«Инвесторлардан ақша сығып алу»: жұлдызды қор менеджері SpaceX акцияларын неге 30 долларға бағалайды?
Питер Линчтің командасының бұрынғы менеджері ішкі тұлғалардың SpaceX акцияларын сатуға қойылған шектеулерді алып тастау акция бағасының құлдырауын жеделдетуі мүмкін деп есептейді.
SpaceX акциялары жарияланғаннан бері ең жоғары деңгейінен 35 пайызға төмендеді / Фото: rblfmr / Shutterstock.com
Космостық SpaceX компаниясының акциялары IPO-дан кейінгі ең жоғары деңгейден 35 пайызға төмендеді, және бұл төмендеу мұнымен тоқтамайды, – деп ескертеді Уолл-стрит ардагері Джордж Нобл. Оның айтуынша, IPO-дан кейін SpaceX акцияларының бағасын екі фактор қолдады: айналымдағы шектеулі акциялар саны және индекстерге бағытталған қорлардың міндетті сатып алулары. Ішкі тұлғалардың акцияларды сатуға қойылған шектеулер алынғаннан кейін акция бағасы бұрынғы қолдауын жоғалтады, – деп жазды бұрынғы жұлдызды қор менеджері X әлеуметтік желісінде.
Джордж Нобл 1980-жылдардың басында Fidelity Investments компаниясында акциялар нарығының аңызы Питер Линчке қызмет етіп, мансабын бастады. Ол ең алдымен Fidelity компаниясының алғашқы шетелдік қоры – Fidelity Overseas Fund – менеджері ретінде танымал, ол бес жыл ішінде 137 пайыздық рекордтық табысқа жетті. Fidelity-ден кеткеннен кейін Нобл 1 миллиард доллардан астам активтері бар екі хедж-қор құрды. 2009 жылы ол сыртқы капиталды басқарудан кетіп, отбасылық активтер мен зерттеулерге назар аударды.
Noble-дің ойынша, SpaceX-тің IPO-сы алғашқы акционерлерге өз акцияларын жаңа инвесторларға бастапқы салымдарынан бірнеше есе жоғары бағамен сату мүмкіндігін береді.
Мен саған анық айтайын: бұл IPO бастапқыдан бөлшек инвесторлардың қалтасын толтыруға бағытталған. SpaceX ешқашан пайда әкелмеген және өткен жылды шамамен 5 миллиард доллар шығынмен аяқтады. Акцияларды биржаға шығарған кезде сіз жылдық кірістің 90 есесінен астам бағаны төлеп жаттыңыз, ал ең жоғары кезеңінде нарық компанияны кірістің шамамен 140 есесіне бағалады.
Тіпті жылдық табыстың 10 есесіне баға беруді ақтау үшін, Нобл жазғандай, компания шығындарды, салықтарды немесе дамуға инвестицияларды есепке алмай, табысының барлығын он жыл бойы акционерлерге бөлуі керек еді. Noble атап өткендей, дот-ком дағдарысының эпицентрінде болған Sun Microsystems компаниясының басшысы Скотт МакНили құлдыраудан кейін мұндай сценарийдің шынайы емес екенін айтқан.
Оның пікірінше, SpaceX-тің жоғары бағалануы акциялардың тапшылығынан да болды. IPO кезінде еркін айналымға шығарылған акциялар үлесі 5 пайыздан аз болды, ал небәрі 15 сауда күнінен кейін компанияны Nasdaq 100 индексіне енгізуді жеделдету туралы шешім қабылданды. Осы индекске байланысты қорлар компанияның акцияларын сатып алуға міндетті болды. Бұл қосымша сұраныс туғызды, ал акциялар ұсынысы өте аз деңгейде қалды.
Тек Nasdaq тізіміне ену шамамен 4,3 миллиард долларлық мәжбүрлі сұранысты тудырды, ал Russell индексін қайта теңестіру тағы шамамен 3 миллиард доллар қосты. Ұсыныс мардымсыз болды, ал сатып алу міндетті болды. Бұл дәптерлік деңгейдегі жасанды қысым болды, сондықтан акциялар алғашқы аптада-ақ 225 доллардан асып кетті.
