Қазақстан нарығы: CPC тәуекел факторы ретінде, жазғы тыныштық және теңгеге деген қолдаудың әлсіреуі

Өткен аптаның соңында барреліне 100 доллардан асқан Brent маркалы шикі мұнай осы апта ішінде 84 долларға дейін төмендеді. Қайта қалпына келуге жасалған әрекет 93 долларда аяқталып, кейін 88 долларға дейін қайта шегіну болды.

Қазақстан мұнайының шамамен 80 пайызы экспортталатын Каспий құбыр консорциумының (CPC) Новороссийск терминалы дүйсенбі күні бір аптаға созылған тоқтап қалудан кейін қайта жұмыс істей бастағанын хабарлады. Дегенмен, бейсенбі күні терминал қайтадан тоқтап қалды.

АҚШ Президенті Дональд Трамптың Украина Ресейге тиесілі емес кемелерге шабуыл жасамауы керек деген ұсынысы әлі де мүмкін нұсқа болып көрінбейді: Қазіргі уақытта ашық дереккөздер Новороссийскіде тек бір танкерді анықтады – ол татар ақыны Муса Джалил атында және Панама туын желбіретеді.

Мұнай экспортынан түсетін бюджеттік түсімдердің болашағына қатысты алаңдаушылықтарға қарамастан, теңге салыстырмалы түрде тұрақты қалды. Аптаның басында қазақстандық валюта долларға шаққанда 467 теңгеден 475–477 теңгеге дейін әлсіреді, бірақ жұмаға қарай айырбас бағамы біртіндеп 473–475 теңге/долларға дейін нығайды – дегенмен бұл айдың басындағы жоғарғы деңгейлерге ғана қайта оралу болды. Оған қарама-қарсы, MSCI халықаралық дамушы нарық валюта индексі апта ішінде шамамен 1 пайызға өсті.

Апталық күн тәртібіндегі екінші маңызды мәселе – пайыздық мөлшерлемелер мәселесі болып қалды. Жыл басында көптеген инвестициялық банктер Орталық Азия экономикалары үшін де жеңілдету циклінің жақында басталатынын айтса, қазіргі басым пікір бойынша «мөлшерлемелерді төмендету оғаш болар еді». Өткен аптада Қазақстандағы Ұлттық Банк базалық мөлшерлемені небәрі 0,25 пайыздық тармаққа төмендетіп, 16,75 пайызға жеткізді – алдыңғы тоқсандағы бір пайыздық тармаққа төмендетумен салыстырғанда. Ұлттық Банк басшылығының әрі қарайғы төмендетулер туралы мәлімдемелері, жұмсақ айтқанда, сақтық сипатта болды.

Көршілерімізде де жағдай ұқсас: дәл сол күні Ресей Орталық банкі өз мөлшерлемесін 14 пайызға төмендетті – алайда жыл басынан маусымға дейін әр отырыста оны 0,5 пайыздық пунктке төмендетіп келген болса, соңғы екі отырыста төмендету қарқыны 0,25 пайыздық пунктке бәсеңдеді. Өзбекстан Ұлттық банкі осы аптада пайыздық мөлшерлемені 14%-да қалдырды. ING-тің ТМД бойынша бас экономисі Дмитрий Долгин бұл шешімді алтын экспортына салынған ұзақ мерзімді тыйым мен инфляцияның қайта өршуі жағдайында жергілікті валютаны қолдауға деген ниетпен байланыстырады – сондықтан ол келесі жылға дейін тағы да пайыздық мөлшерлемені төмендету күтілмейді деп есептейді. Metals & ESG Trends.KZ мәліметтеріне сәйкес, Қазақстан 2025 жыл мен 2026 жылдың бірінші тоқсанындағы көрсеткіштер негізінде әлемдегі алтын сатып алушылар арасында да алдыңғы қатарда тұр – бұл экспорттан түсетін шетелдік валюта ағынына әсер етпей қоймайды.

Тіпті жаһандық инвестициялық банктер қазір KTK-ны тәуекел факторы ретінде мойындайды – атап айтқанда, Bank of America теңгемен номиналданған мемлекеттік бағалы қағаздарға «сатып алу» ұсынысын қайтарып алып, теңгені артық бағаланған деп есептейді. Дегенмен, біз жыл соңына қарай долларға шаққанда 505–510 теңге деңгейіндегі негізгі болжамымызды сақтап отырмыз және теңгенің әлсіреуінің басты себебін осы тәуекелде емес, carry-трейдерлердің күтіліп отырған шығуында көреміз, – деп түсіндіреді Freedom Finance сарапшысы Ансар Абуев. – Жыл соңында көптеген шетелдік инвесторлар біздің нарыққа кірді: айырбас бағамы тұрақты болды, пайыздық мөлшерлемелер жоғары еді және инфляцияның төмендеуіне мүмкіндік бар еді. Бірақ бұл ынталандырулар әлсіреп барады; қараша айында пайыздық мөлшерлемелердің қайтадан төмендей бастайтынын күтеміз және теңгеге қолдау әлсірейді деп болжаймыз».

Аптаның соңында KASE индексі қаңтардың соңында басталған бүйірлік трендтен шығуға тырысты. Көрсеткіш өткен аптаның соңына қарай 1,02%-ға өсті, оның 0,89%-ы жұма күні тіркеліп, көрсеткішті 7 802,89 ұпайға жеткізді. Жыл басынан бері ол 11,04%-ға өсті, ал MSCI FM (Frontier Markets) индексі сол кезеңде тек 10,79%-ғаөсті – теңге долларға шаққанда 4,5%-дан астам нығайғанына қарамастан.

«Біздің нарық маусымдық сипатқа ие және жазда баяулайды; жергілікті барлық акциялар – KEGOC, «Kazakhtelecom» және «KazTransOil» – жаз басталғалы бері тұралап тұр», – дейді Ансар Абуев. Ол сыртқы ортада үміттің сәулесі пайда болғанын және негізінен осы арқасында KASE 7 800 пунктке жеткенін атап өтті. «Blue-chip» акциялары – Kaspi, Kazatomprom және Halyk Bank – кейде сыртқы құбылмалылықты бірге әкеледі. Мысалы, АҚШ-та жоғары инфляция қаупі туындағанда, ол бізге де – аздап болса да – әсер етеді. Бірақ жапондық Nikkei индексі кейде бір күнде 4 пайызға төмендейді, ал оңтүстіккореялық KOSPI бір күнде 10 пайызға дейін ауытқуы мүмкін, ал мұнда күнделікті 1 пайыздан асатын ауытқулар сирек кездеседі. Абуев кірістер маусымы келесі аптада басталатынын, бірақ оған реакция бірден болмайтынын, сондықтан «жанама бағыттағы трендтен толықтай шығуды тамыздың екінші жартысында көру ықтималдығы жоғары» екенін атап өтті.