«Оның мысықтан да көп өмірі бар»: *The Short Game* фильміндегі инвестор IBM-нің құлдырауы туралы
Ең нашар жағдайда IBM акциялары тағы 50 пайызға төмендеуі мүмкін, – деп ескертті Майкл Беури.
Аңызға айналған қысқа сатушы Майкл Бэрри IBM компаниясының бизнесінің тұрақтылығына сенеді, бірақ оның акцияларын айтарлықтай бағаланған деп санайды / Фото: ShU студиясы / Shutterstock.com
Америкалық қаржыгер Майкл Бэрри, ипотекалық нарыққа қарсы бәс тіккені «The Big Short» фильмінің негізгі сюжеттерінің біріне айналған, IBM акцияларының бағасының рекордтық құлдырауы компанияның табысының төмендеуіне сәйкес келмейді деп есептейді. 15 шілдеде Substack-тағы Cassandra Unchained блогында жарияланған шолуда ол IBM-нің компьютерлік бизнесіндегі әлсіздікті уақытша деп сипаттады, бірақ жасанды интеллекттің оның бағдарламалық қамтамасыз ету және консалтинг бөлімдеріне төндіріп отырған нақты қауіп-қатерлерді мойындады. Берри сатылым кезінде акцияларды сатып алмады.
Нарықты не қорқытты
7 шілдеде IBM акциялары $312-ден саудаланып жатты. 14 шілде таңертең акция бағасы $213-ке төмендеді — сәтсіз палиндром, — деп жазды Бэрри.
Компания бір күнде нарықтық капитализациясының төрттен бірін жоғалтты. Сатудың өршуі IBM-нің Z басты компьютер бөлімшесіндегі — ірі кәсіпорындарға арналған жергілікті компьютерлер — өткір өзгерістен туындады: IBM алғашқы тоқсанда кірістің 15 пайызға өсуі екінші тоқсанда 7 пайызға төмендеуімен алмастырылатынын ескертті. Ол бұл төмендеуді клиенттердің бюджеттерін сұранысқа ие жасанды интеллект жабдықтарын сатып алуға бағыттауымен түсіндірді.
Қосымша контекст болмаса, мұны «ескі мектеп» IBM негізгі компьютерлерінен шығындарды AI үшін бұлттық инфрақұрылымға ауыстыру деп қате түсінуге болады. «Экзистенциалдық қауіп» деп Буэрри нарықтың алғашқы реакциясын сипаттайды. Алайда оның пікірінше, болып жатқан жағдайға басқа да түсініктеме бар: IBM Z – IBM-нің ең құбылмалы әрі циклдық сегменті.
Буэрри сатылымды неге шамадан тыс деп санайды?
Байри қазіргі дағдарысты IBM-нің өткен трансформацияларының көзімен қарастырады. 1960-жылдардың соңында компания бағдарламалық және аппараттық қамтамасыз етуді бөлек сатуға көшті, ал 1990-жылдары төмендеудегі мейнфрейм бизнесін қайта құрылымдап, бағдарламалық қамтамасыз ету мен консалтингке басымдық берді. «IBM-ді ерекшелейтін жайт – ол мақалдағы мысықтан да көп өмірге ие болуы мүмкін», – деп жазады қаржылық талдаушы. Оның айтуынша, компания бұған дейін «көп мәрте күлден қайта тірілді». «Мүмкін, IBM тағы бір мәжбүрлі трансформация шегінде тұр. Феникс шынымен тағы да күлге айналуы керек пе?» – деп сұрайды Бурри.
Оның дәлелі бойынша IBM Z бұған дейін де өткір ауытқуларға ұшыраған. «Z бұрын мас матрос сияқты шайқалды, бірақ әрқашан қалпына келді», – делінген жазбада. Бұл бөлім IBM-нің кірісінің шамамен 8 пайызын ғана құрайды; алайда кірістің 700 миллион долларға кем болуы мүмкін деген ескертуден кейін компанияның нарықтық капитализациясы The Wall Street Journal есептеулері бойынша 69 миллиард долларға құлдырады. «Бүгінгі нәтижелерде IBM акцияларының тарихтағы ең өткір құлдырауына ешқандай негіз жоқ еді», – деп есептейді қаржыгер.
