Жоғары деңгейлі болжамдардың авторы Ситрини Федералдық резерв жүйесі мен Қаржы министрлігінің саясатында «режимнің өзгеруін» анықтады.

АҚШ Қаржы министрлігі мен Федералдық резерв жүйесі үйлестірілген саясатқа бет бұрып жатыр, бұл мемлекеттік қарыз алуды қысқа мерзімді қарыздарға аударып, ұзақ мерзімді қазынашылық облигациялар ұсынысын азайтуы мүмкін. Citrini Research зерттеу фирмасының мәліметі бойынша, бұл АҚШ-тың 30 жылдық мемлекеттік облигацияларының өсуіне жағдай жасайды. Биылдың басында ол жасанды интеллекттің дамуынан туындайтын экономикалық құлдырау туралы үрейлі болжам жасап, нарықты құлдыратып, көпшіліктің назарын аударды.

Citrini Research пікірінше, банктік реттеудегі өзгерістер, Қаржы министрлігінің мемлекеттік қарызды басқаруы және Федералдық резерв жүйесінің балансына қатысты саясаты бірігіп жаңа жүйені қалыптастыруда. Фирма бұл өзгерістерді «режим ауысуы» деп санайды және Қаржы министрлігі мен Федералдық резерв жүйесі арасындағы жаңа «келісімге» сілтейді. Осы модель бойынша Федералдық резерв жүйесі өз балансын қысқартады, ал коммерциялық банктер керісінше оны ұлғайтады. Олар Қаржы министрлігі мемлекеттік қарызды ұзақ мерзімді бағалы қағаздардан қысқа мерзімді бағалы қағаздарға ауыстырғандықтан, Қаржы министрлігінің қысқа мерзімді облигацияларын көбірек сіңіре алады. Citrini зерттеуіне сәйкес, ұзақ мерзімді облигациялар ұсынысының азаюы олардың кірістілігінің төмендеуіне әкелуі мүмкін.

«Біз ақша-несие және бюджеттік саясатқа жауапты билік органдары — Федералдық резерв жүйесінің төрағасы Кевин Уорш пен қаржы министрі Скотт Бессент — ортақ тәсілге келгеніне сенеміз», — делінген Ситринидің жазбасында.

Зерттеу фирмасының мәліметі бойынша, бұл схема бірнеше мақсатты бір уақытта шешуге бағытталған: қаржы нарықтарындағы Федералдық резерв жүйесінің рөлін азайту, мемлекеттік қаржының тұрақтылығын арттыру және банктерге қойылатын шектеулерді жеңілдетіп, олардың несие беру және инвестициялау белсенділігін арттыру арқылы экономикалық өсуді ынталандыру.

Осы жағдайға орай зерттеушілер өз клиенттеріне 30 жылдық облигациялардың 5 жылдық облигациялардан артық өнім беретіндігіне қысқа мерзімді позиция қабылдауды ұсынды, яғни олардың кірістіліктері арасындағы спредтің тарылуына, – деп түсіндіреді Bloomberg.

Компания алдағы үш айда — Қаржы министрлігінің 4 қарашадағы қарызды қайта қаржыландыру параметрлері туралы келесі хабарламасына дейін — бұл спредтің тарылатынына үміттенеді. «Осы уақытқа дейін Қаржы министрлігінің ұзақ мерзімді мемлекеттік облигацияларды қайта сатып алу көлемін кемінде екі есе ұлғайту жөніндегі Бэссенттің жоспары нарыққа айқын болады деп есептейміз», – деп жазады компания.

Дегенмен, ұзақ мерзімді перспективада Цитрини ұзақ мерзімді облигацияларға қатысты пессимистік көзқарасын сақтайды. Компанияның пікірінше, номиналды экономикалық өсім мемлекеттік қарыз алу шығындарынан жоғары болып қала береді деп есептейтін Бессенттің стратегиясы облигация иелерінің табысының инфляциядан қалып қоюына әкелуі мүмкін.

Сонымен қатар, кірістердің төмендеуі қосымша қарыз алуға ынталандырып, осылайша инфляциялық қысымды одан әрі күшейтуі мүмкін, – деп ескертеді Цитрини.

Өткен аптада Бессент 30 жылдық облигациялардың кірістілігі соңғы екі онжылдықтағы ең жоғары деңгейге жеткеннен кейін нарықтағы қысымды азайту мақсатында ұзақ мерзімді мемлекеттік облигацияларды қайта сатып алу көлемін арттыру жоспарын жариялады. Қаржы министрі «Қазынашылық бұрылысы» деп атаған стратегия аясында Қазынашылық ұзақ мерзімді бағалы қағаздарды көбірек қайта сатып алып, қысқа мерзімді бағалы қағаздарды шығаруды күшейтуі мүмкін – Bloomberg мәліметі бойынша, бұл ұзақ мерзімді қарыздың бір бөлігін қысқа мерзімді вексельдермен ауыстыруға әкеледі.

Уорш, жұма күні Джексон-Хоулдегі жыл сайынғы симпозиумда алғашқы негізгі баяндамасын жасауға тиіс, ұзақ уақыттан бері ФРЖ-ның балансын қысқартуды жақтайтыны агенттіктің хабарлауынша. Реттеушінің қызметін реформалау мақсатында құрылған жұмыс топтарының біріне баланс көлемі мен ондағы активтердің өтеу мерзімдерін қарау міндеттелген.

Уорш сондай-ақ Федералдық резерв жүйесі мен Қаржы министрлігі арасындағы жаңа «келісімнің» қажеттігін айтты, алайда оның қандай түрде болуы керектігін егжей-тегжейлі түсіндірмеді. Ал алғашқы 1951 жылғы келісім, керісінше, Федералдық резерв жүйесінің Қаржы министрлігінен тәуелсіздігін нығайтып, облигация кірістілігін шектеу арқылы мемлекеттік қарыз алу шығындарын төмен ұстау саясатына нүкте қойды, – деп жазады Bloomberg.

Deutsche Bank, Morgan Stanley және Citigroup сондай-ақ анағұрлым радикалды нұсқаны қарастырады: Қаржы министрлігі ұзақ мерзімді облигациялар шығарылымының көлемін тікелей азайта алады. Дегенмен, олар Қаржы министрлігі әрі қарай қарыз алуды қысқа мерзімді қазынашылық вексельдер мен облигациялар арқылы қаржыландыратынын сигналдайды деп есептейді. Сонымен қатар, Қаржы министрлігі ұзақ мерзімді облигациялар бойынша кірістерге қысымды азайту мақсатында облигацияларды қайта сатып алуды одан әрі күшейтуі мүмкін.

Облигация нарығы АҚШ мемлекеттік қарызын басқарудың «түбегейлі жаңа әлеміне» енуде, – деді Bank of America компаниясының АҚШ пайыздық мөлшерлеме стратегиясы бойынша басқарушы директоры Меган Суайбер Bloomberg-пен сұхбатында.

«Бессенттің әрекеттері қараша айындағы қайта қаржыландыру туралы хабарландыруды қалыпты жағдайда болар едінен әлдеқайда болжамсыз етіп қойды», – деп агенттік BMO Capital Markets компаниясының АҚШ пайыздық мөлшерлеме стратегиясы бөлімінің басшысы Иэн Лингеннің сөзін келтіреді. «Облигациялар аукциондарының көлемін қысқарту енді мүмкіндіктер тізімінен шығарылмайды», – деді ол.