PDF файлдарынан дрондарға қарсы қорғанысқа дейін: Финляндияның жаңа миллиардері өз бизнесін қалай құрды

Финляндиялық қауіпсіздік жүйелері өндірушісі Sensofusion компаниясы жария акционерлік қоғамға айналды, соның нәтижесінде оның негізін қалаушы кәсіпкер Туомас Расила миллиардерге айналды. 2020 жылы ол өз қаражатымен компанияны банкроттықтан құтқарған болатын. Қазір бұл шағын фин әзірлеушісі қорғаныс саласындағы бумның орталығында тұр. Неліктен бұл компания инвесторлар үшін қызықты болуы мүмкін?

Sensofusion акцияларымен сауда 13 қазанда Nasdaq Helsinki биржасында басталды. Компанияның мәлімдеуінше, IPO бірнеше есе артық сұранысқа ие болды: ұсыныс бағасы бір акцияға 16,41 евроны құрады, опционды есептемегенде компанияға шамамен 259 миллион евро, опционды қосқанда 300 миллион евро жалпы түсім әкелді.

Финляндиялық Iltalehti газетінің хабарлауынша, сауданың бірінші күнінде Хельсинки қор биржасында Sensofusion акциялары ең белсенді түрде саудаланды. Сауданың бірінші күнінің соңында акциялар бағасы шамамен 12,8 пайызға өсіп, жабылу бағасы 18,5 евроны құрады, бұл компанияның нарықтық капитализациясын 1,8 миллиард евроға жеткізді. 19 қазан дүйсенбі күні сауданың соңында олар €18,09-ға саудаланды, бұл ұсыныс бағасынан 10 пайыздан сәл жоғары.

IPO-дан кейін фин кәсіпкері Туомас Расила, компанияның негізін қалаушысы және бас директоры, миллиардерге айналды — ол Haave Oy холдингі арқылы Sensofusion акцияларының 81,6 пайызын иеленді. Расила өзінің үлесінің бір бөлігін сатты; сонымен қатар компания IPO кезінде жаңа акциялар шығарды. Опционды пайдалану мүмкіндігін ескере отырып, оның компаниядағы үлесі 65,66 пайызды құрайды. Дүйсенбі күні сауданың жабылуында бұл үлестің құны шамамен 1,16 млрд еуроны құрады.

Ол әлемдік Forbes тізімінде жоқ. Тізімде Финляндиядан жеті адам бар. Forbes Real-Time Billionaires деректері бойынша елдің ең бай адамы – лифт өндіруші Kone компаниясының ең ірі акционері әрі директорлар кеңесінің төрағасы Антти Херлин. Оның байлығы 4,1 миллиард долларға бағаланады.

Oninvest-тің бағалауы бойынша, Расиланың таза байлығы Sensofusion-дегі үлесінің нарықтық құнынан сәл ғана артық болуы мүмкін. Кәсіпкер бағдарламалық қамтамасыз етуді әзірлеу саласындағы компанияларды біріктіретін Haave Oy холдингіне ие. Расила сондай-ақ RND Works Oy және Stealth Black Oy технологиялық компаниялары нда, сондай-ақ мүлікті басқарумен айналысатын Shekel Oy компаниясында жоғары лауазымдарды атқарады. Расиланың мүліктері мен басқа да активтерінің тізімін жасау және ашық дереккөздер арқылы олардың құнын анықтау мүмкін болмады.

Расила 2006 жылы өзінің алғашқы технологиялық бизнесін – Norfello жобасын – құрды. Компания мобильді құрылғыларға, вебке және үстелдік компьютерлерге арналған бағдарламалық қамтамасыз етуді әзірлейді. Оның ең танымал өнімі – iPhone, Mac, Android және Symbian жүйелеріне арналған DocScanner қосымшасы. Ол ұялы телефонмен түсірілген қағаз құжаттардың фотосуреттерін PDF файлдарына түрлендіріп, мәтінді тани алады.

2014 жылы ол компания деректерін талдауға арналған Vainu платформасының құрылтайшыларының бірі және техникалық директоры болды.

