Биткоиннен артық: 2025 жылы майнерлер криптовалютадан озып кетті — әрі қарай не күтуге болады?

2025 жылы Биткоин тау-кен секторы қатты қалпына келіп, криптовалютаның өзінің өсімінен озып түсті. Oninvest үшін талдаушы Алдыяр Ануарбеков есептеген тең салмақталған Bitcoin Miners SMid Index EW индексі 46%-ға өсті. Индекске нарықтық капитализациясы бойынша салмақталған 17 шағын және орташа капитализациялы майнинг компаниялары кіреді. Нарықтық капитализация бойынша салмақталған Bitcoin Miners SMid Index CW индексі 27%-ға өсті. Салыстыру үшін, 2025 жылы Bitcoin бағасы 9,7%-ға төмендеді, ал S&P 500 кең нарықтық индексі 16,3%-ға өсті. 2026 жылы нарық тау-кен жұмыстарын жасанды интеллект инфрақұрылымымен біріктіретін компанияларға бәс тігіп отыр.

Өткен жылы өсудің басты қозғаушы күші бизнес-модельдің өзгеруі болды: майнерлер өз деректер орталықтарын жоғары өнімді есептеулер үшін, негізінен жасанды интеллект пен бұлттық қызметтер үшін белсендірек пайдалана бастады. Желідегі бәсекелестіктің күшеюі (жыл соңына қарай жалпы есептеу қуаты 0,8-ден 1,1 ZH/s-тан астамға дейін өсті) және 2024 жылғы жартыланудан кейінгі табыстылықтың төмендеуі компанияларды жаңа табыс көздерін іздеуге мәжбүр етті.

Нәтижесінде көптеген операторлар өздерін цифрлық инфрақұрылым провайдерлері ретінде көрсетуге кірісті. Нарық бұл өзгерісті қолдады: CoinShares мәліметі бойынша, деректер орталығы сегментіндегі серіктестік туралы жаңалықтардан кейін тау-кен компанияларының акциялары өсті, соның ішінде Hut 8 тау-кен компаниясы мен Fluidstack бұлттық стартапы арасындағы ірі мәміле. Нәтижесінде, әлсіз Bitcoin көрсеткішіне қарамастан, сала индексі қуатты кеңейту мен жасанды интеллект пен инфрақұрылымға қатысты жаңа инвестициялық оқиғаның арқасында жыл соңында жоғары көрсеткішпен аяқталды.

Альдияр Ануарбеков Bitcoin Miners SMid Index EW индексінен 2026 жылға өсу перспективалары бар үш компанияны таңдады.

Applied Digital – 2025 жылдың ең қарқынды өсіп келе жатқан компанияларының бірі: оның акциялары шамамен 221%-ға қымбаттап, 2026 жылдың басынан бері тағы 37%-ға өсті. Бұрын тау-кен компаниясы ретінде жұмыс істеген ол енді жоғары өнімді деректер орталықтарына басымдық беріп, жасанды интеллект, бұлттық және блокчейн есептеулері үшін қуатты нысандарды салып, жалға береді. 2025 жылдың соңына қарай Applied Digital компаниясы жасанды интеллект индустриясының көшбасшыларының бірі CoreWeave-пен 400 МВт көлеміндегі ірі келісімшартқа қол қойған еді. Қазіргі уақытта Applied Digital жаңа технологиялық гигантпен жалпы қуаты 900 МВт-қа дейінгі үш жаңа орталықты орналастыру жөніндегі келіссөздердің соңғы кезеңінде. Компания бұл компаниялардың атауларын жарияламады, бірақ Northland Securities сарапшыларының айтуынша, олар Amazon, Microsoft немесе Google болуы мүмкін.

2026 қаржылық жылдың екінші тоқсанының соңында (2025 жылғы 30 қарашада аяқталған) Applied Digital компаниясының кірісі жыл сайын 250%-ға өсіп, 126,6 миллион долларға жетті, ал акционерлерге тиесілі таза шығын жыл сайын 76%-ға азайып, 31,2 миллион долларды құрады.

