Nebius құпиясы: Аркадий Волож Батыста екінші ғаламдық стартапты қалай іске қосты

Аркадий Воложты Ресейден «ең сәтті кеткен кәсіпкер» деуге болады. «Яндекстен» ресми бөлінген соң ол өз үлесі үшін $5,2 млрд алып, шетелдегі бірнеше бизнес пен активке иелік етті, санкция тізімінен шықты және Ресейде қалыптасқан байланыстарын Батыста жаңа бизнесті жолға қою үшін пайдаланды.

Бір жыл ішінде Nebius Group қыруар іс тындырды. «Яндекстен» бөлінген соң оның нарықтық құны бұрынғы компаниясынан асып түсті. Әлі де шығынмен жұмыс істеп отырса да, табыстың өсу қарқыны инвесторларды таңғалдырды және компания акциялары бірнеше рет ралли жасады. Nebius өз акционерлерінің қатарына Nvidia-ны қосты және Microsoft-пен ірі келісімге қол қойды.

Nebius-тің бас директоры Аркадий Волож бұл компанияны жиі «стартап» деп атайды, дегенмен оның акциялары Nasdaq-та саудаланады, ал әрбір қадамы жасанды интеллект нарығындағы маңызды оқиғаға айналып отыр. Nebius қалай Ресейден сәтті шықты және сол жерден алған тәжірибе мен байланыстарды Батыста табысқа қалай айналдырды, осыны Oninvest зерттеп көрді.

Nebius жасанды интеллект теңізіндегі толқынды қалай ұстады?

Жасанды интеллект (ЖИ) — болашағы зор технология. Statista деректері бойынша 2025 жылы жаһандық ЖИ нарығы $244 млрд-қа жетеді, ал 2030 жылға қарай бұл көрсеткіш $800 млрд-қа дейін өседі. Ал БҰҰ-ның халықаралық сауда және даму конференциясы (UNCTAD) нарықтың 10 жылда 25 есеге, яғни 2023 жылғы $189 млрд-тан 2033 жылы $4,8 трлн-ға дейін ұлғаюын болжауда.

Кеңесшілердің пікірінше алдағы жылдары ЖИ инфрақұрылымына тапшылық туындайды. McKinsey бағалауы бойынша есептеу қуатына деген әлемдік сұраныс жыл сайын 19–22% өсіп, 2030 жылы қазіргі 60 ГВт орнына 171–219 ГВт-қа жетеді. Сол сұраныстың 70%-ы жасанды интеллектке тиесілі болады. Бұл қажеттілікті негізінен гиперскейлерлер — яғни ең ірі бұлттық қызмет жеткізушілер: Amazon Web Services, Google Cloud, Microsoft Azure — өтейді. Сонымен қатар, барған сайын көбірек компания өздерінің жеке ЖИ модельдерін әзірлеп, оларға жеке хостинг пен тар бағытталған шешімдер қажет етеді. Мұндай шешімдерді нео-бұлттық провайдерлер ұсына алады, дейді McKinsey.

Nebius дәл осы трендке сенім артты. «Біз тіпті B2B емеспіз, біз T2T, яғни технологиялар үшін технологиямыз», — деп түсіндірген Аркадий Волож компанияның бизнес-моделін.

Алғашқы клиенттері — ЖИ стартаптар болды. Бұл кез келген нео-бұлттық провайдер үшін қисынды қадам: ЖИ стартаптары тез өсуді көздейді және венчурлық капиталмен жақсы қамтамасыз етілген, дейді Nebius операциялық директоры Роман Чернин. Оның айтуынша, Nebius бұл клиенттік сегментпен жұмыс істеуде ЖИ нарығының көшбасшыларымен серіктестікке баса назар аударды. Олардың қатарында домендерді басқару және веб-трафикті оңтайландыру шешімдерін әзірлеуші Cloudflare, инвестициялық компания Prosus және ритейлге арналған бағдарламалық қамтамасыз етуді жасаушы Shopify бар.

