«Қызу картоп»: неге Bury Build-A-Bear акцияларына пессимистік көзқараспен қарайды

Танымал қысқа сатушы Майкл Бэрри өзінің Substack блогында Build-A-Bear-дің нашар тоқсаны туралы жазды — тұтынушыларға өздерінің тедди аюын нөлден бастап жасауға мүмкіндік беретін шеберханаларды ұсынатын бренд — оны компаниядағы ұстанымын қайта қарауға мәжбүр етті. Нәтижелер жарияланғаннан кейін оның акциялары 27,3 пайызға құлдырап, компания тарихындағы бір күндік ең ірі төмендеуді тіркеді. Алайда инвестор акцияларын сатуға асықпайды. Берри 10-Q формасын күтуге ниетті: ол Build-A-Bear компаниясының негізгі көрсеткіштері қалай өзгергенін және құлдыраудан кейін оның үлесін арттыруға тұрарлық па екенін көрсетеді.

Build-A-Bear Workshop компаниясы қиын күн кешті, Бюэрридің айтуынша: «Акциялар қазір шамамен 11 долларға, яғни шамамен 28 пайызға төмендеп бара жатыр. Мен үшін бұл 20 пайыздық ереже бойынша сигнал: не іс-қимыл жасауыңыз керек, не позициядан шығып кетуіңіз қажет (20 пайыздық ереже — жалпы индекстің бағытына қарамастан жылына 20 пайыз абсолютті қайтарым алу мақсатында нашар өнім көрсеткен акцияларды іріктеу стратегиясы — Oninvest)», — деп жазды ол 27 тамыздағы бейсенбідегі блогында.

27 тамыздағы сауданың соңында Build-A-Bear акциялары 27,3 пайызға төмендеп, 28,4 долларға жетті. Жұма күні алдын ала саудада акция бағасы сәл өсті: жарияланған кезде ол 0,21 пайызға жоғары болды.

Инвестордың айтуынша, халықаралық бөлшек сауда желісінің тоқсандық есебі күтілімдерді төмендетті. Бэрри Build-A-Bear компаниясының бизнестің өсуін қамтамасыз етеді деп күтілген бірнеше саладағы болжамдарын төмендетіп түзеткенін атап өтті. Негізгі сигнал – коммерциялық табыс болжамының, яғни көтерме және басқа серіктестер арқылы сатылымдардың айтарлықтай төмендеуі.

Прогнозды төмендетудің бір себебі – Walmart-пен ірі бағдарламаны жоғалту болды. Көктемде Build-A-Bear өз өнімдерін желідегі 1 500-ден астам дүкенде және Walmart.com сайтында сата бастады; алайда серіктестік жылдың екінші жартыжылдығына жалғастырылмады. Компания бұл сатылымдарды басқа көтерме сауда жобаларымен алмастыруға үміттенген, бірақ олар күткендей емес, баяу дамып жатыр. Халықаралық бизнес те әлсіз нәтижелер көрсетті. АҚШ-тан тыс франчайзингтен түскен кіріс 32,8 пайызға азайып, 661 000 АҚШ долларына дейін төмендеді.

Дегенмен, компания бұрынғы өсу жоспарынан бас тартпайды: ол әлі де 50-ден астам жаңа бөлімше ашуды және капиталдық шығындарға 25 миллион доллар жұмсауды жоспарлап отыр — Майкл Беури бұл шағын капиталдандырылған компания үшін айтарлықтай сома екенін атап көрсетеді.

Байри компаниядағы жағдайдың назар аударуды қажет ететінін атап өтті, бірақ дағдарысқа жауап ретінде толық ауқымды өзгеріс белгілері байқалмайды. Инвестор көңіл көншітпеген тоқсаннан кейін басшылық шешім қабылдауда абайлақ болатынын күтеді. Сондықтан Бурри өзі Build-A-Bear акцияларын «ыстық картоп» деп сипаттағанымен, әлі де бұл позиция бойынша соңғы шешімді қабылдаған жоқ.

Build-A-Bear Workshop бөлшек сауда мен ойын-сауықтың қиылысында жұмыс істейді. Өз дүкендерінде тұтынушылар өздерінің жұмсақ ойыншықтарын құрастырады: олар модельді, толтыру материалын, киім, аяқ киім, аксессуарлар, дыбыстар және басқа да дараланған ерекшеліктерді таңдайды. Бизнестің бөлек бөлігі фильмдерге, ойындарға және басқа да танымал франшизаларға негізделген қосымша тауарлар мен лицензияланған коллекциялардан тұрады. Компания тек балаларға ғана емес, сонымен қатар жинақталатын заттар мен сыйлық бұйымдарын іздейтін ересектерге де қызмет көрсетеді.

Бизнес өз дүкендері мен онлайн сатуларға негізделген. Сонымен қатар, Build-A-Bear өз өнімдерін ірі бөлшек сауда желілері мен басқа да коммерциялық арналар арқылы сатады, халықаралық франчайзинг операцияларын кеңейтіп, басқа ұйымдармен серіктестік негізінде сауда нүктелерін ашады. Компания мәліметі бойынша, 2026 жылғы 1 тамызға қарай оның дүкендерінің саны әлем бойынша 674-ке жетті: 379-ы компанияның меншігінде, 177-сі серіктестер басқаратын және 118-і франчайзингтік.

Соңғы бірнеше жылда компанияның сатылымы өсті: 2025 қаржылық жылы рекордтық табыстың бесінші жыл қатарынан тіркелгені, ол 529,8 миллион долларға жетті. 2026 жылдың екінші тоқсанында компания 115,3 миллион доллар кіріс тапты, ал бір жыл бұрынғы осы кезеңдегі көрсеткіш 124,2 миллион долларды құраған. Салыққа дейінгі пайда 24,1%-ға азайып, 11,6 млн долларға жетті. Брутто маржа 57,6%-дан 54,2%-ға төмендеді, ал онлайн дүкендегі сұраныс 15,6%-ға азайды.

Компания сондай-ақ 2026 жылғы толық қаржылық жылға арналған болжамын төмендетті. Build-A-Bear енді кірістің 500–525 миллион доллар аралығында болатынын күтеді, бұрынғы 530–550 миллион доллар болжамынан төмен. Салыққа дейінгі пайда бойынша болжам 72–78 миллион доллардан 60–68 миллион долларға дейін төмендетілді.

27 тамыздағы конференц-қоңырау кезінде компанияның басшылығы үшінші тоқсанның басында сатылымдардың жақсара бастағанын хабарлады. Halloween коллекциясының іске қосылуы Build-A-Bear компаниясының тарихындағы ең табысты апталардың бірін әкелді, ал АҚШ-тағы онлайн дүкен үшінші үздік апталық көрсеткішке қол жеткізді. Басқарма сондай-ақ орташа шығын бір жыл бұрынғыдан жоғары болып қала беретінін, ал бір сатып алу бойынша тауарлар саны өсіп келе жатқанын хабарлады.

2026 жылдың басынан бастап Build-A-Bear акциялары шамамен 53 пайызға арзандады. MarketWatch мәліметі бойынша, компанияның акцияларына Уолл-стрит талдаушыларының төрт рейтингісі бар, олардың барлығы «сатып алу». Орташа мақсатты баға – 51,75 АҚШ доллары, бұл 27 тамыздағы сауда-саттықтың соңындағы акция бағасынан 80 пайызға жоғары.