Oninvest индексі: Quantum кіші капиталды акциялар өз өсімінің басым бөлігін жоғалтты. Бұл көтерілістің соңы ма?

Кванттық технологиялар зертханалық зерттеулерден бастапқы коммерцияландыру кезеңіне өтіп жатыр, алайда олардың әлеуеті мен компаниялардың табыстары арасындағы алшақтық әлі де үлкен. McKinsey-дің бағалауы бойынша, 2025 жылы 1 миллиард доллардан асатын кванттық компаниялардың табысы 2028 жылға қарай 4,4 миллиард долларға дейін өсуі мүмкін, ал жаһандық нарық 2035 жылға қарай 60–100 миллиард долларға дейін жетеді деп күтілуде. Дегенмен, технологияның негізгі пайда алушылары әзірлеушілер емес, қаржы, фармацевтика, химия және логистика салаларындағы компаниялар болатыны күтілуде. Инвесторлардың қызығушылығы қазірдің өзінде қарқынды өсіп келеді: 2025 жылы кванттық стартаптарға салынған инвестиция алты еседен астам өсіп, 12,6 миллиард долларға жетті.

Жылдың бірінші жартысындағы басты оқиға технологиялық жаңалық емес, реттеушінің шешімі болды. 2026 жылғы 22 маусымда АҚШ Президенті Дональд Трамп екі атқарушы бұйрыққа қол қойды: біріншісі федералдық агенттіктерді 2030 жылдың соңына дейін пост-кванттық шифрлауға көшуге міндеттесе, екіншісі саланың коммерциялануын жеделдетуге бағытталды.

Жылдың бірінші жартысында Oninvest құрастырған кіші капиталды кванттық компаниялардың Quantum Small Caps индексі жаңартылып, қазір ол сегіз елден 24 ашық тізімдегі компанияны қамтиды. Кванттық компьютер әзірлеушілерінен басқа, индексте криогендік жабдық, оптика, лазерлер, материалдар және бағдарламалық қамтамасыз ету өндірушілері, сондай-ақ кванттық байланыс, сенсорлар және посткванттық киберқауіпсіздік салаларында жұмыс істейтін компаниялар бар. Тізімдегі компаниялардың көпшілігінің ортақ ерекшелігі – олар қателіктерді түзетін толыққанды кванттық компьютерлердің пайда болуын күтпей-ақ бүгінгі күні табыс таба алуы.

Жылдың алғашқы жартыжылдығының соңында тең салмақталған Quantum Small Caps EW индексі 66,8 пайызға өсіп, Russell 2000 (+21,9 пайыз), S&P 500 (+9,6 пайыз) индекстерінен айтарлықтай жоғары нәтиже көрсетті, Defiance Quantum ETF (+51,4 пайыз) және WisdomTree Quantum Computing Fund (+46,1 пайыз). Индекстің нарықтық капитализацияға сәйкес салмақталған нұсқасы – Quantum Small Caps CapW – 40,4 пайызға өсті.

Жылдың алғашқы жартысында кванттық акциялардың тез өсуі шілдеде өткір түзетумен жалғасты. 29 шілдеге қарай тең салмақталған Quantum Small Caps EW индексінің жыл басынан бері кірістілігі 28,2 пайызға дейін төмендеді, ал нарықтық капитализацияға салмақталған индекстің кірістілігі 7,5 пайызға дейін азайды. Акция бағаларына қысымды пайда табу, номиналды табысы бар компанияларды қайта бағалау және инвесторлардың жоғары құбылмалы активтерден аулақ болуы тудырды.

Дегенмен, түзетудің себептері секторға емес, макроэкономикалық сипатта болды: 23 шілдеде 10 жылдық АҚШ мемлекеттік облигацияларының кірістілігі 4,7 пайыздан асқан — бұл 2025 жылдың қаңтарынан бергі ең жоғары деңгей. Көптеген кванттық компаниялардың бағалауы 2030 жылдан кейінгі ақша ағындарының күтілімдеріне негізделгендіктен, дисконттық мөлшерлеменің өсуі оларға нарыққа қарағанда қатты әсер етті.

Индексті жапондық QD Laser компаниясы бастап тұр, оның акциялары соңғы алты айда 746,3 пайызға өсті. Алайда өсімді кванттық технологиялар емес, кванттық нүктелі лазерлерге сұраныс қамтамасыз етті, олар жасанды интеллектке арналған деректер орталықтарындағы оптикалық интерконектілер үшін жарық көзі ретінде қарастырылады. Индекстегі басқа да үздік көрсеткіштерге Францияның Riber және Сингапурдың Horizon Quantum компаниялары кірді, ал Ұлыбританияның Quantum Blockchain Technologies компаниясы ең нашар көрсеткіш көрсетіп, 47,5 пайызға төмендеді.

