Еуропадан ғарышқа: ғарыш бумынан пайда көре алатын үш кіші капиталды компания

SpaceX-тің бастапқы жария ұсынысынан кейін ғарыш индустриясына инвесторлардың қызығушылығы артты. 12 маусымда Илон Масктың компаниясы акцияларын Nasdaq биржасында тізімге қосып, шамамен 1,77 трлн доллар бағалаумен 75 млрд доллар жинады. Бұл қор нарығы тарихындағы ең ірі тізімге қою болды.

SpaceX-тің IPO-сына қатысты шу бүкіл ғарыш саласында қызығушылық толқынын тудырды. VanEck Space Innovators ETF 2026 жылдың алғашқы бірнеше айында шамамен 97%-ға өсті, алайда маусым айының соңына қарай жыл басынан бері өсімі 30%-ға дейін төмендеді.

Бұл өрлеу ғарыш секторындағы көптеген ашық акционерлік қоғамдардың қайта бағалануына да әкелді. Олардың айтарлықтай бөлігі әлі де шығынға ұшырап отыр, бірақ инвесторлар ғарыш экономикасының әрі қарай өсуін күтіп, олардың акциялары үшін айтарлықтай үстемеақы төлеуге дайын.

Инвесторлардың ғарыш индустриясына деген қызығушылығы тек SpaceX-тің айналасындағы шумен ғана емес, сонымен бірге ұзақ мерзімді үрдістермен де күшейіп отыр: бұл сала қарқынды әрі құрылымды түрде өсіп келеді. Жүктерді орбитаға шығарудың арзандауы, спутниктердің миниатюризациялануы және Жерге жақын орбитадағы спутниктер торабының дамуы нарықты қалыптастырып келеді, саланың бағалауы бойынша ол 2030 жылға қарай 769 миллиард долларға дейін жетуі мүмкін.

Еуропада бұл сектордың өсуі мемлекеттік бағдарламалар арқылы одан әрі ынталандырылады. Еуропалық ғарыш агенттігі 900 миллион еуролық «European Launcher Challenge» бастамасын іске қосты, оның аясында бір уақытта бес жеке ракета компаниясы қаржыландырылуда. Бағдарламаның негізгі шарттарының бірі – жүктерді ең кеші 2027 жылға дейін орбитаға орналастыру.

Сонымен бірге, Еуропа елдері қорғаныс пен ғарыш технологияларына жұмсалатын шығындарын арттыруда. Әсіресе Германия 2029 жылға қарай қорғаныс бюджетін шамамен 152 миллиард еуроға дейін ұлғайтуды жоспарлап отыр — бұл 2023 жылмен салыстырғанда үш есе көп. Космосқа қатысты жобалар өз алдына басымдыққа айналып, 2030 жылға дейін оларға шамамен 35 миллиард еуро бөлінген.

Дегенмен, ең перспективалы еуропалық ғарыш стартаптары әзірге жеке меншік болып табылады. Оларға Isar Aerospace, PLD Space және Rocket Factory Augsburg жатады. 2026 жылғы 15 маусымда Isar Aerospace Норвегиядағы ғарыш айлағынан Spectrum зымыранын екінші рет ұшырып, алғаш рет құрлықтық Еуропадан жүктемені орбитаға орналастыруды мақсат етті. STMicroelectronics – спутник чиптерінің жария тізімдегі өндірушісі және Starlink-тің негізгі жеткізушісі ретінде қызығушылық тудырады; алайда нарықтық капитализациясы 60 миллиард доллардан асқандықтан, компания біздің іріктеуге кірмейді.

Дегенмен, Еуропа нарығында ғарыш экономикасының өсуінен пайда көретін бірнеше шағын тізімделген компаниялар бар. Төменде инвесторлардың назарын аударуға тұрарлық үш идея келтірілген:

Avio – Еуропалық ғарыш өнеркәсібінің дамуына ең тікелей инвестициялардың бірі. Компания Vega C ұшыру құралының бас мердігері болып табылады және Ariane 6 бағдарламасына қатысады. Шындығында, Avio – кеңістікке тәуелсіз қол жеткізуді қамтамасыз ету жөніндегі Еуропа стратегиясының негізгі элементтерінің бірі.

2026 жылдың бірінші тоқсанында компанияның кірісі өткен жылдың сәйкес кезеңімен салыстырғанда 19%-ға өсіп, 128,5 млн еуроға (шамамен 150,8 млн АҚШ доллары) жетті, EBITDA көрсеткіші шамамен 30%-ға өсіп, 5,2 млн еуроға (шамамен 6,1 млн АҚШ доллары) жетті. 2026 жылғы 26 маусымда Avio компаниясының нарықтық капитализациясы шамамен 1,3 млрд АҚШ долларын құрады.

Еуропадағы тәуелсіз ұшыру кешендерінің шектеулі санын ескере отырып, Vega бағдарламасын кеңейту және Еуропалық ғарыш агенттігімен жаңа келісімшарттар жасау алдағы тоқсандарда өсудің негізгі қозғаушы күші болуы мүмкін. Дәл осы аргумент Jefferies талдаушыларының оң болжамын негіздейді, олар 2026 жылдың маусым айында «сатып алу» рейтингін растады.

Avio-ның қосымша артықшылығы – оның өнеркәсіптік базасы мен осы саладағы көпжылдық тәжірибесі: компания 1912 жылдан бері жұмыс істеп келеді және қазіргі уақытта Vega отбасындағы келесі буын зымырандарды әзірлеумен айналысып жатыр.

