ЖИ-дің құлдырауынан пайда табу үшін 10 000 долларды қайда инвестициялау керек: пут-опциондар мен акцияларды хедждеу

Жасанды интеллект саласындағы компаниялардың акция бағаларының әрбір жаңа төмендеуі нарық қатысушыларын нарықтағы көпіршіктің жарыла бастағанына күмән келтіруге мәжбүр етеді. ЖИ саласындағы ықтимал құлдыраудан пайда табуды көздеген инвесторлар үшін Freedom Holding компаниясының негізін қалаушылардың бірі Игорь Клюшнев 10 000 долларлық портфельге арналған идеялар тізімін құрастырды.

Негізгі көрсеткіштер бойынша жасанды интеллект компаниялары жақсы нәтиже көрсетіп отыр: табыс пен пайда өсіп келеді.

Дегенмен, шын мәнінде, қыркүйекте олардың қаржылық жағдайы нашарлады: АҚШ Федералдық резерв жүйесі 2023 жылғы шілдеден бері алғаш рет пайыздық мөлшерлемені 0,25 пайыздық пунктке көтеріп, оны 3,75–4 пайызға дейін жеткізді және жыл соңына дейін тағы да көтеруді меңзеді. Несиенің жоғары құны жасанды интеллектіні дамытуды қарыз есебінен қаржыландыратын компанияларға ауыр тиіп жатыр.

Amazon, Google, Microsoft және Oracle компанияларынан құралған себетке арналған кредиттік дефолт своптарының (CDS) құны Аполло мәліметтерін жинап жүрген сегіз жыл ішінде ең жоғары деңгейге жетті. Негізгі алаңдаушылық тудыратын себептер – Oracle мен CoreWeave компанияларының қарыз жүктемелері.

BofA-ның қыркүйектегі қор менеджерлері арасындағы сауалнамасында жартылай өткізгіштерге ұзақ позициялар ең «шоғырланған» сауда ретінде аталып өтті (жауаптардың 53 пайызы), ал 42 пайызы AI-ге инвестицияларды ықтимал кредиттік оқиғаның негізгі көзі деп санайды. Алайда, 79 пайыз респондент жыл соңына дейін AI алыптарының инвестицияларын қысқартатынына күмән келтіреді.

Тағы бір фактор нарықты алаңдатып отыр: инвестицияланған капиталдың табыстылығының төмендеуі. Компаниялар жасанды интеллект инфрақұрылымына барған сайын көбірек инвестиция салуда, ал әрбір жаңа долларға түсетін табыс біртіндеп азайып барады. Алайда, бұл төмендеудің ауқымы әзірге орташа деңгейде қалып отыр. Бұл «көпіршіктің жарылуының» белгісі емес, инвестициялық циклдің типтік кезеңі: неғұрлым көп капитал салынса, әр қосымша долларға түсетін кіріс соғұрлым төмендейді.

Егер құлдырауға бәс тіккіңіз келсе, оны кең нарықта емес, нақты активтерге арналған сату опцияларын пайдалана отырып жасауыңыз керек. Алайда бұл «қара қаз» оқиғасына бәс тігу екенін түсіну маңызды – мен оны негізгі сценарий деп есептемеймін.

Жасанды интеллект секторында сату опцияларын сатып алудың артықшылығы – бұл сақтандыру түрі қазіргі уақытта салыстырмалы түрде арзан. Негізгі кемшілігі – егер баға төмендемесе, опцияға төленген премиум өтеледі.

Менің ойымша, егер түзету болса, ол жасанды интеллекттен гөрі пайыздық мөлшерлемелер мен қарыз алудың қымбаттауына байланысты туындап, жалпы нарық құлдырайды.

Дегенмен, соңғы бір жарым жылдағы үрдіс көрсеткендей, жалпы нарық тұрақты болса да, жасанды интеллект акциялары құлдырауы мүмкін. Оның айқын мысалы – VanEck Semiconductor ETF (SMH) мен Nasdaq-100 индексін бақылайтын Invesco QQQ Trust (QQQ) өнімдерінің көрсеткіштері.

S&P 500 индексіндегі компаниялардың басым бөлігі жасанды интеллектпен айналыспайды, сондықтан кең индексті (SPY) бақылайтын ETF бойынша пут опциондарын сатып алудың қажеті жоқ. Бұл нарықтың жалпы өсуіне бәс тігумен бірдей. ЖИ секторындағы түзету кезеңдерінде бұл биржада саудаланатын қордың бағасы орта есеппен небәрі 7 пайызға төмендеді, ал 2026 жылғы шілдеде тек 2 пайызға ғана, ал чип секторы 25 пайызға құлдырады.

Қайсысы жақсы таңдау?

— Nvidia

ЖИ саласындағы жетекші акция және бүкіл сектордың символы. Оның опциондарының имплицитті волатильдігі шамамен 36 пайызды құрайды, бұл соңғы үш жылдағы ең төмен көрсеткіш: компания акцияларының бағасының төмендеуіне қарсы хедждеу қазір әдеттегіден арзан. 2025 жылдан бері жасанды интеллект негізіндегі бес түзету кезінде NVDA орта есеппен 15 пайызға төмендеді. Опциондар өте жоғары өтімділікке ие.