Біз индекстен инвесторлардың назар аударуы тиіс төрт компанияны таңдадық:

Торонто қаласында орналасқан канадалық компания PennyLane — кванттық есептеулерге арналған ашық бастапқы кодты Python кітапханасын — әзірлеуде және ақауларға төзімді фотондық негізді кванттық компьютерлер құрып жатыр, олар суперөткізгіштік машиналардан өзгеше, криостатсыз бөлме температурасында жұмыс істейді. 2026 жылдың наурызында SPAC-пен бірігуден кейін, компания мәлімдеуінше, Xanadu толықтай фотондық кванттық архитектураға бағытталған алғашқы қор биржасында тізімделген компанияға айналды.

Бірінші тоқсандағы кіріс төрт есеге өсіп, 2,8 миллион долларға жетті, алайда таза шығын да шамамен 70 пайызға өсіп, 20,6 миллион долларды құрады. Компанияның қолма-қол ақшасы 272,5 миллион долларды құрады. Негізгі қозғаушы күштерге OPTIMISM жобасына 285 миллион долларға дейінгі ықтимал мемлекеттік қолдау және PennyLane-ді инженерлік оқыту бағдарламасына енгізіп жатқан Lockheed Martin компаниясымен серіктестікті кеңейту жатады. Негізгі тәуекелдерге технологияны масштабтау үшін оптикалық шығындарды азайту қажеттігі және 300 миллион долларлық акция шығарылымын дайындау аясында акционерлердің үлестерінің сұйылу ықтималдығы жатады.

MarketWatch мәліметі бойынша, Уолл-стриттен үш талдаушы Xanadu акцияларын бақылап отыр және олардың барлығы компанияның акцияларын сатып алуды ұсынады. Орташа мақсатты баға 36,7 АҚШ долларын құрайды, бұл 3 тамыздағы жабылу бағасынан шамамен 225 пайызға өсуді білдіреді.

Нью-Джерси штатында орналасқан америкалық компания жұқа қабатты литий ниобатында кванттық оптика мен интегралды фотонику дамытып, кванттық құрылғылар мен фотондық чиптер шығарады.

Төрт компанияның ішінде жарты жылдық көрсеткішті шығынмен аяқтаған жалғызы: оның акция бағасы 5,5 пайызға төмендеп, жыл басынан бері 26,3 пайызға арзандады. 2026 жылдың бірінші тоқсанында кіріс 3,7 миллион долларға дейін өсті, ал бір жыл бұрынғы 39 000 доллармен салыстырғанда; алайда бұл өсімнің дерлік барлығы сатып алынған активтер есебінен болды: ақпан айында компания фотондық компоненттер өндірушісі Luminar Semiconductor-ты 110 миллион долларға сатып алды, ал наурызда кванттық байланыстар әзірлеуші NuCrypt-ты 5 миллион долларға сатып алды. Таза шығын операциялық шығындардың 19,8 млн долларына қарсы 4,1 млн долларды құрады, бірақ қолма-қол ақша қоры 1,4 млрд долларды құрады — бұл тоқсандық кірістен шамамен 380 есе артық — және дәл осы қор компанияның бүгінгі тұрақтылығын қамтамасыз етеді. Компания екінші тоқсанның нәтижелерін 10 тамызда жариялайды.

Прототиптерден жаппай өндіріске көшу келесі жылы негізгі қозғаушы күш болуы мүмкін. Маусым айында Quantum Computing NHanced Semiconductors компаниясын 73,1 миллион долларға сатып алуды аяқтап, қосымша 72 миллион долларға дейін төлеу мүмкіндігіне ие болып, екінші зауытын іске қосты.

Компанияның акцияларына Уолл-стрит талдаушылары бес «Сатып алу» және екі «Сақтап тұру» рейтингтерін берді. Орташа мақсатты бағасы 18,3 АҚШ долларын құрайды, бұл 3 тамыздағы жабылу бағасынан екі еседен астам өсу әлеуетін көрсетеді.

Сингапурда орналасқан компания кванттық есептеулерге арналған бағдарламалық инфрақұрылымды әзірлеуде: оның Triple Alpha ортасы әзірлеушілерге кодты бір рет жазып, оңтайландыратын компилятор арқылы әртүрлі өндірушілердің машиналарында іске қосуға мүмкіндік береді. Компания 2026 жылғы 20 наурызда SPAC dMY Squared-пен бірігу арқылы жария акционерлік қоғам ға айналып, шамамен 120 миллион доллар жинады, ал жылдың алғашқы жартыжылдығының соңына қарай оның акциялары 181,8 пайызға өсіп, Oninvest индексіндегі үшінші үздік көрсеткішке ие болды. Шілдедегі сатылымнан кейін жыл басынан бері өсім 15,8 пайызға дейін төмендеді.

