Евромен номиналданған стабилкоиндердің «алтын дәуірі»: инвесторлар олардан қалай ақша таба алады
Еуроға бекітілген стаблкоиндердің жалпы нарықтық капитализациясы шілде айының басына қарай жыл сайын 128 пайызға өсті. Фото: ALEXANDRE LALLEMAND / Unsplash.com
1 шілдеден бастап Еуропалық Одақта еуроға бекітілген стабилкоиндер шығаратын компаниялар назар ортасында болды: арнайы MiCA лицензиясын ала алмаған долларға бекітілген токендердің ірі эмитенттері нарықтан шығып кетті. Бұл компаниялар осы мүмкіндікті қалай пайдаланады және инвесторлар одан қалай пайда таба алады?
Домино әсері
2026 жылғы 6 шілдеден бастап Revolut-тың еуропалық клиенттері АҚШ долларына бекітілген және күнделікті сауда көлемі ең жоғары стабилкоин USDT-ті сатып ала алмайды. Айдың соңына дейін цифрлық банк USDT-дегі салымдарды қолдауды тоқтатады, ал 31 тамызға дейін қалған барлық баланстарды клиенттің негізгі валютасына ауыстырады.
Revolut 1 шілдеден кейін USDT арқылы операциялар жүргізуге мүмкіндік беретін Еуропадағы санаулы финтех компанияларының бірі болып қалды. Осы күнге дейін сандық активтермен айналысатын криптокомпаниялар мен платформалар MiCA регламенті бойынша пан-Еуропалық лицензия алуға міндетті болды — бұл Еуропалық Одақ қабылдаған крипто нарығы үшін әлемдегі алғашқы ережелер жиынтығы. Ол болмаса, еуропалық клиенттермен жұмыс істеу мүмкін емес. Алайда USDT эмитенті – Tether – осындай лицензияға өтініш беруден бас тартты.
Крипто жобалардың бірқатары долларға бекітілген стабилкоиндерді пайдаланып транзакциялар жүргізу мүмкіндігін бұрыннан тоқтатқан. Мысалы, Kraken мұны 2026 жылдың көктемінде жасады, ал Crypto.com оны бір жыл бұрын тоқтатты.
MiCA аясындағы шектеулердің бірі – күнделікті транзакция көлеміне (€200 миллионға дейін) немесе транзакциялар санына (1 миллионға дейін) қойылатын шек, бірақ бұл тек еуроға жатпайтын валютаға бекітілген токендерге ғана қатысты. Еуроға бекітілген криптоактивтерге мұндай шектеулер қолданылмайды.
Олардың эмитенттері осы еркіндікті қалай пайдаланады?
Алмастырылатын сегіз тиын
Oninvest Еуропалық банктік билікке (EBA) 37 еуромен номиналданған стейблкоинге ЕО-да MiCA лицензиясы берілгенін хабарлады.
2026 жылдың екінші жартысында тағы бір платформа — Qivalis іске қосылады. Бұл — ING, UniCredit, CaixaBank, KBC және BNP Paribas сияқты Еуропаның ең ірі 10 банкінің консорциумының бірлескен жобасы. Криптовалюта нарығының талдаушысы Виктор Першиковтың айтуынша, ол Еуропалық банктер мен олардың корпоративтік клиенттері үшін блокчейн инфрақұрылымына бағытталады. Жарияланған кезде Qivalis Oninvest-тің нақты іске қосылу күндері мен бизнес даму жоспарлары туралы сұрауларына жауап бермеген еді.
Еуропалық банктік агенттіктің өкілі еуромен номиналданған стейблкоин нарығының өсуі мен көлемі туралы пікір білдіруден бас тартты, бірақ өткен жылмен салыстырғанда мұндай монеталардың қолдану салаларының кеңейгенін көрсететін белгілер бар екенін атап өтті.
АҚШ доллары мен еуроға бекітілген стабилкоин нарықтары әлі де салыстыруға келмейді. CoinGecko мәліметі бойынша, еуроға бекітілген барлық стаблкоиндердің нарықтық капитализациясы шілдеде 786,9 млн долларға жетті, ал долларға бекітілгендердің барлығы 299,28 млрд долларды құрады.
Еуропалық төлем жүйесі DECTA өз есебінде еуропалық крипто нарығында шын мәнінде сегіз ғана ликвидті монета бар екенін атап көрсетеді. Олар: Circle компаниясының EURC тұрақты монетасы, Societe Generale-дің еншілес компаниясы SG-Forge ұсынған EURCV, Monerium компаниясының EURE, Schuman Financial компаниясының EUROP, StabIR компаниясының EURR, AllUnity компаниясының EURAU, Banking Circle компаниясының EURI және Quantoz Payments компаниясының EURQ.
