ЖИ бумының шыңы және соңының басталуы: SpaceX, Anthropic және OpenAI компанияларының бастапқы жария ұсыныстары нарықты құлдыратуы мүмкін
Бұл тізімдер тек пайда табуға ұмтылған жеке инвесторлардың көпшілігін ғана емес, сонымен қатар қысқа сатумен айналысатындарға жасанды интеллект секторына қарсы бәс тігуге мүмкіндік береді.
Инвесторлар SpaceX-пен байланысты жобаларға қатысуға қатты ынталы. Желтоқсан айының ортасынан бері компанияның акцияларын ұстайтын үш өзара қор мен төрт биржада саудаланатын қор 14 миллиард доллар тартты. Фото: Anirudh / Unsplash.com
SpaceX, Anthropic және OpenAI компанияларының бастапқы жария ұсыныстары (IPO), инвесторлар асыға күткенімен, қауіп төндіруі мүмкін. Көпшілік осы ұсыныстар арқылы жасанды интеллект бумынан пайда табуға үміттенеді, бірақ олар бұл бумның аяқталуға жақындағанын білдіруі мүмкін.
Бұл эйфория мені алаңдатады
Жасанды интеллект негізіндегі қор нарығының бумы 1990-жылдардың соңындағы технологиялық көпіршікке ұқсай бастады: тек жаңа технологияны жақтаушылардың қуанышты айқайлары мен нарық ардагерлерінің сақтыққа шақыруларында ғана емес, нақты көрсеткіштерде де.
Соңғы екі айда әлемдегі ең ірі АҚШ қор биржасында тізімделген чип өндірушілерін қамтитын Филадельфия жартылай өткізгіштер индексі 69%-ға өсті. Бұл тоқсан оның тарихындағы ең үздік тоқсан болуы мүмкін, деп жазады Bloomberg. Жыл басынан бері индекстің көрсеткіші 75%-ға өсті, бұл 1999 жылдан бергі ең жоғары көрсеткіш, деп хабарлайды Financial Times.
АҚШ-тағы Micron Technology, Оңтүстік Кореяның SK Hynix және Samsung Electronics компанияларының акциялары жыл басынан бері бірнеше есе өсті, қазіргі уақытта үшеуінің де нарықтық капитализациясы 1 триллион доллардан асады. Intel акциялары сәуірде ширек ғасырдан астам бұрынғы дотком көпірінің шыңында орнатылған рекордтық деңгей ден асты, ал Arm акциялары жыл басынан бері үш еседен астам қымбаттады, ал AMD акциялары шамамен 2,5 есе өсті. Bloomberg мәліметі бойынша, биыл S&P 500 индексінің 11%-дық өсімінің 80%-ын небәрі 10 компания қамтамасыз етті: олардың жетісі жартылай өткізгіш өндірушілер.
«Қызығушылық жоғары», – деп FT газеті JPMorgan Chase компаниясының бас директоры Джейми Даймонды келтіреді. «Нарықта үлкен эйфория бар. Әзірге бәрі жақсы».
SpaceX, Anthropic және OpenAI компанияларының алдағы мега-IPO-лары инвесторлар арасында одан да үлкен қызығушылық тудырып жатыр. Үшеуі де жасанды интеллектпен байланысты және биыл өткізуге жоспарланған, SpaceX-тікі 12 маусымға белгіленген.
«Мен үшін [эмиссия проспектісінен] ең басты қорытынды – SpaceX енді жасанды интеллект компаниясы», – дейді SpaceX-тің алғашқы инвесторларының бірі әрі Space Capital компаниясының негізін қалаушы Чэд Андерсон.
Өз сөзінде Деймон нарықтағы үстем эйфорияны «логикаға сыймайтын» деп сипаттамады. Алайда дәл осы сөздерді сол кезде АҚШ Федералдық резерв жүйесінің төрағасы болған Алан Гринспен 1990-жылдардың екінші жартысындағы қор нарығындағы технологиялық бумды сипаттау үшін қолданған еді. Даймон 1986, 2000 және 2007 жылдардағы нарық құлдыраулары алдында да ұқсас эйфория кезеңдері болғанын айтып, «Бұл мені алаңдатады» деді.
