Wendy's тез тамақтану акциялары жыл ішінде 50%-ға төмендеді. Активист-инвестор бұл үрдісті кері қайтара ала ма?

Wendy's тез тамақтану желісі АҚШ-тағы бургер мейрамханалары арасында сатылым көлемі бойынша McDonald's-тан кейін екінші орында. Алайда 50 жылдан астам тарихы бар компания қазір қиын кезеңді бастан кешіп жатыр. Өткен жылы оның акциялары шамамен 50%-ға төмендеді, сатылымдар мен пайда азайып жатыр, ал акционерлердің қысымы күшейіп келеді — оның ішінде Уэнди директорлар кеңесінің бұрынғы төрағасы, белсенді инвестор Нельсон Пелтц те бар.

Өткен аптада Пэлцтің Trian Fund Management компаниясы — Уэнди акцияларының 16%-ын иеленетін — өз инвестициясын стратегиялық тұрғыдан қайта қарап, компанияның акционерлік құнын арттыруға бағытталған ықтимал қадамдарды жариялады.

Біз Вендиді қазіргі дағдарысқа жеткізген себептерді, компанияның оны еңсеру жоспарын және Уолл-стрит талдаушыларының оның бизнесін қалпына келтіру перспективалары туралы пікірін зерттедік.

Wendy's желісінің әлем бойынша 7 000-нан астам мейрамханасы бар, ал қазіргі нарықтық капитализациясы 1,5 миллиард доллардан кем. Компанияның тарихы 1969 жылы Огайо штатының Колумбус қаласында кәсіпкер Дэйв Томас ашқан бір ғана мейрамханадан басталды. Тәрбиелік отбасында өскен Томас жастайынан мейрамхана бизнесінде жұмыс істеп, әсіресе Колумбуста Kentucky Fried Chicken франшизасын дамытты. Wendy's логотипінің прототипі – күлімдеген қызыл шашты қызы болған, ал оның лақап аты компания атауына айналды.

Ресторан алғашқы клиенттерін төртбұрышты бургерлермен және «сападан қысқартпаймыз» деген ұранмен тартты — яғни сапаға үнемдемеді. Бизнес тез өсті: 1973 жылға қарай компания франчайзинг моделін дамытуды бастады, ал 1976 жылы NASDAQ биржасында тізімге еніп, 1 миллион акцияны әрқайсысы 28 доллардан сатты. Он жылдан аз уақытта желі 1 000-нан астам мейрамханаға жетті, ал уақыт өте келе негізін қалаушы операциялық басқарудан шеттеді.

Тіршілік желісі кірісін жарнамалық науқандардың есте қаларлық әсерінің арқасында арттырды: 1980-жылдардың ортасында әжесі кішкентай котлет орналасқан алып булкаға үңіліп, «Ет қайда?» деп сұрайтын жарнама хитке айналды. Нәтижесінде, Forbes деректері бойынша, 1985 жылы Wendy's компаниясының жыл сайынғы табысы әлем бойынша 31%-ға өсіп, 945 миллион долларға жетті. Содан кейін бұл әсер әлсірей бастады.

1980-жылдардың соңына қарай Wendy's өздерінің жылдам кеңеюінің, тойып қалған тез тамақ нарығының және қатты бәсекенің құрбанына айналды, – деп хабарлады United Press International ақпарат агенттігі. Содан кейін 1989 жылы желі өзінің негізін қалаушыны көрсететін жарнамалық науқанды бастады: Томас брендтің мейірімді бет-бейнесіне айналып, тұтынушылардың сенімін оятып, 2002 жылы қайтыс болғанға дейін 800-ден астам жарнамалық роликте көрінді.

1990-жылдардың басында Wendy's тез өсті: 1993 жылы пайда 78 миллион долларға жетіп, бұл 20%-дан астам өсімнің төртінші жыл қатарынан тіркелгенін білдірді. Өсудің жаңа мүмкіндіктерін іздеу мақсатында 1995 жылы компания шамамен 400 миллион фунт стерлингке пончиктері мен кофесімен танымал канадалық Tim Hortons желісін сатып алды. «Көптеген адамдар бұл қадамды мейрамхана индустриясының тарихындағы ең табысты сатып алу деп санады», – деп жазды Nation's Restaurant News.

Бірақ 1990-жылдардың соңында Wendy's компаниясының нарықтағы орны нашарлады. 1998 жылы компания тиімсіз бизнес бағыттарын (бұрын желінің мақтанышы болған салат-барларды қоса алғанда) жабу салдарынан 73 миллион долларлық қайта құрылымдау шығындарын тіркеді. Бірнеше факторлар қатар әсер етті: негізгі көшбасшылардың қайтыс болуы, басқару командасындағы келіспеушілік, McDonald's-пен бәсекелестіктің күшеюі және инвесторлардың қысымы. Активистердің бірі – Нельсон Пелтц. Оның Trian Fund Management қоры алғаш рет 2005 жылы Wendy's акцияларын сатып алды. Өз меншігінде болған кезде Нельсон Пелтц бірқатар өзгерістерге ықпал етті, соның ішінде 2006 жылы Tim Hortons-ты Wendy's-тен бөліп, жеке қоғамдық компанияға айналдыру.

