Уолл-стриттің ең оптимистік стратегі S&P 500 индексіне арналған болжамын жоғарылатты. Қандай тәуекелдер бар?

Yarden Research компаниясының стратегі Эд Ярдэни S&P 500 индексіне арналған болжамын тіпті өзінің бұрынғы мақсатынан да асып түсетін деңгейге көтерді – ол бұған дейін Уолл-стриттегі ең жоғары болжам болған. Ярдэни «корпорациялардың табыстарының тамаша қарқынын» атап өтті. Алайда бұл көрсеткіштің келесі тоқсандарда қайталануы ешқандай кепілдік емес: басқа талдаушылар S&P 500 компанияларының табыс өсімі бәсеңдейді деп есептейді.

«Компаниялар жалпы алғанда салалық талдаушылардың болжамдарын айтарлықтай асыра орындады», – деді Yardeni Research компаниясының президенті және бас инвестициялық стратегі Эд Ярдени. Ол S&P 500 индексінің мақсатты деңгейін 8 250 ұпайдан 8 400 ұпайға дейін көтерді, және қазір Bloomberg мәліметі бойынша индекс компанияларының жалпы табысы биыл акцияға шаққанда 330 доллардан 375 долларға дейін өседі деп күтеді. Ярдэнидің жаңа мақсаты индекстің 11 тамыздағы жабылу деңгейінен 8,7 пайызға өсуін білдіреді.

«Біз бұған дейін ағымдағы және келесі жылдарға арналған консенсус табыс болжамдарының 2025 жылдың ортасынан бері осыншалықты тез өскенін ешқашан көрген емеспіз», – деп жазды Ярдэни Bloomberg-тің келтірген жазбасында. «Нәтижесінде табыстар рекордтық деңгейге көтерілуімен акциялар нарығында серпіліс болды».

Ярден – Уолл-стриттегі ең оптимистік стратегтердің бірі. Ол оң серпіннің ұзақ мерзімді перспективада жалғасатынына үміттенеді. «Біз 2029 жылдың соңына арналған 10 000 ұпайлық мақсатты көрсеткішімізді сақтап отырмыз, алайда егер «қарқынды 2020-жылдар» біздің пайдамызға дамыса, оны көтеруіміз мүмкін», – деді ол.

Дегенмен, Ярдэни рецессияның «аю нарығын» тудыру ықтималдығы 20 пайызды құрайды деген бағалауын сақтайды. «Біз нарықтың кез келген төмендеуі — тіпті құлдырауы — сатып алу мүмкіндігін тудырады және рецессияға немесе «аю» нарығына әкеп соқпайды деп есептейміз, 1999–2000 жылдардағы технологиялық көпіршік пен кейінгі технологиялық акциялардың құлдырауына ұқсас», – деді Ярдени.

Осы айда S&P 500 индексі рекордтық деңгейге оралып, 3,6 пайызға өсті. Кейбір стратегтер бұл өсімді корпорациялардың пайдасының артуымен байланыстырады, деп хабарлайды Bloomberg. Bloomberg Intelligence мәліметі бойынша, екінші тоқсанда S&P 500 компанияларының бір акцияға түсетін табысы 31 пайызға өседі деп күтілуде. Қазіргі уақытта индекстің 90 пайыздан астам компаниясы өз нәтижелерін жариялады.

Акциялар нарығы жөніндегі жаңа алаңдаушылық себебі парадокс сияқты, деп жазады Bloomberg: корпорациялардың пайдасының өсуі тым қарқынды болып шықты. Ағымдағы табыс маусымы аяқталуға таяп қалған сайын, барлық белгілер екінші тоқсан соңғы кездерігі ең үздік үш айлық кезеңдердің бірі болғанын көрсетеді, – деп агенттік атап өтті.

Мәселе мынада: осындай қарқынды өсудің жалғасуы екіталай. Bank of America стратегтерінің деректері бойынша ортақ болжамға сәйкес, 2027 жылдың бірінші тоқсанында S&P 500 компанияларының табыс өсімі 20 пайыздан төмендеп, жыл соңында шамамен 15 пайызды құрайды. Тарихи тұрғыдан алғанда мұндай өсім қарқыны жоғары болып көрінгенімен, пайда өсімі жоғары деңгейден бәсеңдей бастағанда нарық әдетте әлсіз көрсеткіш көрсетеді, – деп жазады Bloomberg.

