Картьенің тапшылығы мен бала инвесторлары: Оңтүстік Корея нарығындағы көпіршіктің бар екенін не көрсетеді

АҚШ нарығында жасанды интеллект дабылы пайда болып жатқан-жоғын талқылап жатқанда, Оңтүстік Кореяда осындай дабыл бұрыннан-ақ ісініп үлгерген еді. Соңғы бір жарым жыл ішінде оның қор нарығы бастапқыда шамамен төрт есе өсті, бірақ 17 шілдеге қарай маусым айындағы ең жоғары көрсеткіштен төрттен бірге төмендеді. Көпіршіктің бар екенін көрсететін кемінде екі белгі бар: тіпті балалар да араласып кетті және сәнді тауарлардың сатылымы артып келеді.

Өткен жылы Оңтүстік Корея президенті Ли Чжэ Мён Kospi қор индексінің 5 000 ұпайға дейін өсетініне үміт білдіргенде, бұл мақсат аса амбициялы көрінді (өткен жылдың маусым айының ортасына дейін ол 3 000 ұпайдан аспаған). Алайда жартылай өткізгіштерге сұраныстың артуы жергілікті жасанды интеллект чиптерін өндіретін Samsung Electronics пен SK Hynix компанияларын нарықтық капитализациясы 1 триллион доллардан асатын компанияларға айналдырды. Нәтижесінде 2026 жылдың маусымында Kospi индексі 9 000 ұпайдан асып, осы компаниялардың үлесі индекстің 50 пайызын құрады.

Жасанды интеллект бумының арқасында биыл Корея қор нарығы табыс көрсеткіштері бойынша әлемдегі ең үздік нарықтардың біріне айналды, Ал SK Hynix шілдеде Nasdaq-та депозитарлық қолхаттарды орналастыру арқылы АҚШ-та шетелдік компаниялар арасында рекордтық 26,5 миллиард доллар жинады.

Нәтижесінде жалпы нарықтық капитализация жағынан Оңтүстік Корея нарығы 2025 жылы әлемдік рейтингте 13-орыннан бесінші орынға көтерілді, деп жазады The Wall Street Journal. Осы уақытта әлемдегі ең ірі чип өндірушісі TSMC TAIEX индексінде 40%-дан астам салмақпен триллион долларлық компанияға айналған Тайвань нарығы 10-шы орыннан 6-шы орынға көтерілді. Осылайша олар Үндістан, Ұлыбритания, Франция және Канада нарықтарын басып озды.

Маусым айында көпшілікке белгісіз чип өндірушісі Kioxia Жапонияның ең ірі компаниясына айналды, ал нарық өзіндік нарықтық капитализация бойынша төртінші орыннан үшінші орынға көтерілді. Тек АҚШ пен Қытай жоғары орын алады.

Бірақ содан кейін жасанды интеллектке деген қызығушылық бәсеңдей бастады. Kioxia компаниясының акция бағасы өткен айда 46 пайызға төмендеді. Kospi индексі 22 маусымдағы 9 114,55 ұпайлық рекордтық жабылу деңгейінен шамамен 25 пайызға төмендеді. Ай басынан бері ол шамамен 20 пайызға төмендеді.

Азия елдеріндегі қор нарығының бумы кең жұртшылықты дүр сілкіндірді. WSJ мәліметі бойынша, Тайваньда такси жүргізушілері жолда жүріп акциялармен сауда жасайды. Ал қыздың назарын аударып, кездесуге шақырғыңыз келсе, тек TSMC-де жұмыс істейтініңізді айту жеткілікті.

Акциялар нарығының қарқынды өсуі міндетті түрде сәнді тауарлар нарығының дамуымен қатар жүреді. Көптеген келушілердің ағыны салдарынан маусым айында Сеулдегі ең танымал сауда үйлерінің біріндегі Cartier бутигінде D'Amour зергерлік коллекциясының кейбір бұйымдары таусылып қалды. Ал Сеулдегі BMW дилерлік орталығының сату бөлімінің басшысы Лим Чэ-хун WSJ-ге берген сұхбатында өз клиенттерінің жиі инвестициялық табыстары туралы әңгімелейтінін айтты.

Қызған нарық секторына қатысы бар адамдардың сән-салтанатты тауарларға шамадан тыс жұмсаған шығындары – нарықтағы көпіршіктің бір белгісі.

Біз сәл әрі қарай жүріп, компанияның автотұрағын қарап шықтық. Ол тамаша көрініс еді — ипотека делдалдары емес, нағыз Ferrari көрме залы. — деп жазады Лоуренс Макдоналд өзінің *The Colossal Collapse of Common Sense* атты кітабында, 2006 жылы АҚШ-тағы екінші ірі субстандартты ипотекалық несие беруші New Century компаниясының бас кеңсесіне жасаған сапарын сипаттап.

