Таза қарыз жоқ: Moody's неге Kazatomprom-ның несие рейтингін көтерді
Халықаралық кредиттік рейтинг агенттігі Moody's Kazatomprom компаниясының негізгі кредиттік бағалауын (BCA) baa3-тен baa2-ге көтерді, ал компанияның ұзақ мерзімді рейтингін тұрақты болжаммен Baa1 деңгейінде растады.
Moody's бұл рейтингті көтеруді компанияның мықты несиелік көрсеткіштері, жоғары табыстылығы, берік өтімділігі және сақ қаржылық саясатының нәтижесі деп бағалайды. Агенттік компанияның уран бағасының циклінің әртүрлі кезеңдерінде мықты көрсеткіштер мен таза ақша қалдығын сақтап келгенін атап өтті.
Бұл өсім 2026 жылдың алғашқы жартыжылдығының нәтижелері жарияланғаннан кейін байқалды, онда Казатомпром таза пайданың өткен жылдың осы кезеңімен салыстырғанда 9 пайызға төмендегенін, ал операциялық ақша ағынының 55 пайызға азайғанын хабарлады. Қаржылық есептілігінде компания өндіріс шығындарының күрт өскенін атап өтіп, жыл соңына дейін тау-кен жұмыстарына арналған капиталдық шығындар бойынша болжамын 415–430 миллиард теңгеден (2026 жылғы 11 қыркүйектегі ҚР Ұлттық банкінің айырбас бағамы бойынша 920–954 млн АҚШ доллары) 435–450 млрд теңгеге (965–998 млн АҚШ доллары) дейін көтерді.
Шығындардың өсуі, теңге бағамының нығаюы, минералдық шикізатты өндіру салығының ұлғаюы және капиталдық шығындардың артуы ақша ағындарына әсер етті; алайда Moody's сарапшыларының айтуынша, Казатомпром мықты балансын және ликвидтілігін сақтап қалды.
Компанияның тәуелсіз несиелік қабілеті қазір мемлекеттік қолдау көрсетілу ықтималдығын ескере отырып есептелетін ұзақ мерзімді несие рейтингісінен бір сатыға ғана төмен. Moody's сондай-ақ Қазақстандағы және Samruk-Kazyna-дағы рейтингтер жақсарған жағдайда Kazatomprom-ның рейтингін көтеру мүмкін екенін атап өтті; керісінше, BCA-ның бір сатыға төмендетілуі компанияның рейтингін төмендетуге әкеп соқпайды.
Жалпы алғанда, салыстырмалы түрде жоғары уран бағалары фонында бір жартыжылдық Kazatomprom компаниясының несие рейтингісіне ешқандай елеулі проблема тудыра алмайды. Компанияның балансы өте мықты: қолма-қол ақша резервтері бар қарыздан асып түседі, яғни таза қарызы жоқ, – деп атап өтті Freedom Broker сарапшысы Данияр Оразбаев.
Контекст
Қыркүйектің басында АҚШ-тың инвестициялық банкі Jefferies бірнеше ядролық компанияға зерттеулік қамтуды бастап, 2100 жылға қарай ядролық энергетикаға шамамен 55 триллион доллар көлемінде капиталдық шығындар болатынын болжады. Kazatomprom «сатып алу» ұсынысын және әрбір депозитарлық қолхат үшін 106 АҚШ доллары деңгейіндегі мақсатты бағаны алды. Сарапшылар 2026–2027 жылдар компания үшін қиын кезең болатынын болжайды: Дивиденд төлемдерінен кейінгі еркін ақша ағыны 2026 жылы –101 млрд теңгеге (224 млн АҚШ доллары), ал келесі жылы –35 млрд теңгеге (77,6 млн АҚШ доллары) тең болады деп күтілуде. Сонымен бірге қарыз жүктемесі дерлік нөл деңгейінде — EBITDA-ның шамамен 0,1 есесінде қалады. Басқаша айтқанда, әлсіз ақша ағынына қарамастан, Jefferies бағалауы бойынша компания қаржылық тұрғыдан елеулі әлеуетін сақтайды.
Қыркүйектің басында JPMorgan талдаушылары Kazatomprom акциялары бойынша ұсынымын «ұстау» (бейтарап) деңгейінен «сатып алу» (артық салмақ) деңгейіне көтеріп, болашақтағы пайда өсіміне айқын жол бар екенін атап өтті, «шығындардың теріс әсері келесі жылы бәсеңдей бастайды»
Тамыз айының соңында Bank of America Казатомпромның депозитарлық қолхаттары бойынша мақсатты бағасын 93 доллардан 94 долларға дейін көтерді, себебі оның сарапшылары көктемнен бері уран бағасының фунтына 130 долларға дейін өсуін күтіп келеді. Спутниктік уран бағасы наурыздың басынан бері 85–87 доллар аралығында саудаланып келді; тамыз айында сәл өсті, бірақ соңғы екі аптада қайтадан тежелді – жарияланған кезде уран фунты 90,2 долларға тең болды.
Morgan Stanley сарапшылары мақсатты бағасын 83 доллар деңгейінде сақтай отырып, «сатып алу» ұсынысын өзгертпеді, ал UBS сарапшылары мақсатты бағасын 88 доллардан 86 долларға төмендетіп, бірақ «сатып алу» ұсынысынан бас тартпады.
11 қыркүйекте Астана уақытымен сағат 19:30-да Лондон қор биржасында (LSE) Kazatomprop акциялары $71-ге саудаланды, бұл алдыңғы жабылумен салыстырғанда 0,7 пайызға төмен. KASE-де сол күні компанияның акциялары 4,72 пайызға төмендеп, 31 890,01 теңгеге ($70,74) жетті.
