АҚШ нарығынан үнсіз шығу: инвесторлар Трамп саясатынан қалай қорғаныс іздейді

Дональд Трамптың саясаты мен әрекеттері инвесторларды АҚШ-тан өз қаражаттарының бір бөлігін шығаруды байыпты қарастыруға мәжбүр етіп отыр. АҚШ экономикасының және қаржы нарығының күші мен ауқымы оларды әрі қарай да тарта беретін болса да, дедолларизация мен диверсификация үрдісі АҚШ активтерінің зиянына жалғасады. Мүмкін, бұл жеке тәртіпте жүзеге асырылады.

Өткен аптада Давосто өткен Дүниежүзілік экономикалық форум (WEF) 80 жылдық трансатлантикалық коалицияның нақты күйреуін білдірді: АҚШ Президенті Дональд Трамп соңғы сәтте Гренландияны сатып алу мәселесінен бас тартқанымен, еуропалық көшбасшылар Америка Құрама Штаттары енді олардың одақтасы емес екенін түсінді.

Қаржы әлемінде бұл бөліну халықаралық, әсіресе еуропалық инвесторлардың сыртқы әлемге қатысты болжаусыз әрі барған сайын жауыз сипаттағы АҚШ саясатынан қорғану үшін диверсификацияны арттырып, америкалық активтерге салынатын инвестицияларды қысқарта бастайтыны туралы әңгіме тудырды.

Екі оқиға осы тақырыпқа ең көп назар аударды. EEF ашылуына дәл бұрын Deutsche Bank-тің валюта стратегиясы жөніндегі жаһандық басшысы Джордж Саравелос Еуропаның Америка активтеріндегі инвестицияларын Трамптың Гренландияны тәркілеу туралы қорқытуларына байланысты сақтай ала ма деген сұрақ қоятын есеп жариялады. Еуропа АҚШ-тағы ең ірі инвестор болып табылады, 8 триллион долларлық облигациялар мен акцияларды ұстап тұрады — бұл әлемнің қалған бөлігіндегіден дерлік екі есе көп, – деп атап өтті Саравелос.

Батыс альянсының геоэкономикалық тұрақтылығына әсер етіп жатқан экзистенциалдық ауытқуларды ескере отырып, еуропалықтардың осы рөлді одан әрі атқаруының себебі түсініксіз, – деп жазды Саравелос.

Соңғы оқиғалар доллардан басқа активтерге инвестициялық портфельдерді қайта теңестіруді одан әрі ынталандыруы мүмкін, деді ол.

Оның талдауы бірден тәжірибе жүзінде расталды. Даниялық инвестициялық қор AkademikerPension айдың соңына дейін АҚШ Қаржы министрлігінің облигацияларынан шығатынын жариялады, себебі Трамптың саясаты шамадан тыс несиелік тәуекелдер тудырады. Қор 25 миллиард долларлық активтерді басқарады, оның ішінде 100 миллион доллар АҚШ Қаржы министрлігінің облигацияларына инвестицияланған.

Осы бағалы қағаздарды ұстап тұрудың жалғыз себебі – тәуекелдер мен өтімділікті басқару, бірақ «біз бұған балама таба алатынымызға шешім қабылдадық», – деді AkademikerPension компаниясының инвестициялар жөніндегі директоры Андерс Шелде.

Гренландияның SISA зейнетақы қорының ($1,1 млрд активтері бар, оның шамамен 50%-ы АҚШ акцияларына инвестицияланған) басқармасы АҚШ бағалы қағаздарына инвестицияларын жалғастыру керек пе, жоқ па деген мәселені қарастырып жатқанын бас директор Сёрен Шоук Петерсен мәлімдеді. Ол қосты, егер қор АҚШ бағалы қағаздарынан шығарылым жасаса, АҚШ нарығының көлемін ескере отырып, бұл көбірек «сигнал» және «символдық қадам» болар еді.

Америкалық әкімшілік бұл идеяны тез арада қабылдамай тастады. Қаржы министрі Скотт Бессент Давосто еуропалықтардың америкалық активтерінен бас тартады деген ұсынысты бірнеше рет мазақ етіп, кейін бұл тек бір Deutsche Bank талдаушысының пікірі ғана екенін айтты. Бессенттің айтуынша, банктің бас директоры оған қоңырау шалып, Deutsche Bank «осы талдамалық есепті қолдамайтынын» айтқан. Банк өкілі Bloomberg-ке аналитиктері тәуелсіз жұмыс істейтінін, сондықтан жеке есептердегі пікірлер міндетті түрде банк басшылығының көзқарасын білдірмейтінін айтқан.

