Қазақстан Республикасының Ұлттық Банкі базалық мөлшерлемені төмендетті: бұл теңге мен инфляцияға қандай әсер етеді?

4 қыркүйекте Қазақстан Ұлттық Банкі базалық мөлшерлемені 16,75%-дан 16,25%-ға төмендетті. Осы шешімді түсіндіре отырып, Ұлттық Банк Төрағасы Тімур Сүлейменов негізгі фактор ретінде инфляцияны атап өтті, ол тамызда 10,2%-дан 9,8%-ға дейін төмендеп, бір таңбалы деңгейге жетті. (жылдық есеппен). Сонымен қатар ол халықтың келесі жылға арналған инфляциялық күтулерінің 13,4%-дан 12,1%-ға дейін төмендегенін атап өтті.

Сүлейменов сондай-ақ сыртқы факторларға назар аударды: мысалы, АҚШ-та инфляция шілдеде 3,4 пайызға дейін бәсеңдеді (алдыңғы айда ол 3,5 пайызды құраған, мамырда 4,2 пайызға дейін жеткен). Ал Ресейде инфляция шілдеде 6 пайыз деңгейінде қалғанына қарамастан, негізгі пайыздық мөлшерлеме 0,25 пайыздық пунктке төмендетіліп, 14 пайызға жеткізілді.

Сонымен бірге Тілеу Сүлейменов маусымдық түзетілген инфляция Қазақстанда тамызда 0,9 пайызға дейін өскенін, шілдеде ол 0,7 пайыз болғанын атап өтті, Сыртқы инфляциялық қысымдар азық-түлік және энергетика салаларында да сақталуда. Алайда мұнай нарығындағы жағдай әлі де белгісіз болып отыр, және қазіргі уақытта негізгі сценарийді өзгерту жоспарланбаған: орташа баға 2026 жылы баррельге 89 АҚШ доллары, ал 2027 және 2028 жылдары тиісінше 75 және 65 АҚШ доллары деңгейінде болжануда.

Соған қарамастан, жалпы алғанда оң көрсеткіштерге қарамастан, Ұлттық Банктің 2026 жылға арналған инфляция болжамы 9–11 пайыз деңгейінде өзгеріссіз қалды, Ал 2027 жылға арналған болжам 5,5–7,5 пайыздан 6,5–8,5 пайызға дейін көтерілді.

Ұлттық Банк жаз басталғаннан бері пайыздық мөлшерлемені үшінші рет төмендетті, сол кезде ол 18 пайызды құраған еді. Бүгінгі жиналысқа дейін жарияланған ING Bank шолуы «:» деп аталды. «CIS-4: Валюталар қолдауды сақтап отыр; таңдамалы мөлшерлемені төмендету мүмкіндігін жоққа шығаруға болмайды». Алайда бірден 0,5 пайыздық пунктке төмендету аз күтілді: Үш күн бұрын «Қазақстан қаржыгерлері қауымдастығы» (AFK) сауалнамасына қатысқан сарапшылардың 89 пайызы мөлшерлемені 16,5 пайызға дейін төмендету ықтимал деп санаса, қалғандары ағымдағы деңгейді сақтауды оңтайлы деп есептеген.

ATLAS Capital компаниясының бас инвестициялық директоры Алмас Мырзали реттеушінің бұрынғы сақ реторикасын ескере отырып, пайыздық мөлшерлемені төмендету күтілгеннен әлдеқайда маңызды болды деп келіседі. Алайда ол Ұлттық банктің ұстанымы біркелкі болып көрінеді: реттеуші инфляциялық қысымды сақтай алатын факторларға назар аударуды жалғастырып келеді, бұл оның болжамдарында да көрініс табады. «Алдағы отырыстарда пайыздық мөлшерлемені одан әрі төмендету бағыты әлі алдын ала анықталмаған сияқты», – дейді ол. «Халық арасындағы инфляциялық күтулер жақсарды, бірақ 2027 жылға арналған инфляция болжамын жоғарылату Ұлттық банктің болашақ баға динамикасына қатысты салыстырмалы түрде сақ көзқарасын сақтап отырғанын көрсетеді».

Freedom Broker компаниясының талдаушысы Данияр Оразбаев инфляцияның бәсеңдеуі аясында пайыздық мөлшерлемені 0,5 пайыздық пунктке төмендету күтілген қадам екенін айтады. Ол жаһандық және Қазақстандағы жағдай жергілікті факторларға байланысты айтарлықтай ерекшеленеді, ал бұрын әлем бойынша пайыздық мөлшерлемелер төмендеп жатқан кезде елдегі мөлшерлеме керісінше жергілікті қиындықтарға жауап ретінде көтерілгенін атап өтті.

Баспасөз мәслихатында Ұлттық Банк төрағасынан базалық мөлшерлемені төмендету шетелдік капиталдың шығуын тудырып, теңгеге қысым жасауы мүмкін деген тәуекелді қалай бағалайтыны сұралды. Активтерді басқару компаниясының (AMC) мәліметі бойынша, тамыз айының соңында шетелдіктердің қазақстандық мемлекеттік бағалы қағаздарға салған инвестиция көлемі 2,6 триллион теңгеге ($5,7 млрд) жетті.

Сүлейменов мемлекеттік қарыздағы резидент еместердің үлесі 7,2 пайызды құрайтынын, бұл басқа елдермен салыстырғанда төмен екенін, «оларда ол 15 пайыз немесе тіпті 20 пайызды құрайды» атап өтті. Сүлейменовтың айтуынша, осы қаражаттардың ағыны ұлттық қарызды қызмет көрсету шығынын 2–3 пайыздық тармаққа төмендетуге мүмкіндік берді, және Ұлттық Банк бұл үлестің өсуін қалайды. Сонымен бірге реттеуші бұл көрсеткіштің 10 пайыздан асуына жол бермейді: «Біз оларды шектемейміз немесе қуып шығармаймыз, бірақ егер бұл көрсеткіш айтарлықтай өссе, жағдайды реттеуге тырысамыз», – деп түсіндірді Тімур Сүлейменов.

Алмас Мырзали қаржы нарығының қазіргі құрылымы белгілі бір төзімділікті көрсетеді деп есептейді және барлық шетелдіктердің бірден нарықтан шығып кету қаупі жоқ деп санайды. Сонымен қатар, ақша-несие саясатын біртіндеп жеңілдету әлі де ыңғайлы ұстанымға көшуді білдірмейді. Ұлттық Банк өзі де ағымдағы жағдайда пайыздық мөлшерлемені одан әрі төмендетуге мүмкіндік шектеулі екенін атап көрсетеді.

Айырбас бағамы мен carry-трейдтер тұрғысынан бұл шешім көп тәуекел тудырмайды. Соңғы айларда доллар айтарлықтай нығайды, ал Ұлттық Банктің Табыспен зейнетақы қорын толықтыру мақсатында тамыз айында және сәуір–мамыр айларында шетелдік валюта сатып алуы доллардың 460 теңгелік бағамы шетелдік валюта сатып алуға өте тартымды деп есептейтінін көрсетеді. Сондықтан айырбас бағамының 480–490-ға дейін өсуі Ұлттық Банк үшін ірі проблема тудырмайды, – деп есептейді Данияр Оразбаев.