BCA талдаушылары Nebius пен CoreWeave акцияларын қысқа сатуға кеңес берді. Олар Amazon мен Meta-мен салыстырғанда қандай кемшіліктерге ие?
Екеуі де жасанды интеллект инфрақұрылымына миллиардтаған доллар инвестициялап жатыр, бірақ олар әртүрлі нәтижелерді көреді.
BCA мәліметі бойынша және фото: PJ McDonnell/Shutterstock, Nebius сияқты нео-бұлт провайдерлерінің болашағы гиперскалерлерге қарағанда онша оптимистік емес көрінеді.
Инвесторлар AI инфрақұрылымын ұсынатын, «нео-бұлт» деп аталатын Nebius пен CoreWeave сияқты компаниялардың акцияларына қысқа позициялар ашып, дәстүрлі IT алыптарының өсуіне бәс тігуі керек. MarketWatch мәліметіне сәйкес, бұл ұсынысты BCA Research инвестициялық фирмасы берді. BCA-ның бас стратегі Ноа Вайсбергер ең нашар сценарийде бұл сектор жай ғана «капиталды жояды», ал ең жақсы сценарийде компаниялар қарапайым «циклдық лизинг компанияларына» айналады деп ескертеді.
Нео-Клаузиандармен қандай мәселе бар?
MarketWatch сілтеме жасаған BCA Research-тің ескертпесіне сәйкес, нео-бұлттар қарызға алынған қаражатты бұлттық қуатына салуда, ол ақырында «төмен маржалы тауарлық қызметке» айналады. BCA Research болжауынша, алты нео-бұлт компаниясы өздерінің капиталдық шығындарынан әлемдегі ең ірі бұлт провайдерлері – Amazon мен Microsoft сияқты гиперскалерлердің – шығындарынан алатын пайдасынан әлдеқайда аз пайда табады. Nebius, CoreWeave және олардың бәсекелестері «кіріс табу үшін тым көп капитал жұмсап жатыр», – деп жазады сарапшылар.
BCA ескерткендей, IT алыптарға қарағанда бұлттық емес компаниялардың инвестицияланған капиталдан қайтарымы сала бойынша орта есеппен теріс болып қала береді. Сонымен қатар, алдағы уақытта компаниялар негізгі бұлтты есептеу нарығында қатты бәсекеге тап болады және олардың қызметтері міндетті түрде төмен маржалы өнімге айналып, кіріс пен пайдаға қатысты бағалануларының төмендеуіне әкеледі, – деп хабарлайды BCA Research. Соңында, осы сектордағы акциялар аса құбылмалылыққа ұшырайды. Мысалы, CoreWeave компаниясының акциялары 2026 жылдың алғашқы жартыжылдығында 39 пайызға өсті, бірақ шілде айында-ақ 28 пайызға құлдырады.
Вайсбергердің айтуынша, ең нашар жағдайда мұндай компаниялар жай ғана «капиталды жояды», ал ең жақсы жағдайда олар «циклдық лизинг компанияларына» айналады.
Идея: гиперскалерлерге назар аудару
Нарық ірі IT-гиганттардың капиталдық шығындар қарқынына қатысты күмәндарын білдірсе де, BCA Research мәліметі бойынша бұл топ тұрақты пайда тауып, оны капиталдың құнынан әлдеқайда артық өтейді.
Өнімділік айырмашылығын өтеу үшін BCA инвесторларға өз қаражаттарының 80 пайызын төрт гиперскалердің — Microsoft, Alphabet, Meta және Amazon — акцияларды олардың нарықтық капитализациясына пропорционалды түрде бөлу. Стратег қалған 20 пайызды қысқа позицияларға (бағаның төмендеуіне бәс тігу) бөлуді ұсынады, оны алты нео-бұлт компаниясында – CoreWeave, Nebius Group, Applied Digital, Iren, TeraWulf және Cipher Digital – қысқа позициялар ашу арқылы жүзеге асыру қажет.
BCA Research бұл үлесті тәуекел факторларына жатқызады: гиперскалерлердің S&P 500 индексіне қатысты бетасы (волатильділіктің өлшемі) шамамен 1,2-ге тең, ал нео-бұлттар үшін ол 2,9-ға жетеді. Аналитиктер ұсынған мәміле құрылымы портфельді теңестіріп, кең нарыққа қатысты мақсатты таза бетаны 2-ге жеткізуге мүмкіндік береді деп есептейді.
BCA командасының нео-бұлттардың ұзақ мерзімді табыстылығына қатысты күмәндарына қарамастан, MarketWatch мәліметі бойынша көптеген брокерлік компаниялар осы сектордың келесі жылы өсуіне сенуді жалғастыруда. Басылымда келтірілген FactSet деректеріне сәйкес, көпшілік сарапшылар жоғарыда аталған нео-бұлт провайдерлеріне және Oracle, Equinix пен Digital Realty Trust сияқты IT инфрақұрылым компанияларына «сатып алу» ұсыныстарын сақтап отыр.
