Шейнің Гонконгтағы IPO-дан кейінгі алғашқы сауда күні акциялары 10 пайызға құлдырады.

Азиялық тез сән бөлшек саудагері Shein компаниясының акциялары 1 қыркүйекте Гонконгтағы сауданың алғашқы минуттарында 10 пайызға төмендеп, 43,7 Гонконг долларына дейін түсті. (HKD), Financial Times мәліметі бойынша ұсыныс бағасы 48,56 Гонконг доллары болған. Акциялар кейіннен шығындарының бір бөлігін өтеді. Компания акцияларды жариялаған баға диапазонының ортасында тізімге енгізіп, 13,6 миллиард Гонконг долларын (1,7 миллиард АҚШ доллары) жинап, бағалануы 26 миллиард АҚШ долларынан сәл асты.

Shein-нің қор нарығындағы әсерсіз дебюті басқа жақында Азияда тізімге енген компаниялардың көрсеткіштерімен айқын қарама-қайшы: Жад чиптерін өндіруші CXMT сауданың алғашқы күнінде 466 пайызға өссе, адам тәрізді робот әзірлеуші Unitree 460 пайызға өсті. Егер акция бағасының төмендеуі алғашқы сауда сессиясының соңына дейін жалғаса берсе, IPO-дан кейінгі акция бағасын тұрақтандыруға жауапты Goldman Sachs ашық нарықтан Shein акцияларын қайта сатып ала бастауы мүмкін, деп жазады FT.

Shein акцияларына сұраныс Қытай мен Гонконг инвесторларының қазіргі уақытта назарын қайға аударып отырғанын көрсетеді, – дейді Pepperstone Group зерттеу бөлімінің басшысы Крис Уэстон. «Ең жоғары қызығушылық әлі де жасанды интеллектке, робототехникаға және жад чиптеріне қатысты. Инвесторлар осы салаларда құрылымдық өсуді көріп отыр; сұраныс дәл осы жерде шоғырланған; және дәл осы жерде Қытай өз басты стратегиялық назарын аударып отыр», – деп Reuters оны келтіреді.

«Жарқылсыз дебют үлкен қайта бағалаудан кейін де инвесторлар Shein-ді айқын тиімді сатып алу деп санамайтынын көрсетеді», – деді Saxo Bank-тің бас инвестициялық стратегі Чару Чанана. Оның айтуынша, Shein акцияларын қор биржасында болжамды P/E коэффициенті 15-пен тізімдеді — бұл [Temu-дің иесі] PDD көрсеткішінен екі еседен де көп. Басқаша айтқанда, инвесторлардан «өсу болжамының нашар болуына және елеулі реттеушілік пен сауда тәуекелдеріне қарамастан» қосымша төлем жасау сұралды. Мұндай үйлесімді ақтау қиын, – деп қосты Чанана.

Saxo Bank-тің стратегі PDD-нің өсу көрсеткіштері жағынан тартымды ірі электрондық коммерция платформасына қол жеткізу мүмкіндігін ұсынатынын, ал Shein-нің тарифтерінің өсуіне тап болғанын түсіндірді, АҚШ-қа шағын посылкаларды бажсыз әкелу артықшылығынан айырылу, Temu мен AliExpress-пен қатал бәсекелестік және тоқтаусыз реттеуші бақылау. «Shein-нің бизнес-моделі өсудің бәсеңдеуімен бірге нашарлады. Нәтижесінде нарық Shein-ді бұзушы, қарқынды өсіп келе жатқан платформа ретінде емес, маржасы қысымға ұшыраған және операциялық қиындықтарға тап болған бөлшек саудагер ретінде қарастыруда, – деп түйіндейді Чанана.

Гонконгтағы Wocom Securities компаниясының инвестициялық менеджері Майк Луэн Nikkei Asia -ға сілтеме жасап, Shein компаниясының операциялық көрсеткіштерінің айтарлықтай нашарлағанын ескере отырып, тіпті айтарлықтай төмендетілген бағалау да оған жеткілікті тартымды емес екенін айтты.

Financial Times жазады, пандемия кезіндегі локдаундар мен әлеуметтік желілердегі Shein сатып алуларын ашып көрсететін «unboxing» видеоларының танымалдығы жас сатып алушыларды компанияның қолжетімді киімдеріне тартты және 2022 жылғы жеке қаржыландыру раундынан кейін оның бағалауы шамамен 100 миллиард долларға жетті. Кейін сол жылы инвесторлардың қызығушылығы бәсеңдеп, келесі қаржыландыру раунды 66 миллиард долларға бағаланды.

Шейннің Нью-Йорк пен Лондон қор биржаларында тізімге енуге жасаған талпыныстары компанияның Қытай жеткізуші тізбегін мұқият тексерген саясаткерлер мен реттеушілердің қарсылығынан сәтсіз аяқталды. Қытай тамыры бар бұл бөлшек саудагер Еуропалық Одақ пен АҚШ-та сауда тергеулерінің нысанасына айналды.

Shein компаниясының қаржылық көрсеткіштері де нашарлады. Өткен жылы компанияның таза пайдасы бір жыл бұрынғы 3,4 миллиард доллардан 2 миллиард долларға дейін төмендеді, ал таза пайда маржасы 8,7 пайыздан 4,9 пайызға дейін азайды. Осы жылдың бірінші тоқсанында Shein 99 миллион доллар шығын көрсетіп, АҚШ пен ЕО арасындағы сауда дауларына байланысты тәуекелдер туралы ескертті. 2025 жылғы мамырда Вашингтон төмен құнды посылкаларға берілген жеңілдікті жойып, бұл Shein-ге кеден баждарын төлемей-ақ киім-кешекті тікелей америкалық тұтынушыларға жеткізуге мүмкіндік берген еді.

Бағалануы төрт есе төмендегеніне қарамастан, Shein әлемдегі ең ірі сән топтарының бірі болып қала береді: оның қазіргі нарықтық капитализациясы Швецияның H&M компаниясінікімен тең. Екі компания да Zara брендінің иесі Inditex-тен айтарлықтай төмен бағаланады, оның нарықтық құны 213 миллиард долларды құрайды.