Нарықтың кері бұрылуы кезінде назар аударуға тұрарлық 13 акция: жасанды интеллект секторының өрлеуінен кейін идеяларды қайдан іздеу керек

Маусым айының соңында Bank of America нарықтың кері бұрылуын анықтады: инвесторлар жетекші жасанды интеллект компанияларының тар сегментіне тәуекелдерін азайтуға тырысып, сонымен бірге АҚШ әкімшілігінің тұрғын үй қолжетімділігін жақсартуға басымдық беруінен пайда табуға ұмтылуда. Инвестициялық фирма Capital Lab-тың инвестициялық менеджері әрі серіктесі Евгений Шатов осы нарық өзгерісі кезінде назар аударуға тұрарлық 13 компанияны таңдады.

25 маусымда Bank of America *The Flow Show: Small is Big* атты есебінде нарық қатысушылары инвестицияларын ең ірі компаниялардың – жасанды интеллект жарысындағы алдыңғы қатардағы ойыншылардың – акцияларынан жартылай өткізгіштер секторының акцияларына аударып жатқанын атап өтті. Сонымен қатар, олар АҚШ Президенті Дональд Трамптың тұрғын үй қолжетімділігін жақсартуға бағытталған саясатын алдын ала болжап, азырақ өтімді циклдық активтерге — шағын және орта капиталды компанияларға, тұрғын үй секторына және жылжымайтын мүлік инвестициялық трастарына (REITs) инвестиция салуда.

Жасанды интеллект цикліне бастапқы инвестициялар мега-кап компанияларына бағытталып, капиталдық шығындар бойынша нағыз жарыс тудырды. Алайда олардың бағалануы мен инвестиция көлемі өскен сайын нарық міндетті түрде «Жасанды интеллектке жұмсалатын шығындардың артуынан келесі кезекте қандай компаниялар пайда көреді?» және «Қай сегменттерде бағаланулар жаңа циклді әлі толық көрсетпей отыр?» деген сұрақтарды қоя бастады.

Инвесторлардың (BofA сипаттамасы бойынша) ұсынған жауабы мынадай: жасанды интеллектке қатысты компаниялардың тар сегментіне назар аударудың қажеті жоқ. Бұл ақылға қонымды идея, бірақ ол үлкен тәртіпті талап етеді: мұнда мақсат секторды тұтас «сатып алу» емес, секторлық ротациядан пайда көретін, қаржылық жағдайы мықты және бағасы орынды компанияларды ғана таңдау.

Жартылай өткізгіш компанияларына инвестиция салу жалпы алғанда қарапайым ұғым. Осы жылдың сәуір айында BofA жаһандық чип нарығының кіріс болжамын 2026 жылға қарай 1,3 триллион долларға дейін көтерді, бұл банктің талдаушылары төрт ай бұрын ұсынған болжамнан 300 миллиард долларға артық.

Сонымен бірге олар сұраныстың тек AI көшбасшыларының тар шеңберімен шектелмей, одан тыс кеңейгенін ерекше атап өтті. Егер жасанды интеллект циклі сөнбесе, пайда көретіндер тек ең қымбат акселераторларды өндірушілер ғана емес, сонымен бірге жады, желілік шешімдер, аналогтық компоненттер, чип өндіру жабдықтары, инфрақұрылымдық электроника және қуатты басқару сияқты барлық тізбек болады.

Бұл қисынды: саланың екінші деңгейлі компаниялары бірінші толқын тым қымбат болғаннан кейін жиі жақсырақ кіріс ұсынады.

Бірақ дәл осы жерде басты тәуекел жатыр. Күшті өсімнен кейін сектор жасанды интеллектуалды сұраныстың бәсеңдеуі туралы кез келген ишараға сезімтал болып қала береді. Жартылай өткізгіштер нарығы BofA ескертпесі жарияланғаннан кейін бірден сатылымға ұшырады. Егер болашақта ірі клиенттер инвестицияны шектеуге кіріссе немесе осы инвестициялардың қайтарымы нарық күтулерінен төмен болып шықса, жартылай өткізгіштер секторы бірінші болып зардап шегеді. Сондықтан оған инвестиция салу тек сол AI-ға деген қызығушылықты пайдаланудың әртараптандырылған және таңдамалы тәсілі ретінде ғана негізді.

Құрылыс және тұрғын үй секторы саяси мәселе сияқты көрінеді. Бұған дейін Financial Times басылымы АҚШ президенті Дональд Трамп әкімшілігінің тұрғын үй қолжетімділігін жақсартуға бағытталған күн тәртібін алға жылжыту әрекеттері туралы хабарлаған: ипотека шығындарын азайту және инвестициялық қорлардың бір отбасылық үйлерді сатып алу мүмкіндігін шектеу. Ақ үй үшін бұл мәселе – жалпы алғанда америкалықтардың өмір сүру деңгейін жақсарту сияқты – осы қарашада өтетін конгресстің орта мерзімді сайлауларына дейінгі ең сезімтал тақырыптардың бірі.