Дегенмен, жаңа акциялар нарыққа шығарылған сайын тапшылық азаяды, – деп атап өтті Нобл, – және бұл акция бағасының бұрынғы қолдау деңгейін жоғалтуына әкеледі. Тамыздан бастап ішкі тұлғалардың ұстаған акциялары кезең-кезеңімен нарыққа шығарылады: алдымен тоқсандық нәтижелер жарияланғаннан кейін ірі блоктар сатылады, одан кейін бірнеше апта сайын жаңа транштар шығарылады. Қыркүйектің басына қарай акционерлер компанияның акцияларының 44%-ына дейін сата алады, бұл, оның есептеулері бойынша, еркін айналымдағы акциялар көлемін шамамен он есе арттырады. Үшінші тоқсан нәтижелерінен кейін және желтоқсанда, негізгі шектеу мерзімі аяқталған кезде нарыққа одан да көп акциялар шығуы мүмкін. 2027 жылдың жазында Илон Маск те өз акцияларын сата алады.
Ал бұл ұсыныстардың қар көшкіні компания әдейі негізінен бөлшек инвесторларға бөліп берген акцияларға түседі — ақыры, SpaceX ұсыныстың шамамен 30 пайызын жеке тұлғаларға, стандартты 10 пайыздың орнына, бөліп қойды. Бұл мәміле компания ішінде 4 400-ден астам қағаздық миллионерді жасады. Сіз олардың арасында осы акцияларды нақты ақшаға айналдырғысы келмейтіндер табыла қоймас деп ойлайсыз ба?
Noble-дің айтуынша, ерте акционерлер акция бағасының төмендеуіне қарсы пут-опциондарды пайдаланып, тәуекелдерін азайтуда. Ол бұны шектеулер алынғаннан кейін акцияларын сатуға дайындалып жатқандарының белгісі деп есептейді.
Бұл саудаға меннен гөрі пессимистік көзқарас білдірген ешкім болған жоқ. Мен сауда басталған сәтте-ақ бұл туралы анық айттым, және қазір бәрі дәл болжағандай өрбіп жатыр: акциялар қысымнан пайда болған барлық өсімді толықтай жоғалтып, ашылу бағасынан төмен түсті.
Noble жазады, нарықта 40 жыл бойы жүргенде ол бірнеше ірі құлдырауларды бастан өткерген. Ол SpaceX-ті қоршаған жағдайды байлықты қайта бөлудің ең ірі мысалдарының бірі деп сипаттайды, оны инвесторларға тартымды оқиға ретінде ұсынады.
SpaceX тікелей менің қысқа тізіміме енді. Осы жағдайдың әдемілігі – акция бағасының төмендеуіне түрткі болатын себеп тек менің болжамым ғана емес; ол дәл жарияланған күнтізбеде (акцияларды ашу күнтізбесі – Oninvest) көрсетілген. Бұл мен көрген ең қатты асыра бағаланған blue-chip акция.
Контекст
IPO-дан кейін SpaceX акцияларының бағасы 225 доллардан асқанымен, кейіннен айтарлықтай төмендеді. 10 шілдедегі соңғы сауда сессиясында компания акциялары шамамен 145 долларға жабылды — бұл IPO бағасынан сәл жоғары.
Noble компанияның акцияларының әділ бағасы 30 доллардан аспайды деп есептейді. Ол SpaceX-тің бағалауы оның іскерлік көрсеткіштерін көрсетпейді деп сенеді. Ол компанияның жалғыз тұрақты түрде пайда әкелетін бөлімшесі ретінде Starlink-ті мысалға келтіреді, ол жылына шамамен 5 миллиард доллар операциялық пайда табады. Оптимистік бағалауларға қарамастан, бұл бизнес нарықтың SpaceX-ті 2 триллион долларға бағалауына қарағанда бірнеше жүз миллиард долларға ғана бағалануы мүмкін.
