SK Hynix-тің рекордтық IPO-сы: жады чиптері өндірушілеріне қатысты шудың артында не жатыр

Жасанды интеллект жарысында жеңімпаздар мен ұтылғандарды анықтау әлі тым ерте. Инвесторлар үшін әлдеқайда тиімді стратегия – «таршылықтарға» назар аударып, оларды тудыратын, яғни тапшы, бірақ сала үшін аса маңызды компоненттер өндіретін компанияларға инвестиция салу болуы мүмкін. Бұл пікірді, соның ішінде BlackRock компаниясы да қолдайды.

Осындай бір тосқауыл кенеттен жад чиптерін өндіру болып шықты, оның өндірушілерінің бірі — Оңтүстік Кореяның SK Hynix компаниясы — Nasdaq-та шетелдік компаниялар арасында ең ірі IPO өткізді. Компания 26,5 миллиард доллар жинап, оның бағалауы бір триллион доллардан асты. Тапсырыстар бірнеше есе артық түсіп, акциялар сауданың алғашқы күнінде 13 пайызға өсті.

Бұл аса ерекше емес жад чиптері өндірушісінің айналасындағы шудың артында не жатыр? SK Hynix-тің бәсекелесі осы сұраққа маусым айының соңында жауап берді. Micron нарықты есебімен таң қалдырды, онда жасанды интеллект индустриясы ұзақ мерзімді жад тапшылығы кезеңіне еніп бара жатқаны көрсетілген.

Жады чиптері жасанды интеллект индустриясында қандай рөл атқарады? Жады – ең қуатты жасанды интеллект чиптерінің де толық жылдамдықпен жұмыс істеуі үшін қажетті компонент. Қазіргі уақытта ең қарқынды өсіп келе жатқан сегмент – HBM чиптері, олардың тапшылығы 2022 жылдың соңында ChatGPT іске қосылғаннан кейін пайда болды. Nvidia немесе AMD-нің кез келген заманауи AI акселераторы дәл осы типтегі жадтың үлкен көлемін қажет етеді. SK Hynix өзінің проспектісінде HBM чиптерінің жасанды интеллекттің өсуінің жүрегінде тұрғанын ашық мәлімдейді. Бүгінгі модельдер деректерді жад жеткізе алатын жылдамдықтан әлдеқайда жылдам есептей алады – бұл «жад қабырғасы» деп аталады. Мінуіте 100 бет оқи алатын, бірақ хатшысы минутына тек бір бет қана әкелетін адамды елестетіңіз, бұл оның өнімділігін шектейді. HBM чиптері дәл осы мәселені шешеді.

Сондықтан осы чиптердің өндіріс көлемі бүкіл саланың қаншалықты жылдам өсетінін анықтайды. Бұл – жасанды интеллект индустриясындағы шектеулердің бірі. Бұрын жасанды интеллекттің өнімділігі есептеу қуатымен анықталса, бүгінгі таңда ол жадының есептеу модельдеріне деректерді қаншалықты жылдам жеткізе алатынына – басқаша айтқанда, жасанды интеллектіні деректермен «азықтандыруға» байланысты. Бұл айтарлықтай маңызды өзгеріс: тар шеңбер есептеуден жады мен есептеу чипі арасындағы деректер алмасу жылдамдығына ауысты. Дәл осы өзгеріс SK Hynix-тің, сондай-ақ Micron мен Samsung сияқты екі басқа HBM өндірушісінің инвестициялық әлеуетін негіздейді.

HBM жад чиптерінің жаһандық нарығы — SK Hynix, Samsung және Micron компанияларынан тұратын олигополия. Оңтүстік Кореяның SK Hynix компаниясы IPO проспектісіне сәйкес нарықтағы ең ірі үлеске — 56,4 пайызға ие. Атап айтқанда, SK Hynix Nvidia-ның жад чиптеріне деген сұраныстың 80 пайызына дейін қамтамасыз етеді. Оның бәсекелестерінің нарықтағы үлестері кіші: Samsung – 20,5 пайыз, Micron – 23,1 пайыз.

