Жасанды интеллектке жұмсалатын шығындар Amazon, Meta және Alphabet компанияларының несие қабілеттілігіне қауіп төндіреді — Moody's

Ең ірі технологиялық компаниялардың жасанды интеллект инфрақұрылымын құрудағы жарысы олардың еркін ақша ағынын азайтып, баланстық есептеріндегі тәуекелдерді арттырып жатыр, – деп ескертті Moody's Ratings. Агенттіктің мәліметінше, бұл Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta, Oracle және CoreWeave компанияларының несие сапасына қауіп төндіреді.

Осы аптада жарияланған Moody's зерттеу ескертпесінде шығындардың күрт өсуі Alphabet пен Microsoft сияқты ірі технологиялық компанияларды да мәжбүрлеп отыр деп айтылған қарыздық қаржыландыруға көбірек жүгінуге, акциялар шығаруға және баланстан тыс құрылымдарды пайдаланып, өздерінің жасанды интеллект амбицияларын қолдауға мәжбүр болуда.

Moody's болжамы бойынша, АҚШ-тың ірі технологиялық компанияларының негізгі капитал шығындары (capex) — яғни деректер орталықтары да кіретін физикалық инфрақұрылымға инвестициялар — — 2026 жылы 785 миллиард долларға жетеді және келесі жылы-ақ 1 триллион долларға жақындайды. Moody's мәліметі бойынша, алты гиперскалердің (Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta, Oracle және CoreWeave) тікелей қарызы шамамен 460 миллиард долларға жеткен. Сонымен қатар, бұл компаниялар ашық нарықта белсенді түрде қаржы тартуда. Агенттік мысал ретінде өткен айда 85 миллиард долларлық акциялар орналастыруды жариялаған Alphabet-ті келтіреді.

«Бұрын бұл компаниялар бағдарламалық қамтамасыз етуге, зияткерлік меншікке және масштабталатын бұлттық қызметтерге негізделген капиталды аз қажет ететін бизнес-модельге сүйенді, ол салыстырмалы түрде аз инвестицияларды талап етті, — деп жазады CNBC сілтеген Moody's есебінде. — Физикалық активтердің жоғары үлесі бар капиталды көп қажет ететін модельге көшу бұрын-соңды болмаған деңгейдегі инвестициялар мен капитал тартуды талап етеді.

Агенттіктің бағалауы бойынша, мұндай өзгеріс осы компаниялардың несиелік профилінің сапасына қауіп төндіреді. CNBC атап өткендей, бұл ауысым онжылдықтар бойы Силикон алқабына әлемдегі ең құнды компанияларды құруға мүмкіндік берген модельді бұзып жатыр. Бағдарламалық жасақтаманы көшіру шығындары іс жүзінде нөлге тең, бұл компанияларға жоғары рентабельділік пен мықты баланс көрсеткіштерін сақтауға мүмкіндік береді, – деп жазады телеарна. Ал генеративті жасанды интеллект керісінше ауқымды физикалық инфрақұрылымды талап етеді — қымбат әрі энергияны көп тұтынатын серверлер мен чиптерге толы деректер орталықтарын, деп ерекше атап көрсетеді CNBC.

Moody's жасанды интеллект жабдықтары мен инфрақұрылымына бастапқыда үлкен инвестициялар қажет екенін, ал табыс әлдеқайда кейінірек қана түсетінін атап көрсетеді. Нәтижесінде бүкіл сектордың еркін ақша ағыны қысым астында. Шын мәнінде, соңғы есебінде Alphabet алғаш рет теріс еркін ақша ағынын көрсетіп, инвесторларға AI-ге табатын табысынан көп қаржы жұмсайтынын көрсетті.