Негізгі тәуекел – бизнестің артық бағаланғандығы. P/E коэффициенті шамамен 89 -ға тең, бұл кеңейтілген еуропалық нарықтағы орташа көрсеткіштен бірнеше есе жоғары, ал STOXX Europe 600 индексі шамамен 19-ға тең. Бұл Avio-ның болашақ мүмкіндіктері акция бағасына алдын ала есепке алынғанын көрсетеді. Сонымен қатар, ғарыш индустриясы техникалық тұрғыдан күрделі сала болып қала береді, мұнда ұшырудың сәтсіздігі немесе бағдарламаның кешігуі қаржылық нәтижелерге және инвесторлардың көңіл-күйіне елеулі әсер етуі мүмкін.

Market Screener мәліметі бойынша, компанияның акцияларына талдаушылардың төрт «сатып алу» ұсынысы және бір «ұстау» ұсынысы бар. Орташа мақсатты бағасы – 43,7 €, бұл 53 пайыздық өсімді білдіреді.

OHB – Еуропадағы ең ірі қор биржасында тізімделген спутник өндірушісі. Компания негізінен мемлекеттік тапсырыс берушілермен жұмыс істей отырып, навигация, байланыс және Жерді қашықтықтан зерттеу спутниктерін өндіреді.

2026 жылдың бірінші тоқсанында жалпы операциялық көрсеткіш – OHB ұзақ мерзімді жобалардың қызметінің негізгі индикаторы ретінде қолданатын – өткен жылдың сәйкес кезеңімен салыстырғанда 15 пайызға өсіп, 279 миллион еуроны құрады. Тапсырыстар портфелі рекордтық 3,4 млрд еуроға жетті — бұл бір жыл бұрынғы көрсеткіштен 45%-ға жоғары. Сонымен қатар, жаңа тапсырыстар көлемі тоқсандық кірістен шамамен 1,6 есе артық болып, сұраныстың мықты екенін көрсетеді. Дегенмен, бірқатар сарапшылардың пікірінше, қазіргі нәтижелер әлі де Еуропадағы қорғаныс шығындарының күтіліп отырған өсімін көрсетпейді.

Инвесторлар үшін елеулі артықшылық – капитал құрылымындағы өзгеріс. Маусым айындағы орналастыруға дейін еркін айналымдағы акциялар үлесі небәрі 5,7 пайызды құраса, мәміледен кейін бұл көрсеткіш шамамен 19,2 пайызға дейін өседі деп күтілуде. Бұл ликвидтілікті арттырады және қосымша институционалдық инвесторларды тартуы мүмкін. Алайда тәуекел әлі де бар: орналастырудан кейін де еркін айналымдағы акциялар үлесі аз болып қала береді. Өткен жылы акция бағасының 450%-дан астам өсуіне қарамастан, тақырыптық қорлардан бастап капиталдың ағылуы немесе шығуы салдарынан акциялар әлі де елеулі құбылмалылыққа ұшырауы мүмкін.

Мамырда NuWays сарапшысы Саймон Келлер акцияларға қойған мақсатты бағасын 272 еуродан 320 еуроға көтеріп, «сатып алу» ұсынысын сақтап қалды және 2030 жылға дейін акцияға түсетін табыстың орта есеппен жылына 39 пайызға өсетінін болжады. (есеп Oninvest сайтынан қолжетімді).

GomSpace осы іріктеудегі ең кішкентай әрі ең тәуекелді компания болып табылады. Даниялық өндіруші нано- және микросаттеллиттерді, сондай-ақ олардың негізгі қосалқы жүйелерін – қуат көзі, байланыс, бағдарлау және борттық басқару жүйелерін әзірлейді. Сонымен қатар, компания үкіметтік, қорғаныс және коммерциялық клиенттерге арналған спутниктік платформаларды жобалайды.

2026 жылдың бірінші тоқсанында кіріс жыл сайын 43 пайызға өсіп, 127 миллион швед кронасына (шамамен 13,2 миллион АҚШ доллары) жетті, ал түзетілген EBITDA 22%-ға өсіп, 13,8 миллион швед кронасына жетті. Тоқсанға түскен жаңа тапсырыстар екі есеге өсіп, тапсырыстар портфелі шамамен 390 миллион швед кронасына (шамамен 40,5 миллион АҚШ доллары) жетті. 2026 жылға GomSpace кірісті 540–650 миллион швед кронасы (шамамен 56–68 миллион АҚШ доллары) аралығында, EBITDA маржасы 5–12 пайыз болатынын болжайды. Дегенмен, компания өндіріс қуатын кеңейтуге белсенді инвестиция салып жатқандықтан, теріс еркін ақша ағынын күтеді, бұл Еуропалық ғарыш нарығының өсімін тиімді пайдалануға бағытталған.

Қосымша мүмкіндік Украинаның Stetman компаниясымен Starlink үлгісіндегі ұлттық спутниктік байланыс жүйесін құру туралы келісімде жатыр, бұл жобаның бір бөлігі Еуропалық Одақ қаражаты есебінен қаржыландырылуы мүмкін.

Дегенмен, тәуекелдер бизнестің ауқымына сай келеді. Компания қазіргі уақытта табыстылық шегінде теңселіп тұр, ал оның айналым капиталының едәуір бөлігі мерзімі өткен дебиторлық берешектен тұрады: бір аты аталмаған клиент GomSpace компаниясына шамамен 150 миллион швед кронасы (шамамен 15,6 миллион АҚШ доллары) қарыз. Алынған кепілдіктерге және басшылықтың қаражаттың қайтарылатынына деген сеніміне қарамастан, Redeye талдаушылары бұл ақшаның жақын арада түсуін күтпейді.

Бұл жеке инвестициялық кеңес болып табылмайды.