Қорғаныс компанияларының акциялары түсіп жатыр
16 желтоқсанда Еуропадағы қорғаныс компанияларының акциялары таңертеңгі төмендеуден кейін аздап қайта көтерілді. Сауда ашылғанда қағаздар арзандады. Бұған АҚШ президенті Дональд Трамптың Ресей мен Украина арасындағы бітім «бұрынғыдан да жақын» деген сөзі әсер етті. Соңғы бір аптада еуропалық қорғаныс индексі STOXX Europe Aerospace & Defense 2,8% төмендеді. Бірақ бірнеше инвестбанк еуропалық қорғаныс компаниялары ұзақ өсім циклының басында тұр деп жазды. Ол цикл кемінде 2030 жылға дейін созылады дейді.
Бейбітшілік туралы айт, соғысқа дайындал
Сейсенбі күні Хельсинкиде НАТО-ның шығыс блогы елдерінің алғашқы саммиті өтті. Оған Ресей және Беларусьпен теңіз немесе құрлық арқылы шекарасы бар елдер кірді. Швеция, Эстония, Латвия, Польша, Болгария, Румыния және Литва басшылары мәлімдеме жасады. Олар бітім жасалса да, Ресей ЕО үшін қауіп болып қала береді деді.
Саммит қорытындысында декларация қабылданды. Тараптар ЕО-ның шығыс бөлігінде қорғаныс саласындағы ортақ ірі жобаны дамытуға келісті. ЕО-ға құрлық әскерін күшейтуге қаржы бөлу ұсынылды. Әуе қорғанысы мен зымыранға қарсы қорғанысқа да көңіл бөлу керек делінді. Шекара мен маңызды инфрақұрылымды қорғау да аталды. Әскери логистиканы жақсарту да ұсынылды.
Bank of America сарапшылары ЕО және НАТО елдері қорғаныс шығынын әлдеқашан өсіргенін айтады. Олардың пікірінше, бұл уақытша қадам емес. Бұл құрылымдық өзгеріс. 5 желтоқсандағы жазбада банк еуропалық қорғаныс компаниялары ұзақ өсім кезеңінің басында тұр дейді. Ол кезең кемінде 2030 жылға дейін жалғасады.
Банк тағы бір өзгерісті атап өтті. Елдердің қорғаныс бюджетінде қаржының көбірек бөлігі қару мен техника алуға кетіп жатыр. Бұрын жалақы мен штат ұстауға көп кететін. Қазір сатып алуға кететін үлес шамамен үштен бір. Банк 2030 жылға қарай ол 40% болады деп күтеді. Бұл қару, оқ-дәрі, бронетехника, авиация және электроникаға ұзақ әрі үлкен тапсырыс ағынын білдіреді.
BofA бағалауынша, қорғаныс секторы 2028 жылға арналған EV/EBIT мультипликаторы бойынша орта есеппен 11,7 деңгейінде саудаланып тұр. Әділ диапазон 12–14 деп есептейді. Яғни мультипликаторлар аса жоғары емес кезде де, сектор бойынша 20–25% өсім әлеуетін көреді.
Инвесторға бұл нені береді
— Rheinmetall жаңа қорғаныс тұжырымдамасынан ең көп ұтатындардың қатарында. Оны бірден екі банк айтады. 16 желтоқсанда сауда ашылғанда компания акциялары 5%-ға жуық түсті. Morgan Stanley 12 желтоқсандағы есебінде Rheinmetall-ды сектордағы ең мықты идеялардың бірі деді. Банк 2026 жылға негізгі акция ретінде де атап өтті. «нарықтан жоғары» рейтингін сақтады. Мақсатты баға бір акцияға €2 500. Бұл 16 желтоқсандағы жабылудан 66,4% жоғары.
Сарапшылар 2030 жылға дейін жыл сайын орташа 40% өсім күтеді. Компания Capital Markets Day кезінде 2030 жылға түсім мақсатын €50 млрд-қа көтерді. Бұрынғы болжам €40–€50 млрд аралығы еді. Банк Rheinmetall енді тек құрлық жүйелерімен шектелмейді дейді. Компания әуе қорғанысына кіріп жатыр. Цифрлық шешімдер, дрондар, ғарыш және теңіз платформалары да бағытта бар. Компания 2030 жыл өсімнің «шегі» емес екенін айтады. Себебі НАТО мен Германияның қайта қарулану бағдарламалары қазірдің өзінде 2040 жылға дейін созылып тұр. Rheinmetall қорғаныс шығынының негізгі сегменттерінің көбінде бар.