Қайғылы ұқсастықтар: IPO-лар шыңның белгісі ретінде
Тағы бір алаңдаушылық тудыратын жайт – мега-IPO нарық шыңына жақын уақытта өтуі мүмкін.
Көзге түсер мысал – Glencore компаниясының бастапқы жария ұсынысы (IPO), ол 2011 жылдың ең көп шу тудырған және ең ірі ұсынысы болды (компанияның бағаланған құны 59,3 миллиард долларды құрады). Glencore әлемдегі ең ірі тауар саудагері еді. 2000-жылдардың басынан бастап өсімнің суперциклінде болған осы сектор компаниялары сол кезде баршаның аузында болды.
Glencore-дің тапсырыс кітабы бірнеше сағат ішінде жабылып, компания 10 миллиард доллар тартты. Орналастыру мамыр айында өтті – кейін анықталғандай, дәл шыңында: Bloomberg Commodity Index сәуірде ең жоғары деңгейге жеткеннен кейін 2020 жылдың көктеміне дейін төмендеді, сол кезде пандемия басталды.
2014 жылға дейін мұнай бағасы жоғары болып қалғанымен, 2011 жылдан бастап алтын мен мыс сияқты басқа да көптеген тауарлардың бағасы төмендей бастады, ал Xstrata-ны сатып алғаннан кейін Glencore осы металдардың ең ірі өндірушісіне айналды. 2015 жылғы қыркүйекке қарай Glencore акцияларының бағасы бастапқы IPO бағасынан шамамен 90%-ға төмендеді.
Тағы бір мысал – 1990-жылдардың соңындағы технологиялық дамыл. Сол кезде ірі бастапқы жария ұсыныстар болмады, дегенмен кейінгі көзқараспен алғанда, осы салаға қатысты секторлардағы ауқымды мәмілелерді да дағдарыстың шыңына жеткенінің дәлелі ретінде қарауға болады.
Ең көп шу тудырған мәміле – интернет компаниясы America Online мен Time Warner-дің бірігуі болды. 2001 жылғы қаңтарда аяқталған бұл мәміле 103,5 миллиард долларға бағаланды, ал 2002 жылы біріктірілген корпорация негізінен зақымдалған активтерді есептен шығару салдарынан 98,7 миллиард доллар шығынға ұшырады. Бұл әлемдік корпоративтік тарихтағы ең ірі мәмілеге айналды.
1992 жылдан бастап технологиялық IPO-лардың саны 100 -ден асып, бұл үрдіс тоғыз жыл қатарынан жалғасты. 1997 жылы 174 технологиялық компания жарияланды, ал 1999 жылы олардың саны 370-ке жетті (оның 86%-ы шығынмен жұмыс істеді ). Nasdaq Composite және S&P 500 индекстері 2000 жылдың наурызында шарықтап, одан кейін көпіршік 2002 жылдың соңына дейін сөнді. 2001 жылы тек 24 технологиялық IPO болды, ал 2002 жылы – 20.
«SpaceX сияқты компаниялар қор нарығына «карьерада бір рет» шығады», – деді Neuberger Berman компаниясының акциялар нарығы директоры Ренос Саввидис FT-ге. Алайда ең қызу сектордағы осындай қарбалас IPO-әрекеті, әсіресе Anthropic пен OpenAI-дың алдағы биржаға шығуын ескерсек, жасанды интеллекттің дамуы арқасында соңғы жылдары тез өскен қор нарығының өсуінің аяқталуына жақындап қалғанын көрсететін белгі болуы мүмкін, – деп ескертеді Саввидис.
