Кино, жүгіру және жасанды интеллектіге деген күмән: Леманның құлдырауын болжаған инвестор өз портфелінде нені өзгертті

Greenlight Capital хедж-қорының негізін қалаушысы Дэвид Эйнхорн өткен тоқсанда портфелін айтарлықтай жаңартты, HP бағалы қағаздарынан дерлік толық бас тартып, өнеркәсіп және медиа саласындағы компанияларға басымдық берді. Ең айтарлықтай мәміле – Warner Bros. Discovery акцияларын сатып алу болды. Өткен тоқсан ішінде қордың ашық портфелінің құны 12%-ға өсіп , 2,85 миллиард долларға жетті.

Forbes Эйнхорнды Уолл-стриттегі ең көп қадағаланатын инвесторлардың бірі деп атайды. Ол 2008 жылы банктің банкрот болуына бірнеше ай қалғанда Lehman Brothers-ке қарсы бәс тігіп, үлкен назар аударды. Инвестор 2025 жылдың қиын жыл болғанын мойындады: оның дәстүрлі акция таңдау стратегиясы нарықтан төмен көрсеткіш көрсетті, ал қордың негізгі пайдасы осы жолы алтын мен мысқа салынған инвестициялардан түсті.

2025 жылдың төртінші тоқсанында Greenlight Capital Warner Bros. Discovery компаниясындағы үлесті сатып алып, орташа бағасы 22,7 доллардан 1,5 миллион акцияны сатып алды. Парамаунт Скайданс медиа холдинг компаниясын акциясы 23,5 долларға сатып алуды ұсынғаннан кейін-ақ Эйнхорн акцияларды сатып ала бастады — инвестор мұндай ірі актив үшін бәсеке болатынына және басқа да талапкерлердің пайда болатынына сенді. Оның болжамы расталды: Netflix бизнестің (стриминг пен студиялар) бір бөлігі үшін 27,75 доллар ұсынды, бұл бәсекелестерді бүкіл компанияға ұсынысын 30 долларға дейін көтеруге мәжбүр етті. «Біз ең ықтимал нәтиже – Warner Bros. Discovery компаниясын акцияға шамамен 30-дан 35 долларға дейінгі бағада сату болатынына сенеміз», – деп жазды Эйнхорн серіктестеріне жолдаған хатында.

Сонымен қатар, қор тұтыну тауарларын өндіретін Spectrum Brands компаниясында позиция ашып, 664 000 акцияны 39,2 миллион долларға сатып алды. Эйнхорнның бағалауы бойынша Black & Decker және Remington сияқты брендтерді біріктіретін бұл актив қайтадан кірістің өсуіне оралуда. Тұтынушылар секторындағы тағы бір сатып алу – Deckers Outdoor компаниясы болды. Эйнхорн HOKA жүгіру аяқ киімі брендінің табысты болуына үміт артады. Қор компанияның 299 000 акциясын 31 миллион долларға сатып алды.

Тағы бір елеулі инвестиция – медициналық өнімдерді таратушы Henry Schein компаниясына (469 000 акция, құны 35,5 млн доллар) салынған қаржы болды. Бұл мәміледе Эйнхорн өзгеріске бәс тігіп отыр: инвестор директорлар кеңесіне белсенді инвесторлардың келуі компанияға тиімсіздік пен төмендей бастаған маржа мәселесін шешуге көмектеседі деп үміттенеді. Greenlight Capital портфелінің финтех сегментінде Global Payments (453 000 акция, 35 миллион доллар) компаниясындағы позиция пайда болды. Газ блогы бірден екі ойыншымен толықтырылды: инвестор Antero Resources (1 000 000 акция) және BKV Corp (1 300 000 акция) компанияларына шамамен 70 миллион доллар инвестициялады. Екі компания да қорды өздерінің төмен шығындары мен тұрақты өндіріс профилімен қызықтырды. Сонымен қатар, сақтандыру компаниясы Slide Insurance Holdings портфельде жаңа позицияға ие болды: қор 1,1 миллион акция сатып алды.