Бұл Пельцпен қарым-қатынастың соңы болған жоқ. 2008 жылы қуырылған сиыр еті сэндвичтерімен танымал Arby's Restaurant Group компаниясының иесі Triarc Companies акциялар айырбасы арқылы Wendy's-пен бірігіп, Wendy's/Arby's Group, Inc. деп аталатын бірыңғай жария компаниясын құрды. Бұл мәміле 2,5 миллиард долларға бағаланды. Мақсат нарықтағы позицияны нығайту және синергия арқылы шығындарды азайту болды. Алайда бұл альянс сәтсіз болып, 2011 жылы Wendy's/Arby's Group Arby's-тің басым бөлігін шамамен 430 миллион долларға Roark Capital Group инвестициялық фирмасына сатты, содан кейін компания қайтадан The Wendy's Company деп атала бастады.

Нельсон Пелтц 2024 жылдың қыркүйегінде 17 жыл бойы атқарған Wendy's төрағасы лауазымынан кетті. Осы жылдың ақпанында оның компанияны толықтай сатып алуды қарастырып жатқаны белгілі болды, себебі ол Wendy's акцияларының бағасы төмен бағаланған деп есептейді. Wendy's директорлар кеңесі Trian оны ұсынған бойда ұсынысты қарауға дайын екенін мәлімдеді. Қазіргі уақытта Пэлтцтің Wendy's акцияларының 16,24%-ы, ал Trian Fund Management-тің 7,85%-ы бар.

Wendy's қазір қиын жағдайға тап болды: 2025 жылы жаһандық жүйелік сатылым 3,5%-ға төмендеп, түзетілген акцияға түсетін табыс 12%-ға азайды. WSJ мәліметіне сәйкес, компания өнімділігін жақсарту мақсатында АҚШ-тағы шамамен 6 000 мейрамханасының 5–6%-ын жабуды жоспарлап отыр. Wendy's-тің дағдарысқа қарсы жоспарына пайда әкелмейтін кейбір орындарда таңғы асты тоқтату да кіреді. Қазіргі уақытта басшылық тұтынушыларды қайта тартудың жолын іздестіріп жатыр: төртінші тоқсанда компания тұтынушылардың брендті қалай қабылдайтынын және оларды мейрамханаға баруға не ынталандыратынын анықтау мақсатында зерттеу жүргізді. Зерттеу нәтижесі бойынша, Wendy's уақытша акциялар емес, тұрақты түрде төмен бағаларға назар аударуы керек. WSJ -ге сілтеме жасаған бас директор Кен Куктің айтуынша, Wendy's уақытша акциялармен шектелудің орнына тұрақты түрде қолжетімді бағалар ұсынуы қажет.

Wendy's компаниясының ақпан айындағы тоқсандық және жылдық есебі сарапшыларды қуантпады. «Wendy's абсолютті көрсеткіштер бойынша төртінші тоқсан нәтижелері әлсіз болды, дегенмен EBITDA мен EPS болжамның жоғарғы шекарасына жақын болды. 2026 жылға арналған EBITDA болжамы — 8–12%-ға төмендеу — күтпегендей нашар болды», — деп жазды Deutsche Bank талдаушылары өздерінің ақпан айындағы есебінде (Oninvest сайтында қолжетімді). Deutsche Bank мақсатты бағасын 10 доллардан 8 долларға төмендетіп, ұсынысын «ұстау» деңгейінде қалдырды.

Evercore ISI сарапшылары Yum! Brands пен Taco Bell компанияларының бұрынғы бас директоры Грег Кридтің қатысуымен әзірленген нақты өсім жоспарын атап өтіп, жылдың екінші жартысында бірдей дүкендердегі сату көлемі (SSS) мен ақша ағыны оң болатынын болжайды. Evercore Group мақсатты бағасын 9 доллардан 8 долларға төмендетіп, «In Line» (бейтарап) рейтингін берді. Morgan Stanley талдаушылары «Underweight» рейтингін (негізінен акцияларды сатуды ұсыну) сақтап, мақсатты бағасын 8 доллардан 7 долларға төмендетті.

Қазіргі жағдай өзгеруде: компания жаңа өнімдерді шығаруды жоспарлап отыр және агрессивті жеңілдік акцияларына сүйенудің орнына Wendy's тұрақты төмен баға ұсыныстарын енгізуде, деп хабарлайды BMO талдаушыларының ескертпесі (Oninvest сайтында қолжетімді). BMO мақсатты бағасын 11 доллардан 9 долларға төмендетіп, «Market Perform» («ұстау») рейтингін берді.

Wendy's акциялары қазіргі уақытта олардың таза ақша ағынымен салыстырғанда арзан, ал сату көлемі мен мейрамханалар санының өсуі олардың құнын арттыруы мүмкін, деп UBS талдаушылары жазды. Алайда олар мақсатты бағаны 8,5 доллардан 7,5 долларға төмендетіп, «Hold» рейтингін берді.

Жыл басынан бері Wendy's акциялары 12%-ға төмендеді, ал соңғы 12 айда — 50%-ға. Marketwatch мәліметі бойынша, акцияларға Уолл-стрит талдаушылары 20 «ұстау» ұсынысын берген. Бес талдаушы компания акцияларын «сатып алу» (сатып алу және жоғары салмақ рейтингі) және «сату» (сату және төмен салмақ рейтингі) ұсынады. Орташа мақсатты баға – 8,07 АҚШ доллары, бұл 7,6%-дық өсімді білдіреді.