АҚШ-тың қазіргі әкімшілігінің саясаты әлі де үйлесімсіз болып тұр және кез келген уақытта кері қайту қаупі бар, бірақ инвесторлар бұны пайдаланып қалуға тырысуда. Бұл стратегияның негізгі пайда алушылары – құрылысшылар, жылжымайтын мүлік әзірлеушілері және кейбір құрылыс материалдарының жеткізушілері.

Бірақ мұнда да маңызды бұрылыс нүктесі бар. Құрылыс саласы риторикаға емес, ақшаның нақты құнына өте сезімтал. Freddie Mac мәліметі бойынша, АҚШ-тағы 30 жылдық ипотека бойынша орташа мөлшерлеме – елдегі тұрғын үй сатып алудың негізгі көрсеткіші – 2026 жылғы маусымның соңында 6,49 пайызды құрады. Ол төмендегенімен, әлі де орташа сатып алушы үшін тұрғын үй қолжетімсіз болып қала береді.

Жылжымайтын мүлік әзірлеушілеріне инвестиция салу тек қаржыландыру шығындары біртіндеп төмендеп, инфляция тұрақталған жағдайда ғана негізді; әйтпесе нарық тиімді сұраныстың шегіне тез жетеді.

REIT-терге де дәл осылай айтуға болады. Мүлікке инвестициялық қорлар икемдірек ақша-несие саясаты түрінде елеулі қолдау алуы мүмкін, он жылдық мемлекеттік облигациялар кірістілігіне байланысты ипотека мөлшерлемелерінің төмендеуі және тұрғын үй құрылысы мен ұсынысын қолдау. Нарық жылжымайтын мүлік пен REIT-терге инвестиция салғанда, ол ұзақ мерзімді облигациялардың кірістілігі ең болмағанда өсуін тоқтатып, ал идеал жағдайда төмендей бастайды деп есептейді.

Алайда, егер АҚШ-та жоғары инфляция сақталып, сонымен бірге ұзақ мерзімді пайыздық мөлшерлемелер де жоғары деңгейде қала берсе, REIT-тер тез арада инвестициялық тартымдылығының бір бөлігін жоғалтады.

Жаңа нарықтық мөлшерлеме спекулятивті қиял емес сияқты, бірақ ол үш шарт орындалған жағдайда негізді:

— жасанды интеллектіні дамыту мәселесі өзекті болып қала береді, және оның әсері басқа салаларға да таралуда;

— АҚШ облигацияларының кірістілігі күрт өспейді (мысалы, геосаяси шиеленістің одан әрі күшеюі жағдайында);

— АҚШ әкімшілігінің саяси күн тәртібі өзгеріссіз қалады.

Егер осы шарттардың біреуі де орындалмаса, бұл идея жұмыс істемеуі мүмкін.

Жартылай өткізгіштер секторында тек ең айқын алыптарға ғана емес, сонымен қатар жасанды интеллект инфрақұрылымының екінші қабатындағы компанияларға да назар аударған жөн: Micron – жадқа бәс тігу, Broadcom желілік инфрақұрылым мен тапсырыс бойынша жасалған жасанды инфрақұрылымның пайда алушысы, AMD есептеулер саласындағы балама болып табылады, Marvell – аралық байланыс және деректер орталығы желілік технологиялар саласына арналған ставка, ал KLA мен Lam Research – жабдыққа инвестициялардың өсуі мен өндіріс циклінің кеңеюіне арналған ставка.

Тұрғын үй секторында D.R. Horton, Lennar және Toll Brothers, сондай-ақ құрылыс материалдарын жеткізуші Builders FirstSource тұрғын үйге сұраныс пен құрылыс белсенділігінің ықтимал өсуінен пайда көретіндер ретінде ерекшеленеді.

REIT нарығын біртұтас құрылым ретінде қарастыруға болмайды. Ең жоғары көрсеткіштерді көрсетіп отырғандар – кеңсе мүлкі сияқты ең қиын сегменттер емес, керісінше жоғары сапалы нарықтық нишалар: тұрғын үй қоры, арнайы инфрақұрылымдық жобалар, логистика және жеке қоймалау. Қай жерде ақша ағыны тұрақты және баланс ауыртпалықсыз болса, пайыздық мөлшерлемелердің төмендеуі шынымен де қайта бағалауда тез көрініс табады.

Мұнда ең алдымен осы сектордағы AvalonBay, Equity Residential және Mid-America Apartment Communities сияқты жоғары сапалы «брендтерге» назар аудару қажет .

Бұл инвестициялық ұсыныс емес.