Жалпы пікір: қаржылық ықпал етушілердің шынымен қаншалықты ықпалы бар?

Қаржы мен инвестицияға маманданған блогерлер – «финфлюенсерлер» – қолдаған компаниялардың бастапқы жария ұсыныстары (IPO) сауданың алғашқы күнінен бастап акция бағасының айтарлықтай өсуін көрсетеді. Бұл Бангалордағы Манипал университетінің зерттеушілері жүргізген Үндістанның IPO нарығы бойынша арнайы зерттеу нәтижесінде анықталды.

2014 жылдан 2024 жылға дейінгі кезеңде үнді компанияларының 395 жазбасын талдады. Олардың 99-ы сол кезде Twitter деп аталған X әлеуметтік желісіндегі жергілікті қаржы инфлюенсерлері тарапынан тікелей ұсынылды.

Алдымен зерттеушілер IPO-дан кейінгі акция бағаларының динамикасын екі бөлікке бөлді. Бірінші бөлімге ерікті түрде бағаны төмен белгілеу арқылы туындаған қозғалыстар кіреді — компания сауданы бастауға дайындалып жатқан кезде акция бағасын әділ нарықтық құнынан төмен белгілейді. Бұл топтағы баға қозғалыстары әдетте қаржылық ықпал етушілердің әсерінен болмайды; олар компанияның қаржылық көрсеткіштері мен IPO кезеңінде бағаның төмен бағалануымен түсіндіріледі.

Екінші компонент – нарықтық бағаны төмен бағалау, яғни акция бағасының өсуі инвесторлардың мінез-құлқымен анықталады. Анықталғандай, осы фактордың әсерінен сауданың бірінші күніндегі жоғары кірістер мен баға өсуі көбінесе бөлшек инвесторлардың көңіл-күйі мен спекулятивті саудаға байланысты болған.

Осы сезімдердің акция бағаларын қаншалықты айтарлықтай «қозғай» алатынын түсіну үшін зерттеу авторлары қаржылық ықпал етушілерді аудиториясының ауқымына қарай макро-, орта және микро-блогерлерге жіктеді. Макро-финфлюенсерлердің ықпалымен нарықтық бағаның IPO алдындағы бағаланбауы орта есеппен 50 пайызды құрайтыны, акция бағалары сауданың бірінші күні шамамен 30 пайызға, ал 180 күннен кейін 35 пайызға өсетіні анықталды.

Күткендей, орта және микро-инфлюенсерлердің әсері онша маңызды болмады. Сауданың алғашқы бірнеше күнінде әсері орташа деңгейде оң болуы мүмкін, бірақ 7–30 күндік кезеңде акциялардың орташа табысы орта есеппен 3–7 пайызға теріс болады.

Зерттеушілер финфлюенсерлерге көрсетілген назарды активтер бағасына әсер ететін жаңа фактор ретінде қарастырады. Мұнда байланыс тікелей: аталмыш блогерлердің әлеуметтік желідегі жазбаларына қанша көп лайк, бөлісу және пікір қалдырылса, сауданың алғашқы күніндегі ашылу бағасы мен жабылу бағасы арасындағы алшақтық соғұрлым ұлғаяды, – деп түйіндеді олар.

Жеке инвесторлар барлық проспекттерді терең зерттеуге физикалық тұрғыдан қауқарсыз — адамның когнитивтік ресурстары шектеулі, ал мұндай құжаттар әдетте өте көлемді болады. Қаржылық ықпал етушілер олардың орнына осы жұмыстың бір бөлігін атқарады: олар өздерінің жазбалары мен бейнероликтерінде сандарды талдап, болжамдар ұсынады. Сонымен қатар олар эмоционалды түрде боялған тілді қолдана отырып, шұғылдық сезімін және мүмкіндіктен қалып қою қорқынышын тудырады.

Дегенмен, инвесторлардың назарын бірден аударатыны – жазбаның немесе видеоның қанша рет қаралғаны, сондай-ақ лайктар, бөлісулер мен пікірлер саны; бұл әлеуметтік желілердегі көрсеткіштер блогердің сенімділігі мен беделін дәлелдейтін әлеуметтік дәлел ретінде қызмет етеді. Нәтижесінде инвестордың назары бизнесті бағалаудан әңгімеге, яғни сюжетке ауысады. Сонымен қатар, Үндістандық зерттеушілер кәсіби талдаушылардың бағалаулары қарапайым бөлшек инвесторлар үшін өз маңыздылығын жоғалтып бара жатқанын көрсетті. Олар бейтарап сипаттамалар болып табылады және жиі компанияны күрделі қаржылық терминдермен сипаттайды. Нәтижесінде әңгімелеу негізгі көрсеткіштердің орнын басып барады.