Технология саласына кірер алдында Туомас Расила Финляндия Қорғаныс күштерінде қызмет етті, онда ол радиотехнологиялық шешімдерді әзірлеумен айналысып, басқару және бақылау жүйелері саласында зерттеу және жобалау жұмыстарын жүргізді. Финляндиялық Yle басылымының мәліметі бойынша, ол фин әскері мен НАТО-мен бірге тұрмыстық электрониканы әскери мақсатта қолдану жобасына қатысқан.

Ол 2016 жылы Sensofusion компаниясын құрды. 2010-жылдары коммерциялық дрондар тез көбейе бастағанда Расила оларды қауіпсіздікке қауіп деп санап, дрондардың шығаратын радиосигналдарын анықтап, олардың орналасқан жерін анықтау әдісін әзірледі. Бұл технология Sensofusion компаниясының қазіргі флагмандық антидрондар жүйесі Airfence негізін құрайды.

Sensofusion ұшқышсыз әуе кемелерін — шағын коммерциялық дрондардан әскери ұшақтарға дейін — анықтау және бейтараптандыру жүйелерін әзірлеп, өндіреді.

Компанияның іскерлік қызметі негізделген негізгі өнім – Airfence жүйесі. Оның басты ерекшелігі – ол дрондардан келетін радиосигналдарды анықтап қана қоймай, сонымен бірге дронның орналасқан жерін және кейбір жағдайларда оның операторының орналасқан жерін де дәл анықтай алады. Өндірушінің мәліметінше, бір сенсор 10 км-ге дейінгі қашықтықтағы дрондарды анықтай алады.

Екінші негізгі ерекшелік – жүйенің «анықтаудан жоюға» дейінгі мүмкіндіктері. Жүйе өзі дроны мен оның операторын тауып, анықтай алса да, осы жақсартулар – электрондық соғыс мүмкіндіктері мен кинетикалық перехватшы дрондар – қауіптерді бағалап, оларды бейтараптай алады.

«Мен барған сайын көбірек адамдардың ең үздік технологияны табу үшін міндетті түрде АҚШ-қа немесе Израильге барудың қажеті жоқ екенін түсінгенін қалаймын. Біз оны өзіміз, дәл осы Финляндияда дамыта аламыз», – деді Расила өткен жылдың соңында.

Oninvest-тің ашық дереккөздерге негізделген бағалауы бойынша, 2022 жылдан бері Airfence жүйелерін жеткізуге жасалған келісімшарттардың жалпы сомасы шамамен 3,2 миллион еуроны құрайды. Компания жекелеген клиенттер мен келісімшарттар бойынша кейбір халықаралық қорғаныс жеткізілімдерінің мәліметтерін жарияламайды.

Алайда Sensofusion технологиясына сұраныс бірден пайда болған жоқ. 2020 жылы компания қаржылық қиындықтарға тап болды: пандемия кезінде оның айналымы төмендеді.

Расила бизнесті аман сақтап қалу үшін өз ақшасын да салды. «Егер мен компанияға өзім ақша бермесем, ол құлап қалар еді», – деді ол Финляндиялық Yle телеарнасына берген сұхбатында. Расила несиенің нақты сомасы мен шарттарын жария етпеді. Sensofusion компаниясының қаржылық есептілігіне сәйкес, 2024 жылы компания Расилаға байланысты компаниялардан алынған пайызсыз несиелерді барлығы 342 000 еуроға өтеді.

Sensofusion компаниясының тарихында көптеген кездейсоқтықтар болды: компания дұрыс уақытта дұрыс жерде болды, – деді Расила Business Finland -пен сұхбатында.

Расила хабарлағандай, ол АҚШ теңіз жаяу әскерлері корпусымен алғашқы коммерциялық маңызы бар келісімшартты жасасты, бірақ оның сомасы мен шарттары туралы қосымша мәлімет бермеді.