Баламалық баланстағы қарыз көлемін арттырмау үшін гиперскалаторлар барған сайын баланстан тыс қаржыландыруға жүгініп, негізінен ұзақ мерзімді деректер орталығын жалға алу келісімдерін жасап отыр. Moody's мәліметі бойынша, мұндай келісімшарттар бойынша жалпы міндеттемелер 1,2 трлн долларға жетті. Осы соманың 820 млрд доллардан астамы әлі пайдалануға берілмеген және құрылысы әлі аяқталмаған нысандарға қатысты.

Мұндай міндеттемелер ресми түрде қарыз ретінде танылмаса да, Moody's оларды болашақта ірі көлемдегі жалға алу төлемдерін талап ететіндіктен қарыздық міндеттемелерге тең деп санайды.

Moody's агенттігінің тәуекелдер туралы ескертуіне қарамастан, Microsoft, Alphabet, Amazon және Meta әлемдегі ең мықты корпоративтік баланстардың біріне ие, сондықтан олардың инвестициялық деңгейдегі несие рейтингілері жақын арада ешқандай қауіп-қатерге ұшырамайды.

Moody's мәліметі бойынша, ең үлкен қысымға ұшыраған компаниялар – рейтингтері төмен компаниялар: Oracle және жасанды интеллектке арналған бұлттық қызмет көрсетуші CoreWeave. Oracle-дың Baa2 несие рейтингісі теріс болжаммен – «қоқыс» мәртебесінен небәрі екі саты жоғары.

CoreWeave өз кезегінде Ba3 несие рейтингісіне байланысты жоғары кірісті облигациялар эмитенті ретінде жіктеліп, өз AI сервер фермаларын күрделі жеке қарыздық қаржыландыру құрылымдары арқылы қаржыландырады.

Moody's сондай-ақ жасанды интеллект саласындағы құрылымдық өзара тәуелділікті ерекше атап көрсетеді. Агенттіктің мәліметінше, гиперскалерлердің бірнеше миллиард долларлық тапсырыс портфелінің бір бөлігі әлі қор нарығына шықпаған OpenAI және Anthropic сияқты жасанды интеллект модельдерін әзірлеушілермен жасалған стратегиялық келісімдер арқылы қалыптасады.

Ірі технологиялық компаниялар осы стартаптарға миллиардтаған доллар инвестиция салып, содан кейін сол қаражаттың едәуір бөлігін өздері қайтарып алады, себебі жасанды интеллект әзірлеушілері бұл қаражатты бұлтты есептеу қызметтеріне жұмсап, сол компаниялардан осы қызметтерді сатып алады. Moody's бұл модельді «жабық жасанды интеллект экожүйесі» деп атайды.

Мұндай өзара тәуелділік тәуекелдерді арттырады, себебі саланың ірі ойыншылары бірдей клиенттерге барған сайын көбірек тәуелді болып, болашақ сұранысқа қатысты бірдей күтілімдерді бөліседі, – деп түсіндіреді CNBC.

Сонымен бірге агенттік технологиялық алыптардың осы тәуекелдерді өтейтін айтарлықтай артықшылықтары әлі де бар екенін атап өтті. ЖИ есептеу қуатына сұраныс жоғары болып қала береді, бұлттық бөлімшелер өсіп келеді және гиперскалерлер жүздеген миллиард долларлық ұзақ мерзімді клиенттік келісімдерге қол қойды, бұл болжамды кірісті қамтамасыз етеді. Moody's мәліметі бойынша, дәл осы келісімдер компаниялардың мықты несиелік рейтингін қамтамасыз етеді, тіпті бұрын-соңды болмаған инвестициялық өсім жағдайында да.

Дегенмен, инвесторлар агенттіктің бағалауы бойынша технологиялық сектордың қаржылық моделі бұлтты технологиялар дәуірінде бұрын-соңды болмаған құрылымдық өзгерістерге ұшырап жатқанын ескеруі тиіс. «Инвесторлар осы компаниялардың инвестицияланған капиталдан жеткілікті табыс әкелу қабілетіне барған сайын көбірек назар аударады», – деп баса айтты Moody's.