Шағын капиталды акциялардың өсуі аяқталуға жақын ба? ФРЖ пайыздық мөлшерлемелерді көтерген кезде акцияларды таңдаудың 4 ережесі

Жылдың көп бөлігінде инвесторлар портфельдерін әртарату және жасанды интеллектке қатысты тар секьюритилерге тәуелділікті азайту мақсатында кіші капиталданған акцияларды сатып алды. 2026 жылдың алғашқы жартысы 1991 жылдан бері Russell 2000 индексі үшін ең табысты кезең болды: индексі 21 пайызға өсіп, АҚШ-тың негізгі акциялық индекстерінен озып түсті. Алайда Bloomberg жазуынша, Fed пайыздық мөлшерлемелерді әрі қарай көтеру мүмкіндігі шағын капиталданған акциялардың өсуін қауіпке ұшыратып отыр. Шағын компаниялар қарызға көбірек тәуелді және несие алудың қымбаттауына әлдеқайда қатты әсер етеді.

Oninvest-тің сұрауы бойынша Freedom Finance Global компаниясының Зерттеу бөлімінің директоры Вадим Меркулов пайыздық мөлшерлемелер өсіп жатқан жағдайда шағын компаниялардың акцияларын қалай таңдау керектігі жөнінде инвесторларға төрт ережені ұсынды.

Bloomberg мәліметі бойынша, жыл басынан бері Russell 2000 индексінің S&P 500 индексіне қарағанда артық өсімі маусым айындағы 11 пайыздық пункттен қазір небәрі 2 пунктке дейін қысқарды. Индекс өзі 50 және 100 күндік қозғалмалы орташа көрсеткіштерінен төмен түсті, ал ірі капиталды компаниялардың индекстері осы деңгейлерден жоғары саудалана беруде.

Агенттік Russell 2000 индексін қайта теңестіру тағы бір сын-қатер болғанын атап өтті. 29 маусымға дейінгі кезеңде индекстің өсімінің үштен екісі төрт компанияға — Bloom Energy, Credo Technology, Sterling Infrastructure және TTM Technologies — тиесілі болды, олар кейін Russell 1000 индексіне ауыстырылды. Олармен бірге жасанды интеллект бумының тағы бірнеше пайдалынаушылары да индекстен шығарылды. Нәтижесінде Russell 2000 индексіндегі орташа компанияның көлемі кішірейіп, пайыздық мөлшерлемелердің өсуіне сезімталдығы артты.

Дегенмен, кіші капиталды мүлдем есептен шығаруға әлі ерте: соңғы тоқсанда олардың пайдасы 2022 жылдан бері ең жылдам қарқынмен өсті, деп хабарлайды Bloomberg Jefferies деректеріне сілтеме жасап. Дегенмен, агенттік сауалнамасына қатысқан сарапшылар сектордың болашақтағы көрсеткіштері біркелкі болмайды деп болжайды: бүкіл индексті сатып алудың орнына инвесторларға тұрақты бизнесі және қарыз жүктемесі орташа деңгейдегі табысты компанияларды таңдауда талғампаз болу қажет.

— Қарыз жүктемесі жоғары компаниялардан аулақ болыңыз

Ірі компаниялар пайыздық мөлшерлемелердің өсуінен негізінен зардап шекпейді, ал кіші капиталды компаниялар өз бизнесінің құрылымы мен қарызына байланысты осал. Russell 2000 индексіндегі компаниялардың пайыздық шығындары EBITDA-ның шамамен 31 пайызын құрайды, ал S&P 500 индексіндегі компанияларда бұл көрсеткіш 6,7 пайызды құрайды, – деп атап өтті Вадим Меркулов. Сонымен қатар, олардың қарызының шамамен 30 пайызы өзгермелі пайыздық мөлшерлемеге бекітілген — бұл ірі капиталды компаниялардағы шамамен 7 пайызбен салыстырғанда. Russell 2000 индексіне кіретін компаниялардың дерлік 40 пайызы әлі де шығынға ұшырауда.