Финляндиялық Business Finland басылымының мәліметінше, компанияның шешімдері қазіргі уақытта, басқалармен қатар, NASA, АҚШ Федералдық авиация басқармасы (FAA), Украина Ұлттық полициясының Авиациялық қолдау орталығы және Ukrtransnafta ұйымдары тарапынан қолданылады . 2026 жылдың тамызында Sensofusion компаниясына АҚШ Құпия қызметіне дрондарды анықтау және оларға қарсы әрекет ету жүйелерін жеткізу үшін экспорттық лицензиялар берілді. Компанияның Ұлыбритания, Израиль және Үндістан қарулы күштерімен де ұқсас келісімшарттары бар. Оның клиенттері қатарына әуежай қауіпсіздік қызметтері, түрмелер және мемлекет басшыларын қорғауға жауапты қауіпсіздік бөлімшелері кіреді.

Компанияның әскери ұйымдарды қоса алғанда ірі ұйымдармен келісімшартқа қалай қол жеткізгенін анықтау мүмкін болмады. Расила Oninvest-тің сұрақтарына жауап беруден бас тартты.

Мүмкін, оның қорғаныс саласындағы мансабы мен Силикон алқабында жұмыс істеу тәжірибесі оған осы дағдыларды меңгеруге көмектескен болар. Ол өзі 2025 жылы берген сұхбатында АҚШ-тағы өмірі туралы айтқан. Ол 2014 жылға дейін АҚШ-та тұрды және жұмыс істеді; кәсіпкер өмірінің сол кезеңі туралы басқа да мәліметтерді жариялаған жоқ.

Sensofusion компаниясының кірісі 2023 жылғы 31 желтоқсандағы 7,2 миллион еуродан 2025 жылдың соңына қарай 35,1 миллион еуроға дейін өсті — бұл шамамен бес есеге өсу.

2026 жылғы 30 маусымға дейінгі 12 айда кіріс 49,4 миллион еуроны құрады, ал операциялық пайда 30,1 миллион еуроны құрады.

2026 жылдың бірінші жартысында операциялық пайда жыл сайынғы есеп бойынша 6,7 миллион еуродан 13,5 миллион еуроға дейін өсті. Алайда операциялық маржа 57,2 пайыздан 51,9 пайызға дейін төмендеді.

Нью-Йорк университетінің қаржы профессоры Асват Дамодаранның бағалауы бойынша, АҚШ-тың жүйелік және қолданбалық бағдарламалық қамтамасыз ету секторындағы инвестицияланған капиталдың нормаланған қайтарымдылығы шамамен 23 пайызды құрайды, ал аэроғарыш және қорғаныс саласында ол 12,7 пайызды құрайды.

Sensofusion бұл жоғары капиталдық қайтарымдылықты бағдарламалық қамтамасыз ету мен жасанды интеллект арқылы жасалатын қосылған құнның айтарлықтай бөлігіне негізделген бизнес-модельге байланыстырады. Бұл компанияға сұранысқа жедел жауап бере отырып өндірісті ұлғайтуға мүмкіндік береді, сонымен бірге капиталдық шығындарды сәйкесінше арттыруды қажет етпейді.

Дегенмен, ROCE көрсеткіші өте құбылмалы. Мысалы, 2023 жылы ол 333,3 пайызды, 2024 жылы 417,5 пайызды, ал 2025 жылы небәрі 65,8 пайызды құрады. Сонымен қатар, ROCE қолданылатын капитал мөлшеріне тәуелді: салыстырмалы түрде шағын капитал базасы болған жағдайда жоғары операциялық пайда пайыздық өсімнің өте үлкен болуына әкелуі мүмкін.

30 маусымға қарай компанияның балансында таза қолма-қол ақша €71,7 млн-ды құрады, ал комиссиялар шегерілгеннен кейін IPO-дан түсетін түсімді (қосымша орналастыру опциясын есептемегенде) шамамен €255 млн-ға бағалайды. Oninvest талдаушысы Алдияр Ануарбековтің есептеулері бойынша Sensofusion-ның ақша қаражаты шамамен 325–365 миллион еуроны құрайды.

Sensofusion компаниясының кірісінің айтарлықтай өсуі ішінара әлем бойынша әскери қақтығыстардың көбеюіне және ірі елдерде қорғаныс шығындарының жалпы өсу тенденциясына байланысты. SIRPI бағалауы бойынша, 2025 жылы әлемдік әскери шығындар 2,9 триллион долларға жетті, бұл 2024 жылмен салыстырғанда 2,9 пайызға жоғары. Еуропада ол 14 пайызға өсті, ал Азия мен Океанияда 8,1 пайызға артты. АҚШ-та керісінше 7,5 пайызға төмендеді.