Стартаптар компания үшін әлі де маңызды аудитория болып қала береді — 2025 жылдың қыркүйегінде Nebius Nebius Robotics and Physical AI Awards атты сыйлықты тағайындады. Бұл бастама озық стартаптар арасынан жаңа клиенттер табуға көмектесуі мүмкін.

2024 жылы нео-бұлттарға гиперскейлерлер мен технологиялық алыптар назар аудара бастады: олар да есептеу қуатының жетіспеушілігімен бетпе-бет келіп, нарықтағы кішігірім ойыншылардан қуат жалға алуға шешім қабылдады. 2025 жылы бірінен соң бірі көпмиллиардтық мәмілелер жасалды. Meta және OpenAI өздерінің есептеу қуатын CoreWeave компаниясынан жалға алды. Ал Microsoft өз капиталының $88,2 млрд ішінен $33 млрд-ын нео-бұлттық компаниялардан қуат жалға алуға жұмсады.

Осы соманың жартысынан көбі — $19,4 млрд — Nebius үлесіне тиді, ал қалғанын оның бәсекелестері CoreWeave Inc., Nscale және Lambda бөлісті. Роман Черниннің айтуынша Nebius бұл ірі келісімді бір клиентке тәуелділік тәуекелі ретінде емес, клиенттік базаны әртараптандыру мүмкіндігі ретінде қарастырады.

IT алыптары үшін Nebius тартымды, себебі нео-бұлттық провайдерлердің бірі ретінде ол Nvidia графикалық процессорларының соңғы үлгілеріне алғашқылардың бірі болып қол жеткізеді. Financial Times басылымына берген сұхбатында Аркадий Волож мұның себебін түсіндірді: Nebius пен чип өндіруші арасындағы тығыз байланыс «Яндекс» дәуірінен бері сақталған — 2022 жылға дейін «Яндекс» АҚШ пен Қытайдан тыс жерлерде Nvidia-ның ең ірі клиенттерінің бірі болған. Өз кезегінде, Nvidia Nebius акцияларының жеке орналастырылуына қатысып, компанияның миноритарлық акционері атанды. Ал бұл компанияның бизнес-моделі тікелей осы чиптерге қол жеткізуге тәуелді.

Nebius — «Яндекстен» ажыраудың жемісі

Nebius-тің пайда болуы тікелей «Яндекстің» бөлінуімен байланысты. Бұл бөліну оңай болған жоқ — саясат, санкциялар және бизнес мүдделерінің түйісу нүктесінде бірнеше жылға созылған ауыр процесс еді.

2022 жылы Ресейдің Украинаға басып кіруінен кейін Аркадий Волож санкция тізіміне енді. Бұдан соң «Яндекс» ресейлік және халықаралық болып екі бөлікке бөлінді. Нәтижесінде, Ресейде қалған «Яндекс» бренді өзгеріп, Yandex N.V. Голландияда тіркелген холдингтің бақылауынан шықты. Ал Волож жетекшілік ететін халықаралық бөлім жаңа атауға — Nebius Group-қа ие болды.

Жаңа құрылым екі бағытта жұмысын жалғастырды:

Волождың жаңа компаниясы «Яндекстің» ең күшті активтерін өзімен бірге алып кетті — халықаралық патенттер, бағдарламалық қамтамасыз ету, интеллектуалдық меншік және жоғары білікті инженерлер командасы.

«Nebius — бұл біздің Яндексте жинаған біліміміздің жаңа деңгейі. Біз қазір сол тәжірибені әлемдік нарықта қолдана аламыз», — деп түсіндірді Аркадий Волож.

Nebius өз қызметін бастапқыда Израильде және Нидерландта тіркеді, себебі бұл елдерде жоғары технологиялық экожүйе жақсы дамыған және инвесторлармен жұмыс істеу жеңіл. Компанияның алғашқы дата-орталықтары да осы өңірлерде салынды.