Олигополия осы нарыққа кірудің жоғары кедергілерімен мықтап қорғалған. Атап айтқанда, SK Hynix өз проспектісінде технологиялық күрделілік пен жоғары капиталдық шығындарды ерекше атап көрсетеді. «Жад өндірісі – жаһандық өнеркәсіптегі ең капиталды қажет ететін салалардың бірі. Заманауи жартылай өткізгіш зауытты салу және жабдықтау аса қымбатқа түседі. «Тек жеткілікті капиталға және осы инвестициялардан қанағаттанарлық табыс табу қабілетіне ие бірнеше ірі трансұлттық компания ғана осындай жоғары инвестициялық деңгейді ұстап тұра алады», – делінген компания құжаттарында.

Дегенмен, Micron өзінің соңғы есебін таныстырған кезде атап өткендей, жад чиптеріне сұраныс қазіргі уақытта белгісіз болып отыр. Басшылық сұраныс ұсыныстан соншалықты артық екенін, компания оны тіпті бағалай алмайтынын, өндірген барлық өнімін сататынын мәлімдейді. Нарық көлемі ұсынысқа – физикалық тұрғыдан өндірілетін жад чиптерінің санына – байланысты анықталады. Сонымен бірге компания ұсыныс сұранысқа ілесетін кезеңді болжамайтынын атап өтті. Бұл SK Hynix-ке де қатысты екені анық.

Инвесторлар үшін Micron компаниясының басқарушылар мәлімдемесі соңғы жылдары жад секторындағы ең күшті сигналдардың бірі болды. Бұрын жад өндірушілері классикалық циклдық бизнес ретінде қарастырылса, қазір AI жадына деген сұраныс тұтынушылардың сатып алуға деген ынтасымен емес, өнеркәсіптің жеткілікті көлемде өндіруге физикалық мүмкіндігімен шектеледі.

10 шілде, жұма күні SK Hynix компаниясының бас директоры Квак Но-чжон Bloomberg-пен сұхбатында қазіргі жад тапшылығы кем дегенде 2030 жылға дейін жалғасатынын айтты. Оның айтуынша, тұтынушылар ұзақ мерзімді келісімшарттарға қол қояды, себебі «жетіспеушіліктің өте ұзақ уақыт бойы жалғасатынына сенеді». Micron да тұтынушылардың ұзақ мерзімді келісімшарттарға қол қоятынын және жад жетіспеушілігінің алдағы бірнеше жыл бойы сақталатынын айтты.

Жалпы алғанда, бұл көптеген жылдардан кейін алғаш рет жад өндірушілеріне нақты баға белгілеу мүмкіндігі туғанын көрсетеді, және бұл олардың пайдасына және уақыт өте келе барлық электрондық тауарлардың бағасына әсер етеді. Есептеу қуатын арттырғысы келетін кез келген компания жады чиптерін бағасы өсіп бара жатқанда сатып алуға мәжбүр болады, егер ол алдын ала ұзақ мерзімді келісімшарттар жасай алатын гиперскалерлердің бірі болмаса.

Негізгі тәуекел осы нарықтың циклдық сипатында қалады: жад өндірісі дәстүрлі түрде циклдық үлгілерді ұстанады. Сұраныс жоғары болғанда компания акцияларының бағасы өседі; нарық қаныққанда олар төмендей бастайды. Иә, өндірушілер қазіргі уақытта сұраныстың ауқымын түсінбейтіндерін және нарық қашан қанығатынын, тапшылық қашан жойылатынын нақты айта алмайтынын мәлімдейді. Бірақ бұл оның ешқашан болмайтынын білдірмейді.

Осы тұрғыдан алғанда, жад чиптерін сатып алушылар арасында не болып жатқанын да көру қызық. Қазір олар «ашық тапсырыстар» деп аталатын ерекше шарттарға отырып, кез келген көлемдегі жадты кез келген бағада сатып алуға дайын екендерін білдіріп отыр. Дегенмен, ақыр соңында бәрі гиперскалерлердің жасанды интеллектіге жасаған ауқымды инвестицияларын табысқа айналдыра алатынына байланысты болады. Шын мәнінде, жасанды интеллект жарысында қазір болып жатқан барлық оқиғалар дәл осы сұраққа саяды.