Ол IBM-де әлі де жоғары маржалы бизнес салалары бар екенін атап көрсетеді. Бағдарламалық қамтамасыз ету бөлімшесі шамамен 30 миллиард доллар кіріс әкеледі, шамамен 10 пайызға өсіп келеді және 84 пайыздық жалпы маржамен жұмыс істейді. Мейнфреймдер бөлімінің жалпы маржасы 59 пайызды құрайды. Компания мәліметінше, IBM Z әлемдік транзакциялардың 70 пайызын өңдейді. Басқа жүйелерге көшуге тырысқан клиенттерге «үлкен шығындар» келеді — егер бұл тіпті мүмкін болса, – деп атап өтті Бурри.
Ол қандай тәуекелдерді шынайы деп санайды?
Бүрри IBM-нің бағдарламалық қамтамасыз ету бизнесі туралы тағы да сұрақтары бар. Компания қазір осы саладағы өсімді небәрі 5 пайыз деп болжап отыр, ал бұған дейін Starbucks IBM-нің өнімдері мен қызметтерін жасанды интеллект негізіндегі шешіммен алмастыруды қарастырып жатқаны белгілі болды. Бұл мәселе «назар аудармай қалуға тым нақты» болып кеткенін қаржыгер ерекше атап өтті.
Инвесторлар ашық қолжетімді жасанды интеллект модельдері ақырында IBM-нің кейбір өнімдерін нарықтан ығыстырып тастауы мүмкін деп қорқады. «LLM-дерге қатысты инвестициялық бум кезіндегі соңғы дамулар шынымен де IBM-ді ( Big Blue деп аталады — Oninvest) соншалықты дайындалмаған күйде қалдырды ма, бұл жаңа парадигма осы ежелгі фениксті соңғы рет түгелдей жойып жібере ме?» — деп жазады Бэрри.
Ол COBOL бағдарламалау тілінде жазылған қолданбаларды жаңартуға арналған Anthropic құралын аса ауыр қауіп деп санайды: ол «шын мәнінде IBM-нің ең терең мойындысын бұзып өтті». Транзакцияларды өңдеу компанияға тұрақты табыс ағынын қамтамасыз етеді. «Егер жасанды интеллект COBOL-дан ауысуға мүмкіндік берсе, ол IBM-ге қатты соққы береді. Мен мұны елестетуге қиналамын. Бірақ бұл шынымен қорқынышты қауіп», – деп ескертеді аңызға айналған қысқа сатушы.
Неліктен Бюэрри акцияларды сатып алмады?
Тіпті құлдыраудан кейін де IBM акциялары Бэрри үшін тым қымбат болып қалды. Акциялар 218,29 долларға саудаланып, түзетілген табысқа қатынасы 21–22 деңгейінде болды, ал ол олардың әділ құнын 120 доллар деп бағалады. «Мен іздеген баға әлі жоқ. Бүгін мен IBM акцияларын сатып алмадым», – деді инвестор.
Келесіде не болады?
Buerri SAP, ServiceNow, Microsoft, Wipro, Infosys, Cognizant және Capgemini компанияларының табыс туралы есептерін қадағалап отыруды ұсынады, олардың да IBM сияқты клиенттердің шығындарында осындай өзгеріс болғанын анықтау үшін. Samsung пен SK Hynix компанияларының қаржылық нәтижелері ақшаның шынымен де жад чиптері мен басқа да компоненттер жеткізушілеріне ағып түскенін көрсете алады, ал киберқауіпсіздік фирмаларының есептері жаңа қауіптердің тұтынушылардың назарын басқа жаққа аударғанын көрсете алады.
Егер IBM-нің түсіндірмелері расталмаса, инвесторлар компанияның сөзіне сенуді тоқтатып, қалпына келудің нақты белгілерін күтеді. Осы жағдайда оның баға мен табыс арақатынасы бір таңбалы көрсеткішке дейін төмендеуі мүмкін, ал акциялар бағасы тағы шамамен 50 пайызға арзандауы ықтимал, – деп ескертті Бурри.