Бүгінгі таңда Nebius — бұлттық инфрақұрылым, нейрондық желілерді оқыту және ЖИ шешімдерін әзірлеу саласында Еуропадағы ең жылдам өсіп келе жатқан компаниялардың бірі.

Nebius: жаңа бұлттың қаржылық өрлеуі

Nebius Group қысқа уақыт ішінде шын мәнінде технологиялық серпіліс жасады. «Яндекстен» ажырағаннан кейін бар болғаны бір жыл ішінде компания капитализация жағынан бұрынғы «анасына» жетіп қана қоймай, кей сәттерде одан да асып түсті.

Бүгінде Nebius жасанды интеллектке арналған инфрақұрылым құрумен айналысады. Бұл — серверлер мен деректер орталықтарын біріктіретін жоғары өнімді есептеу жүйелері. 2025 жылдың ортасына қарай компанияның иелігінде: АҚШ-та — 2 деректер орталығы және тағы 1 салынып жатыр, Еуропада — 2, Ұлыбритания, Исландия және Израильде — бір-бірден дата-кластер бар.

Компания сонымен қатар екі ISEG суперкомпьютерін іске қосқан.

Nebius-тің қаржылық көрсеткіштері таңғаларлық: 2023 жылы компанияның табысы бар болғаны $20,9 млн болса, 2024 жылы ол $117,5 млн-ға жетіп, 462% өсім көрсетті, 2025 жылдың екінші тоқсанында — $105,1 млн, яғни жылдық өсім 625%.

Алайда, мұндай жылдам өсу үлкен шығынсыз болмайды. Компания әлі де зиянмен жұмыс істеуде: 2025 жылдың екінші тоқсанында Nebius-тің таза операциялық шығыны $91,5 млн, ал 2024 жылы EBITDA бойынша жалпы шығын $266,4 млн болған.

Волож мұны түсіндіріп, акционерлерге былай деп жазды: «Біз әдейі белсенді экспансия жүргізіп отырмыз. 2026 жылға дейін жалпы есептеу қуатымызды 1 ГВт-қа жеткізуді мақсат еттік. Бұл үшін қаржы қажет, бірақ бізде жеткілікті мүмкіндіктер бар. Қазірдің өзінде $4 млрд-тан астам капитал тарттық және бұл біздің өсуге деген сенімділігіміздің дәлелі».

Қаржылық тұрғыда компания өз позициясын тұрақты ұстап тұр: 2025 жылдың бірінші жартысында қарыз/капитал арақатынасы небәрі 0,35 деңгейінде болған. Бірақ күзде жағдай сәл өзгерді — Nebius $2,75 млрд көлемінде айырбасталатын облигациялар және $1 млрд акциялар сату арқылы жаңа қаржы тартты.

Бұл қаржы компанияға өсу қарқынын сақтап, әрі жаңа нарықтарға шығуға мүмкіндік берді.

Nebius және оның стратегиялық серіктестері

Nebius-тің табысты өсуінің басты себебі — әлемдік технология алпауыттарымен орнатқан әріптестігі. Аркадий Волож басқаратын бұл неооблақ компания өзіне сенімді ірі серіктестер тарта білді.

2025 жылы Nebius Microsoft-пен тарихи келісімге қол қойды. Бұл келісім аясында Microsoft өз капиталының $33 млрд-тан астамын Nebius-тен есептеу қуатын жалға алуға жұмсады. Бұл соманың $19,4 млрд-ы тікелей Nebius үлесіне тиді, ал қалғаны CoreWeave, Nscale және Lambda сияқты басқа неоклаудтарға бөлінді.

Nebius үшін бұл тек қаржылық жетістік емес, нарықтағы сенім мен беделдің дәлелі болды. Аркадий Волождың айтуынша, компания бір ғана ірі клиентке тәуелді болмай, керісінше, бұл келісімді клиенттік базаны әртараптандыру мүмкіндігі ретінде қарастырған.

