Инвесторлар «ЖИ-ден пана іздеуде»: олар портфельдерін қалай диверсификациялай алады

Жасанды интеллект секторына қатысы бар компаниялардың акция бағаларының таң қалдырарлық өсуі кейбір инвесторларды оған барған сайын көбірек ақша құюға итермелеп отыр, ал басқалары технологиялық акциялардың ықтимал құлдырау қаупін азайту және портфельді әртарау жолдарын іздеуде. Олар жаңа идеяларды қайдан іздеп жатыр?

АҚШ-тың ірі технологиялық компанияларын бақылайтын Nasdaq-100 индексі жыл басынан бері 19%-дан астамға, ал өткен жылмен салыстырғанда шамамен 40%-ға өсті. ЖИ бумының бір белгісі – SpaceX компаниясының бастапқы жария ұсынысы (IPO): оның бағасы шамамен 1,8 трлн долларға бағаланды, ал келесі сауда аптасында бұл көрсеткіш 20%-дан астамға өсті.

Тіпті одан да таң қалдырарлық нәтижелерді негізінен микрочиптер шығаратын Азиядағы жасанды интеллект жабдықтарын өндіретін технологиялық алыптар көрсетіп отыр. Өткен жылы Тайваньның қор индексі – оған әлемдегі ең ірі озық чип өндірушісі TSMC шамамен 42 пайыз үлес қосады – екі есе өсті, ал Оңтүстік Кореяның Kospi индексінде Samsung Electronics пен SK Hynix шамамен 55 пайыз үлеске ие, үш есе өсті.

Жапонияда, Nikkei 225 индексі шамамен 80 пайызға өскен елде, Toyota Motor 22 жылдан кейін нарықтық капитализациясы бойынша ең ірі компания мәртебесінен айырылды. Оның орнын OpenAI мен деректер орталықтарына инвестиция салған SoftBank инвестициялық фирмасы басты. Ал SoftBank өз кезегінде жады чиптерін өндіретін көпшілікке белгісіз Kioxia компаниясы тарапынан тез арада алдыңғы орыннан ығыстырылды.

Осы жағдайға орай, Goldman Sachs саудагерлерінің айтуынша, инвесторлар нарықта жасанды интеллектпен тікелей байланысы жоқ, бірақ бағасы төмен бағаланған акциялар болуы мүмкін екенін түсіне бастады. Bloomberg хабарлаған банк пікіріне сәйкес, бұл – экономикалық циклдерге байланысты циклдық секторларға жататын акциялар.

Жыл басынан бері S&P 500 индексіне кіретін мұндай компаниялардың акциялар себеті 11 пайызға өсті, алайда технологиялық сектордан артта қалды. АҚШ пен Иран арасындағы бейбіт келісімнің жасалуы (дегенмен 19 маусым жұма күні екі ел арасындағы келіссөздердің болашағына күмән туды ), Парсы шығанағынан үш айдан астам уақыт бойы тоқтап тұрған мұнай мен газ экспортының көлемінің өсуі, және мұнай бағасының төмендеуі — бұның бәрі инфляциядан туындайтын алаңдаушылықты ішінара сейілтіп, бөлшек сауда желілері, өңірлік банктер, әуе компаниялары мен жылжымайтын мүлік дамытушылары сияқты компанияларға көмектесуі тиіс, деп есептейді 22V Research сарапшылары.

«Жабдықтау жағындағы шоктың және инфляциялық қысымдардың бәсеңдеуі экономикалық циклдің ұзару ықтималдығын арттырады», – дейді 22V Research директоры Кевин Брокс.

17 маусымда Федералдық резерв жүйесі пайыздық мөлшерлемелерді өзгеріссіз қалдырды, және нарық қатысушылары биыл мөлшерлемені төмендетуге үміт артуды тоқтатты. Бұл банктердің пайдасына тиді: хедж-қорлар ФРЖ-ның қатаң ұстанымын күтіп, соңғы үш апта бойы банк акцияларын таза сатып алып келеді, – деп жазады Goldman Sachs. Инвесторлар AI секторында портфельдерінде басқа салалардың акцияларына орын жасау үшін «акселератордан аяғын сәл алып жатқандай» көрінеді, – делінген банктің есебінде.

Еуропалық нарық AI секторы мен АҚШ нарығына жақсы балама бола алады, – деп жазады The Wall Street Journal газетіндегі «Интеллектуалды инвестор» бағанашысы Джейсон Цвейг.

S&P 500 индекстік қорында инвесторлардың капиталының 47 пайызы тек екі сектордың — технология және телекоммуникация — акцияларына салынған, ал шамамен 8 пайызы тек Nvidia акцияларына тиесілі, деп жазады Цвайг.

