АҚШ Федералдық резерв жүйесінің пайыздық мөлшерлемелері шағын капиталдандырылған қаржы компанияларына қысым жасап жатыр: қай төрт компанияның акциялары өсуі мүмкін?

ФРЖ-ның үш жылдан астам уақыттағы алғашқы пайыздық мөлшерлемені көтеруі инвесторларды қаржылық сектордың болашағын қайта бағалауға мәжбүр етті: несие алу шығындарының өсуі банктердің маржасын қолдауы мүмкін, бірақ сонымен бірге несиеге сұранысты азайтып, қаржыландыру шығындарын арттырады. Oninvest сарапшысы Алдияр Ануарбеков 84 ликвидті қаржылық кіші капитал акциясын талдап, бағасы айтарлықтай төмендегенімен, әлі де қалпына келу әлеуеті бар төрт компанияны таңдады.

15–16 қыркүйектегі отырысынан кейін Федералдық резерв жүйесі нарық күткендей пайыздық мөлшерлемені 0,25 пайыздық пунктке көтеріп, оны 3,75–4 пайызға дейін жеткізді. Бұл ақша-несие саясатын қатаңдату үш жылдан астам уақытта алғаш рет жүзеге асырылды: 2022–2023 жылдары пайыздық мөлшерлемелерді көтеру циклінен кейін реттеуші 2024 және 2025 жылдары мөлшерлемелерді төмендетті. ФРЖ бұл шешімді тұрақты түрде жоғары инфляция мен мықты экономикалық өсіммен байланыстырады, ал CNBC баға қысымының өсуін, басқа да факторлармен қатар, мұнай бағасының күрт қымбаттауымен байланыстырады.

Пайыздық мөлшерлемелердің өсуі банктердің пайыздық маржасын ұлғайтуы мүмкін, бірақ бұл әрдайым оң әсер етпейді. ФРЖ-ның шешімінен кейін KBW Nasdaq аймақтық банк индексі 1,5 пайызға төмендеді: инвесторлар несие алу шығындарының өсуінен, несиеге сұраныстың төмендеуінен және пайыздық табысқа аса тәуелді банктерге жасалатын қысымнан қорқады. Ипотекалық нарықта пайыздық мөлшерлемелер психологиялық тұрғыдан маңызды шектен өтіп кетті: 30 жылдық ипотеканың құны 7,12%-ға жетіп, бұл соңғы екі жылдан астам уақыттағы ең жоғары көрсеткіш, ал үй сатып алу мен қайта қаржыландыруға өтінімдер саны әрі қарай азайып барады.

Ипотекалық мөлшерлемелер он жылдық АҚШ қазынашылық облигацияларының кірістілігіне сүйеніп, ол шамамен 20 жылдағы ең жоғары деңгейге жеткендіктен, несие алу шығындары жыл соңына дейін шамамен 7 пайыз деңгейінде қалуы мүмкін. Табыс көздері аз әртаралған және капиталға қол жеткізуі қымбатырақ шағын қаржылық фирмалар үшін бұл қысым айрықша өткір — дегенмен дәл бағасы күрт төмендеген акциялар қатарынан қалпына келу үміткерлері пайда болуы мүмкін.

Oninvest меншікті капитал бойынша оң қайтарымдылық пен күтілетін пайда көрсеткіштері бар 84 өтімді, кіші капиталды қаржылық компанияны талдады. Таңдау процесі акция бағасының өнімділігін, күтілетін пайда өсімін және үш көрсеткішті ескерді: алдағы P/E коэффициенті – нарық компанияның болашақ жылдық пайдасын қанша жылға бағалайтынын, P/B – оның нарықтық құны мен бухгалтерлік құнының қатынасы; және ROE – акционерлік капиталдың әрбір долларына есептелетін таза пайда мөлшері. Соңғы қысқа тізімге бағасы айтарлықтай төмендеген, бірақ әлі де қалпына келу әлеуетін көрсететін акциялар енгізілді.

АҚШ-тың ең ірі ипотекалық несие берушісі 2026 жылдың екінші тоқсанында 451,9 миллион доллар таза шығын тіркеді, ал бір жыл бұрын 314,5 миллион доллар пайда көрсеткен. Негізгі себеп – Two Harbors ипотекалық қорын сәтсіз сатып алуға дейін жасалған хедждегі 603,2 миллион долларлық шығын болды.

