Z.AI мен MiniMax-қа қарсы бәс тігулер шарықтады: нарық неге «AI айдаһарларына» сенбейді?

Қытайдың генеративті жасанды интеллект әзірлеушілері Z.AI (Zhipu) мен MiniMax компанияларының акцияларына қарсы «аю» бәс тігулері олардың табыс есептері жарияланбас бұрын рекордтық деңгейге жетті. Bloomberg жазуынша, қысқа позициялардың рекордтық көлемі Қытайдың ішкі нарығындағы қатал бәсекелестікке қатысты инвесторлардың өсіп келе жатқан алаңдаушылықтарын көрсетеді.

Bloomberg және The Wall Street Journal бұған дейін MiniMax пен Zhipu-ды «AI Dragons» (немесе «AI Tigers») тобының құрамына жатқызған Қытайда — генеративті жасанды интеллект саласында ұлттық көшбасшыларға айналуы мүмкін стартаптарды сипаттау үшін Қытай Халық Республикасында қолданылатын термин.

Bloomberg сілтеме жасаған S&P Global деректеріне сәйкес, MiniMax компаниясының еркін айналымдағы акцияларының 20 пайызына және Z.AI компаниясының 6 пайызына қысқа позициялар көлемі артты. Қысқа сатулар одан әрі күшейді, тіпті осы жылдың басында жоғары деңгейде листингтелгеннен кейін рекордтық деңгейге жеткен Гонконгта тізімделген екі компанияның акциялары күрт құлағаннан кейін де.

Zhipu және MiniMax Қытайда қолжетімді әрі жоғары сапалы нейрондық желілердің дамуы аясында алғаш рет назар аударды – олар жасанды интеллект модельдерін әзірлеуге ғана маманданған әлемдегі жалғыз қор биржасында тізімделген компаниялар болды. Алайда басқа азиялық жасанды интеллект әзірлеушілері – Alibaba Group, DeepSeek және Moonshot AI – арасындағы баға мен технологиялық бәсекелестік күшейген сайын, инвесторлардың MiniMax пен Zhipu-ға деген қызығушылығы әлсірей бастады, деп жазады Bloomberg.

Zhipu акциялары соңғы бір айда Гонконгта шамамен 16 пайызға төмендеді, ал MiniMax акциялары соңғы 30 күнде өсім көрсеткенімен, соңғы алты айда 60 пайыздан астамға құлдырады. Дегенмен, қаңтардағы бастапқы жария ұсыныстан (IPO) бері екі акция да өсуді жалғастырды: Z.AI – 760 пайызға, MiniMax – шамамен 30 пайызға. Алайда ең жоғары көрсеткіштерімен салыстырғанда екі компанияның да акция бағасы шамамен жартысына дейін төмендеді. Bloomberg мәліметі бойынша, сатудың өршуіне MiniMax-тың M3 моделіне маусым айында енгізілген баға төмендеуі мен өткен айда Moonshot компаниясының озық Kimi K3 моделінің іске қосылуы Zhipu-дың GLM моделіне төндірген қауіп себеп болды.

Zhipu компаниясының GLM-5.3 моделін жақында іске қосуы акция бағасын көтермеді, дегенмен Jefferies Financial Group сарапшылары оның Kimi K3-пен салыстыруға болатын өнімділікті ұсына отырып, тапсырмаға шаққандағы шығыны шамамен 19 пайызға төмен екенін мәлімдейді.

Қытай материгінен келген инвесторлар екі компанияны да қолдады, алайда олардың белсенді сатып алуы әлі акция бағасының толық қалпына келуіне әкеп соқпады. Гонконг қор биржасының мәліметінше, Zhipu компаниясы Stock Connect бағдарламасына қосылғаннан бері үш айдан да аз уақытта олардың үлесі 12 пайызға дейін өсті — бұл бағдарлама Қытай материгінің тұрғындарына Гонконг қор биржасында тікелей акциялармен сауда жасауға мүмкіндік береді. Ал MiniMax компаниясының акциясындағы үлесі бағдарламаға енгізілгеннен кейін небәрі екі апта ішінде 8,1 пайызға дейін өсті.

Нәтижелерді MiniMax сәрсенбі күні кешке, ал Zhipu келесі дүйсенбіде жариялайды; олар компаниялардың қазіргі қиындықтармен қалай күресіп жатқаны туралы түсінік береді. Аналитиктер Zhipu компаниясының жылдың алғашқы жартыжылдығындағы кірісі өткен жылдың осы кезеңімен салыстырғанда шамамен 153 пайызға өскенін күтеді; алайда Bloomberg мәліметі бойынша оның түзетілген таза шығыны да артқан.

«Арзанырақ, ашық бастапқы кодты қытай модельдері озық жасанды интеллект мүмкіндіктерін бүкіл әлемдегі баршаға қолжетімді етіп отыр — бұл кейбір модельдердің тек өзіне ғана тән құндылығы бар деген түсінікке сұрақ туғызуы мүмкін», деді BNP Paribas Asset Management компаниясының Үлкен Қытай акциялары бойынша бөлімінің басшысы Дэвид Чоа. «Даму қарқыны мен бизнес-модельдердің үздіксіз эволюциясын ескере отырып, осы кезеңде нақты жеңімпаздарды анықтау әлі ерте деп санаймыз», – деп қосты ол.

«Инвесторлар баға соғысына қатысты алаңдаушылықтарын күшейтіп келеді, бұл Zhipu-ның бағаны көтеруіне және табыстылығын төмендетуіне кедергі жасап отыр», – дейді Hedgeye Risk Management компаниясының технологиялық секторының басшысы Феликс Вонг. Ал MiniMax өнімдері, дейді ол, «орта жолға түсті: олар ең ақылды емес, бірақ ең арзан да емес».