Қазақстан теңгесі соғыс кезінде күтпеген қауіпсіз айлаққа айналды.Болашағы қандай?

Таяу Шығыста соғыс басталып, Ормуз бұғазы жабылғаннан кейін Brent маркалы шикі мұнай бағасы шамамен 75 доллардан бастап 120 долларға дейін көтеріліп, кейін 100 доллардан төмен түсті. Нарық жағдайы да өте тұрақсыз болып отыр. Осы жағдайға орай, 20 наурызда Deutsche Bank теңгені капиталды сақтауға тартымды валюта деп таныды.

Ирандағы соғыс Қазақстандағы ұлттық валютаға қалай әсер етіп жатыр және теңге айырбас бағамы әрі қарай қалай өзгереді?

Deutsche Bank-тің 20 наурыздағы жазбасында (Oninvest-ке қолжетімді) Ирандағы соғыс салдарынан туындаған нарық дүрбелеңі кезінде Өзбекстанмен қатар Қазақстанды «күтпеген қауіпсіз айлақтың» бірі деп сипаттады. Банктің талдаушылары теңге мен өзбек сомын «қазіргі тұрақсыз нарық жағдайында капиталды сақтауға тартымды валюталар» деп сипаттады, дегенмен олар Қазақстандағы ағымдағы айырбас бағамын айтарлықтай жоғары бағаланған деп есептейді.

Тенге мен сом шетелдік инвесторларға тәуелділіктің төмендігі және Қазақстан мен Өзбекстандағы ірі валюталық резервтердің арқасында құбылмалылыққа және нарықтық сентименттің ауытқуларына аз ұшырайды. Deutsche Bank атап өткендей, олардың айырбас бағамдары теңгерімді ағымдағы шот пен 6%-дан жоғары жоғары пайыздық мөлшерлемелермен қамтамасыз етіледі.

Сонымен бірге, банктің талдаушыларының айтуынша, теңге дамушы нарықтардағы басқа да валюталардан гөрі жақсы нәтиже көрсетті. Deutsche Bank-тің мәліметінше, Таяу Шығыстан мұнай мен газ жеткізіліміндегі үзілістер мен мұнай бағасының өсуі Қазақстанның ағымдағы шотына бірден оң әсер етіп отыр.

Таяу Шығыстағы соғыс басталғалы бері (27 ақпан мен 20 наурыз аралығында) KASE-де долларға шаққандағы теңге бағамы шамамен 498 теңгеден 481,9 теңгеге дейін нығайды.

Тарихи тұрғыдан алғанда, теңге айырбас бағамы мұнай бағаларымен тығыз байланысты болды – 2025 жылы мұнай мен мұнай өнімдерін сату Қазақстанның жалпы экспорттық табысының шамамен жартысын құрады.

Арман Батаев, экономист және Finmentor Telegram арнасының авторы, бұл валютаға қалай әсер ететінін былай түсіндірді: «Мұнай бағасы жоғары болғанда Қазақстан доллармен есептелетін экспорттық түсімді көбірек алады, оның бір бөлігі ішкі нарықта сатылып, осылайша теңгеге қолдау көрсетеді.»

Дегенмен, оның айтуынша, айырбас бағамына қазір басқа факторлар барған сайын маңызды әсер ете бастады. Оларға барреліне 41,4 АҚШ долларына тең шекті бағаға негізделген бюджеттік ереже жатады. Егер баға осы деңгейден асса, мұнай сатудан түскен «артық» түсім Ұлттық қорға аударылады.

Сонымен қатар, Қазақстан Ұлттық Банкі әр ай сайын валюта нарығында белсенділік танытып, бюджетке аударымдарды қаржыландыру үшін Ұлттық қордан доллар сатады. Регулятор сондай-ақ алтын өндірушілерден алтын сатып алып, осы мәмілелерді валюта нарығында доллар сату арқылы «айнадай» қайталайды. Мысалы, ақпан айында ол Ұлттық қордан 400 миллион АҚШ долларын (жалпы сауда көлемінің 6%-ын) сатты және алтын сатып алу операциялары аясында 350 миллиард теңгеге тең валютаны «айналандырды». Сонымен қатар, экспорттаушылар өздерінің валюталық түсімінің бір бөлігін сатуға міндетті — өткен айда олардан 284 миллион доллар түсті.

Қазақстанның Ұлттық Банкі наурыз айындағы валюталық нарықтағы операциялар туралы, яғни Ирандағы соғыс басталғаннан кейінгі жағдайды сәуірде хабарлайды. Реттеуші бұған дейін теңге бағамы қысқа мерзімде нарық қатысушыларының күтулеріне, тоқсан сайынғы салық төлемдеріне және геосаяси ахуалға байланысты болатынын мәлімдеген.

Жоғары мұнай бағасы ұлттық валютаның нығаюына әкеліп жатыр, бірақ Иранмен соғыстан туындаған нарықтық белгісіздік «қобалжуды» күшейтіп отыр. Ирандағы қақтығыс басталғаннан бері KASE-дегі қазақстандық валютаның айырбас бағамы долларға шаққанда 503,9-дан 476,6 теңгеге дейін ауытқып, айырмашылық 5%-дан асты.

