Криптовалюта нарығы шамамен 500 миллиард доллар жоғалтты. Рубини жаңа тәуекел туралы ескертеді.

Бір аптадан аз уақыт ішінде криптовалюта нарығы 467,6 миллиард долларға дейін құлдырады, ең қатты құлдыраған – Биткоин, деп хабарлады Bloomberg. АҚШ президенті Дональд Трамп реттеуді жеңілдетуге уәде бергеннен кейін Биткоин «сандық алтын» болады деген үміт ақталмады. Алайда нарықты одан әрі либерализациялау жаңа қауіп төндіруде. Бұл туралы Нью-Йорк университетінің Стерн бизнес мектебінің профессор-эмеритусы Нуриел Рубининің Project Syndicate үшін жазған мақаласында айтылған.

Бір жыл бұрын АҚШ тарихындағы ең криптоға мейірімді президент сенгіш бөлшек сауда криптоинвесторларымен бірге ойнап, криптовалюта нарығындағы жартылай жемқор ішкі тұлғалардан мол қаржылық қолдау алып, билікке қайта оралды. Дональд Трамптың «екінші келуі» криптовалюта үшін жаңа таң атар деп есептелді, бұл түрлі мүдделі уағызшыларды Биткоиннің «сандық алтынға» айналып, 2025 жылдың соңына қарай кемінде 200 000 долларға жетеді деп болжауға итермеледі.

Уәде еткендей, Трамп крипто нарығын реттейтін ережелердің басым бөлігін іс жүзінде жойды. Сонымен қатар ол GENIUS заңына қол қойды, CLARITY заңының қабылдануын лоббиледі және күмәнді отандық және шетелдік крипто мәмілелерінен жеке пайда көрді. Сонымен қатар ол өзінің пайдасыз мемкоинін насихаттады, террористік ұйымдарға көмектесті деп айыпталған крипто алаяқтарды кешірді және Ақ үйде крипто саласының ішкі тұлғаларына арналған жеке кешкі ас өткізді.

Сонымен қатар, криптовалюталар АҚШ пен басқа да дамыған елдердегі қарыз бен бюджет тапшылығының өсуі, доллар мен басқа да фиаттық валюталардың құнсыздануы, жаңа сауда соғыстары және АҚШ пен Иран, Қытай және басқа да көптеген елдер арасындағы шиеленістің күшеюі сияқты әртүрлі макроэкономикалық және геосаяси тәуекелдерден пайда көреді деп күтілді. Шын мәнінде, тәуекелдердің артуы 2025 жылы алтын бағасының 60%-дан астам өсуін түсіндіруге көмектеседі.

Алайда, «сандық алтын» 2025 жылы бағасы 6%-ға төмендеді. Жазып отырған кезде Биткоин қазан айындағы ең жоғары көрсеткіштен 35%-ға төмендеді (4 ақпан таңертеңгісін Биткоиннің бағасы шамамен 76 000 доллардан сәл асқан, бұл 6 қазандағы ең жоғары көрсеткіштен шамамен 40%-ға төмен). — ред.) Трамп сайланған кездегі деңгейінен төмен бағада саудаланып жатыр, ал $TRUMP және $MELANIA мем-монеталары өз құнының 95%-ын жоғалтты. Соңғы бір жыл ішінде сауда немесе геосаяси дағдарыстарға жауап ретінде алтын бағасы күрт өскен сайын, биткоин де дәл сондай күрт төмендеді. Қорғаныс активі болудың орнына ол тәуекелділікті арттыратын құрал болып шықты, спекулятивті акциялар сияқты басқа тәуекелді активтермен мықты корреляция көрсетті.

Биткоинді немесе кез келген басқа криптоаспапты «валюта» деп атау әрқашан мағынасыз болды. Ол есеп бірлігі де емес, кеңейтілетін төлем құралы да емес, тұрақты құн сақтау құралы да емес. Тіпті Эль-Сальвадор Биткоинді заңды төлем құралы ретінде мойындағанымен, тауарлар мен қызметтер үшін төлем жасағанда оның операциялар үлесі 5%-дан аз. Криптовалюта тіпті актив те емес, себебі оның ақша ағыны жоқ, функциясы жоқ және өнеркәсіптік немесе нақты әлемде қолданылуы жоқ (алтын мен күміс сияқты емес).

Биткоин іске қосылғанына он жеті жыл өткен соң, крипто әлемдегі жалғыз шынайы «кілттік қосымша» — стаблкоин, яғни бірнеше жыл бұрын қаржы және банк жүйесі «сандық» деп атаған дәстүрлі фиат ақшасының цифрлық нұсқасы болып қала береді. Саналық ақша мен қаржылық қызметтердің блокчейнде ме, әлде дәстүрлі екі жақты бухгалтерлік банк жүйесінде ме жұмыс істеуі керектігі туралы сұрақ әлі де ашық. Алайда «блокчейн ақшасының» және цифрлық қызметтердің 95%-ы атауы бойынша ғана блокчейн: олар қоғамдық емес, жекеменшік; орталықтандырылған, орталықсыздандырылмаған; ашық қолжетімділік емес, рұқсат етілетін жүйеге негізделген. Олар заң үстемдігі жоқ юрисдикциялардағы децентрализацияланған қатысушылар емес, керісінше сенімді валидаторлар тобының (дәстүрлі цифрлық қаржы мен банкингтегідей) көмегімен расталады.