Еуропа нарығы, жалпы алғанда және негізгі ұлттық нарықтар тұрғысынан, әлдеқайда аз шоғырланған. MSCI Europe индексіндегі ең ірі компания – голландиялық чип жабдықтарын өндіруші ASML – индекстің 5 пайызын құрайды. Технологиялық компаниялардың акциялары жалпы алғанда Еуропа индексінің шамамен 10 пайызын құрайды.

Ең ірі секторлар – қаржы (акциялар Еуропалық Орталық Банктің пайыздық мөлшерлемелерді көтеру туралы соңғы шешімінің арқасында өсті), одан кейін өндіріс және денсаулық сақтау салалары.

Ұзақ мерзімді P/E коэффициенті (инфляцияны ескере отырып түзетілген соңғы 10 жылғы нарықтық капитализация мен табыстың қатынасы, CAPE коэффициенті) қазіргі уақытта 41-ге тең, бұл дот-ком көпіршігінің шыңында, ширек ғасырдан астам уақыт бұрын тіркелген барлық уақыттағы ең жоғары көрсеткішке жақындап келе жатқанын Звейг атап өтеді.

Дегенмен, Еуропа нарығында бұл көрсеткіш Нью-Йорктегі Index Standard компаниясының Лоуренс Блэктің бағалауы бойынша небәрі 23-ке тең, бұл рекордтық деңгейлерден әлдеқайда төмен және тіпті бес жыл бұрынғы көрсеткіштен де төмен.

«Еуропалық акциялар толықтай негізді себептермен арзан», – дейді T. Rowe Price Associates компаниясының капитал нарықтары жөніндегі стратегі Тим Мюррей. «Көптеген инвесторлар оларды жай ғана ұмытып, есептен шығарып тастаған. Ал күтулер төмен болғанда жағымды тосын сыйларға мүмкіндік әлдеқайда жоғары болады».

Корпоративтік реформалардың нәтижелері осындай тосынсый болуы мүмкін, дейді Causeway Capital Management компаниясының бас директоры Сара Кеттерер.

Мысалы, корпоративтік басқару реформалары соңғы онжылдықта жапон нарығының өсуінің негізгі қозғаушы күштерінің біріне айналып, 2024 жылы Nikkei 225 индексіне 1989 жылғы дабыл шарының шыңында орнатылған ең жоғары деңгейге ақыры жетуге мүмкіндік берді. Бір жылдан астам уақыт бойы бүйірлік сауда жасағаннан кейін, өткен жаздан бері Nikkei көрсеткіші дерлік үзіліссіз өсіп келеді.

Сонымен қатар, АҚШ-та AI инфрақұрылымына инвестицияға жұмсалған алып шығындарға байланысты дивиденд өсімі тоқтады, – деп атап көрсетеді Цвайг: S&P 500 бойынша дивидендтік табыс 2022 жылғы шамамен 2%-дан 1,1%-ға дейін төмендеді. Алайда еуропалық акциялар бойынша ол шамамен 3%-ды құрайды.

Егер инвестор акциялық қорда акцияларды ұстаса, компаниялар төлейтін дивидендтер қорға аударылады, осылайша қордың активтерінің құны мен инвестордың үлестерінің құны артады.

Жоғары дивидендтер – «егер жасанды интеллект саласындағы даму күтілгендей болмаса, іске қосылатын қауіпсіздік желісі», – дейді Fidelity Investments компаниясының жаһандық макроэкономика директоры Журиен Тиммер. Егер АҚШ-тағы өсу тренді жалғаса берсе, «Еуропалық акциялар жарылғыш өсім көрмеуі мүмкін, бірақ егер S&P 500 индексі төмендесе, олардың төмендеуі де аз болады», – деп қосты Тиммер: «Олар дауыл кезінде қауіпсіз баспана бола алады».

Звейгтің айтуынша, басқа салалар мен нарықтарды қарастырудың себебі тек салыстырмалы түрде арзан акциялардың ықтимал өсімінен пайда табу ғана емес. Бір салада тәуекелді азайту арқылы инвестор басқа салада тәуекелге баратынын ескеру маңызды. Мысалы, егер АҚШ Президенті Дональд Трамп тағы да баж салығын көтеруге шешім қабылдаса немесе Ресей Президенті Владимир Путин Шығыс Еуропада әскери қақтығыс тудырса, еуропалық акциялар зардап шегуі мүмкін. Сонымен қатар, егер AI саласындағы өсім жалғаса берсе, осы саладағы акциялардан пайда табу мүмкіндігін жіберіп алуыңыз мүмкін.

Бірақ диверсификацияның мақсаты – бір уақытта құны өсетін көптеген активтерді ұстау емес, – деп түсіндіреді Цвайг: «Егер солай жасасаңыз, олардың құны да бір уақытта төмендеуі мүмкін».

Оның орнына құны әртүрлі қарқынмен және әртүрлі уақытта өзгеретін активтерді ұстаған жөн, – деп жазады ол: «Ұзақ мерзімде бұл сіздің тәуекеліңізді азайтады».