Оның айтуынша, бұл 2021 жылды еске түсіреді, яғни қор нарығының құлдырауына дейінгі жыл. Сол жылы технологиялық компаниялардың бастапқы жария ұсыныстарының саны қайтадан 100-ден асты. 2022 жылы Nasdaq Composite индексі 33%-ға төмендеді.
Осы жолы жасанды интеллект компанияларының бастапқы жария ұсыныстарының ауқымы рекордтық көрсеткіштерді жаңартатындай көрінеді. SpaceX, Anthropic және OpenAI компанияларының жария ұсынысқа шығуымен бір триллион долларға бағаланатын компанияларды көретін шығармыз, – дейді Fuller Treacy Money инвестициялық бюллетенінің баспагері Джон Триси: «Бұл бұқалық трендті айтарлықтай күшейтеді және бүкіл әлемнен ақша тарта бастайды».
«Адамдар жасанды интеллекттің енді мәңгілікке қалатынын және ол жаһандық экономиканың ажырамас бөлігіне айналатынын түсінеді», – дейді Триси. Адамдар, әсіресе қандай да бір себеппен қор нарығының өрлеуінен қалып қойғандар, осы өсімнен де қалып қоямыз деп дүрбелеңге түсіп, ақшаларын тез арада сала бастайды: «Олар бағаның тек 100%-ға емес, 1000%-ға дейін өсетініне және бізді феноменалды әрі мәңгілік бұқа нарығы күтіп тұрғанына сенеді».
Нарықтың «шаңсорғышы»
SpaceX әлі де табыс әкелмейтін компания болып қала береді, амбициялық жобалары бар және акционерлерге іс жүзінде ешқандай құқық бермейді , бірақ инвесторлар Илон Масктың жетістіктеріне тәнті болып, оның болашақ табыстары мен жасанды интеллект бумына қатысу жолдарын іздеп жүр.
«Адамдар Элон туралы тек бір ғана нәрсені ойлайды: оның инвесторлары ешқашан ақша жоғалтпайды», – деді FT-ге аға хедж-қор менеджері.
Нарық қазірдің өзінде SpaceX пен басқа да жасанды интеллект алыптарының бастапқы жария ұсыныстарына (IPO) байланысты құралдар мен жобаларға ақшаны «сорғызып» жатыр.
Олар қаптап, қарқынды түрде келеді. Күн сайын инвесторлар маған: «Мен осы жекеменшік компанияларға ие қорларға инвестиция салғым келеді» дейді. Біз бұған дейін мұндайды көрген емеспіз.
Morningstar мәліметі бойынша, желтоқсан ортасынан бастап, Маск IPO туралы сыбыстарды алғаш рет растағаннан бері SpaceX акцияларын ұстайтын үш өзара қор мен төрт биржада саудаланатын қорға 14 миллиард доллар ағылды. Сонымен қатар, мысалы туынды құралдар арқылы компанияның акцияларына қол жеткізу мүмкіндігін ұсынатын 14 биржада саудаланатын қорды іске қосуға өтініштер берілді.
Кристофер Барретт, Carmignac компаниясының жаһандық акциялар нарығы директоры, инвесторлардың SpaceX акцияларына бағасына қарамастан кез келген жолмен қол жеткізуге тырысуын «спекулятивті дүрбелең» деп сипаттайды.
Осындай спекулятивті мінез-құлық неғұрлым көп болса және «ойланбай-ақ шешім қабылда, қателеспейсің» деген сияқты уәделерге неғұрлым көп адам алданса, ұзақ мерзімді инвесторларға соғұрлым қиын болады. Біраз уақыт бәрі жақсы жүруі мүмкін, бірақ мұндай әңгімелердің әдетте қалай аяқталатынын бәріміз білеміз.
Шарды үрлеп, жарылсын
SpaceX-ті биржаға тізімге енгізу үшін Nasdaq биржасы ережелерін жеңілдетті: компанияның акциялары IPO-дан кейін небәрі 15 күннен соң Nasdaq-100 индексіне енгізіледі және олардың салмағы ұсынылған акциялардың құнынан үш есе жоғары болады. FT хабарлауынша, S&P Dow Jones Indices индекстері оларды S&P 500 индексіне жедел енгізу мәселесі бойынша да консультациялар өткізуде.
