долларлық акцияларды қайта сатып алуды қосымша қозғаушы фактор деп санайды.

Marketwatch-та компанияға талдаушылардың сегіз «сатып алу», алты «ұстау» және екі «сату» ұсыныстары берілген. Орташа мақсатты бағасы – 87,45 АҚШ доллары, бұл қазіргі деңгейден 22,7 пайызға жоғары.