Талдаушылар Halyk Bank акцияларының бағасының 40 пайызға өсуін және өңірдегі ең жоғары дивидендтерді болжап отыр.

Wood&Company инвестициялық тобы Halyk Bank үшін депозитарлық түбіртектің мақсатты бағасын бір түбіртекке 47,7 АҚШ долларына қайта қарап, өсу әлеуеті 40 пайызды құрайтынын анықтады. Жарияланған кезде акция бағасы 34 долларды құрады; алдыңғы 28,8 долларлық мақсатты баға 2025 жылдың сәуірінде белгіленген еді, сол кезде депозитарлық түбіртек Лондон қор биржасында (LSE) 22,9 долларға саудаланған.

«Halyk» – Қазақстандағы банк секторының айқын көшбасшысы, 2025 жылы нарықтағы үлесі 30 пайызды құрайды және Кавказ бен Орталық Азия (CCA) банктері арасында ең жоғары дивидендтерді ұсынады, 2027–28 жылдарға 15–16 пайыз деңгейінде болжам жасалған», – делінген есепте.

«Халық» акциялары жыл соңындағы күтілетін капиталдың 1,1 есесіне саудаланып жатыр
(P/BV) және баға/таза пайда коэффициенті (P/E) 4,1 – бұл CCA-ның ұқсас банктерімен (Lion Finance Group, TBC Bank және Kaspi.kz) салыстырғанда тиісінше 49 % және 45 %-ға айтарлықтай жеңілдіктерді көрсетеді, – деп түсіндіреді сарапшылар. – Біз негізгі мөлшерлеменің алдағы төмендеуін болашақта Halyk акцияларын қайта бағалауға әкелетін негізгі фактор деп санаймыз. Компанияның тартымды бағалануын, пайданың күтілетін қалпына келуін және екі таңбалы дивиденд табысын ескере отырып, біз қазіргі деңгейлерді тартымды кіру нүктесі деп санаймыз.

Авторлар банктің қазіргі уақытта жаңа реттеуші шарттарға, атап айтқанда алымдар мен комиссиялық табыстарға (F&C) заңды шектеуге бейімделіп жатқанын атап көрсетеді, ҚҚС-тың өсуіне байланысты операциялық шығындардың артуы және борыш өтеу агенттіктеріне сатуға мораторий енгізілгендіктен бөлшек саудадағы төленбейтін несиелердің (NPL) уақытша жиналуы. Нәтижесінде банктің пайдасы 2026 жылы 1 пайызға төмендеуі мүмкін, бірақ кейін 2027 жылы 9 пайызға, 2028 жылы 8 пайызға өсуі күтілуде.

Wood&Company Қазақстандағы ақша-несие саясатын жеңілдетудің күтілетін циклі туралы жазады: Олардың болжамына сәйкес, 2026 жылы Ұлттық Банк базалық мөлшерлемені 16 пайызға (қазіргі уақытта 16,25 пайыз) және 2027 жылы 14,5 пайызға дейін төмендетеді. Бұл Halyk-тың таза пайыздық маржасын (NIM) 2026 жылы 6,9%-дан 6,8%-ға, ал келесі екі жылда 6,7%-ға төмендетеді. «Алайда, Halyk-тың міндеттемелері активтеріне қарағанда жылдамырақ қайта бағаланатындықтан, бұл мөлшерлеме төмендеуінің бастапқы әсерін бәсеңдетеді», – деп атап өтті сарапшылар. Несие портфеліндегі екі таңбалы өсім мен жоғары тиімділік деңгейімен қоса бұл банкке 2026–2028 жылдары шамамен 27,3 пайыз деңгейіндегі меншікті капиталға табыстылықты (ROE) сақтауға мүмкіндік береді.

Олар банктің қазақстандық несие нарығындағы үлесі 30 пайызды сақтайтынына үміттенеді. Корпоративтік несиелеу негізгі қозғаушы күш болады (2025–2028 жылдары 12 пайыз), ал бөлшек сегментте Halyk «таңдаулы» болып қала береді (10 пайыз), нарықтағы үлесті ұлғайтудан гөрі активтердің сапасын басымдыққа қояды.

Бұл барлығы Halyk-ке өз капиталының жеткіліктілік коэффициентін сақтау үшін қажетті мөлшерден артық қаржыны жылдамырақ тартуға мүмкіндік береді. 2026 жылдың бірінші жартыжылдығының соңында тіркелген 19 пайыздық деңгейді және 9,5–12 пайызды құрайтын реттеуші талаптарды ескере отырып, дивидендтердің пайданың 60%-ында тұрақтап, 2027–2028 жылдары теңгемен дивиденд кірістілігін 15–16%-ға жеткізеді – бұл өңірдегі ұқсас банктердегі ең жоғары 9,1%-пен салыстырғанда.

Wood зерттеуіне сәйкес, Halyk-тың несие нарығындағы үлесі 2024 жылдан 2026 жылдың бірінші жартыжылдығының соңына дейін 33 пайыздан 30 пайызға дейін төмендеді. Оның салымдар нарығындағы үлесі 2022 жылдан 2024 жылға дейін 33 пайыздан 29 пайызға дейін төмендеді, бірақ кейін бұл үрдіс тегістелді. Сарапшылар бұл шығындарды негізінен Kaspi-дің өсуіне байланыстырады, оның нарықтағы үлесі 2021 жылдан бері тиісінше 13%-дан 18%-ға және 11%-дан 17%-ға дейін өсті.

«Біз Halyk-тың нарықтағы үлесінің төмендеуін міндетті түрде оның әлсіреген позициясының белгісі деп қарамаймыз. Керісінше, бұл банктің әлдеқайда кең клиенттік базасын және нарықтағы үлестен гөрі табысты өсуге тұрақты түрде басымдық беруін көрсетеді», – деп тұжырымдайды авторлар. Сонымен қатар, олар Halyk корпоративтік несиелердің шамамен жартысын құрайтынын және оның клиенттік базасына Қазақстандағы ең ірі салық төлеушілердің 86 пайызы кіретінін атап өтті – ал банк арқылы өңделетін төлемдер көлемі елдің ЖІӨ-сінен асып түседі.

2026 жылғы 8 қазанда Лондон қор биржасындағы Halyk депозитарлық қолхаттары (әрқайсысы 40 акцияны білдіреді) $32,3-ке дейін төмендеп, алдыңғы күнмен салыстырғанда шамамен 1 пайызға арзандады. Сол күні KASE-де Halyk акциялары 1,06 пайызға төмендеп, 368,3 теңгеге (Ұлттық Банктің айырбас бағамы бойынша 0,82 АҚШ доллары) жетті.

Жазда британдық инвестициялық банк Cavendish шамамен сол бірдей пайымға сүйене отырып, Halyk акциясының бағасы сол кездегі 380 теңгеден 2026 жылдың соңына қарай 679 теңгеге дейін өседі деп болжады.