Еуропалық НАТО мүше-елдерінің әскери шығындары өткен жылы 1953 жылдан бері бұрын-соңды болмағандай қарқынмен өсті. Ал EMEA аймағы (Еуропа, Таяу Шығыс және Африка) 2025 жылы Sensofusion компаниясының кірісінің 87,2 пайызын құрады.

«Қазіргі уақытта компанияға сатылымды белсенді түрде іздеу қажет емес», – деді Расила 2025 жылғы 11 қарашадағы сұхбатында: «Сектор шағын, нарық шектеулі, ал Sensofusion-ның іске асырылған, сынақтан өткен жүйесі өзін-өзі айғақтайды».

Алайда нарықтың шектеулі көлемі, іс жүзінде, компанияның бизнес-моделіндегі әлсіз тұс болып табылады. Үкіметтің қорғаныс шығындарының қысқаруы компанияның жабдықтары мен технологияларына сұранысты бәсеңдетуі мүмкін, деп компания өзінің IPO проспектісінде атап өткен. Проспектте Sensofusion үшінші тараптың ұшқышсыз ұшу аппараттарына қарсы өнімдердің жаһандық нарығына арналған болжамын келтіріп, оның 2025 жылғы шамамен 4,4 млрд еуродан 2035 жылы 23 млрд еуроға дейін өсетінін болжайды. 2025–2030 жылдары аралығында күтілетін орташа жылдық өсім қарқыны шамамен 29 пайызды құрауы мүмкін, алайда 2030–2035 жылдары ол күрт бәсеңдеп, 8 пайызға дейін төмендейді.

Компанияның тағы бір тәуекелі – бір ғана клиент түріне тәуелді болуы. 2025 жылы компания кірісінің 98,5 пайызы қорғаныс және құқық қорғау органдарынан түсті. Бір ірі клиентті жоғалту немесе оның сатып алу көлемінің азаюы Sensofusion компаниясының қаржылық нәтижелеріне елеулі әсер етуі мүмкін.

Болашақта компания өз бизнесін және клиенттер базасын әртараптандыруды жоспарлап отыр, бірақ барлық мәліметтер бойынша қорғаныс саласынан тыс кеңейтуге ниеті жоқ. IPO проспектісіне сәйкес, ол Еуропалық қорғаныс шешімдеріне және жергілікті өндіріске сұраныстың артуын күтеді. Расила бұған дейін компанияның Солтүстік Америкада бизнесін дамытуға мүдделі екенін мәлімдеген; ол қазірдің өзінде Канадада кеңсе мен өндірістік нысанға ие.

2026 жылдың мамыр айында ол финдік Scandinavian Seaplanes зауытын сатып алды, онда Atol Aurora жеңіл ұшағы өндіріледі. Компания оны біріктірілген дрондарды анықтау және басу жүйелерімен жабдықталған Sensofusion Swift ұшағына жаңартуда. Пилотсыз және пилотты нұсқаларын өндіру жоспарланған.

Бизнесті дамытудың екінші бағыты – спутниктік технологиялар мен ғарыш кемелері. Компания 2027 жылдың соңына дейін өзінің алғашқы Fennec-1 спутнигін күнге синхронды орбитаға шығаруды жоспарлап отыр. Мақсаты – орбитадан барлау деректерін қабылдап, оларды дрондарды анықтау үшін пайдалану.

Дегенмен, компания өз жобасында қиындықтар бар екенін мойындайды. Fennec ауқымды бағдарламалық қамтамасыз ету мен едәуір үйлестіруді талап етеді, сондықтан жобаның аяқталу мерзімі өзгеруі мүмкін.

Басқа жоспарларға келесі буындағы Airfence Live бұлттық платформасын іске қосу және дамыту; акустикалық және акустикалық және радарлық сигналдарды пайдаланатын жаңа дрондарды анықтау құрылғыларын, сондай-ақ контактісіз дрондарды ұстау құралдарының бірқатар үлгілерін іске қосу, олардың жаппай өндірісі 2026 жылдың өзінде басталуы жоспарланған.