Өз балансын нығайту мақсатында UWM дивидендтерді тоқтатып, Oaktree мен бас директордың отбасынан 1,65 млрд доллар тартты, ал құқықтар эмиссиясы арқылы тағы 400 млн доллар тартуды жоспарлап отыр. Morgan Stanley-дің есептеулері бойынша, бұл қарыз бен меншікті капиталдың қатынасын шамамен 6-дан 1,2 есеге дейін төмендетуі мүмкін. Алайда қаржыландыру қымбатқа түседі: артықшылықты акциялар бойынша дивиденд 10–13 пайызды құрайды, ал 330 миллион акцияға арналған варранттар елеулі сую (dilution) қаупін тудырады.

Осы аралықта оның негізгі бизнесі өз көлемін сақтап қалды: екінші тоқсанда UWM көтерме ипотекалық нарықтағы үлесі 40,5 пайызды құрады — бұл келесі 18 бәсекелестің біріккен үлесінен көп. Несие сату маржасы 1,13%-дан 1,33%-ға дейін өсті, алайда түзетілген EBITDA шамамен 5%-ға төмендеп, 185,9 млн долларды құрады. Oninvest есептеулеріне сәйкес, операциялық компанияның акционерлеріне дивидендтер мен байланысты төлемдерді тоқтату жылына шамамен 640 миллион доллар үнемдеуге мүмкіндік береді, егер тоқсан сайынғы акционерлік төлемдер көлемі 160 миллион долларды құраса (Oninvest есептеуі).

Аналитиктердің болжамдары айтарлықтай өзгереді. Barclays өз «Overweight» рейтингін (акцияларды сатып алуды ұсыну) сақтап қалды, бірақ мақсатты бағасын 4 доллардан 2 долларға төмендетті, Deutsche Bank мақсатты бағасын 3,5 доллардан 1,5 долларға төмендетіп, «Hold» рейтингін берді, ал KBW мақсатты бағасын 3,75 доллардан 2,75 долларға төмендетіп, «Outperform» рейтингін берді. Акция бағасы 1,26 доллар болған кезде бұл мақсатты бағалар шамамен 118 пайыз өсім әлеуетін көрсетеді. Barclays-тің оптимистік сценарийінде бағаны 6 долларға бағалау акциялардың бағасы шамамен 380 пайызға өсуі мүмкін екенін көрсетеді, бірақ бұл үшін компанияның қарызын айтарлықтай азайту және ипотекалық нарықтың қалпына келуі қажет.

Канадалық Fiera Capital компаниясы жалпы көлемі 163,5 миллиард канадалық доллар (шамамен 118 миллиард АҚШ доллары) активтерді басқарады. Екінші тоқсанда бұл активтер нарықтық өрлеудің арқасында 2,1 пайызға өсті, бұл қоғамдық стратегиялардан 7,6 миллиард канадалық доллар ағып кетуді толық өтеді. Дегенмен, кіріс 4,8 пайызға төмендеп, 155,1 миллион канадалық долларға жетті.

Ең үлкен шығын – Fiera суб-кеңесші ретінде басқарған портфельдерден клиенттің 5,3 миллиард канадалық долларын шығаруы болды: TD Cowen мәліметі бойынша, мандат Fiera-ның бұрынғы жаһандық акциялар бөлімінің басшысы Надим Ризк құрған PineStone компаниясына берілді. Тағы бір тәуекел тамыз айында пайда болды: компания өз басты канадалық акциялар менеджері Нессим Мансурды жұмыстан босатып, оған және бес бұрынғы қызметкерге қарсы талап арыз түсіріп, оларды клиенттерді бәсекелеске аударуды ұйымдастырды деп айыптады.