Үндістан – зерттеу авторларының өздері де мойындағандай, бірегей нарық. Мұнда қаржылық ықпал етушілер (және олардың ықпалы) айқын көрінеді, себебі нарықты бөлшек инвесторлар басымдықпен иеленеді.

Үндістандық реттеушінің ережелеріне сәйкес, жалпы IPO көлемінің шамамен 35 пайызы қарапайым бөлшек инвесторларға бөлінеді. Қосымша 15 пайызы жоғары қаржылық мүмкіндігі бар бөлшек инвесторларға бөлінеді. Өтінімдердің артық түскен жағдайында бөлшек сауда сегментіндегі акциялар компьютерлік лотерея арқылы бөлінеді, онда әр өтінім сұралған лоттар санына қарамастан бір «билет» ретінде есептеледі. Жеңімпаздар әрқайсысы бір лоттан алады, ал қалған акциялар олардың бастапқы өтініш көлеміне сәйкес пропорционалды түрде бөлінеді.

Еуропа мен АҚШ-та қаржылық ықпал етушілер IPO кезінде акция бағаларына осындай күшті әсер ете алмайды. Себебі Financial Times-тың бұрынғы бағалауына сәйкес, ірі IPO-ларда ұсынылған акциялардың 5–10 пайызы бөлшек инвесторларға бөлінеді. Осы нарықтарда шешімді институционалдық инвесторлар қабылдайды. Ұйымдастырушылар олардың сұранысына сүйене отырып баға диапазонын белгілейді, ал олар роудшоулар кезінде және т.б. эталон ретінде пайдаланылады.

Дегенмен, Кёльн ақпараттық жүйелер институтының зерттеушілері Seeking Alpha және Reddit-тегі акциялар мен криптовалюталар туралы 80 миллион жазбаны талдап, X және басқа әлеуметтік желілердегі платформаларда қаржылық инфлюенсерлердің жазбалары мен контенті қысқа мерзімде бөлшек инвесторлардың көңіл-күйін қалыптастыра алатыны анықталды. Алайда кері әсер байқалмады. Криптоактивтерге әсері акцияларға қарағанда күштірек, және нарықтағы белгісіздік жоғары болған кезде күшейеді. Зерттеу авторлары ықпал етушілердің жазбалары мен инвесторлардың мінез-құлқы арасындағы байланыс кездейсоқ болуы мүмкін деген гипотезаны тексеріп, оның ықтималдығы 5 пайыздан аз екенін анықтады. Басқаша айтқанда, олар қаржылық ықпал етушілердің әсері бар екенін және ол статистикалық тұрғыдан маңызды екенін түйіндейді.

Авторлар бұл әсерді «көпшілік көңіл-күйі» деп атайды — әлеуметтік желілердегі жазбалар арқылы берілетін ұжымдық пікір мен эмоционалдық күй, ол көбінесе нақты активтерге қатысты көзқарастарды көрсетеді. Басқаша айтқанда, пікір көшбасшылары эмоционалдық реңді белгілейді, ал көпшіліктің көңіл-күйі оны нарық бойынша таратады.

Әрбір инвестор когнитивтік бұрмалануларға, топтық мінез-құлыққа және эмоцияларға бейім. Сондықтан қаржылық ықпал етушілердің әсерінен толықтай қорғану мүмкін емес.

Дегенмен, ұжымдық көңіл-күй нарықтық сигналдардың пайдалы көзі бола алады. Ал 2021 жылы (және қайтадан 2025 жылы) АҚШ-тағы мем-акциялар тәжірибесі оның тіпті институционалдық инвесторларға да әсер ете алатынын көрсетті.

Дегенмен, Еуропарламент ескертеді: қаржылық ықпал етушілер жасырын жарнама мен мүдделер қақтығысының жоғары тәуекелі бар орта қалыптастырады және жұртшылықты адастыруы мүмкін, бұл жасанды интеллект арқылы жасалған дөпфейктерді қоса алғанда, алаяқтыққа әкелуі мүмкін. Сондықтан осы жылдың сәуір айында Еуропарламент депутаттары әлеуметтік желілердегі қаржылық коммуникацияларға ең төменгі стандарттарды енгізуді талап етті.

Дегенмен, қазіргі уақытта жалпы қорытынды мынадай: қаржылық ықпал етушілердің белсенді әсерінің фонындағы нарық дүрбелеңі, ең болмағанда, акция бағаларының негізгі көрсеткіштерден алшақтауы мүмкін деген қауіптің ескерту белгісі ретінде қызмет етеді.