«Дота-ком дәуірінен де жаман»: Майкл Бэрри Micron акцияларының бағасының төмендеуіне бәс тікті
Жад жетіспеушілігі жағдайында бірде-бір Уолл-стрит талдаушысы инвесторларға Micron акцияларын сатуды ұсынбайды, бірақ *The Short Game* инвесторы олардың бағасының төмендеуі дерлік сөзсіз деп есептейді.
Фото: Чарльз Ноулз/Shutterstock
Танымал қысқа сатушы Майкл Бэрри, *The Big Short* фильміндегі басты кейіпкерге шабыт болған, Micron компаниясының акциялары бойынша қысқа позиция ашты. Cassandra Unchained блогында инвестор жад өндіруші компанияның акцияларын қысқа позицияға өткізгенін хабарлады; бұл акциялар маусым айында жаңа тарихи максимумға жеткен еді. Бэрри нарықтың жад тапшылығы мен жасанды интеллект секторының сұранысына деген үміт негізінде осы циклдық компанияны тым жоғары бағалағанына сенеді.
Мәліметтер
«Кеше мен Micron компаниясының акциялары бойынша 1 051,87 доллардан қысқа позиция аштым», – деп жазды Бэрри 2 шілдеде. Сол күні компанияның акциялары 5 пайыздан астамға төмендеп, 975,56 долларға жабылды.
Дегенмен, небәрі алты күн бұрын Micron компаниясының акциялары жаңа рекордтық деңгейге көтеріліп, 1 200 доллардан асты. Инвесторлар компанияның тоқсандық нәтижелеріне тәнті болды: кіріс төрт есе, ал пайда он үш есе өсті. Micron жасанды интеллект индустриясының талап ететін жад чиптеріне деген зор сұраныстан пайда көріп отыр. Есеп жарияланғаннан кейін бірнеше ірі инвестициялық банктер өндірушіге қатысты болжамдарын бірден жоғарылатты.
Нарық Micron-ды қалай артық бағалады
Өз блогында Буэрри соңғы 200 сауда күні ішінде Micron компаниясының ағымдағы акция бағасы орташа көрсеткіштен қаншалықты жоғары көтерілгенін атап көрсетеді.
«Көпшілік сүйетін, бірақ нашар бизнес ретінде Micron-ның қиын жағдайы оның 42 жылдық қоғамдық компания ретіндегі өз көрсеткіштеріне көз жүгірткенде одан сайын айқын көрінеді»
Инвестор жазады: баға 200 күндік қозғалмалы орташа көрсеткіштен 100 пайыздан астамға асқан кезеңдерде келесі жылы 30 пайызға төмендеуі дерлік сөзсіз болатын. Оның талдауы көрсеткендей, 42 жыл ішінде Micron акциялары мұндай 34 құлдырауды бастан өткерген: жады тапшылығы кезеңдерінде акция бағасы күрт өседі де, цикл кері бұрылғанда дәл сондай қарқынмен төмендейді. Буэрридің айтуынша, Micron-ның бұрынғы құлдыраулары өте жылдам өрбіді: акция бағасы шыңнан шұңқырға бірнеше айдың ішінде түсіп кетті. Кейбір жағдайларда құлдырау шамамен 2,6 айға созылса, ұзаққа созылғанда шамамен 7,4 айға созылды.
2026 жылы Micron компаниясының акция бағасы тіркелген тарихтағы кез келген кезеңнен де ұзақ мерзімді орташа көрсеткіштен әлдеқайда алыстап кетті — тіпті дот-ком көпірінің шыңынан да жоғары, — деп жазады Бэрри. Өткен жылы чиптер мен жасанды интеллектке қатысты шудың ортасында акция бағасы 700 пайызға өсті.
Чиптерге қатысты барлық нәрсенің өсуі өте өткір болды, тіпті жасанды интеллектке деген шу үш жыл бойы күшейіп келе жатқанына қарамастан. Бұл нақты тапшылықты мойындау емес, керісінше чип өндірушілердің акциялары ақыры өсіп жатқанын мойындау — көпіршіктер шыңына жақындағанда әдетте болатын жағдай. Соңғысы бұқаларға салыстырмалы түрде белгісіз сияқты.
Буэрридің айтуынша, инвесторлар бірнеше психологиялық тұзаққа бірден түсті: олар компанияның барлық акцияларының сатылып кеткенін естіп, осындай мүмкіндікті жіберіп алмау керек деп ойлап, көпшіліктің соңынан еріп жатыр. Олардың оптимизмі аналитиктердің қолдауымен күшейеді: Micron-ды қамтитын Уолл-стрит аналитиктерінің 57-сінің 52-сі «сатып алу» рейтингін берген, ал бірде-бір «сату» ұсынысы жоқ.