Олардың біріктірілген нарықтық капитализациясы жыл басынан бері 128%-ға өсіп, шілде айының басында 673,9 миллион долларға жетті. Сауда көлемі 43,1%-ға артты, бірақ бұл өсудің басым бөлігі үш токенге – EURC, EURCV және EURI – тиесілі болды. Circle компаниясының EURC токені сауда көлемі бойынша көш бастап тұр.
Бұл стабилкоиндер биржаларда тізімге енгізілуі мен интеграциялануы арқасында қарқынды өсім көрсетті, ал бұл эмитенттердің және олардың ана ұйымдарының беделі, банктік инфрақұрылымның қолжетімділігі, клиенттік база және т.б. факторлар арқылы жеңілдетілді. Олардың айналымын тез арттыруға қажетті барлық мүмкіндіктері қолында болды.
Кирилл Комаленков EURC-тің табыстылығы оның эмитентінің беделіне де байланысты деп есептейді. Circle нарықта жақсы танымал, ең алдымен USDC-ті шығарғаны үшін: компания жаңа токенді іске қосқанда кім екенін немесе оған сенуге болатынын түсіндірудің қажеті болмады.
Алайда, бұл токеннің еуромен номиналданған стабилкоиндердегі сауда үлесі 2025 жылғы 30 маусым мен 2026 жылғы 28 маусым аралығында 58,2%-дан 40,5%-ға дейін төмендеді — EURCV және EURCV сол нарық үлесінің бір бөлігін қайтарып алды.
EURCV 2023 жылдың сәуір айында Société Générale компаниясы тарапынан институционалдық клиенттері үшін іске қосылды, – деп атап өтті Комаленков. Желтоқсанға қарай ол 2011 жылы құрылған әлемдегі ең көне орталықтандырылған криптовалюта биржаларының бірі — Bitstamp-та пайда болды. Токеннің негізгі қолдану салаларына компаниялар мен қаржылық қатысушылар арасындағы блокчейндегі есептесулер, шекарааралық төлемдер және облигациялар сияқты токенделген активтерге кепілдік ретінде пайдалану жатады. Сонымен қатар ол есеп-қисап жүргізу, кепілдік беру, қазынашылық операциялар және клиринг үшін Deutsche Börse/Clearstream экожүйесіне біріктірілген.
EURI B2B секторында жұмыс істейтін және 750-ден астам төлем компаниясы мен қаржы институттарына қызмет көрсететін Люксембургте орналасқан Banking Circle банкін іске қосуда. Токен сондай-ақ корпоративтік қолданудың нақты жағдайларына енгізілген — қазынашылық бөлімдері үшін валюталық тәуекелдерді басқару, цифрлық активтер бойынша лезде есеп айырысу және шекарааралық төлемдер — және іске қосылғаннан бері Binance Pay пен Fireblocks жүйелеріне интеграцияланғанын түсіндірді Комаленков.
Стаблкоиндер инвесторлар мен жеке тұлғаларға қалай пайдалы?
Евромен номиналданған стабилкоиндерді эмитенттері өз клиенттеріне қосымша құн ұсынатын өнімдер ұсынуда қиындықтарға тап болады, – дейді EBA өкілі.
Компаниялар «әлемдік нарықты жаулап алуға» ұмтылмауы немесе нарықтық капитализация тұрғысынан доллармен есептелетін сегментке ілесуге тырыспауы керек, – дейді AllUnity компаниясының бас директоры (EURAU стаблкоинінің эмитенті) Александр Хёптнер. Олардың мақсаты басқа: токендерді блокчейндегі еуропалық қаржы жүйелерінде негізгі есеп айырысу валютасына айналдыру. Оның айтуынша, дәл осы бағытты AllUnity өзінің басты басымдылығы ретінде таңдады. Бұл тәсіл нарықтағы негізгі мәселелердің бірі – ликвидтілік мәселесін шешеді, ол енді саудагерлердің көңіл-күйіне тәуелді болмайды, – деді Хёптнер Oninvest-ке.
Ең ірі еуромен номиналданған стейблкоиндердің басқа эмитенттері Oninvest-тің сұрауына жауап бермеді немесе түсініктеме беруден бас тартты.
Стабилкоин эмитенттері мен олардың иелері үшін табыс табудың бір жолы – еуромен несие беру. Токендерді қарапайым түрде несиелік пулға аудару арқылы қарызға беруге болады. 2026 жылғы DeFi несиелендіру туралы есепке сүйенген Paragraph мақаласына сәйкес, кез келген адам «ликвидтілік провайдері» бола алады. Дегенмен, бұл нарықта әлі де институционалдық ойыншылар үстемдік етеді. Бұл жағдайда криптовалюта протоколы қарыз алушылар мен қарыз берушілерді байланыстырады, – дейді Technobit компаниясының бас директоры Александр Пересичан.