Меркулов ауыр қарызға батқан жылжымайтын мүлік әзірлеушілерден, тұтынушылық несие қолжетімділігіне тәуелді өнім сұранысы бар компаниялардан және жақын арада жаңа қаржыландыруды қажет ететін шығынға ұшыраған биотехнологиялық фирмалардан аулақ болуды ұсынады. Энергия компаниялары, табысты медициналық жабдық өндірушілері, негізгі тұтыну тауарларын өндірушілер және сақтандыру компаниялары арасында тұрақты инвестициялық мүмкіндіктерді табуға болады.

— Барлық Russell 2000-ға емес, сапаға назар аударыңыз

Меркуловтың пікірінше, Russell 2000 индексіндегі өсім, ең алдымен, қазірдің өзінде аяқталған болуы мүмкін. Тұрақты бизнес-моделі бар жеке табысты компаниялар — мысалы, қайталанатын кірісінің үлесі жоғары компаниялар — әлі де жақсы нәтиже көрсетуді жалғастыруы мүмкін.

S&P SmallCap 600 индексі қаржылық сапасы жоғары компаниялардан құралғандықтан анағұрлым үмітті көрінеді. Меркулов оның өсімінің жылдамырақ қарқынмен жалғасуы мүмкін деп есептейді. Дегенмен, S&P 500 әлі де тартымды көрінеді: биыл корпорациялық пайданың өсімі соншалықты жоғары, ол базалық мөлшерлеменің өсуін толық өтейді. Шағын капиталданған сегменттегі жағдай күрделірек.

— Қарыз сомасы мен төлеу мерзімдерін тексеріңіз

Қаржылық емес компанияларды бастапқы іріктеу кезінде Вадим Меркулов таза қарыз бен EBITDA арақатынасын 2–3-тен төмен және пайыздық қамтамасыз ету коэффициентін (операциялық пайданы пайыздық шығындарға бөлу) төрттен жоғары ұстануды ұсынады.

Тағы бір маңызды көрсеткіш – келесі 6–24 айда өтеуге немесе қайта қаржыландыруға тиісті борыш сомасы. Жаңа қаржыландыру компанияларға қымбатырақ түседі. Дегенмен Меркулов 2022 жылғыдай агрессивті пайыздық мөлшерлемелердің өсу циклі қайталанады деп күтпейді: оның ойынша, бұл жолы ол әлдеқайда жұмсақ болады.

Компаниялардың қысқа тізімін жасап болғаннан кейін, 10-K формасының жылдық есебіндегі 7A бөлімін қарап шығуға тұрарлық. Осы бөлімде көптеген эмитенттер пайыздық мөлшерлемелер 1 пайыздық пунктке өскен жағдайда өздерінің пайыздық шығындарының қаншалықты өсетінін болжайды. Бұл инвесторларға ықтимал тәуекелдерді бағалауға көмектеседі.

— Шағын капиталдандырылған акциялардан толықтай шықпаңыз, бірақ тәуекелді азайтыңыз.

Меркулов портфельден шағын капиталдандырылған акцияларды толықтай алып тастауды ұсынбайды, бірақ жоғары сапалы активтерге – мысалы, S&P SmallCap 600 индексіндегі компанияларға немесе белгілі бір тұрақты секторларға – назар аударуды кеңес береді.

Тәжірибелі инвесторлар жыл соңына дейін мерзімі бітетін пут-опциондарды пайдалана отырып, жоғары сапалы компаниялардағы ұзақ позицияларын Russell 2000 индексінің төмендеуіне ставка жасау арқылы толықтыра алады. Алайда бұл спекулятивті стратегия және барлығына жарамайды, – деп ескертеді Меркулов.

Пайыздық мөлшерлемелердің болашақ бағытына қатысты күтілімдердің өзгеруі, сондай-ақ мемлекеттік облигациялар кірістілігі мен несие спредтерінің нақты төмендеуі шағын капиталданған акцияларға кең ауқымды оралудың белгісі болуы мүмкін.

Бұл жеке инвестициялық кеңес болып табылмайды.