Sensofusion жаңа бизнес бағыттарына кеңеюге байланысты тәуекелдерді айқындайды: олардың барлығы капиталды көп қажет ететін жобалар болып табылады және олар негізгі бизнестен қаражаттың ауытқуына әкелуі мүмкін.

Sensofusion киберқауіпсіздік мәселелерін де айналып өтпеді. Өз IPO проспектісінде ол 2025 жылдың көктеміндегі киберқауіпсіздік оқиғасынан кейін сауда құпияларына қатысты деректердің бұзылғанын жариялады. Бұл деректерге клиенттер туралы ақпарат, дрондарды анықтау кітапханасы, бастапқы код, ғылыми-зерттеу және әзірлеу материалдары, электрондық құрылғылардың схемалары және дрондарға қарсы жабдықты құрастыру нұсқаулықтары кіреді. Sensofusion қауіпсіздік себептерімен нақты мәліметтер бермеді, тек оқиғаны реттеуші органдар тергеп жатқанын ғана атап өтті. Компания бұл оқиғаның өз бизнесінің беделі мен клиенттермен қарым-қатынасына әсер етуі мүмкін екенін ескертті.

Әлем бойынша әскери шығындардың күрт өсуінің арқасында S&P 500 қорғаныс және аэроғарыш индексі 2022 жылдың басынан бері 62 пайызға өсті. Rheinmetall акциялары қорғаныс секторының өсуінің негізгі пайда алушыларының бірі болды — олардың бағасы 2022 жылдың ақпанынан бері он есе өсті. Financial Times басқа пайда алушылар қатарына Saab, Leonardo және BAE Systems компанияларын атады.

Sensofusion оларды неміс HENSOLDT және израильдік Rafael Advanced Defence Systems компанияларымен бірге бәсекелестер қатарына жатқызады. Oninvest талдаушысы Алдыяр Ануарбеков австралиялық DroneShield компаниясын фин фирмасының ең жақын бәсекелесі деп санайды. Оның бағасы жылдық табысының шамамен бес есесіне тең. Салыстыру үшін, Sensofusion компаниясының бағасы жылдық табысының 30 есесіне тең.

Алдайар Ануарбековтің айтуынша, қазіргі акция бағасы жағдайында Sensofusion-ның табысы бес жыл бойы жыл сайын шамамен 35–45 пайызға өсіп, сонымен бірге жоғары маржаны сақтай алады. Алайда ол қазіргі бағаға болашақ шамамен 2,5 жылдық өсімнің есебі қосылғанын атап көрсетеді.

Алайда, Sensofusion компаниясының соңғы қаржылық нәтижелері компанияның мұндай өсім қарқынын ұзақ мерзімді перспективада сақтай алатынына сенімді түрде айтуға жеткілікті негіз бермейді: оның EBITDA маржасы 2025 жылдың екінші жартысында 72 пайыздан 2026 жылдың бірінші жартысында 54 пайызға дейін төмендеді.

2026 жылдың алғашқы алты айындағы қызметкерлер шығындары мен басқа да операциялық шығындар жыл сайынғы есеп бойынша шамамен 50 пайызға (€5,2 миллионнан €7,7 миллионға) өсті — бұл қызметкерлер санының екі еседен астам артуына байланысты. Компания өз кезегінде қызметкерлер мен материалдар шығындарының кірістен жылдамырақ өскенін атап көрсетеді.

Маржаға ең айтарлықтай әсерді 2026 жылдың бірінші жартыжылдығында материалдар мен қызметтерге кеткен шығындардың өткен жылдың сәйкес кезеңімен салыстырғанда кірістің 10 пайызынан 16 пайызына дейін, яғни 2,3 миллион еуродан 4,2 миллион еуроға дейін өсуі тигізді.

Ағымдағы деңгейде бұл акция қорғаныс секторында шағын спекулятивті позиция үшін қолайлы, ал толық ауқымды инвестиция үшін жылдың екінші жартысы туралы есеп пен компанияны талдаушылардың қамтуы басталуын күту әлдеқайда орынды, – деп түйіндейді сарапшы.