Мысалы, Aave және Morpho сияқты платформалардағы EURC инвесторлары биыл несиелер бойынша жылына 3–6 пайыз табыс тауып келеді. Бұл Еуропалық банктегі орташа депозиттік мөлшерлемеден жоғары. Дегенмен, Комаленков USDT несиелеу пулдары бойынша кірістер одан да жоғары болатынын қосады. DexLender мәліметі бойынша USDT несиелері бойынша орташа пайыздық мөлшерлеме 4–8 пайызды құрайды (30 күндік деректер негізінде есептелген жылдық кіріс), ал ең жоғары көрсеткіш 10 пайыздан асуы мүмкін.
«EURC – ең жоғары ликвидті токен; оны Aave және Morpho пулдарына салуға болады», – деп түсіндіреді Кирилл Комаленков. EURCV токені әдетте институционалдық инвесторлар тарапынан қолданылады, ал EURI пулдарда сирек пайдаланылады.
Сонымен қатар, стабилкоиндер мемлекеттік бағалы қағаздарға инвестиция салатын токенделген ақша нарығы қорларына салынуы мүмкін. Мысалы, Spiko қоры қазынашылық вексельдер бойынша шамамен 4–7 пайыз табыс әкеледі, – дейді Комаленков.
Еуропалық Одақтан тыс аударымдар үшін оларды пайдалану техникалық тұрғыдан мүмкін, себебі олар блокчейнде жұмыс істейді және әрбір транзакция таратылған регистрде тіркеледі, дейді Кирилл Комаленков. Алайда барлық қызметтер еуроға бекітілген стабилкоиндерді қабылдай алмайды, бұл ішінара реттеуші талаптарға байланысты. Мысалы, мұндай токендер Binance платформасында қолжетімді емес.
Эмитенттер неден қорқады?
Oninvest еуроға бекітілген стабилкоин эмитенттері үшін екі негізгі тәуекелді анықтады. Олардың бірі – барлық токендердің резервтерінің шектеулі сандағы еуропалық банктердегі шоттарда шоғырлануы. Қауіп мынада: қаржы институтындағы кез келген ақау тұтас стабилкойнды тоқтатып тастауы мүмкін.
Еуропалық банктік агенттік (ЕБА) бұл қауіпті айтарлықтай деп таниды. Оны реттеуші техникалық стандарттар арқылы азайтуды жоспарлап отыр. Олар токен шығаратын компанияның резервтерінің кемінде 30 пайызын банктік депозиттерде ұстауын талап етеді; танымал криптовалюталар эмитенттері үшін — нарықтық капитализациясы жоғары, сауда көлемдері үлкен және транзакциялар саны көп — бұл көрсеткіш 60 пайызға дейін өседі. Алайда барлық резервтерді бір банкте ұстауға болмайды — кез келген бір банкте резервтердің 10 %-дан аспайтын бөлігі (кішігірім банктер үшін 5 %) сақталуы тиіс; банктік топтар жағдайында шекті мән резервтердің 30 %-ын құрайды.
Осы стандарттар қабылданып жатқан кезде эмитенттер өз резервтерін Еуропалық экономикалық аймақтағы бірнеше несиелік мекемеге бөледі, бір банкке немесе банктік топқа тәуелді болудан аулақ болу үшін. Мысалы, AllUnity осы тәсілді концентрациялық тәуекелден қорғану үшін қолданады.
Тағы бір тәуекел – күрделі реттеу талаптары. Стабилкоиндер электрондық ақша токендері ретінде жіктеледі және олар фиаттық валюта немесе басқа да сұйық активтер резервімен толық қамтамасыз етілуі тиіс. Эмитент аудиторлық тексеруден өтіп, ақша легалдандыруға қарсы талаптарды орындауға міндетті. Егер эмитенттің лицензиясы қайтарып алынса, оның токені биржаларда сауда жасау құқығынан айырылады, – дейді Пересичан. Сонымен қатар компаниялар электрондық ақша институты (EMI) лицензиясын алуы тиіс, ол оларға электрондық ақша шығаруға, электрондық әмияндар жасауға және төлем қызметтерін көрсетуге құқық береді. Бұдан басқа, олар Еуропалық бағалы қағаздар және қор нарығын реттеуші органға тіркелуі қажет.
Қорды үнемі сақтап отыру және көптеген талаптарды орындау қажеттігі өнімді банктер мен институционалдық инвесторлар үшін қолайлы етеді, дегенмен бұл кіру шығынын арттырып, икемділікті шектейді. «Бұл масштабталуға қойылатын шектеу. «Өсім баяу болады, себебі біз корпоративтік және институционалдық пайдаланушылар туралы айтып отырмыз, ал олар істерді асықпай жасағанды ұнатады», – деп түйіндейді Пересичан.