Қаржы талдаушысы Андрей Чеботаревтің айтуынша теңге бағамындағы әрі қарайғы ауытқулар мұнай бағасының күрт ауытқулары, сондай-ақ Ұлттық қордан аударымдар мен экспорттаушылардың валюталық түсімдерін сату нәтижесінде туындауы мүмкін.

DAMU Capital Management компаниясының бас директоры Мұрат Қастаев теңгеге қазіргі қолдау уақытша деп есептейді. Қысқа мерзімде петродолларлардың ағыны айырбас бағамын нығайтып отыр. Алайда қақтығыс ұзаққа созылса, әсері керісінше болуы мүмкін: жоғары мұнай бағасы жаһандық экономиканың бәсеңдеуіне және инфляцияның өсуіне әкеледі. Бұл факторлар мұнайға сұранысты төмендетуі мүмкін, бұл өз кезегінде Қазақстанның экспортына және бюджеттік түсімдеріне теріс әсер етеді.

Оның айтуынша, мұнай бағасы бірнеше күн ішінде төмендеуі мүмкін (мысалы, соғыс аяқталып, Ормуз бұғазы қайта ашылған жағдайда), бірақ экономикалық өсімнің қалпына келуіне бірнеше ай қажет болады.

Иранның сыртқы істер министрі Аббас Арагчидің айтуынша, Ислам Республикасы қазір бұғаз арқылы Қытайға, Ресейге, Үндістанға, Иракқа және Пәкістанға өткел берді.

Кастаев сондай-ақ тым мықты теңгемен байланысты тәуекелдерді атап көрсетеді. Оның айтуынша, теңге бағамының айтарлықтай нығаюы қазақстандық экспорттаушылардың бәсекеге қабілеттілігін төмендетіп, импортты ынталандырады, осылайша сауда балансын нашарлатады.

Тимур Сүлейменов, Қазақстан Республикасының Ұлттық Банкі төрағасы, 6 наурызда өткен брифингте валюталық нарықта күрт ауытқулар болған жағдайда реттеуші «уақытылы шаралар қолданатынын» мәлімдеді. «Біз күрт спекулятивті қозғалыстарды бәсеңдетеміз; интервенцияларды қолданамыз», – деді ол.

Кастаев Ұлттық банктің араласуы шектеулі болуы керек деп есептейді, бірақ оның бейресми нұсқаулықтары болуы мүмкін екенін мойындайды. «Реттеуші ресми айырбас бағамының ауқымын жарияламайды, бірақ біз Ұлттық банк доллардың 450 теңгеден төмен әлсіреуіне немесе 550 теңгеден жоғары нығаюына жол бермейді деп бағалаймыз», – деді сарапшы.

Қастаев сондай-ақ қазіргі уақытта 18%-ды құрайтын базалық мөлшерлемені атап өтті. Оның пікірінше, мұнай факторы реттеушінің алдағы шешімдеріне жанама түрде әсер етуі мүмкін. Егер жоғары жанармай бағасы жаһандық инфляцияны жеделдетсе, ал Қазақстанда импорттық бағалар мен ішкі инфляция өсуінен «қиындық сезілсе», онда мөлшерлеме биылғы жылдың екінші немесе үшінші тоқсанында көтеріледі деп ол есептейді.

Қазақстандағы инфляция жоғары деңгейде қалып отыр, 2025 жылға жалпы көрсеткіш 12,3%-ды құрайды. Ақпанда жылдық инфляция деңгейі сәл төмендеп, 11,7%-ға жетті.

Келесі пайыздық мөлшерлеме отырысы 24 сәуірде өтеді. Реттеушінің бұрынғы мәлімдемелеріне сәйкес ол 2026 жылдың екінші жартысына дейін мөлшерлемелерді төмендетуді қарастыруды жоспарламайды.

Инфляцияға әсер ететін маңызды факторлардың бірі – теңге мен рубль айырбас бағамы. Deutsche Bank атап өткендей, қазақстандық валюта ресей рубліне қатысты нығайды. Ресей Қазақстандағы импорттың шамамен 30%-ын құрайтындықтан, теңге нығайуы инфляцияны төмендететін фактор ретінде әрекет етіп, қысқа мерзімде Ирандағы соғыстың инфляцияға әсерін өтейді, – деп банктің талдауында айтылған.

Аналитиктердің алдағы айлардағы айырбас бағамы жөніндегі болжамдары айтарлықтай өзгеше, бірақ барлығы да жоғары белгісіздікті көрсетеді.

Батаев Таяу Шығыстағы қақтығыстың дамуына байланысты теңге долларға шаққанда 470–510 теңге аралығында саудаланады деп күтеді.

Чеботаревтің болжамынша, алдағы 3–6 айда айырбас бағамы күні бойы ауытқушылықтың күшеюімен бірге долларға шаққанда 480–520 теңге аралығында қалады.

Қастаев мұнай бағасы барреліне 105 доллардан асып өсуді жалғастырса, айырбас бағамы долларға шаққанда 450–460 теңгеге дейін жетуі мүмкін екенін айтады. Алайда бағалар Иранмен қақтығысқа дейінгі деңгейге қайта түссе, айырбас бағамы долларға шаққанда 520–540 теңге аралығына оралуы мүмкін.