— VanEck Semiconductor ETF

Бір ғана акция арқылы бүкіл жартылай өткізгіш секторына инвестиция салу кез келген жеке компанияға байланысты тәуекелді жояды. Егер жасанды интеллект салдарынан нарықтық түзету басталса, ең алдымен чип өндірушілері зардап шегеді. 2025 жылдан бері бес нарықтық түзетудің төртеуінде SMH бағдарламалық қамтамасыз ету секторынан (iShares Expanded Tech-Software Sector ETF-пен салыстырғанда) анағұрлым қатты төмендеді. 2026 жылғы шілдеде IGV 6%-ға өссе, SMH 25%-ға төмендеді.

— Invesco QQQ Трасты

Бұл – Nasdaq-100 индексінің ықтимал төмендеуіне жасалған ставка, онда жасанды интеллект пен ірі технологиялық секторлардың компаниялары үлкен үлеске ие. Ол нарықтық деңгейдегі түзету кезінде де, жасанды интеллект секторындағы түзету кезінде де жұмыс істейді. Осы жағдайда put опциялары пайыздық көрсеткіш бойынша ең төменгі бағаға және ең тар спредтерге ие.

Мен 2027 жылғы 15 қаңтарда аяқталатын қаңтар айының опциондар сериясын артық көремін. Ол 18 қарашадағы Nvidia компаниясының табыс есебі мен желтоқсандағы Fed отырысын қамтиды, және осы опциондардың премиясы желтоқсан опциондарына қарағанда баяу төмендеп жатыр. Ақпан сериясы қымбатырақ, және қазіргі уақытта Invesco QQQ Trust пен VanEck Semiconductor ETF бойынша ашық позициялар аз.

Nvidia үшін мен $200 страйк бағасы және $860 келісімшарт бағасы бар пут опциясын таңдадым; QQQ үшін страйк бағасы $680 және келісімшарт бағасы $1,735 бар опцияны таңдадым; ал SMH үшін страйк бағасы $510 және келісімшарт бағасы $2,103. Бір келісімшарт 100 акцияны білдіреді.

Егер түзету сценарийін ескерсек, мұндай кезеңдерде төзімдірек болатын бағалы қағаздарға бір мезгілде инвестиция салу орынды. Жалпы соманың қалған бөлігі (45 пайыз) осы бағалы қағаздарға бөлінуі мүмкін. Freedom компаниясының талдаушылары 2025 жылдан бері жасанды интеллект негізінде жүргізілген нарықтық түзетудің бес кезеңінде шамамен 75 қорғаныс акциясы мен ETF-ті зерттеді. Ең жақсы нәтиже көрсеткен секторға тән ETF-тер емес (коммуналдық қызметтер мен алтын ETF-тері орта есеппен осы кезеңдерде өсіп көрмеген), ал жекелеген компаниялар болды.

Олар Consolidated Edison, Chubb, AT&T және Duke Energy.

Чип өндірушілердің акциялары күрт төмендеген күндері төрт акция да орта есеппен керісінше бағытта қозғалды. Мысалы, бағасы күрт өскен Coca-Cola немесе Johnson & Johnson-мен салыстырғанда, бұл акциялар әлі айтарлықтай құн өсімін көрсеткен жоқ.

Портфельдің осы бөлігі үшін опциондарға емес, акцияларды тікелей сатып алуды ұсынамыз: олар дивиденд төлейді және мерзімі өтпейді.

AT&T колл-опцион стратегиясына жақсырақ сәйкес келеді: 26 долларлық страйк бағасы бар қаңтар айындағы колл-опционның бір келісімшарты шамамен 125 долларға түседі, ал спред (опционның сұраныс пен ұсыныс бағалары арасындағы айырма) шамамен 4 пайызды құрайды.

Негізгі қорытынды: бұл стратегия тек бағаның айтарлықтай түзетілуі кезінде ғана тиімді болады. Егер құлдырау аз болса немесе мүлде болмаса, put опциондарына салынған бөлігі жоғалады, ал портфель шамамен жартылай құнсызданады. Сондықтан инвестициялық капиталыңыздың 50–60 пайызынан артық бөлігін оларға бөлмеу керек. Тіпті осы тәсілмен де мұндай позицияның тәуекелі жоғары болып қала береді.

Қауіптер мен жауапкершіліктен бас тартулар

— Сатып алынған пут опционы инвестордан нарық бағытын да, мерзімін де болжауды талап етеді. Егер мерзім аяқталғаннан кейін баға түзетуі басталса, инвестор опцион премиясын жоғалтады.

Тарихи тұрғыдан алғанда, пут опциондарын сатып алу орта есеппен шығынға ұшыратқан: сақтандыру ақша тұрады. Бұл «орта есеппен» ақша табу тәсілі емес, нақты бір сценарийге саналы түрде бәс тігу.

— Қорғаныс акциялары өсімді кепілдік бермейді: 2026 жылдың ақпан–наурыз айларында олардың кейбірі нарықпен бірге бағасы төмендеді. Сонымен қатар, ФРЖ пайыздық мөлшерлемесін көтеруі коммуналдық қызметтер секторындағы компанияларға, соның ішінде ұсынылған идеялар тізіміндегі компанияларға да қысым жасайды.

Бұл жеке инвестициялық кеңес болып табылмайды.