Қарыз жүктемесі жоғары күйінде қалуда: Fiera-ның ресми таза қарыз көрсеткіші 3,8 -ге тең, ал TD Cowen несиелік келісім талаптарына сәйкестік үшін есептеген көрсеткіш 3,3-ке тең, шегі 3,5. Бұл тәуекелдер өсіп келе жатқан ақша ағыны мен табыстылығы жоғары жеке нарықтар бизнесінің арқасында өтелуі тиіс: ол активтердің тек 14 пайызын құрағанымен, кірістің 37 пайызын әкеледі. Соңғы 12 айдағы еркін ақша ағыны 23,4 пайызға өсіп, 92,9 миллион канадалық долларға жетті, бұл дивидендтерге жұмсалған соманың шамамен екі есесіне тең. Сонымен қатар компания жартыжылдық шығындарын 5,5 пайызға азайтып, акцияларды қайта сатып алу бағдарламасын 4 миллион акцияға дейін ұзартты. Fiera Capital акциясының бағасы 4,38 канадалық доллар болған кезде, TD Cowen мен RBC-нің 5 канадалық долларлық мақсатты бағалары шамамен 14 пайыз өсімді білдіреді, бұл шамамен 9,8 пайыздық дивиденд кірісіне қосымша.

2026 жылдың бірінші жартыжылдығында Австралиялық баламалы активтерді басқару компаниясы нормаланған таза пайдасын 108 пайызға арттырып, 93,3 миллион австралиялық долларға (шамамен 66 миллион АҚШ доллары) жеткізді. Басқарудағы активтер 1,4 млрд A$ көлеміндегі ағындардың арқасында рекордтық 21,4 млрд A$- ға жетті — бұл компания тарихындағы ең ірі жартыжылдық ағын.

Дегенмен, активтердің шамамен 16 пайызын басқаратын құрылтайшылардың бірі Фил Кингтің 2027 жылғы 30 маусымнан кейін зейнетке шығу туралы шешімі инвесторларды алаңдатты. Қосымша тәуекел – пайданың қордың көрсеткіштеріне тәуелділігі: өнімділік алымдары кірістің шамамен жартысын құрайды, ал шілдеде бірнеше стратегияның нашар көрсеткіштері жылдың екінші жартысындағы ағындарды азайтуы мүмкін, – деп Canaccord Genuity зерттеу ескертпесінде жазады.

22 қыркүйекке қарай акция бағасы 2,3 австралиялық долларға дейін төмендеді — бұл жылдық ең жоғары көрсеткіштен шамамен 38 пайызға төмен. Капитал ағынының жаңа көзі 2026 жылдың қыркүйегінде іске қосылуы жоспарланған Көпстратегиялық кіріс қоры болуы мүмкін, оның мақсатты табыстылығы Австралия Резервтік банкінің мөлшерлемесіне 3,5 пайыздық пункт қосылған.

Bell Potter талдаушылары 4,8 австралиялық долларлық мақсатты бағамен «Сатып алу» ұсынысын растады, бұл 23 қыркүйектегі жабылу бағасынан шамамен 109 пайызға жоғары екенін білдіреді. Canaccord Genuity «Сатып алу» рейтингін 3,75 австралиялық долларлық мақсатты бағамен растады.

2026 жылдың алғашқы жартысында индонезиялық цифрлық банк пайыздық табыстың өсуі мен тиімділіктің артуы арқасында таза пайдасын 6,81 пайызға арттырып, 294,85 миллиард рупийге (шамамен 16,4 миллион АҚШ доллары) жеткізді. Сонымен бірге несие портфелі шамамен 12 пайызға қысқарып, 7,13 триллион рупийге (шамамен 394 миллион АҚШ доллары) дейін төмендеді, дегенмен екінші тоқсанда ол 2024 жылдан бері алғаш рет тоқсаннан тоқсанға өсті, – деп атап өтті CGS International сарапшысы. (файлдағы есеп). Активтер сапасы жақсарды: төленбей тұрған несиелердің үлесі 3,10%-дан 2,99%-ға дейін төмендеді.

Жыл басынан бері рупидің 7,4 пайыздан астам арзандауы мен Индонезия Банкінің пайыздық мөлшерлемені 1 пайыздық пунктке көтеруі қарыз алудың құнын арттырып, теріс фон жасады.

22 қыркүйекке қарай акциялар жыл басынан бері шамамен 53 пайызға төмендеп, 222 рупийден жабылды. BRI Danareksa «Сатып алу» ұсынысын 400 рупий мақсатты бағамен сақтап қалды, бұл шамамен 80 пайыз өсімді білдіреді, ал CGS International «Қосу» ұсынысын (инвесторларға акцияларды сатып алуды ұсыну) 350 рупий мақсатты бағамен сақтап қалды.

Бұл жеке инвестициялық кеңес болып табылмайды.