«Акциялар нарығының алтын ғасыры»: инвесторларға арналған Кэти Вудтың хатынан негізгі ойлар

ARK Invest компаниясының негізін қалаушы Кэти Вудтың айтуынша, қор нарығы жаңа алтын ғасырға қадам басып жатыр. Оның пікірінше, қазіргі технологиялық революция 19-шы ғасырдың соңы мен 20-шы ғасырдың басындағы өнеркәсіптік революциядан да әлемдік экономикаға әлдеқайда үлкен әсер етуі мүмкін. Инвесторларға жақында жолдаған хатында Вуд алдағы бес жылда жаһандық экономикалық өсім жылына 7 пайызға дейін жеделдеп, инфляция 2 пайыздан төмен түсуі мүмкін екенін жазады.

Бұл инвесторларға қандай мүмкіндіктер ұсынады және Wood олардан пайда алу үшін портфельді қалай қайта құрылымдауды ұсынады?

— АҚШ-тағы инфляция болжанғаннан әлдеқайда төмен болып, тіпті Федералдық резервтің 2 пайыздық мақсатынан да төмен түсуі мүмкін. Кэти Вуд жаңа ФРЖ төрағасы Кевин Уорштың қатаң ақша-несие саясаты баға өсімін тежеуге көмектеседі деп есептейді, ал жаңа технологиялар компанияларға шығындарды қысқартуға мүмкіндік береді.

— Алдағы екі жылда алтын бағасы айтарлықтай төмендеуі мүмкін. Вудтың айтуынша, бағаның төмендеуіне салықты азайту, реттеуді жеңілдету және жаңа технологиялардың дамуы түрткі болады, бұл АҚШ-та өнімділіктің өсуін жеделдетіп, инвестициялардың қайтарымын арттырады. Вуд нақты баға болжамын бермейді, бірақ 1980-жылдардың басында сол кездегі Федералдық резерв төрағасы Пол Волькер де қатаң инфляцияға қарсы саясат ұстанған кезде, алтын 2,5 жыл ішінде жартысынан астамға арзандап, унциясы 850 доллардан 300 долларға дейін төмендеді.

Алтын бағасының төмендеуіне әкелуі мүмкін сол факторлар долларды нығайтуға көмектеседі. 2008 жылғы қаржы дағдарысынан бері АҚШ валютасы Федералдық резервтің 26 валютадан тұратын кең индексіне қатысты 36 пайызға өсті және қазір ұзақ мерзімді орташа көрсеткіштен 44 пайызға жоғары тұр. Вуд доллардың одан әрі нығаюы инфляцияны экономистердің күткенінен әлдеқайда айтарлықтай төмендетуге көмектесуі мүмкін деп болжайды.

— Алдағы жылдары мұнай бағасы барреліне 30–35 долларға дейін төмендеуі мүмкін. Негізгі себеп – Иранмен соғыс аяқталғаннан кейінгі ұсыныстың артық болуы мүмкіндігі. Хормуз бұғазы қайта ашылғанда қақтығыс кезінде жиналған көлемдер нарықты басып алады деп есептейді Вуд. Сонымен қатар ол кейбір өндірушілердің өндірісті әлі де арттыруды жалғастырып жатқанын атап өтті. Bloomberg мәліметі бойынша, ОПЕК-тен шыққаннан бері БАӘ өндірісін 78 пайызға арттырып, тәулігіне 2,3 миллион баррельден рекордтық 4,1 миллион баррельге дейін жеткізді. Ирак, Нигерия және Қазақстан ОПЕК квоталарын асырып отыр. Сонымен қатар, Сауд Арабиясының да қомақты бос қуаты бар және ол жеткізуді одан әрі арттыра алады.

Ұзақ мерзімде электрлік көлікке көшу бағаларға қосымша қысым жасауы мүмкін. Бүгінгі таңда көлік әлемдік мұнай тұтынуының шамамен 57 пайызын құрайды. Вуд электрлік роботоаксилердің, жүргізушісіз жүк көліктерінің және басқа да электрлік көлік түрлерінің кеңінен қолданылуы мұнайға деген сұранысты айтарлықтай төмендетуі мүмкін деп есептейді.

— АҚШ мемлекеттік облигациялары бойынша кірістер инфляция төмендеген кезде де өсуі мүмкін. Вудтың айтуынша, технологиялық революция экономикалық өсуді жеделдетіп, автономды көліктерден дерек орталықтарына дейінгі жаңа жобаларға ірі көлемде инвестиция салуды талап етеді. Оларды қаржыландыру үшін компанияларға барған сайын көбірек несие қажет болады, бұл пайыздық мөлшерлемелердің өсуіне ықпал етеді. Сонымен бірге инфляцияның төмендеуі ұзақ мерзімді мөлшерлемелердің өсуін тежейді. Нәтижесінде қысқа мерзімді мөлшерлемелер 6–8 пайызға дейін, ал ұзақ мерзімді мөлшерлемелер 5–6 пайызға дейін жетуі мүмкін.