Бұған қоса, Nebius ерекше артықшылыққа ие — ол Nvidia-ның ең жаңа графикалық процессорларына ерте қол жеткізе алады. Мұның себебі қарапайым: Волож кезінде «Яндексте» жұмыс істеген кезде Nvidia-мен ұзақмерзімді байланыс орнатқан, сол серіктестік бүгінде де жалғасуда.

Nvidia өз кезегінде Nebius-ке инвестор ретінде кіріп, оның миноритарлық акционері атанды. Бұл Nebius үшін стратегиялық тұрғыда өте маңызды, өйткені компанияның бизнес-моделі дәл осы графикалық процессорларға негізделеді.

Nebius сонымен қатар Shopify, Cloudflare және Prosus сияқты халықаралық компаниялармен де бірлесіп жұмыс істейді. Бұл серіктестіктер Nebius-ке технологиялық экожүйесін кеңейтуге және жаңа тұтынушыларды тартуға мүмкіндік берді.

2025 жылдың мамыр айында Nebius-тің еншілес компаниясы Toloka жаңа инвестициялар тартты. Бұл жолы оған Amazon негізін қалаушы Джефф Безостың жеке қоры Bezos Expeditions және Shopify-дің техникалық директоры, бұрынғы «Яндекс» инженері Михаил Парахин қаржы құйды.

Михаил Парахин кейіннен Toloka директорлар кеңесінің төрағасы атанды. Ол сондай-ақ Nebius-тің басқа жобалары — мысалы, Clickhouse стартапында да белсенді рөл атқарады.

Волождың бұрынғы әріптестерімен байланысы оған Батыс нарығына сенімді қадаммен шығуға мүмкіндік берді. Көптеген сарапшылардың пікірінше, «Яндекстегі» кәсіби және іскерлік желі Nebius-тің шетелдегі табысына жол ашты.

Nebius Group-тың құрылымы мен қаржылық стратегиясы

Қазіргі таңда Nebius Group жасанды интеллект (ЖИ) инфрақұрылымын дамытатын жоғары технологиялық экожүйе құрып жатыр. Компанияның басты бағыты — есептеу қуатын, бағдарламалық және аппараттық шешімдерді, сондай-ақ ЖИ үшін оңтайландырылған экожүйелерді ұсыну.

2025 жылдың екінші тоқсанының соңында Nebius-тің АҚШ-та екі жұмыс істеп тұрған және бір салынып жатқан деректер кластері, сондай-ақ Еуропада екі, Ұлыбритания, Исландия және Израильде бір-бірден деректер орталығы болды. Сонымен қатар компанияның екі ISEG суперкомпьютері бар.

Nebius-тің табысы жыл сайын қарқынды өсіп келеді. 2023 жылы, «Яндекстен ажырасу» кезеңінде, компанияның кірісі $20,9 млн болған. Ал 2024 жылы бұл көрсеткіш 462%-ға өсіп, $117,5 млн-ға жетті.

2025 жылдың бірінші тоқсанында кіріс $55,3 млн (+385% жылдық өсім), ал екінші тоқсанда $105,1 млн (+625%) болды. Осы өсімнің негізінде Nebius өз болжамын $900 млн – $1,1 млрд диапазонына дейін арттырды.

Алайда, компания әлі де шығынмен жұмыс істеп отыр. 2025 жылдың екінші тоқсанында түзетілген таза шығын $91,5 млн-ға жетті, бұл өткен жылмен салыстырғанда 49%-ға көп. Сондай-ақ түзетілген EBITDA көрсеткіші минус $21 млн деңгейінде қалды.

Волож акционерлерге арналған хатында компанияның зиянмен жұмыс істеуінің себебін түсіндірді. Оның айтуынша, Nebius қазіргі уақытта агрессивті кеңею кезеңінде және 2026 жылға қарай 1 ГВт жиынтық есептеу қуатына жетуді мақсат етеді.

