Пандемиялық бумның соңы: неге LVMH акциялары алты жылдың ең төменгі деңгейіне түсті

COVID-19 пандемиясы кезінде байқалған өсім, сәнді тауарлар өндірушісі LVMH-ны 500 миллиард доллар нарықтық капитализациясымен Еуропадағы ең құнды компанияға айналдырған, кері қайтып кетті: Dior және Louis Vuitton брендтерін иеленетін топтың нарықтық капитализациясы 2023 жылғы ең жоғары деңгейінен жартысынан астамға төмендеп, 213 миллиард еуроға дейін қысқарды — бұл іс жүзінде 2020 жылғы қаңтар деңгейіне оралумен бірдей, деп хабарлайды Financial Times (FT).

Seeking Alpha- ның мәліметінше, LVMH акциялары төмендеу тенденциясында: 2026 жылдың басынан бері компанияның акциялары шамамен 33 пайызға төмендеп, әрқайсысы €640-тан шамамен €430-ға дейін түсті. Люкс секторының болашағына қатысты жаһандық инвесторлардың күмәндары арасында компанияның Париж қор биржасындағы акция бағасы 3 қыркүйекте алты жыл ішіндегі ең төмен деңгейге түсіп, бір акцияға 425 еуроға дейін төмендеді. Тек өткен аптада ғана LVMH акциялары шамамен 5 пайызға арзандады. 7 қыркүйектегі саудада олар сәл ғана (0,3 пайызға) өсті.

Сонымен бірге, FT атап өткендей, LVMH акцияларының бағасының төмендеуі оның нақты қаржылық көрсеткіштерінің фонында парадокс болып көрінеді: Бұл құлдырау өткен жылы топтың негізгі қызметінен түскен пайда 17,8 млрд еуроны құрап, 2019 жылғы пандемияға дейінгі көрсеткіштерден 50%-дан астамға асқан фактіге қарамастан орын алуда.

FT-ге сөйлескен дереккөздер хедж-қорлардың LVMH акцияларын сән-салтанат секторындағы жалпы нарықтық көңіл-күйге бәс тігу үшін пайдаланып жатқанын, бұл баға ауытқуларын екі жаққа да жасанды түрде күшейте түсетінін атап көрсетеді.

STOXX Europe Luxury 10 сектор индексі, сәнді тауарларды өндіру және сату бойынша Еуропадағы ең ірі 10 компанияның көрсеткішін бақылайтын, жыл басынан бері шамамен 19 пайызға төмендеді, Seeking Alpha-ның мәліметінше, инвесторлар сектордың ықтимал қалпына келу қарқынына қатысты барған сайын сақ болуда.

Люкс тауарлар индустриясындағы құлдырау шамамен үш жыл бұрын басталды, сол кезде инфляция орта таптағы сатып алушыларға — яғни «армандаған» люкс тұтынушыларға — соққы берді, деп түсіндіреді FT. Кеңес беру фирмасы Bain-нің бағалауы бойынша, соңғы үш жылда мұндай 60 миллион тұтынушы — жалпы сәнді тауар тұтынушыларының шамамен 15 пайызы — қымбат сатып алулардан бас тартты. Алайда Bain есептеулеріне сәйкес, брендтер 2019 жылғы деңгеймен салыстырғанда көптеген тауарлардың бағасын 50–70 пайызға көтергенімен, оларды сақтап қалу үшін көп әрекет жасаған жоқ.

GAM-ның қор менеджері Флавио Черэда LVMH-тың мәселесінің бір бөлігі компанияның «армандаушы» тұтынушының шығындарына инвесторлардың бәс тігуінің құралына айналғанында екеніне келісті — яғни сәнді сатып алулар арқылы жоғары мәртебеге ұмтылатын сатып алушылар — бұл көзқарасты GAM-ның қор менеджері Флавио Черэда да қолдайды: «Олардың табысы жоғары көптеген премиум-деңгейдегі клиенттері бар, бірақ бұл олардың бизнесінің негізгі бөлігі емес», – деді ол.

Осы жағдайға орай, Reuters мәліметінше, Bank of America сарапшылары 2026 жылдың үшінші тоқсанында сәнді тауарларға сұраныстың екінші тоқсанмен салыстырғанда шамамен 3 пайыздық пунктке төмендейтінін болжады. Аналитиктердің айтуынша, ең күрт төмендеу АҚШ-та, Жапонияда, Оңтүстік Кореяда және Азияда байқалады. Seeking Alpha атап өткендей, бұл сектордың әсерін ең қатты Қытайда — сәнді брендтер үшін негізгі нарықта — сезінуі мүмкін. FT-ның мәліметінше, онда жылжымайтын мүлік бағасының төмендеуі мен қор нарығының әлсіздігі жағдайында тұтынушылар шығындарын жасауда абайлақырақ болды.

Bernstein сарапшылары жақында Қытайдағы сән-салтанатқа жұмсалатын шығындардың алдыңғы төрт тоқсанда байқалған орташа қалпына келуі «тағы да тежелуі» мүмкін екенін ескертті. Сарапшылар үшінші тоқсанға арналған сектордың органикалық өсімі жөніндегі болжамын 6,3%-дан 4,9%-ға төмендетіп, 2026 жылға арналған жалпы болжамын 40 базистік пунктке азайтып, 5,1%-ға жеткізді.

Жалпы нарықтық факторлардан бөлек, LVMH инвесторлары топ ішіндегі мирасқорлық мәселесіне алаңдайды, – деп атап өтті J Stern & Co компаниясының инвестициялық директоры Кристофер Россбах. LVMH-ның 77 жастағы негізін қалаушысы Бернар Арно бес баласын компанияны басқаруға дайындап келген, бірақ сәуірде акционерлерге: «Осының бәрін [мұрагерлік мәселесін] тағы жеті-сегіз жылдан кейін талқылаймыз», – деді.

FT жазуынша, сәнді сегменттегі бәсеңдеу салаға біркелкі емес әсер етті. Брендтер, Hermès пен Brunello Cucinelli сияқты, бай тұтынушыларды мақсат ететін брендтер биыл нарықтан озып түсті, ал қайта құрылымдауды қажет ететін сән үйлері – мысалы, Gucci-дің иесі Kering пен Burberry – артта қалып қойды.

Дағдарыс кезінде айқын көшбасшы — Cartier мен Van Cleef & Arpels брендтерін иеленетін швейцариялық зергерлік топ Richemont болды. Соңғы алты айда акция бағасының 28 пайызға өсуі компанияның нарықтық капитализациясын 100 миллиард еуродан асырды. FT хабарлауынша, LVMH-тың зергерлік брендтері — Tiffany мен Bvlgari — сұранысы да жоғары болып қалды. Сала ардагері Федерико Маркетти бұл үрдістің өзгеруін қол сөмкелерінің бағасының күрт өсуі тұтынушылардың шығындарын білезіктер мен мойынға тағатын әшекейлерге аударуына әкелді деп түсіндірді.

Дегенмен, LVMH акцияларын қарастыратын сарапшылардың басым көпшілігі компанияның болашағына оң көзқараспен қарайды: 26-дан 16-сы сәнді топтың акцияларын сатып алуды («Сатып алу» және «Жоғары көрсеткіш» рейтингтерімен) ұсынса, тоғызы оларды ұстауды кеңес береді. Marketscreener мәліметі бойынша LVMH акцияларына «сату» ұсыныстары жоқ, ал талдаушылардың орташа мақсатты бағасы 566 евро соңғы жабылу бағасынан 30 пайыздан астам өсуді білдіреді.