Дәстүрлі түрде инверсияланған табыстылық қисығы — қысқа мерзімді облигациялардың табыстылығы ұзақ мерзімді облигациялардың табыстылығынан жоғары болатын жағдайды сипаттау үшін қолданылатын термин — инвесторлар тарапынан жақындап келе жатқан рецессияның ескерту белгісі ретінде қарастырылады. Алайда Вудтың пікірінше, бұл жолы қысқа мерзімді пайыздық мөлшерлемелердің жоғары болуы алдағы дағдарыстың белгісі емес, керісінше экономиканың қарқынды өсуін көрсетеді. Ол мұны 1929 жылғы құлдырауға дейінгі «Қуанышты жиырмалық» кезеңімен салыстырады: сол кезде қысқа мерзімді мөлшерлемелер ұзақ мерзімді мөлшерлемелерден уақыттың 60%-нан астамында жоғары болып, қор нарығы ұзақ уақыт бойы өсу үстінде болды.

— АҚШ өзінің ұлттық қарызы 40 триллион долларға жеткеніне, яғни ЖІӨ-нің шамамен 125 пайызына тең болғанына қарамастан, бюджеттік артықшылыққа орала алады. Егер технологиялық революция экономикалық өсімнің жеткілікті жоғары қарқынын қамтамасыз етсе, Вудтың пікірінше, АҚШ интернет революциясы дәуіріндегі табысты қайталай отырып, алдағы бес-он жыл ішінде 30 жылдан кейін алғаш рет бюджеттік артықшылыққа қол жеткізе алады.

— Келесі бес жылда жаһандық нақты ЖІӨ өсімі жылына 7 пайызға немесе одан да жоғары деңгейге жете алады. Дегенмен, Вуд бұл болжамды сақ деп санайды, себебі ол қазіргі технологиялық революцияның ауқымы бойынша Өнеркәсіптік революциядан асып түсетініне сенеді. Сол кезде экономикалық өсімді электр энергиясы, телефон және іштен жанатын қозғалтқыш сияқты үш негізгі жаңалық ілгерілеткен болса, бүгін оны бір уақытта бес салада — жасанды интеллект, робототехника, энергияны сақтау, блокчейн және мультимодальды технологиялар — жеделдетуге болады. Вудтың пікірінше, бұл көрсеткіштер еңбек өнімділігін жылына 5–6 пайызға арттырады. Америкалық компаниялар мұндай өсімнің бір бөлігін бағаны төмендетуге бағыттап, Қытаймен бәсекелестікті күшейтуі мүмкін, ал қытайлық компаниялар өз пайдасын жалақыны көтеруге жұмсап, ішкі тұтынуды ынталандыра алады. Вуд геосаяси ахуал қолайлы болса, мұндай сценарий екі елге де пайда әкелуі мүмкін деп есептейді.

— Технологиялық революция өзгерістерге уақытылы икемделе алмаған компаниялардың банкрот болуына әкелуі мүмкін. Жаңа технологиялар таныс нарықтарды қайта қалыптастырып жатқан кезде деректер орталықтарын салу мен автономды көлікті дамытуға арналған несиелерге сұраныстың өсуі пайыздық мөлшерлемелердің жоғарылауына әкелуі мүмкін. Нәтижесінде қарызы көп дәстүрлі компаниялар екі қысымға ұшырайды: олар бизнестерін қайта құрылымдауға және бір уақытта өзгермелі пайыздық мөлшерлемемен берілген несиелер бойынша көбірек төлем жасауға мәжбүр болады.

Осындай өзгерістер шамамен 16 триллион долларлық тікелей инвестициялар мен жеке несие беру секторына ауыр соққы беруі мүмкін, – деп жазады Вуд. Ол 2026 жылдың басында SaaS компанияларының акцияларын жаппай сату тек кеңірек толқудың бастамасы ғана болды деп есептейді. Егер банкроттықтар кең тараса, оның салдары кредиторларға әсер етіп, бүкіл қаржы жүйесіне ауыр қауіп төндіруі мүмкін.

Кэти Вуд егер оның болжамдары дәл шықса, корпорациялардың өсіп келе жатқан пайдасы акцияларды облигацияларға қарағанда тартымды етеді, ал облигациялардың құны жоғары пайыздық мөлшерлемелердің салдарынан қысымға ұшырайды деп есептейді. Ол инвесторларға дәстүрлі портфель құрылымын қайта қарастырып, капиталдың 60%-ын акцияларға, 40%-ын облигацияларға бөлуді қайта қарап, қарыздық бағалы қағаздардың үлесін азайтып, акциялар нарығына инвестициялауды арттыруды ұсынады.

Вуд ірі қаржылық дағдарыс кезінде алтын мен биткоинді қауіпсіз активтер ретінде қарастыруды ұсынады, бірақ олардың портфелдегі үлесін нақтыламайды. Кэти Вуд – ұзақ уақыттан бері биткоинді қолдаушы. 2023 жылы ол он жылдық кезеңде оны алтын мен қолма-қол ақшаға қарағанда артық көретінін айтты, себебі ол криптовалютаны инфляция мен дефляцияға қарсы хедж деп санайды. 2026 жылдың ақпанында ол әлі де Биткоинді қолдайтынын растады, бірақ алтын мен криптовалюта бағалары іс жүзінде өзара байланыссыз болғандықтан портфельде бір-бірін толықтыра алатынын атап өтті.

Wood-тың айтуынша, технологиялық революция қазір қарқын алып келеді, бірақ барлығы да одан пайда таба алмайды. Жасанды интеллект, робототехника, энергияны сақтау, блокчейн және геномика кейбір компанияларға өсудің жаңа мүмкіндіктерін ашып жатса, басқаларына бизнесті жоғалту қаупін төндіріп отыр. Wood инвесторларға осы өзгерістерден пайда көретін компанияларға инвестиция салуды ұсынады.