Макдоналд, Lehman Brothers компаниясының вице-президенті, банктің проблемалы активтер бөлімінде жұмыс істеді және әріптестерімен бірге ипотека мен жылжымайтын мүлік нарықтарының құлдырай бастағанын көрді, алайда Lehman Brothers өзі сол нарықтарда белсенді түрде жұмысын жалғастырды, бұл ақырында оның құлдырауына әкелді.

Төменде сипатталған көрініс – жақын маңдағы барда New Century ипотека брокерлерімен кездесу – *The Big Short* фильмінде көрінеді. Сонымен қатар фильмде стрип-клубтағы биші басты кейіпкерге ипотекаға бірнеше үй сатып алғанын айтатын тағы бір көрініс бар.

Корей бастауыш мектебінің мұғалімі Чхве Сон-хоның портфелі өткен жылы шамамен бес есе өсіп, 300 000 АҚШ долларынан асты (әрине, бұл көрсеткіш Коспи индексінің құлдырауына дейінгі жағдай). Портфельде жартылай өткізгіш өндірушілердің акцияларының көрсеткішін бақылайтын левередждік биржалық сауда қорлары болды. Чхве өзінің ұялы құрылғыларын жаңартқан және Mercedes-Benz S-Class немесе Tesla Model X автокөлігіне алты таңбалы сома жұмсауды жоспарлаған.

«Мектебімдегі балалар да ата-аналары өз акцияларына қатты қуанғанын айтты», – деді Чое маусым айының ортасында WSJ-ге.

Оңтүстік Кореялық брокерлік фирма Toss Securities мәліметі бойынша, осы жылдың бірінші тоқсанында ата-аналар балалары үшін фирмада 180 000-нан астам шот ашып, балаларға тәуелсіз түрде сауда жасауға мүмкіндік берді.

Тазалықшы, жүргізуші, көрші немесе әріптес қор нарығында қалайша аса байып кеткені туралы әңгімелер санының күннен-күнге артуы адамдардың қиялын қызықтырып, оларды да инвестиция жасауға итермелейді. Ал бұл нарықты одан әрі жандандырып, акция бағаларын таңғаларлық биіктікке көтеріп жатыр, – дейді Fuller Treacy Money инвестициялық бюллетенінің негізін қалаушы Дэвид Фуллер.

Мұндай белгілер нарықта көпіршік пайда болуын және ең жоғары деңгейге жақында жетуді көрсететінін түсіну маңызды, себебі бөлшек инвесторлар әдетте бұқа нарығының соңында, ол туралы кеңінен жарияланған кезде кіреді. Дегенмен, ол бұл үрдістің қанша уақытқа созылатынын немесе көпіршіктің дәл қашан жарыла бастайтынын болжау мүмкін еместігін атап өтті.

Мерекеден оралғаннан кейін қор менеджері барлық акцияларды сатты, инвесторларға ақшаны қайтарды және қорды жапты. «Мен бұны қалай білемін?» – деді Фуллер. «Мен сол қордың инвесторы болғанмын».

Дота-ком көпіршігі бір айдан кейін жарыла бастады: Nasdaq Composite индексі наурызда ең жоғары деңгейге жеткеннен кейін келесі 2,5 жылда 75 пайызға төмендеді.

Хабарлама жазылушыларының бірі ұқсас оқиғаны айтты, бірақ бұл жолы ол 2008 жылғы жаһандық қаржы дағдарысымен аяқталған жылжымайтын мүлік нарығындағы көпіршік туралы болды. Ол әкесімен бірге үйді бірнеше жыл бойы сатуды ойлап жүрген, алайда жазылушының айтуынша, сол кезде сәнді түрде «ландшафт дизайнері» деп аталған бағбанның тікұшақпен көрші жер учаскесіне келуін көргенше. Олар үйді тез арада сатты. Бұл 2006 жылы болды, сол кезде жылжымайтын мүлік бағалары ең жоғары деңгейге жетіп, кейін төмендей бастады.

«Артық сұйықтық болмаса, көпіршік пайда бола алмайды», – деді Фуллер. 1990-жылдардың соңында АҚШ-тағы технологиялық сектордағы және 2000-жылдардың ортасында ипотекалық сектордағы бум ақша-несие саясатының тым жұмсақтығынан өрбіді: Федералдық резерв жүйесі пайыздық мөлшерлемелерді тым ұзақ уақыт төмен деңгейде ұстады. Қарызға алынған қаражаттар жиі артық сұйықтықтың тағы бір көзі болып табылады. Бұрқ еткен кезеңдерде адамдар пәтерлерін кепілге қойып немесе инвестиция үшін несие алатыны туралы әңгімелер шығады.

Маржа несиесі мен жоғары тәуекелді қаржылық өнімдердің таралуы да маңызды рөл атқаруы мүмкін. Бұл дәл Кореяда байқалды.