«Бізде өсу жоспарларын қаржыландыру үшін көптеген мүмкіндіктер бар. Біз $4 млрд-тан астам капитал тарттық. Біздің мықты баланстық жағдайымыз және инвестициялық портфеліміз алдағы жылдары миллиардтаған доллар қосымша капитал өсімін қамтамасыз етеді»,— деп жазды Аркадий Волож, Nebius бас директоры.

Қарыз жүктемесі жағынан Nebius әзірге тұрақты. 2025 жылдың бірінші жартыжылдығының қорытындысы бойынша қарыз бен меншікті капиталдың арақатынасы (net debt-to-equity ratio) небәрі 0,35 болды. Дегенмен, үшінші тоқсанда бұл көрсеткіштің өсуі мүмкін, себебі компания $2,75 млрд айырбасталатын облигациялар мен $1 млрд акциялар сату арқылы қосымша қаражат тартты.

Nebius-тің еншілес жобалары компания акцияларына оң әсер етуде. 2025 жылдың мамырында Toloka жобасы Jeff Bezos-тың Bezos Expeditions қорынан және Михаил Парахиннен инвестициялар алды. Сол айда Clickhouse стартапы да $350 млн инвестиция тартты. Осы жаңалықтар Nebius акцияларының мамыр айындағы раллиіне себеп болды.

Microsoft-пен жасалған мәміледен кейін Nebius өзінің бұрынғы «анасы» Яндекстен нарықтық капитализация бойынша асып түсті. 2025 жылдың 23 қазанындағы дерек бойынша, Nebius капитализациясы $23,48 млрд, ал «Яндекс» акцияларының нарықтық құны 1,54 трлн рубль (яғни шамамен $18,84 млрд) болды.

22 қазандағы сауда қорытындысы бойынша «Яндекс» акциясы ₽3898,5 ($47,7) болса, Nebius акциясы Nasdaq-та $104,28 деңгейінде саудаланды.

D.A. Davidson сарапшысы Алекс Платт бұл жағдайды былай түсіндірді: «Бұл — Nebius үшін мойындалу сәті. Алдағы уақытта басқа гиперскейлерлер де оның неооблақ шешімдерінің құндылығын түсінеді».

Goldman Sachs сарапшылары да осы пікірді қолдайды: «Nebius ірі ЖИ-модельдермен жұмыс істей алады, бұл жаңа келісімшарттар әкелуі мүмкін. Microsoft-пен жасалған серіктестік Nebius инфрақұрылымының сенімділігі мен ауқымдылығын дәлелдеді».

Ал Wedbush компанияның акцияларын 2026 жылы ЖИ индустриясын өзгертетін 16 жетекші акцияның қатарына қосты — Nvidia, Microsoft және Palantir компанияларымен қатар.

KM Capital талдауынша: «Nebius-тің табысы алдағы екі жылда экспоненциалды өседі деп күтілуде. Бұл — өте оң сигнал. Компанияның P/S көрсеткіші (капитализацияның кіріске қатынасы) 3–4 деңгейіне дейін төмендейді, бұл қалыпты көрсеткіш».

Қазіргі уақытта Nebius-тің P/S коэффициенті — 45,3, яғни салалық медианадан (3,57) он есе жоғары.

Nebius-тің тәуекелдері мен сын-пікірлері

Nebius бүгінде жасанды интеллект саласындағы ең ірі және жылдам дамып келе жатқан компаниялардың бірі болғанымен, сарапшылар оның болашағына қатысты бірқатар қауіп-қатерлер мен күмәндерді де атап өтуде.

JR Research талдаушылары Microsoft-пен келісімнен кейін компания акцияларына «сату» (Sell) ұсынымын берді. Олардың пікірінше, Уолл-стрит Nebius-тің ЖИ инфрақұрылымын кеңейту әлеуетіне сенімді болса да, 2027 жылға дейін компания теріс ақшалай ағымда қалуы мүмкін.