BofA да Rheinmetall-ды секторда бірінші орынға қояды. Бірақ мақсатты бағаны €2540-тен €2215-ке түсірді. Бұл 16 желтоқсандағы жабылудан 47,5% жоғары. Неміс компаниясының тапсырыс портфелі қазірдің өзінде жоғары. Алда құрлық жүйелері мен оқ-дәрі бойынша ірі бағдарламалар бар. Сарапшылар компанияның бір акцияға пайдасы 2030 жылға дейін жылына шамамен 35% өседі дейді. Ал сектор орта есеппен 20% өседі деп күтеді. Банк «сатып алу» ұсынысын сақтады.
— BofA ұсынымында италиялық Leonardo акциялары да бар. Банк акция бағасы €63-ке дейін өседі деп күтеді. Бұл 16 желтоқсандағы жабылудан 40,4% жоғары. Негізгі ой мынау: Италия қорғаныс бюджетін жылдам өсіреді. 2030 жылға қарай ол ЖІӨ-нің шамамен 3%-ына жақындайды. Бұл компанияға тапсырысты қатты көбейтеді. Әсіресе авиация, тікұшақ және электроникада.
Одан бөлек, Leonardo шығын әкелетін бір бизнесті серіктестікке шығаруға тырысып жатыр. Ол ұшақ бөлшектерін өндіру бағыты. Бұл пайдаға түсетін қысымды азайтуы керек. Топ құрылымы да түсініктірек болады. Сарапшылар 2025–2030 жылдары еркін ақша ағымы айтарлықтай жақсарады деп күтеді. Бұл әрі инвестицияға, әрі акционерге төлемге орын ашады.
— Indra Sistemas: BofA испаниялық бағдарламалық шешім әзірлеушіні атап өтті. Банк «сатып алу» ұсынымын сақтады. Мақсатты баға €59,5. Бұл 16 желтоқсандағы жабылудан 28,2% жоғары. Indra біртіндеп IT-аутсорсингтен алыстап жатыр. Ол қорғаныс компаниясына айналып келеді.
Компания ресурсты аэроғарыш пен қорғанысқа бөліп жатыр. Басқару жүйелері, радарлар, штабтық шешімдер, тренажерлар және дронға қарсы жүйелер осы қатарда. Банк мұның тиімділікті арттыратынын айтады. Ақша ағымының сапасы да жақсарады дейді. BofA бағалауынша, Indra 2028 жылға арналған мультипликаторлар бойынша сектор орташа бағасына қарағанда шамамен 35% төмен бағамен саудаланып тұр. Компания қорғанысқа толық ауысқан сайын, бұл айырма қысқарады деп есептейді.
— SAAB: BofA SAAB бойынша ұсынымын «сатудан» «сатып алуға» көтерді. Мақсатты бағаны 471-ден 565 швед кронына өсірді. Бұл 16 желтоқсандағы жабылудан 16,7% жоғары. Компания өсімінің басты қозғаушысы — GlobalEye ұшақ-радар бағдарламасы және Gripen жойғышы.
Компанияда тапсырыс ағыны қазірдің өзінде күшті. Қосымша мүмкіндік те бар. Украина Gripen жойғыштарының 100–150 данасын сатып алуға ниет туралы келісімге қол қойған. Егер ол іске асса, тапсырыс портфеліне мықты серпін береді. Есеп авторлары 2030 жылға дейін SAAB түсімі жылына шамамен 20% өседі деп күтеді. Табыст та өседі дейді. Себебі сатылымда күрделі әрі маржасы жоғары платформалардың үлесі көбейіп келеді.
— Hensoldt: Citi сарапшылары осы компанияны таңдайды. Олар оны Еуропаның қорғаныс өнеркәсібіндегі ең қызық идеялардың бірі дейді. Рейтингті «сатып алу» деп қойды. Мақсатты баға €101. Бұл 16 желтоқсандағы жабылудан 45,3% жоғары.
Компания қазіргі армияның «көзi мен құлағын» жасайды. Ол әуе қорғанысы мен авиацияға арналған радар станцияларын әзірлейді және шығарады. Бақылау және барлау жүйелері де бар. Оптоэлектронды сенсорлар да шығарады. Радиоэлектронды күреске арналған шешімдер де ұсынады. Банк сектордағы сатылым тым артық болды деп санайды. Hensoldt өсім әлеуеті жоғарырақ дейді. Себебі компания түсімінің шамамен 60%-ы Германияға және оның қорғаныс шығынына байланысты. Бұл Еуропадағы ең түсінікті әрі ірі сұраныс көздерінің бірі.
Citi Германияның бюджет механизмін де бөлек атап өтті. Олардың айтуынша, Германия қорғаныс шығынын қарыз арқылы өсіре алады. Ол салық көтеру немесе басқа баптарды қысқарту сияқты саяси жағынан ұнамсыз қадамдардан жеңілірек. Бірақ банк бір нәрсені ескертеді. Германия 2029 жылға қарай ЖІӨ-нің 3,5% деңгейіне жеткен соң, қорғаныс бюджетінің өсу қарқыны баяулауы мүмкін.