Micron акциялары – АҚШ-тың ірі қор биржаларында DRAM өндірісіне тікелей инвестиция салудың жалғыз жолы. Жақсы кезеңдерде акция бағасы тиісінен жоғары көтеріледі. Қиын кезеңдерде ол тиісінен артық сатылады. Әр циклде өндіріс тапшылығы пайда болған бойда бұл тауар баға жетпес деп мадақталады.
Дегенмен ол атап өткендей, Micron енді жад секторындағы циклдерді анықтамайды, керісінше бәсекелестерінің артынан ілесіп келеді. Оңтүстік Кореядағы қуатты агрессивті кеңейту салдарынан компания жабдықтар мен өндіріске көбірек қаржы жұмсауға мәжбүр.
Неліктен Бюэрри Микронда сенім жоқ?
Байри Micron компаниясын ұзақ мерзімді перспективада әлсіз бизнес деп санайды. Ол тек акция бағасының өсуіне ғана емес, сонымен қатар компанияның қанша табыс тапқанына да назар аударады: 42 жыл ішінде Micron компаниясының инвестицияланған капиталдың орташа табыстылығы (ROIC) 4 пайызды, ал меншікті капиталдың табыстылығы (ROE) 7 пайызды құрады. Берридің айтуынша, капиталдың құны 10 пайыздан әлдеқайда жоғары компания үшін бұл «абдан нашар» көрсеткіштер.
Ол сондай-ақ Micron компаниясының қаржылық нәтижелері үнемі теріс болғанын атап көрсетеді: компания активтер бойынша, меншікті капитал бойынша және инвестицияланған капитал бойынша теріс қайтарымдылық көрсетті.
Әр үш тоқсанның біреуінде Micron капитал жояды. Бос ақша ағыны тоқсанның 48 пайызында теріс — яғни жартылай уақытта. Оның талдаушылары EBITDA маржасына сілтейді, бірақ алып машиналарға ақшаны жарып жіберуге соншалықты берілген бизнес үшін бұл күлкілі.
Қысқа сатушының айтуынша, нарық қазір Micron компаниясын тарихи орташа көрсеткіштен айтарлықтай жоғары бағалап отыр: компанияның нарықтық капитализациясы жылдық табысының 14,2 есесіне тең, ал 42 жылдық медианасы – 2,2. Ол ағымдағы пайданы есепке алмайды — циклдық бизнесте пайда нарық шыңында жоғары болып, құлдырау кезінде тез төмендейді.
Мен акцияларға тікелей қысқа позиция аштым, себебі пут опциондары маған қымбат болып көрінді. Егер акция бағасы тұрақталса және құбылмалылық төмендесе, пут опциондарын қосуды қарастырамын.
Майкл Биури тағы не сатып алды?
Майкл Бэрри сондай-ақ бес компаниядағы ұзақ позицияларын ұлғайтқанын хабарлады. Ол PayPal акцияларын 45,31 доллардан қосымша сатып алды. Кенет құлдыраудан кейін акция ұзақ мерзімді орташа көрсеткіштен төмен деңгейде саудаланып жатыр, – деп жазады Бюри; нарық финтех компаниясын өткен жылдармен салыстырғанда табысы да, материалдық активтері де төмен деңгейде бағалап отыр. Берри сәуірде PayPal-да позиция ашып, «жұмсақ апокалипсистен» кейін акция бағасының қалпына келуіне сеніп, содан бері өз үлесін бірнеше есе арттырды.
Байри ипотекалық алыптар Fannie Mae мен Freddie Mac компанияларының қосымша акцияларын тиісінше 6,15 және 5,69 долларға сатып алды. Ол екі акцияны да жоғары құбылмалы деп санайды: ұзақ тарихында олардың бағалары күрт көтеріліп, күрт төмендеген, сондықтан ол олардың қазіргі деңгейін өткен күрт қозғалыстардың фонында бағалайды — және белгісіздікке байланысты екеуін де сақтап отыр, себебі қай компанияның мықтырақ болатыны белгісіз.
Сонымен қатар, Бурри азық-түлік бөлшек саудагері Sprouts-тағы үлесін $89,33-тен қосымша акциялар сатып алу арқылы, ал фармацевтикалық компания Zoetis-тегі үлесін $74,8-ден арттырды.
Zoetis акциялары Sprouts сияқты едәуір артық сатылған. Әрине, негізгі көрсеткіштер осы екі тамаша компанияны алға жетелейді. Мен шын жүректен сенемін, дәл осы акциялар түріне AI тақырыбының бұрынғы жылтыры ауысады.
