Oninvest индексі: ғарыш секторындағы кіші капиталды акциялар жартыжылдық өсімін жоғалтты. Әрі қарай не болады?

2026 жылдың алғашқы жартысында ғарыш секторы SpaceX-тің қор нарығына шығуының арқасында ірі серпін алды. 12 маусымда компания тарихтағы ең ірі IPO-ны өткізіп, шамамен 1,8 триллион доллар бағалаумен 75 миллиард доллар тартты. Дегенмен, инвесторлар осы салаға әлдеқайда ертерек сенім артқан: мамырдың соңында спутник және зымыран компанияларының акциялары тізімге енуге деген үмітпен қымбаттады. Дүниежүзілік экономикалық форум мен McKinsey бағалауы бойынша, 2035 жылға қарай ғаламдық ғарыш экономикасы 2023 жылғы 630 миллиард доллардан 1,8 триллион долларға дейін өседі — бұл жаһандық ЖІӨ-нің өсімінен шамамен екі есе жылдам.

Дегенмен, тіпті шілде айында нарық ғарыш секторының қаншалықты спекулятивті екенін тағы бір еске салды: 20 шілдеге қарай жылдың алғашқы жартыжылдығындағы ең үздік көрсеткіштер өз табыстарының едәуір бөлігін жоғалтты. Сонымен бірге, ғарыш акцияларының себеті екі жыл ішінде 360 пайыздан астам өскен Goldman Sachs сатуды құрылымдық мәселелердің белгісі емес, өткір түзету деп сипаттады.

Коррекцияға бірнеше себеп болды. Біріншіден, инвесторлар сектордағы жетекші акциялардың күрт өсуінен кейін пайдасын алып жатты: кейбір акциялар бір аптаның ішінде 25–30 пайызға өскендіктен, бұл түзету мүлде күтілген еді. Екіншіден, SpaceX-тің бастапқы жария ұсынысы (IPO) сектордағы қор биржасында тізімделген бәсекелестерінің тапшылық премиясының бір бөлігінен айыруға әкелді: енді инвесторлар сала көшбасшысының акцияларын тікелей сатып ала алады. Соңында, сектор АҚШ Қаржы министрлігінің облигациялары бойынша кірістіліктің өсуі мен қосымша акциялар орналастыру мен конвертацияланатын облигациялар шығару толқыны салдарынан қысымға ұшырады, бұл бағалы қағаздар ұсынысын арттырды. Көптеген ғарыш компаниялары әлі де шығынмен жұмыс істеп келеді, сондықтан мұндай факторлар олардың бағалануына айрықша зиян келтіреді.

Oninvest ғарыш компанияларының өз индексін құрды, оған 29 ашық түрде тізімделген шағын капиталдандырылған компания кіреді: АҚШ-тан он, Еуропадан жеті, Жапониядан төрт, Оңтүстік Кореядан төрт, Канададан екі және Израиль мен Гонконгтан бір-бір. Индекс спутниктік байланыс, Жерді қашықтықтан зондтау және спутник өндірісінен бастап зымырандарға, ғарыш порттарына, ай бағдарламаларына және орбитадағы ғарыш кемелерін қызмет көрсетуге дейінгі дерлік бүкіл ғарыш экожүйесін қамтиды.

Жылдың алғашқы жартысының соңында индекстің тең үлестірілген нұсқасы — Space Small Caps EW — 50,2 пайызға өсті, ал Russell 2000 индексі 21 пайызға өсті, S&P 500 индексі – 9,6 пайыз, Procure Space ETF – 31,3 пайыз және ARK Space Exploration ETF – 17,7 пайыз. Нарықтық капитализацияға сәйкес салмақталған Space Small Caps CapW индексі 37,8 пайызға өсті.

Алайда шілде айындағы түзету соншалықты қатты болды, 20 шілдеге қарай Space Small Caps EW көрсеткіші бойынша жыл басынан бері кіріс 24 пайызға дейін төмендеді, ал Space Small Caps CapW көрсеткіші бойынша кіріс 8,8 пайызға дейін азайды.

Біз Oninvest индексінен инвесторлар үшін ерекше қызығушылық тудыратын бірнеше компанияны таңдадық:

Компания 2010 жылы Буэнос-Айресте құрылған және қазіргі уақытта бас кеңсесі АҚШ-та орналасқан. Satellogic Жерді бақылау спутниктерін өндіріп, үкіметтік және коммерциялық клиенттерге суреттер мен аналитиканы сатады. Жылдың алғашқы жартыжылдығының соңында оның акциялары Oninvest индексінде ең жоғары өсім көрсетіп, 205,9 пайызға өсті.

