«Британдық Баффет»: әлемдегі ең табысты хедж-қордың менеджері қалай инвестициялайды

Британдық миллиардер Крис Хонның TCI Fund Management хедж-қор 2025 жылы пайдалылық бойынша жаңа рекорд орнатып, клиенттеріне 18,9 миллиард доллар табыс әкелді. Сонымен қатар, Financial Times (FT) мәліметі бойынша ол барлық уақыттағы ең табысты бесінші хедж-қорға айналды.

Дегенмен, Citadel мен Millennium сияқты мыңдаған адамды жұмыспен қамтитын ірі хедж-қорлардан айырмашылығы, TCI мұндай нәтижелерге «тек алты талдаушы мен бір ықпалды портфель менеджерімен» қол жеткізе алғанын газет жазады. Хон өзінің табыс тарихын бірнеше миллиард долларлық ауқымды бәс тігулер сериясына негіздеді: оның қоры қазіргі уақытта әлем бойынша небәрі 15 позицияға инвестицияланған шамамен 77 миллиард долларды басқарады.

Financial Times 59 жастағы Хонды «мүмкін, Уоррен Баффеттің стратегиясына ең жақын британдық инвестор» деп сипаттайды. Оның басқаруындағы қордың мұндай нәтижелерге қалай қол жеткізгенін анықтау үшін Financial Times Хонмен, оның таныстарымен және сарапшылармен сөйлесті. Oninvest осы мақаладағы негізгі тармақтарды қорытындылады.

Хон 2003 жылы TCI Fund Management компаниясын құрды және оның пайдасының бір бөлігін алдыңғы жылы құрылған The Children's Investment Fund Foundation қайырымдылық қорына бөлуді міндетті етті. Содан бері қордың құрылымы өзгерді: қайырымдылық жарналар енді міндетті немесе автоматты түрде жүргізілмейді, олар Хонның өз еркіне қалды.

Баффет сияқты, Хон кең экономикалық қоршауы бар ірі компанияларды – яғни өз бизнесін бәсекелестерден қорғайтын тұрақты бәсекелік артықшылықтары бар компанияларды – қолдайды. Бірақ Баффеттен айырмашылығы, ол банктерді, коммуналдық қызмет көрсететін компанияларды, БАҚ-ты және сақтандыру компанияларын қоса алғанда, бірқатар салалардан бас тартады. Хонгтың айтуынша, әлемде инвестиция салуға тұрарлық компаниялар саны 200-ден сәл артық, және жасанды интеллект пен климаттың өзгеруінен туындаған белгісіздік салдарынан бұл сан азайып барады.

«Крис жаһандық монополияларды немесе дуополияларды сатып алғанды ұнатады», – дейді TCI талдаушысы Бен Уокер. Оның айтуынша, Хонның инвестициялау стилі де ішінара бақылауға деген ұмтылыстан туындайды.

Бюффет сияқты, Хонг өзін спекулянт емес, «акционер» деп санайды, және дәл осы негізде ол компания ішіндегі мүдделерін қорғай отырып, активист-инвестор ретінде әрекет етеді, деп жазады FT. Мысалы, Хон акцияларды қысқа сатуды ұнатпайды, себебі инвесторға қысқа сату үшін акцияларды берген адам оларды кез келген сәтте қайтаруды талап ете алады, бұл позициялардың шығынмен жабылуына әкеледі, деп жазады FT. «Менің тағдырым басқа адамдарға тәуелді болғанды ұнатпаймын», – деп атап өтті Хон.

2000-жылдардың ортасында Хонның басшылығымен TCI 2008 жылғы қаржы дағдарысына дайындық кезінде голландиялық ABN Amro банкін бөлшектеуге бағытталған акциялар сияқты активистік науқандарға қатысты. Сол уақытта қор АҚШ-тың теміржол компаниясы CSX пен Жапонияның көтерме электр энергиясын жеткізушісі J-Power компанияларында өзгерістер енгізуге ұмтылды. FT жазғандай, бұл науқандар қор үшін әрдайым сәтті болған жоқ.

«Соңғы 20 жыл ішінде мен сапалы басқару мен мықты корпоративтік басқаруға ие тамаша компанияны табу әлдеқайда тиімді екенін түсіндім, ал нашар компанияны тауып, оның басшылығын ауыстыруға немесе сатуға тырысудан гөрі», – деп түйіндеді Хонг.

Инфрақұрылымдық активтер TCI Fund Management компаниясының портфелінің негізін құрайды және оның жалпы көлемінің 31%-ын құрайды. Оған екі канадалық теміржол компаниясы, испандық көлік инфрақұрылымы операторы Ferrovial және француздық құрылыс және концессиялар тобы Vinci кіреді. «Теміржолдар, ақылы автожолдар, әуежайлар, ұялы байланыс мұнаралары», – деп тізеді құрметті мырза. «Жасанды интеллект ақылы автожолмен... немесе әуежаймен бәсекеге түсе ала ма? Мүмкін емес».

Мүмкін, Хонның ең көрнекті инвестициясы – GE Aerospace компаниясындағы оның үлесі, деп жазады FT. Ол қордың жалпы активтерінің 18%-ын осы компанияның акцияларына салған, бұл шамамен 14 миллиард долларды құрайды. Бұл соншалықты ірі позиция болғандықтан, басқа хедж-қорлар арасында оған тең келетін нәрсені табу қиын, деп түсіндіреді басылым. «Авиация – өте бәсекеге толы сала: мыңдаған тасымалдаушылар бар және көптеген жаңа ойыншылар пайда болады. Алайда ұшақ қозғалтқыштарын өндіруде 50 жыл ішінде бірде-бір жаңа ойыншы пайда болған жоқ», – дейді инвестор. «Біз [компанияның бизнес саласына] кіру кедергілерін өте мұқият зерттейміз».