BofA мәліметі бойынша, акцияға түсетін табыстың (EPS) өсімі ұзақ мерзімді үрдістен асып түсіп, бірақ бәсеңдеген кезде, S&P 500 индексінің келесі 12 айдағы медианалық табысы 6,7 пайызды құрайды және индекстің өсуі 72,3 пайыз жағдайда байқалады. Салыстыру үшін: акцияға түсетін табыстың (EPS) өсімі трендтен жоғары болып, үдемелі сипат алғанда, 12 айлық орташа қайтарым 14 пайызға жетеді, ал өсім байқалған кезеңдердің үлесі 83,3 пайызды құрайды.

Алайда, қазіргі пайданың өсуін салыстыруға болатын тарихи деректер өте аз. Bloomberg мәліметі бойынша, BofA-ның Савита Субраманиан бастаған стратегтері үшінші және төртінші тоқсандарда өсімнің 20 пайыздан жоғары болатынын күтеді. Егер болжам дәл шықса, өсім қарқыны төрт тоқсан бойы осы деңгейден асады. Мұндай үздіксіз өсімдер өте сирек кездеседі — 1936 жылдан бері бар-жоғы 10 рет ғана тіркелген. Стратегтердің айтуынша, ең соңғы мұндай жағдайлар акцияға түсетін табыстың төмендеуінен кейінгі қалпына келу кезеңдеріне сәйкес келген, атап айтқанда Covid пандемиясы мен жаһандық қаржы дағдарысынан кейін.

Ал өсім қарқындары – ағымдағы табыс маусымындағы жалғыз ерекше көрсеткіш емес. Citadel Securities мәліметінше, S&P 500 компанияларының пайдасы да тарихтағы ең кең алшақтықтың бірімен сарапшылардың болжамдарын асып түсуге бет алып отыр. Citadel компаниясының акциялар және акция туындылары стратегиясы бөлімінің басшысы Скотт Рубнер компаниялардың кем дегенде соңғы 26 жылда пайда болжамдарының ең айтарлықтай өсімін көрсеткенін атап өтті. «Маңыздысы, бұл тек жасанды интеллект туралы ғана емес», – деп жазды Рубнер Bloomberg келтірген жазбасында. «Макроэкономикалық ахуал әлі де күрделі, бірақ америкалық компаниялардың сигналы әлдеқайда қарапайым: табыстар күткеннен әлдеқайда жоғары».

Жалпы алғанда, 7 тамыздағы сауда-саттық аяқталғанға дейін компаниялардың 85,6 пайызы Уолл-стриттің акцияға шаққандағы табыс күтулерінен асып түсті — бұл 2021 жылдан бергі ең жоғары көрсеткіш, деп хабарлайды Bloomberg Intelligence деректері. Ал компаниялардың тек 10,6 пайызы күтілетін көрсеткіштерді орындамады — бұл соңғы үш онжылдықтағы ең төменгі көрсеткіш.

Екінші тоқсанда корпорациялық пайда «ерекше» болды, – деді GMO-ның активтерді бөлу жөніндегі бірлескен басшысы Бен Инкер. Алайда ол жасанды интеллект секторы мен нарықтың қалған бөлігі арасында айтарлықтай айырмашылық бар екенін айтты. Инкердің ойынша, жасанды интеллект секторынан тыс компаниялардың едәуір бөлігінің мықты нәтижелері «циклдық өрлеумен» түсіндіріледі. «Егер бұл өсу жалғаса берсе, ол ең алдымен инфляция мен пайыздық мөлшерлемелерді көтереді. Ал егер ол қарқынын жоғалтса, компаниялар, бәлкім, көтерілген болжамдарын орындай алмайды», – деп цитаталайды Bloomberg талдаушыны.

Күшті корпоративтік табыс маусымы басқа Уолл-стрит стратегтерін S&P 500 индексінің мақсатты деңгейлерін көтеруге итермеледі. Bloomberg мәліметі бойынша, 10 тамызда Дубравко Лакос-Буйаш бастаған JPMorgan Chase стратегтері кең нарық индексінің болжамын 7 600 ұпайдан 8 000 ұпайға дейін көтерді.

Дегенмен, акциялар нарығындағы бұқа нарығы, қазіргі уақытта шамамен төрт жылға созылған, соңғы кезеңіне кіріп бара жатқан болуы мүмкін, деп ескертті зерттеу фирмасы Ned Davis Research кеше. Ол инвесторлар үшін алаңдаушылық тудыруы мүмкін белгіні анықтағанын мәлімдейді: қазір раллиге тым аз акциялар қатысып отыр, бұл жалпы нарық өсімін әлсіретеді.