Қаңтар айында Northland Securities сарапшылары Applied Digital акциялары бойынша мақсатты бағаны 56 долларға дейін көтерді, бұл қазіргі құнынан шамамен 58%-ға жоғары. Northland есебіне сәйкес, Applied Digital АҚШ-тағы алты ірі бұлттық провайдердің бесеуімен ынтымақтастық орнатып, 4,3 ГВт қуаттылығы бар жобалар портфелімен белсенді даму кезеңінде. Стратегиялық қайта бағытталу компанияға 2025 жылы бәсекелестерінің көпшілігінен озып түсуге мүмкіндік берді және сарапшылардың айтуынша, бұл 2026 жылы саланың көшбасшы позициясын сақтап қалуға жақсы мүмкіндік береді. MarketWatch мәліметі бойынша, Applied Digital акцияларына Уолл-Стрит сарапшылары 14 «Сатып алу» рейтингін берген. Орташа мақсатты баға – 49,8 АҚШ доллары, бұл 17 ақпандағы жабылу бағасына қарағанда шамамен 48 % өсу әлеуетін білдіреді.

2025 жылы Bitcoin өндірушісі TeraWulf компаниясының акциялары 103%-ға өсті және 2026 жылдың басынан бері 40%-дан астамға қымбаттады. 2026 жылдың басына қарай TeraWulf-тің жалпы энергия қуаты Кентукки мен Мэрилендтегі екі өнеркәсіптік алаңды сатып алу арқасында 2,8 ГВт-қа дейін өсті. Needham талдаушыларының айтуынша, TeraWulf инвестициялық деңгейдегі гиперскалерлермен келіссөздер жүргізіп, Fluidstack пен Google-пен ықтимал жобаларды талқылап жатыр. Компанияның басшылығы егжей-тегжейлі мәліметтерді жарияламады, бірақ сонымен бірге AI саласындағы ірі клиентке қуатты жалға беру туралы ықтимал мәмілеге де меңзеді.

2025 жылдың үшінші тоқсанында TeraWulf жоғары өнімді есептеу (HPC) қуатын жалға беруден тұрақты табыс табуды бастап, тоқсандық жалпы 50,6 миллион доллар табыстың 7,2 миллионы долларын осыдан алды, бұл өткен жылмен салыстырғанда 87%-ға өсім. Электр энергиясының төмен бағасы (кВт⋅сағатына 0,04–6,0 центтік) арқасында компания биткоиннің құбылмалылығына қарамастан табысты болып қала береді. Үшінші тоқсанда бір биткоинді өндірудің ақшалай шығыны 44 729 АҚШ долларын, ал орташа сату бағасы 115 053 АҚШ долларын құрады, бұл шығынның 38,9%-ын құрайды. GAAP бойынша 455,1 млн доллар таза шығын операциялық тиімділіктің төмендеуінен емес, нарықтық жағдайларға тәуелді туынды құралдар мен опциондардың ақшалай емес қайта бағалануынан туындады. Ағымдағы операцияларды жақсырақ көрсететін көрсеткіштерге көз жүгірткенде жағдай өзгеше: түзетілген EBITDA жыл сайын 202,8%-ға өсіп, 18,1 млн долларға жетті.

Ақпан айында Needham талдаушылары TeraWulf акцияларына мақсатты бағасы 21 доллар болатын «Сатып алу» рейтингін тағайындап, жаңа 1,5 ГВт қуатты монетизациялау мүмкіндігі мен оны жалға берудің тез әсеріне назар аударды. Олардың бағалауы бойынша, компания қуатты жоғары өнімді есептеулерге (HPC) қайта бағыттауға ең қолайлы майнерлердің бірі болып табылады. Компанияның акциялары Уолл-стрит талдаушыларынан 14 «Сатып алу» рейтингін алып, орташа мақсатты бағасы 23,17 АҚШ долларын құрайды. Өсу әлеуеті 43%-ды құрайды.

Hut 8 Corp. өткен жылы нарықтық капитализациясын екі еседен астам арттырды, ал оның акциялары 2026 жылдың басынан бері 15%-ға өсті. Компания өндірілген биткоинді ең ірі он иегердің бірі болып табылады. 2025 жылы Hut 8 Corp стратегиялық бағытын өзгертіп, инфрақұрылымдық активтерін коммерцияландыруды бастады. Маңызды оқиға – желтоқсанда Луизиана штатындағы жаңа River Bend кампусында 245 МВт есептеу қуатын қамтамасыз етуге арналған Fluidstack компаниясымен 15 жылдық келісімшартқа қол қою болды. Бұл мәміле 7 миллиард долларға бағаланады және мерзімін ұзарту кезінде 17,7 миллиард долларға дейін өсуі мүмкін. Google қаржылық кепілгер ретінде әрекет етіп, негізгі жалға алу мерзімінің бүкіл кезеңінде жалға алушының міндеттемелерін өз мойнына алды. 17 желтоқсанда мәміле жарияланған күні HUT акцияларының бағасы күрт өсті, ал сарапшылар бизнестің сапалық өзгерісін атап өтті.

