Майкл Бэрри кіші капиталды Bruker компаниясының акцияларын сатып алды. Біз де оның ізімен ергеніміз жөн бе?
Инвестор Майкл Бэрри Bruker компаниясының артықшылықты акцияларын сатып алды, бұл компания – зертханалық жабдық өндіретін кіші капиталды компания / Фото: Astrid Stawiarz/Getty Images
Сәуір айының соңында Scion Asset Management компаниясының аңызға айналған инвесторы және негізін қалаушы Майкл Бэрри Cassandra Unchained блогында зертханалық жабдық өндірушісі Bruker Corporation компаниясының артықшылықты акцияларын сатып алғанын жариялады. Бұл A сериялы конвертацияланатын артықшылықты акциялар (тикері BRKRP), купондық мөлшерлемесі 6,375% және міндетті конвертациялау мерзімі 2028 жылғы 1 қыркүйекке белгіленген.
Bruker – мен бақылайтын зертханалық технологиялар компанияларының ішіндегі ең кішісі. АҚШ-тың ғылыми-зерттеу бюджеттері қысқарған кезде оның акция бағасы қатты төмендейді; алайда ол әлемдік деңгейде диверсификацияланған ойыншы болғандықтан, мен оның бизнесінің сапасы мен тұрақтылығына еш күмәнім жоқ.
Айта кетерлік жайт, Бурри қарапайым акцияларды емес, артықшылықты акцияларды таңдады, оларды Bruker 2025 жылдың қыркүйегінде жалпы 690 миллион долларға (андеррайтерлердің опциясын пайдалана отырып) шығарды. Бір артықшылықты акцияның ликвидациялық құны 250 АҚШ долларын құрайды, ал конверсия кезінде әрбір артықшылықты акция конверсия күніне дейінгі 20 сауда күніндегі салмақталған орташа бағаға байланысты 6,95–8,52 қарапайым акцияға айырбасталады.
Айналдыру күніне дейін иесі әр акцияға тоқсан сайын жинақталатын 3,98 АҚШ доллары мөлшеріндегі дивиденд алады; сонымен қатар компания 2025 жылғы қыркүйектегі шығарылымнан бері үздіксіз дивиденд төлеп келеді. Осылайша Бэрри дивидендтер түрінде жыл сайын 6%-дан астам тұрақты табыс алып, бизнестің өсуінен туындайтын әлеуетті пайдадан үлесін сақтап қалады.
Bruker корпорациясын не қызықты етеді?
Bruker – 1960 жылы Массачусетс штатында құрылған жоғары технологиялық ғылыми жабдық өндірушісі. Компания ядролық магниттік резонанс, атомдық күш микроскопиясы және рентгендік талдау салаларында көшбасшы болып табылады.
Компанияның жабдықтары фармацевтика, биотехнология және жартылай өткізгіш өнеркәсіптерінде, сондай-ақ академиялық зерттеулер мен клиникалық диагностикада қолданылады. Компанияның іскерлік қызметі төрт операциялық сегментке құрылымдалған, бұл оның өнім ассортиментін әртараптандыруды қамтамасыз етеді. Сонымен қатар, табыстың елеулі бөлігі Еуропа мен Азиядан келеді, бұл компанияның жеке елдердің қаржылық саясатына тәуелділігін азайтып, өңірлік циклдық тәуекелдерді төмендетеді.
Өткен жыл Bruker компаниясы үшін қиын жыл болды. Жыл бойына түсім 3,44 миллиард долларды құрады, бұл жылдық өсімді 2%-ға көрсетсе де, органикалық негізде 4%-ға төмендеді. Негізгі қысым АҚШ-тағы академиялық қаржыландырудың қысқаруы, тарифтік шектеулер мен валюталық ауытқулардан туындады. Айта кетерлік жайт, Bruker – қор биржасында саудаланатын компания болғанымен, негізін қалаушының отбасының бақылауында қалады. Профессор Гюнтер Лаукиен 1960 жылы бизнесті құрды, ал бүгінгі таңда оның ұлы Франк Лаукиен бас директор лауазымын атқарады. Отбасылық басқарудың тым консервативті екені туралы кеңінен сынға қарамастан, Bruker жағдайында бұл модель алты онжылдықтан астам уақыт бойы стратегиялық тұрақтылықты — біріктіру мен сатып алу (M&A) және ғылыми-зерттеу инвестицияларында — қамтамасыз етті.
2025 жылдың төртінші тоқсанында кіріс 977,2 миллион долларға жетіп, 2024 жылдың сәйкес кезеңімен салыстырғанда іс жүзінде өзгеріссіз қалды, органикалық төмендеу 5,1%-ды құрады. Түзетілген акцияға түсетін табыс бір жыл бұрынғы $2,54-тен $1,83-ке төмендеді, ал төртінші тоқсанның түзетілген операциялық маржасы бір жыл бұрынғы 18,1%-дан 15,7%-ға дейін төмендеді.