Айнхорн портфелде бұрыннан бар позицияларды айтарлықтай нығайтты. Қор медициналық компаниялардың акцияларын сатып алуда ең белсенді болды: Sotera Health пен Acadia Healthcare-дегі позициялар екі жарым еседен астам өсті. Graphic Packaging Holding-тегі үлес айтарлықтай өсті: инвестор қағаз қаптама өндірушісінің акцияларын 8,4 миллионға дейін көбейтіп, олардың жалпы құны 127 миллион долларға жетті, бұл компанияға Greenlight Capital-дың бес ірі инвестициясының қатарына енуге мүмкіндік берді.

Айнхорн HP-дегі өз позициясын толығымен ликвидациялап, мәмілені символдық пайдамен аяқтады. Инвестор акциялар бойынша ұстанымын «ұзаққа созып қойғанын» мойындады: Windows жаңарту циклі аяқталды, ал жасанды интеллектке негізделген компьютерлер сатылымды ынталандыратын факторға айналмады. Сонымен қатар, Эйнхорн жад бағасының күрт өсуі компьютер өндірушілердің пайдасына әсер етеді деп қорқады.

Greenlight Capital сондай-ақ Nexstar Media Group-тағы барлық акцияларын сатты, мұнай кен орындары қызметтері ETF-індегі үлестерінен бас тартты және мұнай кен орындары қызметтері компаниясы Seadrill-ден аз ғана шығынмен шықты.

Сонымен қатар, 2025 жылдың төртінші тоқсанында қор Weatherford International мұнай-газ қызметтері компаниясындағы үлесін 23%-ға және Teva Pharmaceutical фармацевтикалық компаниясындағы үлесін 19%-ға азайтты. Тұтынушылар секторында инвестор PENN Entertainment казино операторы мен Victoria's Secret бөлшек саудагеріндегі инвестицияларын 10%-ға қысқартты. Тіпті қорғаныс құралдарында да Айхорн сақтық танытып, GDX алтын өндіруші компаниялар қорының үлесін 15%-ға, ал GLD алтын ETF-ін 2,6%-ға қысқартты.

2025 жылдың соңында Greenlight Capital портфеліне 41 компания кірді. Дамытушы Green Brick Partners портфельдегі сөзсіз көшбасшы болып қала береді, ол барлық инвестициялардың шамамен 21%-ын құрайды. Екінші және үшінші орындарда инженерлік-құрылыс компаниясы Fluor Corp (7,7%) және көмір холдингі Core Natural Resources (6,5%) орналасқан. Фондтың ең ірі инвестицияларының тізімін 6,35% үлесі бар сақтандыру компаниясы Brighthouse Financial және 2025 жылдың төртінші тоқсанында үлесі 4,5%-ға жеткен қаптама өндіруші Graphic Packaging Holding компаниясы толықтырады.

Greenlight Capital қазіргі уақытта ұзақ позицияларында FTSE 100 индексіне кіретін компаниялар жоқ. Соңғы 10 жыл ішінде Эйнхорн технологиялық акциялардағы көпіршік туралы бірнеше рет айтты және басқалармен қатар Amazon мен Netflix акцияларын қысқа позицияға сатты.

Жалпы нарықтық жағдайды талдай отырып, инвестор Greenlight Capital нарықтық бағалауларға қатысты алаңдаушылық білдіреді: «Біз АҚШ қор нарығының қазіргі кезде біз капитал басқарған уақыттағы ең қымбат деңгейге жеткеніне, мүмкін, АҚШ тарихындағы ең қымбат деңгейге жеткеніне сенеміз.»

Инвесторлардың күдігі тек жасанды интеллект саласымен шектелмейді — Айнхорн бөлшек сауда инвесторларының спекулятивті мінез-құлқын тіпті физикалық тұрғыдан сезіне алатынын айтады. «Біз әлі де акцияларға ірі инвестициялар салуға қазір ең қолайлы уақыт емес деп есептейміз. Соңғы бірнеше жыл бойы осы көзқарасты ұстанғанымызбен, нарық өсіп келеді».

2025 жылы қордың нарықпен күнделікті корреляциясы теріс аймаққа өтіп, -0,11-ге тең болды.