Дегенмен, Иранмен соғыс жаһандық авиация саласына соққы бергендіктен, GE Aerospace акциялары жыл басынан бері шамамен 7%-ға төмендеді.

Наурыз айының соңында қор S&P және Moody's кредиттік рейтинг агенттіктерінің акцияларында да елеулі үлестерге ие болды: олар портфельдің 17%-ын құрады. Visa акциялары портфельдің 13%-ын құрады. FT жазғандай, жыл басынан бері осы компаниялардың акцияларының бағасы төмендеді, себебі инвесторлар олардың бизнес-модельдері жасанды интеллект дәуірінде қаншалықты өміршең болатынына күмән келтіріп отыр. Рейтинг агенттіктері туралы айтқанда, Хонг мұнда нақты инвестиция – сенім екенін атап өтті. «Инвесторлар [рейтингке] сенуі тиіс, эмитенттер оған сенуі тиіс, реттеушілер де оған сенуі тиіс. Барлық бұл қарыз сақтандыру компанияларында, зейнетақы қорларында және банктерде сақталған, және сенімнің бір ғана көзі қажет, – деп түсіндірді инвестор, Уоррен Баффетт жиі «Омаха болжаушысы» деп аталатын адаммен Moody's-ке инвестиция салу туралы талқылағанын ерекше атап өтті.

«Баффет маған [Moody's туралы] былай деді: «Егер қаржы дағдарысы оны жоймаса, ештеңе жоймайды"», – деп Хонг атап өтті. «Ол маған екеуміздің біріміз Moody's акцияларын сатса, оны бір-бірімізге сататынымызға уәде беруімді талап етті».

FT мәліметі бойынша, сәуір айының соңына қарай TCI 4,3%-ға төмендеді — бұл 2022 жылдан бері жылдың ең нашар басталуы. Осы жағдайға орай Хон бұрын сенімді тірек болып көрінген нәрсенің енді әлсіздікке ұқсай бастауы мүмкін екенін мойындайды. Дегенмен, ол шоғырланған портфелі бар инвесторлардың сәтсіздікке ұшырайтынына сену қате болатынын айтады. Ол мысал ретінде Баффеттті келтіреді. «Шоғырландырылған портфелі бар ең әйгілі инвестор – Уоррен Баффетт. Оның жұмысымен таныс кез келген адам оның жиі шоғырландырылған инвестициялау туралы айтатынын біледі. Ешкім оның данышпандығына күмән келтірмейді», – деп атап өтті Хон.

FT мәліметі бойынша, Хонға жақын бірнеше адам оның зор ақыл-ойына қарамастан кейде адамдармен қарым-қатынас орнатуда қиындық көретінін айтады. «Ол дәстүрлі әлеуметтік нормалармен шектелмейді», – деді қордың бұрынғы қызметкері газетке. «Ол адамдарды ренжітуден қорықпайды». Хон өзі «дәстүрлі нормаларға байланбаған» адам ретінде сипаттайды, мысалы «ақша үнемдеу» немесе «акциямен бірдеңе болса, дереу қашып кету» ұғымдарына.

2023 жылы ол екінші әйелі, Гарвард университетін бітірген және славян тілдері бойынша PhD дәрежесі бар академик Кайлимен бірге LightEn ұйымын құрды, оны Ұлыбританиядағы рухани білім беруге маманданған жалғыз қайырымдылық ұйым деп сипаттайды. Ұйым екі медитациялық орталыққа негізделген. Олардың бірі, қазірдің өзінде пікірталастар өтіп жатқан, Испания жағалауынан тыс, Майорка аралында орналасқан. Екіншісі Солтүстік Каролинада 480 акрдан астам жерді қамтитын аумақта салынып жатыр. Кайли Хон оның келесі жылы ашылатынына үміттенеді.

«Адамзат қате жолға түсіп бара жатыр, әлемдегі сана күйі болуы тиіс деңгейде емес», – дейді Крис Хон. «Біз соғыс емес, бейбітшілікті таңдауымыз керек. Біз жеккөрушілік емес, махаббатты таңдауымыз керек».

«Криспен кездесудің ең жаман жағы – руханият туралы бір сағаттық лекция тыңдауға тура келеді, ал егер сен оның досы болсаң, саған руханият немесе өлімнен кейінгі өмір туралы 40 сілтеме де келеді», – деп әзілдеді FT-ге берген сұхбатында Хонға жақын дереккөз.

«Менің тәсілім әрқашан осы болды: пайданы барынша арттырып, сол ақшаны қайырымдылыққа аудару. Қайырымдылық қоры ең көп ақшасы болғанда ең үлкен әсерге ие болады», – деді Хонг FT-ге берген сұхбатында. «Менің ойымша, біз саналы инвесторлар көп болатын әлемге бет бұруымыз керек — олар былай деуі мүмкін: портфелімнің бір бөлігін ақша табуға бағыттап, ал екінші бөлігін әлемде өзгеріс жасауға арнау керек».

______________________

Oninvest-тегі «Guru Portfolios» бөлімінде сіз әлемнің жетекші инвесторлары мен қорларының портфельдерінің құрамын және өзгерістерін бақылай аласыз. Бұл қызмет 13F формалары негізінде негізгі ұсталымдарды, жаңа идеяларды және активтерді бөлудегі өзгерістерді талдауға, сондай-ақ портфельдің өнімділігін уақыт өте келе салыстыруға мүмкіндік береді.