«Алтын раллиі»: қымбат металдардың өсуінен қандай шағын капиталды компаниялар пайда көрді және 2026 жылы не күтуге болады

Шағын капиталдандырылған тау-кен компаниялары 2025 жылғы алтын раллиінің негізгі пайда алушыларының бірі болды. 2025 жылдың соңында Oninvest үшін арнайы есептелген, нарықтық капитализациясы 2 миллиард долларға дейінгі 45* алтын өндірушісін тең үлеспен қамтитын Small Caps Gold Miners EW тең үлесті индексі 202,5%-ға өсті. Капитализацияға қарай салмақталған Small Caps Gold Miners CapW индексі, онда әрбір компанияның үлесі оның нарықтық құнына байланысты, 208,8%-ға өсті. Екі индексте де алтын мен жалпы нарықтан айтарлықтай жоғары өсім көрсетті: асыл металл 64,5%-ға өсіп, соңғы 46 жылдағы ең үздік нәтижесін көрсетті, ал S&P 500 индексі 16,4%-ға өсті.

Бұл айтарлықтай жоғары көрсеткіш кіші тау-кен компанияларының акцияларының алтын бағасының динамикасына жоғары сезімталдығымен түсіндіріледі: металдың өсуінің аясында инвесторлар өсімнен түсетін табысты барынша арттыруға ұмтылып, оны шағын тау-кен компаниялары қамтамасыз ете алады. Қосымша фактор ретінде бұрын тиімділігі төмен немесе дағдарыста болған бірқатар ойыншылардың операциялық көрсеткіштерінің жақсаруы болды — кеніштердегі өндірістің артуы олардың қаржылық нәтижелерін қолдай түсті.

Мысалы, Americas Gold & Silver компаниясы жыл ішінде күміс өндірісін 50%-дан астамға арттырды, ал металл бағаларының рекордтық деңгейіне байланысты кірістің өсуі еселеп өсті. Институционалдық инвесторлар операциялық көрсеткіштердің жақсарғанын тез байқап, компания акционерлері арасындағы қорлар саны бір тоқсан ішінде 2-ден 78-ге дейін өсті, бұл кіші тау-кен өндірушілер сегментіне капиталдың ағынын көрсетеді.

Алдияр Ануарбеков Small Caps Gold Miners индексінен 2026 жылға дейін өсу перспективалары бар үш алтын өндіруші компанияны таңдады.

Kingsgate Consolidated – Таиландтағы Chatree кенішімен танымал австралиялық алтын өндіруші компания, ол Оңтүстік-Шығыс Азиядағы ең ірі кеніштердің бірі болып табылады. 2017 жылы операциялардың тоқтатылуына байланысты бірнеше жыл бойы белсенділік көрсетпегеннен кейін, 2023 жылы кен қайта іске қосылып, компания өндірісті арттыруға басымдық берді.

Kingsgate акциялары 2025 жылы Chatree кен орнындағы өндірістің айтарлықтай өсуіне — алтын бойынша 92%-ға, күміс бойынша 33%-ға — және алтын бағасының тарихи өсуіне байланысты маржаны бірнеше есе арттырып, 371,9%-ға қымбаттады. Жыл соңында компанияның қолма-қол ақшасы мен қорлары 126 миллион долларды құрады.

Қараша айының басында Canaccord Genuity Kingsgate акцияларына арналған мақсатты бағасын 9,3 АҚШ долларына дейін көтеріп (74% өсу әлеуеті), «Сатып алу» рейтингін берді: сарапшылар өсу әлеуеті сақталады деп есептейді. Негізгі қозғаушы күш – Chatree-дегі өндірісті одан әрі арттыру (2026 жылы 100 000 унция алтынға дейін) және еркін ақша ағынының өсуі. Институционалдық инвесторлардың қызығушылығы қазірдің өзінде өсіп келеді: акциялар GDXJ ETF-ке енгізілген (портфельдің 0,32%-ы, шамамен 33 миллион доллар), ал Franklin Gold & Precious Metals және Global X Silver Miners сияқты мамандандырылған қорлар 2025 жыл ішінде өз позицияларын ұлғайтты. MarketScreener мәліметі бойынша, Canaccord Genuity акцияларына екі рейтинг берілген: «Сатып алу» және «Сақтап тұру». Орташа мақсатты баға – 7,9 AUD, бұл 9 ақпандағы жабылу бағасына шамамен 48%-дық өсім әлеуетін көрсетеді.

Gold Resource Corporation — Мексикадағы негізгі кен орындары бар америкалық алтын өндіруші компания. Оның негізгі активтерінің бірі – Оахакадағы Don David (Arista) жер асты кеніші, онда алтын мен күмістің шикі қоспасы – доре құймалары  мен түсті металлмен байытылған заттарды өндіретін өз өңдеу зауыты бар. Компанияның штаб-пәтері Денверде орналасқан және ол өңірдегі өндірістік нысандарын толық бақылауда ұстайды.

Төртінші тоқсанда өндірістің өсуі Gold Resource компаниясының операциялық көрсеткіштерінің айтарлықтай жақсаруына әкелді. Жылдың соңғы кезеңі жылдық өндірістің 45%-ын құрады, себебі жоғары құрамды Three Sisters кен орны іске қосылып, өндірістегі алтын мен күміс мөлшері артты. Рекордтық бағалар — күмістің унциясы шамамен 55 АҚШ долларына, ал алтынның унциясы 4 234 АҚШ долларына сатылуы — аясында төртінші тоқсанда қаржылық көрсеткіштер айтарлықтай жақсарды. Компания 2025 жылды қарызсыз және 25 миллион АҚШ доллары қолма-қол ақшасымен аяқтады, бұл бір жыл бұрынғы капитал тапшылығымен салыстырғанда өсудің негізгі қозғаушы күші болды.