Трамп әдеттегідей, еуропалық елдер америкалық активтерді сата бастаса, «қатты жауап» беретінін уәде етті. «Барлық карта біздің қолымызда», – деді ол.

Америка нарығынан шығу арқылы диверсификация жасау мүмкін емес, – деп мойындады әлемдегі ең ірі активтерді басқару компанияларының бірі, 7 триллион доллар активке ие швейцариялық UBS банкінің бас директоры Серджио Эрмоти.

«АҚШ әлемдегі ең мықты экономика», – деді ол, – «оның активтерін сату – кері әсері болуы мүмкін қауіпті тәуекел».

2025 жылғы қарашаға арналған АҚШ Қаржы министрлігінің деректеріне сәйкес, АҚШ мемлекеттік облигацияларына жасалған халықаралық инвестициялардың шамамен 40%-ын (3,6 трлн АҚШ долларын) Еуропа елдері құрайды.

Шын мәнінде, халықаралық деңгейде инвестицияларын диверсификациялаған кезде де инвесторлар американдық активтерден толықтай бас тартпайды, деп атап өтті Bloomberg Intelligence. Тек американдық акцияларға инвестиция салатын қорларға қаражат ағыны соңғы жылдары ең төменгі деңгейлердің біріне дейін төмендеді. Бірақ инвесторлар АҚШ активтері 65–70%-ын құрайтын жаһандық биржада саудаланатын инвестициялық қорларға көшіп жатыр.

Дегенмен, диверсификация мәселесі күн тәртібінде қалуда — тіпті әлемдегі ең ірі облигациялық қорды басқару компаниясы саналатын Pimco-да (активтері 2,2 триллион доллар). Инвестициялар жөніндегі директор Дэн Иваскин АҚШ үшін теріс факторлар тізіміне президенттік әкімшіліктің Федералдық резерв жүйесіне жасаған шабуылын қосты.

Орталық банк төрағасы Джером Пауэлл қылмыстық қудалауға ұшырауда: ол Әділет департаментінен шақыру қағазын алды, департамент оны Федералдық резерв жүйесінің бас кеңсесін жөндеу туралы Конгресте жалған куәлік берді деп күдіктейді.

Ақша-несие саясаты мәселелерінде Федералдық резерв жүйесінің тәуелсіздігі нарықтар үшін аса маңызды, деп есептейді Айвазинс.

Алайда Пауэллге жасалған шабуыл мамырда қызметке кірісетін жаңа ФРЖ төрағасына әлдеқайда үлкен қауіп төндіріп отыр, және Трамп осылайша оны пайыздық мөлшерлемелерді төмендету жөніндегі өз тілегіне қарсы шықпауға ескерту жасап отыр.

«Трамп соңғы емес, келесі соғыспен күресіп жатыр», – деді АҚШ-тың бір қаржы компаниясының бас атқарушы директоры FT-ге. Ол президенттің назарына ілінбес үшін аты-жөнін жасыруды сұрағанын газет жазады.

«Күшті [экономикалық] өсім мен жоғары инфляция жағдайында агрессивті пайыздық мөлшерлеме төмендетулер ұзақ мерзімді мөлшерлемелердің өсуіне әкелуі мүмкін», – деді Айвазинс.

Басқаша айтқанда, бұл американдық облигациялардың бағасының төмендеуіне әкеледі, бұл қазіргі иелері үшін мұндай инвестицияларды тиімсіз етеді.

Инвесторлар әлі де америкалық активтерден аулақ болу арқылы инвестицияларын диверсификациялауға тырысуда, және мен бұны америкалық облигациялардан үнсіз шығу деп сипаттаймын, – деді TCW Group компаниясының бас директоры Кэти Кох Bloomberg-ге.

Диверсификациялау үшін американдық активтерді басқа елдердің активтерімен айырбастаудың қажеті жоқ, дейді Bridgewater Associates компаниясының негізін қалаушы Рэй Далио.

«Алтын бағасының 67%-ға өскенін көргенде, қымбат металдың өзі қымбаттап жатқан жоқ», – деді ол Давостоғы Bloomberg-ке. Оның айтуынша, бұл алтынның негізінен орталық банктер тарапынан, сондай-ақ фиаттық валюталардан, тек доллардан ғана емес, әртараптандыру мақсатында басқа да нарық қатысушылары тарапынан сатып алынып жатқанының дәлелі.