Мүмкін дәл осы қазіргі әлсіз көрсеткіштер мен қалпына келуге деген үміт арасындағы алшақтық Буридің назарын аударған инвестициялық тезистің негізгі мәнінде жатыр. 2026 жылға басшылық кірісті $3,57–$3,6 миллиард аралығында болжап отыр (жыл сайын 4–5%-ға өсім) органикалық өсім 1–2%-ды құрайды, ал түзетілген акцияға түсетін табыс $2,1–$2,15 аралығында, бұл жылдық 15–17%-дық өсімді білдіреді — тіпті мықты доллар осы өсімнің бір бөлігін «жеп» қойғанына қарамастан.
Негізгі сұрақ: компания операциялық табыстылықты айтарлықтай жақсарту үшін қандай факторларға сүйенеді – бірінші тоқсандағы түзетілген операциялық маржа 10%-дан 2026 жылдың төртінші тоқсанының соңына қарай шамамен 20%-ға дейін? AGBT (Advances in Genome Biology and Technology) конференциясында Bruker компаниясының бас директоры Франк Лаукиенмен өткен әңгімелесуден кейін Leerink Partners сарапшылары оның жарияланған мақсаттарға жетуге деген сеніміне назар аударды. Leerink Partners сарапшыларының айтуынша, компания бұрын жарияланған 120 миллион долларға қосымша 20–25 миллион доллар үнемдеуді күтеді, бұл жылдық есеппен жалпы шығындарды оңтайландыру бағдарламасын 140–145 миллион долларға жеткізеді. Сонымен қатар, бірінші тоқсандағы тапсырыстан жөнелтуге дейінгі коэффициент портфельдің өсуін көрсетсе, екінші тоқсанға арналған болжамдар органикалық өсімнің 3–4% деңгейіне оралуын көрсетеді.
AGBT конференциясында Bruker компаниясы бір жасушалы геномды визуализациялауға арналған PaintScape платформасын таныстырды. Бағасы 1 миллион доллардан кем болатыны күтіліп отырған бұл технология кеңістіктік биология зертханаларында кеңінен қолданылуы мүмкін.
Инвестор үшін маңыздысы
Бүрридің шешімі нақты эмитентті таңдағаны үшін емес, позицияның құрылымы үшін ерекше назар аударады: міндетті түрде конвертацияланатын артықшылықты акциялар купон түріндегі табыс әкеледі, бағаның әрі қарай төмендеуіне қарсы белгілі бір қорғаныс ұсынады және сонымен бірге бизнестің құнының ықтимал қалпына келуіне қатысуға мүмкіндік береді.
Bruker 2026 жылғы бірінші тоқсанның нәтижелерін 6 мамырда жариялайды — бұл басқарушылар жариялаған операциялық маржалардың қалпына келуінің іске аса бастағанын көрсетеді. Инвесторлар тапсырыстардың тенденцияларына, шығындарды қысқарту бағдарламасының ілгерілеуіне және жаңа платформалардың коммерциялану қарқынына мұқият назар аударуы тиіс.
Компания орта мерзімді құбылмалылықты өсу әлеуеті үшін қабылдауға дайын адамдарға ерекше қызығушылық тудырады, егер макроэкономикалық ахуал қатты нашарламайтын болса. Bury-дің көптеген ставкаларындағыдай, басты сұрақ оның дұрыс болуында емес, онымен бірге жүруге шешім қабылдайтындардың шыдамдылығы жеткілікті бола ма дегенде.
Аналитиктер не дейді
Жарияланған кезде Bruker компаниясының қарапайым акциялары шамамен 37 долларға, ал артықшылықты акциялары шамамен 290 долларға саудаланып жатыр. Компанияның нарықтық капитализациясы шамамен 5,5 миллиард долларды құрайды. Уолл-стрит талдаушылары Beury сатып алған артықшылықты акциялар емес, Bruker компаниясының қарапайым акцияларын (тикері BRKR) бақылайды. Наурыз айының соңында J.P. Morgan Bruker акцияларына «outperform» (сатып алу) рейтингін растап, 2026 жылғы желтоқсанның соңына дейін мақсатты бағаны 45 АҚШ доллары деңгейінде белгіледі. Бұл акциялардың 4 мамырдағы жабылу бағасынан шамамен 22%-ға өсуі мүмкін екенін білдіреді. J.P. Morgan талдаушысы Кейси Вудринг негізгі тәуекелдер ретінде Қытайдағы сұраныстың ықтимал бәсеңдеуін, макроэкономикалық жағдайдың нашарлауын, ядролық-магниттік резонанс сегментінде нарық үлесін жоғалту қаупін және сатып алынған активтерді интеграциялау қиындықтарын атады.
2026 жылғы 23 ақпандағы есепте Leerink Partners сарапшысы Пунит Суда да «outperform» рейтингін тағайындап, тапсырыстардың қарқынды өсуін, екінші тоқсандағы органикалық өсімге басшылықтың сенімін және шығындарды одан әрі үнемдеу мүмкіндігін атап өтті.
MarketWatch мәліметі бойынша, компанияның акцияларына тоғыз «сатып алу», алты «ұстап тұру» және тек бір «сату» ұсынысы берілген. Орташа мақсатты бағасы 46,50 АҚШ долларын құрайды, бұл шамамен 26,5 % өсу әлеуетін білдіреді.
Бұл материал тек ақпараттық мақсатта ұсынылған және жеке инвестициялық кеңес болып саналмайды.