Қазіргі уақытта кіріс іс жүзінде мүлдем жоқ: Needham есебіне (Oninvest редакциялық тобына қолжетімді) сәйкес, компания гранттар мен консалтингтік жұмыстардан бас тартып отыр, ал бірінші тоқсандағы операциялық шығын 6,5 миллион долларды құрады, ал бір жыл бұрынғы көрсеткіш 4,7 миллион доллар болған. Horizon өз инфрақұрылымына сүйенеді: қаңтар айында ол тоғыз кубиттен тұратын Ember-1 кванттық компьютерін іске қосты, ал 2027 жылы түпкілікті архитектурасы мүлдем өзгеше IonQ, 256 кубиттен тұратын жүйені сатып алуды жоспарлап отыр.

Бұл бағдарламалық жасақтаманы әртүрлі типтегі кванттық машиналарда сынауға мүмкіндік береді, бірақ оны коммерцияландыру жолы әлі де ұзақ: Нидхэм 2028 жылдың соңына дейін айтарлықтай табыс күтпейді: 3 маусымда талдаушылар баяндаманы «сатып алу» ұсынысымен және мақсатты бағаны 20 АҚШ доллары деңгейінде белгілеумен бастады. Өсу әлеуеті 3 тамыздағы жабылу бағасының шамамен 50 пайызына тең.

Oxford Instruments – 1959 жылы Оксфорд университетінен шыққан алғашқы технологиялық спин-офф ретінде құрылған британдық компания, жартылай өткізгіш және кванттық чиптерді өндіру және талдау жабдықтарын шығарады.

Жыл басынан бері оның акция бағасы 46,3 пайызға өсті, ал жылдың алғашқы жартыжылдығында 28,5 пайызға өсті, дегенмен қаңтар айында компания криостаттар өндіретін NanoScience кванттық бизнесін 60 миллион фунт стерлингке (шамамен 81 миллион АҚШ доллары) сатты. Дегенмен, оның кванттық нарыққа қатысуы сақталды: «басқа нарықтар» сегментіндегі кірістің едәуір бөлігін кванттық қолданбалар құрайды, ал компания Калифорниядағы Rigetti-дің кванттық зауытына жабдық жеткізеді.

2025/26 қаржы жылында тапсырыстар 6,4 пайызға өсті, 450,4 миллион фунт стерлингке дейін өсті, бірақ кіріс 4,6%-ға төмендеп, 423,2 миллион фунт стерлингке дейін азайды, ал түзетілген операциялық пайда 7,3%-ға кеміп, 73,7 миллион фунт стерлингке дейін төмендеді. Негізгі қозғаушы күш – Алдыңғы технологиялар бөліміндегі тапсырыстардың 28 пайызға өсуі, ал тапсырыстар портфелі келесі жылға жоспарланған табыстың басым бөлігін қамтамасыз етеді. Алайда тапсырыстарды табысқа айналдыру әзірге артта қалып отыр: бөлімнің маржасы 2,6 пайызға дейін төмендеді. Аналитиктердің пікірі бөлініп отыр: 18 мамырда Berenberg рейтингін «ұстауға» төмендетіп, мақсатты бағасын 2 700-ден 3 000 пенсқа дейін көтерді; 10 маусымда JPMorgan мақсатты бағаны 3 000-нан 3 200 пенсқа көтеріп, «outperform» ұсынысын берді. Бұл мақсатты бағалар ағымдағы акция бағасынан тиісінше шамамен 10% және 17% өсу әлеуетін көрсетеді.

Осы компаниялардың ешқайсысы да нақты бір кванттық процессор түріне ғана шоғырланбайды: Xanadu фотондық архитектураны дамытумен айналысады, Horizon Quantum әртүрлі жүйелермен үйлесімді бағдарламалық қамтамасыз ету қабатын әзірлеуде, Quantum Computing Inc. фотондық чиптер шығарады, ал Oxford Instruments оларды жасауға қажетті жабдықтарды өндіреді. Инвесторлар үшін басты сұрақ – осы компаниялардың мемлекеттік бағдарламалар мен келісімшарттарды, сондай-ақ өсіп келе жатқан сұранысты тұрақты табысқа қалай айналдыратынын және жаңа капитал тарту мен акционерлердің үлесін сұйылтуға мәжбүр болмас бұрын мұны жүзеге асыра ала ма екендігін бақылау.

Бұл жекелендірілген инвестициялық кеңес болып табылмайды.