Шынайы орталықсыздандырылған қаржы ешқашан кеңейе алмайды. Ешбір жауапты үкімет — соның ішінде Трамп әкімшілігі де — ақша-несие және қаржылық операцияларда толық анонимділікке жол бермейді, себебі бұл қылмыскерлерге, террористерге, заңсыз мемлекеттерге, мемлекеттік емес акторларға, адам саудагерлеріне, әртүрлі алаяқтарға және салық төлеуден жалтарғандарға сыйлық болар еді.

Сонымен қатар, сандық әмияндар мен реттелетін биржалар ақша легалдандыруға қарсы және клиенттерді сәйкестендіру жөніндегі стандартты ережелерді сақтауға міндетті болғандықтан (AML/KYC), жеке блокчейндерде транзакция шығындары төмен екені анық емес — әсіресе дәстүрлі қаржылық тіркелімдер нақты уақыттағы есеп айырысулар мен жылдам өңдеу құралдарымен жақсарған қазір. Ақша мен төлемдердің болашағы – біртіндеп дамитын эволюция, крипто алаяқтар уәде еткен революция емес. Биткоин мен басқа да криптовалюталардың соңғы құлдырауы осы псевдоактивтер класының аса жоғары құбылмалылығын ғана көрсетеді.

GENIUS заңы туралы айтсақ, ол еркін банктік қызметте тағы бір жойқын тәжірибеге жол ашты — XIX ғасырда апатты аяқталған тәрізді — және ол тарихта «Абайсыз ақымақтың заңы» ретінде есте қалуы мүмкін. Заңға сәйкес, стабилкоиндер мамандандырылған банктер ретінде реттелемейді (яғни, депозиттер мен төлемдер тәуекелі жоғары несие беру және инвестициялық қызметтерден бөлінбейді), және олар орталық банктер ұсынатын соңғы инстанция несие беруші немесе депозитті сақтандыру функцияларына қол жеткізе алмайды.

Сондықтан жалған либертариандық АҚШ штаттарындағы бірнеше арам ниетті қатысушылардың өз қаражаттарын дұрыс емес инвестициялау немесе Силикон алқабы банкі сияқты мекемелерге салым салуы паника мен банктердің құлдырауына әкелуге жеткілікті. 19-шы ғасырдағыдай, Трамптың ашкөздігі мен білместігі, сондай-ақ крипто индустриясының жемқор лоббизмінің арқасында қазіргі АҚШ тәсілі қаржылық және экономикалық тұрақсыздыққа апаратын рецепт.

Дәстүрлі банктер мен крипто индустриясыныңтұрақты монеталарды реттеуге қатысты CLARITY заңы (крипто индустриясы оны әлсіретуді қалайды — ред.) төңірегіндегі соңғы күресі — Трамптың ақша айналымы мен қаржының негіздерін түсінбеуінің тағы бір мысалы. Банктер төлемдер саласында дерлік монополияны сақтап қалғысы келеді деген сөз емес. Фракциялық резервтік жүйеде банктер қысқа мерзімді депозиттерді ұзақ мерзімді несиелерге айналдыру арқылы төлемдер мен несие беру процестеріне қатысады. Бұл олардың аса құнды жартылай қоғамдық тауар ұсынатынын білдіреді.

Әрине, қысқа мерзімді салымдар ақшаға дерлік тең болғандықтан пайыз әкелмейді. Алайда крипто индустриясы стаблкоиндер бойынша — тікелей немесе биржалар арқылы — пайыз алу мүмкіндігін талап етеді, бұл біз бәріміз сүйенетін банктік жүйенің негізін әлсіретеді. Сондықтан біз төлемдер мен несие беруді (арнайы төлем банктері мен несие беруге арналған жаңа қаржыландыру қорлары арқылы) бөліп, қаржы жүйесін түбегейлі өзгертуіміз керек немесе стабилкоиндердің пайыз әкелуіне және банктердің функцияларын атқаруына тыйым салуымыз қажет.

Бұл саяси және қаржылық тұрақтылық мәселесі, және одан да маңызды әрі сезімтал мәселелер аз. JPMorgan Chase басшысы Джейми Даймон крипто индустриясы талап ететін өзгерістерге байланысты дабыл қағуы дұрыс, ал Coinbase-тің Брайан Армстронгы мұндай алаңдаушылықты жеңіл-желпі қабылдауы мүлде қате. Егер Трамптың криптодоллармен сатып алынбаған кеңесшілері болса, олар оның жеке мүдделері банк жүйесінің негізін жоймай тұрып, оған банк жүйесі қалай жұмыс істейтінін түсіндіре алады деген үміт бар. Қаржы министрі Скотт Бессент, тыңдап отырсыз ба?

Авторлық құқық: Project Syndicate, 2026.

www.project-syndicate.org