2026 жылдың бірінші тоқсанында Satellogic компаниясының кірісі жыл сайын 80 пайызға өсіп, 6,1 миллион долларды құрады. Компания түзетілген EBITDA шығынын 32 пайызға азайтып, алғаш рет оң операциялық ақша ағынын қамтамасыз етіп, тоқсанды қолындағы 121,9 миллион доллармен аяқтады.

Орбитада тұрған спутниктерді сату өсудің жаңа қозғаушы күштерінің біріне айналуы мүмкін. Сәуірде Satellogic NewSat спутнигін беру үшін қорғаныс саласының клиентімен 12 миллион долларлық келісімшартқа қол қойды, ал Northland сарапшылары Oninvest редакциялық тобына қолжетімді есепте мұндай мәмілелердің әрі қарай да болатынын күтетіндерін жазды. Тағы бір ықтимал катализатор – Aleph Observer мониторинг қызметі: Satellogic компаниясының атын жарияламаған бір фирма 18 миллион долларлық жылдық келісімшартқа қол қойды. Сонымен қатар, қазан айында компания күн сайын Жерді суретке түсіруге арналған Merlin жұлдызшасының алғашқы спутниктерін ұшыруды жоспарлап отыр.

Satellogic Palantir Foundry аналитикалық платформасына спутниктік суреттерді жеткізеді, онда олар деректерді өңдеу және модельдерді оқыту үшін пайдаланылады. 2022 жылдың ақпан айында қол қойылған бес жылдық келісімшарт 2027 жылы аяқталады, және Northland талдаушылары оның ұзартылуын акция бағасының негізгі қозғаушы күштерінің бірі деп санайды.

Satellogic-тің өз ракеталары жоқ: компания өз спутниктерін орбитаға SpaceX ракеталарын пайдалана отырып ұшырады. 2022 жылы тараптар 68 спутникке ұшыру орындарын брондау туралы келісімге қол қойды, ал 2026 жылғы наурызда Falcon 9 зымыраны Transporter-16 миссиясы аясында NewSat 53 және NewSat 54 спутниктерін орбитаға ұшырды.

23 шілдеде Freedom Finance инвестициялық идеялар тізіміне Satellogic компаниясын қосып, оның акцияларының өсу әлеуетін 42,9 пайызға бағалады. Мамыр айының соңында ROTH Capital акцияларға «сатып алу» ұсынысымен мақсатты бағасын 10 доллардан 15 долларға дейін көтерді, ал Northland «outperform» рейтингімен мақсатты бағасын 9 доллардан 11 долларға дейін көтерді. Негізгі тәуекел – ірі келісімдерге тәуелділік: тіпті бір ғана мәміленің кейінге шегерілуі қаржылық көрсеткіштерді және нарық күтілімдерін айтарлықтай нашарлатуы мүмкін.

MarketWatch мәліметі бойынша, компанияға бес талдаушы рейтингі қойылған, барлығы «Сатып алу» деңгейінде, орташа мақсатты бағасы – 11,8 АҚШ доллары; бұл акциялардың 28 шілдедегі жабылу бағасынан екі еседен де артық өсуі мүмкін екенін білдіреді.

АҚШ-та орналасқан Spire компаниясы өз кіші ғарыш сателлиттер торабынан ауа райы мен радиожиілік жағдайлары туралы мәліметтер жинап, оларды жазылым негізінде сатады.

Бірінші тоқсанда теңіз бизнесін сату салдарынан кіріс 34%-ға төмендеп, 15,8 млн долларды құрады, бірақ оны есептемегенде 13%-ға өсіп, компанияның өз болжамдарын асыра орындады. 2026 жылғы сәуірде Spire 65,5 миллион долларлық жеке орналастыруды жүзеге асырды, бұл, басшылықтың айтуынша, институционалдық инвесторлардың сұранысының күрт өсуіне жауап болды. Компанияның қарызы жоқ. Тоқсан ішінде Spire үш миссия аясында 19 спутникті орбитаға орналастырды; жалпы алғанда ол 40-тан астам науқанда 240-тан астам спутникті ұшырды.

Өсімнің негізгі қозғаушы күштері NOAA-ның коммерциялық ауа райы деректерін сатып алуға арналған 8 миллиард долларлық бағдарламасы болуы мүмкін, оның аясында Spire 2026 жылы шамамен 150 миллион долларлық келісімшарттарға үміткер, HyMS деректерін коммерцияландырудың басталуы және радиожиілік геоорналастыру қызметінің ауқымын кеңейту. Canaccord мәліметіне сәйкес (Oninvest сайтындағы есеп), болжанған жылдық табыстың 76 пайызы қазірдің өзінде келісімшартқа отырғызылған, ал 2026–2027 жылдар ауысуында оң түзетілген EBITDA күтілуде.