Gold Resource акциялары өсім бойынша көшбасшылардың қатарында болды: 2025 жылдың соңына қарай олар 277%-ға өсті, ал 2026 жылдың басынан бері 100%-дан астамға өсті. H.C. Wainwright сарапшылары «Сатып алу» ұсынысын растап, мақсатты бағаны 1,25 доллардан 2 долларға көтерді, бұл 9 ақпандағы жабылу бағасынан шамамен 20%-ға жоғары өсу әлеуетін көрсетеді. Қосымша қолдау институционалдық капиталдың ағымынан келеді — 2025 жылдың соңына қарай хедж-қорлар мен инвестициялық қорлар капиталдың 18%-ын құрады, ал Two Sigma, Jane Street және Virtu сияқты ойыншылар жылдың екінші жартысында өз позицияларын айтарлықтай арттырды. MarketWatch мәліметі бойынша, Gold Resource акциялары аналитиктерден екі «Сатып алу» рейтингісіне ие. Орташа мақсатты баға – 1,63 АҚШ доллары.

Americas Gold and Silver – бағалы металдарды (негізінен күміс) және антимонды өндіруге маманданған Солтүстік Америкадағы тау-кен компаниясы. Оның негізгі активтері – Мексикадағы Косала күміс кеніші мен АҚШ-тың Айдахо штатындағы Галена кешені. Компания сондай-ақ Невададағы Relief Canyon алтын жобасының иесі, ол қазіргі уақытта күтім мен техникалық қызмет көрсету режимінде (уақытша сақтау, қайта іске қосу мүмкіндігімен) тұр.

2025 жыл USAS үшін бетбұрыс жылы болды. Компания күміс өндірісін 52%-ға арттырып, рекордтық 2,65 миллион унцияға жеткізді, ал өндіріс көлемінің өсуі қолайлы баға жағдайларымен қатар келіп, ақша ағынын айтарлықтай арттырды. Бас директор Пол Хьюиттің айтуынша «өнімнің өсуі мен жоғары бағалардың үйлесімі арқасында трансформациялық жыл екі еседен астам әсермен аяқталды». Операциялық жетілдірулер инвестициялар арқылы қолдау тапты: 2025 жылдың жазында компания активтерін жаңарту үшін 100 миллион доллар қарыздық қаржыландыру тартты, бұл Галена кешенінің өндірісін кеңейтуді (3-ші шахтаны жаңарту және EC120 учаскесін іске қосу) жеделдетуге мүмкіндік берді. Қосымша серпінді Айдаходағы геологиялық барлау кезінде анықталған жаңа перспективалы кен аймақтары берді, бұл ұзақ мерзімді өсім болжамдарын нығайтты.

Americas Gold and Silver акциялары 2025 жылы 424,1%-ға өсті және 2026 жылдың басынан бері тағы 56,6%-ға қымбаттады. 2026 жылғы қаңтарда H.C. Wainwright сарапшылары мақсатты бағаны 4,9 доллардан 9,75 долларға дейін екі есеге арттырып, 2025 жылдың төртінші тоқсанындағы мықты өндіріс нәтижелеріне сүйене отырып «Сатып алу» ұсынысын растады. MarketWatch мәліметі бойынша, компания акцияларын қадағалап жүрген алты сарапшы оларды сатып алуды ұсынады. Орташа мақсатты баға – 10,15 АҚШ доллары, өсу әлеуеті – 26,8%.

2026 жылдың басында шағын алтын өндіруші компаниялар әлі де мықты күйінде қалып отыр. Қаңтардың басынан ақпанның басына дейін тең салмақталған Small Cap Gold Miners EW индексі шамамен 25%-ға өсіп, алтын мен жалпы нарықтан озып келеді. Сектор үшін жағдай қолайлы күйінде қалуда: 2025 жылдың соңында болған сатылымнан кейін алтын бағасы тез қалпына келіп, бір унцияға шаққанда 5 000 долларға тағы да жақындады. Тіпті қаңтардың соңында болған түзетуге — шамамен 21%-ға, $5 600-дан $4 430-ға дейінгі төмендеуге — қарамастан, бағалар қалпына келуді бастап, 3 ақпанға қарай $5 000 деңгейіне оралды.

Саланың өсімі инвестициялық сұраныстың тұрақтылығы, геосаяси белгісіздік және орталық банктердің алтынды белсенді сатып алуы жағдайында жалғасуы мүмкін. Алайда Bloomberg Intelligence мәліметі бойынша алтын өндіруші компаниялардың акциялары металл бағасының өсуін іс жүзінде толық көрсетіп қойды: орташа EV/EBITDA коэффициенті шамамен 5,4-ке тең, бұл 10 жылдық циклдық деңгейге (5,7) жақын, және нарық консолидация кезеңі болмаса алтын бағасының әрі қарай өсуін әлі бағасына енгізбеген. Сонымен қатар, 2025 жылғы аса жоғары көрсеткішті 2026 жылы қайталау қиынырақ болады: жылдың екінші жартысында роялти, кадрлар мен жабдық шығындарының өсуі маржаға қысымды күшейтуі мүмкін, тіпті алтын бағасы жоғары болса да.

Бұл жеке инвестициялық кеңес емес.

Алдыңғы есептеулермен салыстырғанда, индексте енді 49 емес, 45 алтын өндіруші компания бар: тізімнен шығарылуына, бірігуіне немесе акцияларды қайта сатып алуына байланысты төрт эмитент есептеулерден алынып тасталды.