Егер Nebius өз технологиялық экожүйесіндегі басқа бағыттарды тез монетизациялай алмаса, онда ЖИ инфрақұрылымына деген сұранысқа негізделген стратегия бір сәтте нәтиже бермей қалуы ықтимал.

Талдаушылардың айтуынша Nebius-тің еншілес компаниялары — Avride, ClickHouse және Toloka — қосымша табыс көздерін қамтамасыз ете алады, бірақ олар Nebius-тің негізгі инфрақұрылымдық шығындарын толық жаба алмайды.

Bain & Co компаниясының есебіне сәйкес, 2030 жылға қарай ЖИ индустриясы есептеу қуатын қаржыландыру үшін жылына $2 трлн қажет етеді. Ал болжам бойынша, сол уақыттағы жиынтық табыс осы сомадан $800 млрд кем болады.

Bain сарапшысы Дэвид Кроуфордтың айтуынша: «ЖИ-ға деген сұраныс чиптердің тиімділігін арттыру жылдамдығынан озып барады. Электр қуаты мен инфрақұрылымға сұраныс бірнеше есеге артқанымен, энергетикалық желілер ондаған жылдар бойы кеңейтілмеген».

Сонымен қатар, венчурлық капитал нарығында да сақтық байқалады. Соңғы жылдары ЖИ-стартаптарға миллиардтаған доллар құйған қорлар енді олардың ұзақмерзімді тиімділігіне күмәнмен қарай бастады.

Мысалы, Davidovs VC венчурлық қорының негізін қалаушы Николай Давыдов Digital Bridge 2025 форумында сөйлеген сөзінде Nebius-тің тәуекелін былай сипаттады:

«Компания жыл сайын графикалық процессорларға миллиардтаған доллар жұмсайды, ал олардың 1/6 бөлігі жыл сайын амортизация ретінде есептен шығарылады. Бірақ Nvidia жыл сайын жаңа үлгілер шығарып отырады, сондықтан 6 жылдан кейін бұл чиптерді қайта сату мүмкіндігі төмен. Бұл — елеулі тәуекел».

Тағы бір маңызды мәселе — ЖИ-дың шынайы сұранысын дұрыс бағалау.

2025 жылдың қыркүйегінде Гарвард және Стэнфорд университеттерінің зерттеушілері «ЖИ еңбек қалдығы» («AI labor waste») деп аталатын жаңа феномен туралы мақала жариялады.

Олар ЖИ жасайтын мазмұнның бір бөлігі «жақсы орындалған жұмыс» сияқты көрінгенімен, шын мәнінде шикі және сапасыз өнім екенін анықтады. Мұндай контентті пайдаланушылар қайта өңдеуге, түзетуге мәжбүр болады — бұл өз кезегінде уақыт пен ресурс шығынын арттырады.

Зерттеу авторларының қорытындысы бойынша, ЖИ-ды шектен тыс пайдалану компаниялардың тиімділігін төмендетіп, қосымша шығын тудыруы мүмкін.

Кейбір сарапшылар ИТ-гиганттар мен ЖИ-стартаптар арасындағы өзара тәуелділіктің күшеюінен де қауіп көреді. Гарвард Кеннеди мектебінің профессоры Пауло Карвао ескертеді:

«ЖИ нарығында айналмалы мәмілелер көбейіп келеді. Бұл — дотком дағдарысы алдындағы жағдайды еске салады».

Осылайша, Nebius үлкен мүмкіндіктерге ие болғанымен, оның болашағы технологиялық, қаржылық және нарықтық тәуекелдерге тікелей тәуелді.

Компанияның табысы келесі 2–3 жылда ЖИ инфрақұрылымын тұрақты түрде монетизациялау қабілетіне байланысты болмақ.