WSJ жазады, бұл бумның негізгі факторларының бірі – бір компанияның акцияларын бақылайтын, қарызға негізделген биржада саудаланатын қорлардың пайда болуы: олар соншалықты тәуекелді болғандықтан, реттеушілер ықтимал инвесторлардан бірнеше сағаттық оқытудан өтіп, сегіз сұрақтан тұратын тесттен сүрінбей өтуді талап етеді.

Самсунг Электроникс пен SK Hynix акцияларының баға қозғалысын екі есе көбейтетін бірнеше ETF сәуірде мақұлданды. Алайда корейлік инвесторлар мұндай өнімдерді шетелдік брокерлерден сатып алуды бұрыннан бастаған болатын. Гонконгта орналасқан CSOP SK Hynix Daily ETF (2x), SK Hynix акцияларының күнделікті баға қозғалысын екі есе арттыратын, әлемдегі ең ірі левередждік биржалық сауда қорына айналды.

2025 жылғы қазаннан бастап, бұл қор іске қосылғаннан бері оның бірліктерінің бағасы шілде айының басына қарай 1 176 пайызға өсті, ал KOSPI индексі 116 пайызға өсті. Маусым айындағы ең жоғары деңгейде бірліктің бағасы шамамен 2 000 пайызға өскен, бірақ кейінгі құлдырау да айтарлықтай болды — 40 пайызға төмендеді.

«Қызықты іздейтін бөлшек инвесторлар үшін құбылмалылық – басты тартымдылық», – дейді хедж-қор Arkevium Capital-дың өкілі Максенс Виссо.

На Се-бин, 24 жастағы Сеул қаласының бағдарламалық қамтамасыз ету әзірлеушісі, ақшаның құндылығын түсіну қабілетінен мүлде айырылды. Қаңтар айынан бастап ол жинақтарының дерлік барлығын – шамамен 47 000 долларды – қор нарығына салды. Оның айтуынша, бір секунд ішінде ол бір айлық жалақыға тең соманы ұтып алуы да, жоғалтуы да мүмкін. Бірақ ол бұл ойыннан бас тарта алмайды және әріптестеріне тіпті іш киімдерін сатып, көбірек акция сатып алғаны жөн екенін әзілмен айтады.

Нарықтың қарқынды өсуі мен таңғаларлық құбылмалылығына тап болып, шетелдік инвесторлар «Корей казиносынан» бас тартуда. Жыл басынан бері олар Корея акцияларынан шамамен 110 миллиард доллар шығарып алған, негізінен портфельдеріндегі акциялар үлесінің тым өсуін болдырмау үшін, деп хабарлайды Reuters. Нәтижесінде жергілікті бөлшек инвесторлар акциялардың негізгі сатып алушыларына айналды.

««Мені алаңдатқаны – бөлшек инвесторлар акцияларды сатып алу үшін көп қарыз алып, нарықты жоғары көтеріп жатыр», – деді CLSA-ның бас акциялар стратегі Александр Редман, ол кореялық акцияларды сатуды бастады.

Маусым айында бөлшек инвесторлар Kospi индексі бойынша 28,8 миллиард АҚШ долларына акция сатып алды, ал қарыз қаражаттарын пайдалана отырып жасалған инвестициялар 24 маусымда рекордтық 20 миллиард АҚШ долларына жетті.

Өткен айда қор биржасы күндізгі сауда барысында жеке акциялардың немесе бүкіл индекстің 10 пайызға төмендеуіне байланысты сауданы бірнеше рет тоқтатуға мәжбүр болды.

Мысалы, 7 шілдеде Samsung акциялары құлдырап, Корея мен халықаралық нарықтардағы жасанды интеллектке қатысты акцияларды да төменге сүйреді: тоқсандық пайданың 19 есе өсуі инвесторларды қызықтыра алмады, себебі ол болжамдардан небәрі 6 пайызға ғана жоғары болды. Сауданың жабылуындағы төмендеу шамамен 7 пайызды құрады, бірақ одан кейін де жалғасты.

Құлдыраудың ауқымын ескере отырып, брокерлер клиенттердің маржалық позицияларын жауып тастауы мүмкін немесе инвесторлар қорқыныштан өздері сатуға көшіп, бұл бағаны одан әрі төмендетеді.

Оңтүстік Корея нарығы қазіргі уақытта өткір түзетудің алдында тұр ма деген сұрақ әлі де ашық.

«Бұл — ашкөздерге де, қорқақтарға да ескерту» деді Сингапурдағы Indosuez Wealth Management компаниясының Азия бойынша бас стратегі Франсис Тан, «басқалар ашкөз болғанда қорқақ бол, басқалар қорқақ болғанда ашкөз бол» деген инвестициялық қағидаға сілтеме жасап.