River Bend мәмілесі әлдеқайда үлкен әлеуетке ие: Google-дың қатысуы мен жобаны 1 ГВт-тан асыра кеңейту мүмкіндігі Hut 8 компаниясына бастапқы шарттардан тыс қосымша құн көздерін тудырады, деп есептейді Roth Capital талдаушылары. Шындығында, компания ұзақ мерзімді келісімшарттар мен жаһандық технологиялық серіктестерге ие ірі деректер орталығы операторына айналып келеді. Roth Capital сыйымдылық өсуінің мүмкіндігін ескере отырып, мақсатты бағасын 80 АҚШ долларына дейін көтерді. Бұл компанияның акциялары қазіргі құнынан шамамен 50%-ға дейін өсуі мүмкін екенін білдіреді.

Сонымен қатар, Hut 8 қазуды жалғастыруда — US Bitcoin Corp. компаниясымен бірігуден кейін оның жалпы хешрейті Солтүстік Америкадағы ең ірі көрсеткіштердің біріне айналып, 25 EH/s -ке жетті — және Канадада өз коммерциялық деректер орталықтарын басқара отырып, диверсификацияны қамтамасыз етеді. MarketWatch мәліметі бойынша, Уолл-стрит талдаушыларының Hut 8-ге қойған 16 рейтингісінің барлығы «Сатып алу». Орташа мақсатты бағасы – 69,8 АҚШ доллары, өсу әлеуеті шамамен 32%-ды құрайды.

2026 жылғы қаңтарда биткоиннің әлсіз көрсеткішіне қарамастан тау-кен компанияларының акциялары өсуді жалғастырды. JPMorgan мәліметі бойынша, АҚШ-тағы 14 ашық тау-кен компаниясының жалпы нарықтық капитализациясы ай ішінде 23%-ға өсіп, 60 миллиард долларға жетті. Сонымен бірге, он төрт акцияның он екісі табыс көрсеткіштері бойынша Биткоинді басып озды. Өсім негізінен желідегі бәсекелестіктің уақытша төмендеуімен түсіндіріледі: АҚШ-тағы қатты қысқы дауылдар кейбір операторларды өз нысандарын жабуға мәжбүр етті, бұл жаһандық есептеу қуатының шамамен 6%-ға азаюына әкелді.

Бұл уақытша компаниялардың жұмыс істеу экономикасын жақсартты: JPMorgan-ның бағалауы бойынша тау-кен өндірудің рентабельділігі желтоқсанмен салыстырғанда 24%-ға өсті. Нәтижесінде қаңтар айында тау-кен өндірушілер индексі Bitcoin-ді де, жалпы нарықты да айтарлықтай басып озды. Сонымен бірге, тау-кен табыстылығы 2024 жылғы жартысына дейінгі деңгейден әлі де төмен. 2026 жылдың басындағы динамика секторға деген көзқарастың өзгергенін көрсетеді: инвесторлар тау-кен компанияларын тек крипто нарығының қатысушылары ретінде емес, цифрлық инфрақұрылым операторлары ретінде қарастыруда.

CoinShares мәліметі бойынша, жасанды интеллект пен бұлттық қызметтерге диверсификация Биткоин желісін әлсіретпейді: жалпы есептеу қуаты жаңа рекордтық деңгейлерге көтерілуді жалғастыруда, бұл саланың төзімділігі мен бейімделу қабілетін көрсетеді. Бұл үрдіс жақын болашақта жалғасады: деректер орталығы операторлары өсіп келе жатқан есептеу ресурстарына сұранысты монетизациялап, шығындарды азайтуға тырысады. Сала 2026 жылға мықты серпінмен кіруде. Нарық қатысушылары тікелей инвестициялық ұсыныстар бермейді, бірақ қазіргі бағалаулар бойынша майнингті жасанды инфрақұрылыммен үйлестіретін компаниялар әрі қарай өсуге ең қолайлы жағдайда тұр.