SpaceX 75 миллиард долларлық ұсыныс көлемі мен 1,8 триллион долларлық нарықтық капитализацияға сүйене отырып, акцияларының шағын бөлігін — 4,2 %-ын — айналымға шығарады (бірақ 180 күннен кейін бұл үлесті арттыруды жоспарлап отыр). Айналымдағы акциялар үлесі соншалықты төмен болғандықтан, компания бұған дейін индексіне енгізілмейтін еді.
Пассивті индексті бақылайтын қорлар SpaceX акцияларын сатып алу үшін басқа акцияларды сатуға мәжбүр болатынын, сондай-ақ осы акциялардың аздығы мен қысқа мерзімді ескере отырып, жағдай «апыр-шыпыр» әрі «қиын» болады, – дейді Citi компаниясының сауда стратегиясы бөлімінің басшысы Кристиан Рауте.
«Акциялар бағасы IPO-дан кейін де өседі деп күтіліп отырғандықтан, пассивті қорлар акцияларды қымбаттатылған бағамен сатып алуға мәжбүр болады, бұл бағаның одан әрі өсуіне ықпал етеді», – деді Strategas компаниясының бас ETF стратегі Тодд Сон FT-ге.
«SpaceX-тің IPO-сы қалай өтетінін бағалаудың цинистік, бірақ меніңше, мүмкін дұрыс әдісі – оған қанша ақша ағатынын есептеу», – деп жазады Bloomberg-тегі «Money Distilled» бағанының авторы Джон Степек. «Илон Масктың қанша жанкүйері бар? Адамдардың ойынша, оның қанша жанкүйері [акцияларды да сатып алады]? Индекс қорларынан қанша ақша келеді және қашан?»
Осы жағдайда «құйрық итті таңғаларлықтай дәрежеде басқаруда», яғни нарықтық баға белгілеуде, – дейді Степек: «Дегенмен мен SpaceX-тің басқа планеталарды зерттеп, қызықты ғылыми-фантастикалық жобаларға қатысу мақсатын қаншалықты қолдағаныммен, капиталды рационалды инвестициялау осылай болмауы тиіс».
Егер SpaceX, Anthropic және OpenAI компанияларының бастапқы жария ұсыныстарынан кейін инвесторлардың акциялар нарығына жаппай ағылуы жасанды интеллект дауылының ортасында соңғы өрлеуді тудырса, онда оны 1990-жылдардың соңындағы дабыл көпірімен салыстыруға болады, Trisi Nasdaq-100 индексінің қазіргі 30 000 ұпайынан шамамен 6–9 айда екі есе өсуі мүмкін екенін жоққа шығармайды. Содан кейін ол өсуінің «маниялық» бөлігінен айырылады. Бұл болашақтағы ең жоғары деңгейінен 70–80%-ға төмендеуі мүмкін.
Бұл жақында болған тағы бір көпіршікті еске түсіреді — 2017 жылы сәуір мен желтоқсан аралығында Биткоин бағасының 1 000 доллардан шамамен 20 000 долларға дейін өсуі. Бұл көпіршек сол жылдың желтоқсанында биржада саудаланатын биткоин фьючерстері іске қосылғаннан кейін жарылды. Бұл жеке инвесторлар тарапынан «ұлғайтылған» криптовалютаға қарсы ставка жасауға кәсіби инвесторларға мүмкіндік берді, және келесі жылы биткоин бағасы 3 200 долларға дейін төмендеді.
Қазіргі уақытта инвесторлардың сүйіктісі саналатын жасанды интеллект компанияларының ашық нарықтағы листингі, оларды тым бағаланған деп есептейтіндерге олардың акцияларын қысқа сатуға мүмкіндік береді.