Мамыр айында Canaccord Genuity «сатып алу» ұсынысын растап, акциялардың мақсатты бағасын 22 доллардан 22,5 долларға дейін көтерді. Негізгі тәуекелдер – кірістің басым бөлігінің жылдың екінші жартысына ауысуы және мемлекеттік келісімшарт мерзімдерінің АҚШ бюджетінің қабылдану үдерісіне тәуелділігі.

MarketWatch мәліметі бойынша, үш талдаушы компанияның акцияларын сатып алуды ұсынады, ал біреуі оларды ұстауды ұсынады. Орташа мақсатты баға 20,9 АҚШ долларын құрайды, бұл 28 шілдедегі жабылу бағасынан 83 пайызға жоғары өсу әлеуетін көрсетеді.

Канаданың Telesat компаниясы өз бизнесін геостационарлық орбитадағы ескірген спутниктер торабынан төменгі Жер орбитасындағы 198 спутниктен тұратын Lightspeed жобасына көшіріп жатыр. 2023 жылы 2,1 миллиард долларлық келісімге сәйкес, бұл спутниктерді елдің ең ірі ғарыш мердігері – Канаданың MDA Space компаниясы жасап жатыр. Желі сигнал кідірісін азайтып, талшық-оптикалық кеңжолақты интернетке тең жылдамдық ұсынады.

Бірінші тоқсанда кіріс жыл сайынғы салыстыру бойынша 25 пайызға азайып, 87 миллион канадалық долларға ($62 миллион) дейін төмендеді, ал таза шығын гудвиллді есептен шығару салдарынан 151 миллион канадалық долларға ($107 миллион) дейін ұлғайды. (ақшалай емес бухгалтерлік шығын). Дегенмен, инвесторлар Lightspeed жобасын қолдайды: тапсырыс кітабы 1,1 млрд канадалық долларға ($780 млн) жетті, оның ішінде Канада үкіметімен, спутниктік оператор Viasat және француз телекоммуникациялық операторы Orange-пен келісімдер бар.

Қорғаныс саласы қосымша серпін бере алады: 8 шілдеде Канада Қарулы күштері ESCP-P Арктика байланыс бағдарламасы үшін Lightspeed компаниясын таңдады, желінің спутниктік спектрінің төрттен бірі қауіпсіз әскери байланысқа арналып қойылды.

ATB Cormark «outperform» рейтингін растап, мақсатты бағасын 99 канадалық долларға ($70) белгіледі, ал 13 шілдеде Scotiabank акцияларды «сектор-нейтралды» рейтингпен және мақсатты бағасын 80 канадалық долларға белгілеп, бағалауды бастады ($57). Негізгі тәуекел – кредиторлармен Lightspeed активтеріне қатысты заңдық дау және алдағы қарыздардың төлену мерзімі: 2026 жылғы желтоқсанда шамамен 1,7 млрд доллар және 2027 жылы тағы 450 млн доллар.

MarketWatch мәліметі бойынша, екі талдаушы компанияның акцияларын сатып алуды, екеуі оларды ұстауды, ал біреуі сатуды ұсынады. Орташа мақсатты бағасы – 53,49 АҚШ доллары, өсу әлеуеті 44,6 пайызды құрайды.

Айта кетерлік жайт, ғарыш индустриясы біртіндеп біртұтас экожүйеге айналуда: кейбір компаниялар спутниктерді жасайды, басқалары оларды ұшырады немесе инфрақұрылыммен қамтамасыз етеді, ал көптеген компаниялар бір-біріне мердігер де, тапсырыс беруші де болып табылады. Мысалы, MDA Space компаниясы Telesat үшін Lightspeed спутниктерін жасайды. SpaceX Satellogic спутниктерін ұшырып, 2023 жылғы келісімге сәйкес Telesat-тың спутниктер торабын да орбитаға орналастырады.

Дегенмен, осы компаниялардың дерлік барлығы қазіргі уақытта шығынға ұшырауда, ал олардың бағалануы қорғаныс бюджеттеріне, мемлекеттік ғарыш бағдарламаларына және келісімшарт портфеліне деген сенімге негізделген. Ралли жалғасуы үшін келісімшарттар компаниялардың жаңа акциялар шығару арқылы акционерлердің үлесін сұйылту жылдамдығынан жылдамырақ табысқа айналуы тиіс. Шілдедегі түзету ғарыш секторының нарықтан жылдамырақ өсуге қабілетті екенін көрсетті, бірақ мұнда сәтсіздіктің құны да айтарлықтай жоғары.

Бұл жекелендірілген инвестициялық кеңес болып табылмайды.