2025 жылы 100 тонна алтын сатып алған (басқа кез келген орталық банктен көп) Польшаның орталық банкі өткен аптада тағы 150 тонна алтын сатып алу жоспарын мақұлдады (қазіргі бағамен шамамен 24 миллиард доллар).

Алтынның бағасы жұма күні бір унцияға 5 000 долларға таяп қалды, Гренландия айналасындағы қақтығыстың бәсеңдеуіне қарамастан, дүйсенбіде осы межеден асты. Трамп әскери күш қолдануды жоққа шығарып, 17 қаңтарда уәде еткен сегіз еуропалық елдің тауарларына тариф салудан бас тартты. НАТО бас хатшысы Марк Рютте АҚШ қауіпсіздігін қамтамасыз ету мақсатында аралды пайдалану жөніндегі құрылымдық келісімге қол қойды.

Трамптың Федералдық резерв жүйесіне жасаған шабуылы АҚШ-тың және оның орталық банкінің көшбасшылық рөлін әлсіретеді, ал бұл банк Екінші дүниежүзілік соғыстан бері доллар мен америкалық қаржы жүйесінің үстемдігін қамтамасыз етіп келеді — Калифорния университетінің (Беркли) экономика және саяси ғылымдар профессоры Барри Айхенгрин ұзақ уақыт бойы «шектен тыс артықшылық» деп атап келген үстемдік.

Бірақ әлемде долларға нақты балама жоқ дегеніміз оның жеңілмес екенін білдірмейді, – деп жазды ол Financial Times газетіндегі бағанында. Алайда ештеңе орталық банктерді доллар активтерін отандық инвестицияларға — тек облигациялармен шектелмей, ел ішіндегі азырақ өтімді құралдарға да — ауыстыруға кедергі келтірмейді, деп атап көрсетеді Айхенгрин, мемлекеттік байлық қорларының үлгісін ұстанып.

Көптеген инвесторлар үшін АҚШ нарығы басты басымдық болып қала береді, себебі әлемдегі ең ірі экономика Еуропа экономикасынан жылдамырақ өсіп келеді, – деп хабарлайды Citigroup талдаушылары (Bloomberg сілтемесімен ). Nasdaq бас директоры Адена Фридман да осыған назар аударады.

«Инвестициялық компаниялар ең жоғары кірісті табуға міндетті», – деді ол EEF-те. «Экономикамызда жоғары кіріс әкелуді жалғастыруымыз қажет, сонда инвестиция ағыны тоқтамайды».

Дегенмен, Citigroup доллардандыруды азайту мәселесі мен АҚШ бюджетінің өсіп келе жатқан тапшылығы көптеген инвесторлар үшін барған сайын өзекті болып бара жатқанына сенеді. Банктің есебіне сәйкес, доллардандыру 2025 жылы болғандай, дамушы нарықтардағы активтердің құнына оң әсер етуі мүмкін.

iShares Core MSCI Emerging Markets — дамушы нарықтардағы ең ірі биржалық инвестициялық қорлардың бірі, активтері 135 миллиард долларды құрайтын — қорға қаңтар айында шамамен 6 миллиард доллар ағып кірді. Bloomberg мәліметі бойынша, бұл 2012 жылы қор құрылғаннан бері ең ірі ай сайынғы ағым болуы мүмкін. Ал SPDR S&P 500 АҚШ қор биржасындағы ETF-тен шығындар 13,4 миллиард долларды құрады. Бұл өткен наурыздан бері ең ірі көрсеткіш болуы мүмкін, сол кезде Трамп «босату күні» барлық елдерге баж салығын салуға дайындалып жатқан еді.

MSCI Emerging Markets индексі жыл басынан бері 7%-ға өсті, ал S&P 500 индексі 1%-ға өсті. Жыл басында алғаш рет тоғыз жылдан кейін MSCI Emerging Markets индексі S&P 500 индексін басып озды.

«Өткен жылы «Liberation Day» күнінен кейін басталған АҚШ активтерін — акциялар мен облигацияларды — сатуға бағытталған диверсификациялау үрдісі әлі де жалғасуда», — дейді Ninety One компаниясының портфель менеджері Алан Сио. Инвесторлар күнделікті жаңалықтардың, бірнеше күн немесе апта ішінде өзгеруі мүмкін, жаңа ұзақ мерзімді парадигмаға қашан айналатынын бағалауға тырысып жатыр. Нарық осы қорытындыға келгенде, ағып жатқан су ағыны селге айналуы мүмкін.