«Бонд королі» АҚШ үшін «экстремалды» сценарийді сипаттап берді. Ол өз портфелін қалай реттеп жатыр?
Bloomberg мәліметі бойынша, DoubleLine Capital компаниясының негізін қалаушы және «облигациялар патшасы» атанған Джеффри Гандлах ықтимал рецессияға жауап ретінде АҚШ қарызды қайта құрылымдауға жүгінуі мүмкін «экстремалды» сценарийге дайындалып, портфельдерін қайта орналастырып жатыр.
АҚШ белгілі бір сәтте ұстаушылардың жоғары купонды облигацияларын кірістілік қисығы бойынша төмен кірістілік ұсынатын бағалы қағаздарға ауыстыруға мәжбүр болуы мүмкін, – деді Гандлах Bloomberg Television-ге берген сұхбатында. Ол мұндай жағдайдың орын алу ықтималдығы төмен екенін мойындады. Дегенмен, мұндай сценарийге дайындалу мақсатында облигациялар менеджері бірнеше портфельде, соның ішінде флагмандық қорында, жоғары кірісті Қаржы министрлігінің облигацияларын ең төмен купондық мөлшерлемесі бар және мерзімі бірдей облигациялармен алмастырды.
Мүмкін болатын қайта құрылымдау механизмі
Инвесторлар ауыр экономикалық дағдарыс кезінде пайыздық төлемдерді азайту мақсатында АҚШ үкіметі барлық ағымдағы қарыздар бойынша купон мөлшерлемесін бір жақты түрде төмендетуі мүмкін деп алаңдайды. Мысалы, ол мерзімін өзгертпей мөлшерлемені 4%-дан 1%-ға дейін төмендете алады — Гандлах мұны «мәселені кейінге шегерудің ең тиімді тәсілі» деп сипаттады.
АҚШ әлемдегі ең ірі мемлекеттік облигациялар нарығы болып табылады, және АҚШ қарызын қайта құрылымдау бүкіл жаһандық экономикаға толқынды әсер етеді, деп жазады Bloomberg. Үкімет жұмысының тоқтауы кезінде техникалық дефолт туралы әңгімелер бұрыннан-ақ пайда болды, бірақ Гундлахтың сценарийі әлдеқайда радикалды.
«Меніңше, оның орнына, егер мүмкін болса, олар өздерінің бар қарыз міндеттемелерін қайта құрылымдайды», – деді ол. Оның айтуынша, егер үкімет осылай істесе, облигация бағалары құлдырайды да, үкімет «келесі ұрпақтарға ақша алуға тыйым салынады — бұл, іс жүзінде, біздің қарыз мәселеміздің шешімі».
Бұл қаншалықты ықтимал?
Компаниясы DoubleLine шамамен 100 миллиард долларлық активтерді басқаратын Гандлах АҚШ-тың борыш дағдарысының жақындап келе жатқаны туралы ұзақ уақыттан бері ескертіп келеді. Ол қазіргі ұлттық қарызды қайта құрылымдау ықтималдығы аз екенін мойындады.
«Мен тіпті 30 пайыз мүмкіндік бар деп те айтпаймын», – деді ол, – «бірақ егер олар былай десе ше: «Білесің бе? Біздің пайыздық шығындарымыз қазір 3 триллион долларды құрайды. Рецессия болды. Пайыздық мөлшерлемелер өсті. Қазір біз 30 жылдық облигацияларды 6 пайызбен шығарып жатырмыз. Біз бұған шамамыз жетпейді."» «Біз құлаймыз».
Контекст
АҚШ-тың мемлекеттік қарызы 31 триллион доллардан асады, бұл экономиканың жылдық өнімінен жоғары, дегенмен төлемді орындамау ықтималдығы өте төмен екенін Bloomberg атап өтті. Bloomberg бақылайтын кредит дефолт своп бағалары бойынша нарық мұндай жағдайдың бес жыл ішінде орын алу ықтималдығын 1%-дан төмен деп бағалайды.
Дегенмен, АҚШ-тың өсіп келе жатқан қарыз жүктемесімен қалай күресетіні мәселесі инвесторлар арасында қызу талқыланып жатқанын агенттік хабарлайды. Өткен жылы Уолл-стритте «Мар-а-Лаго келісімі» деп аталатын стратегия жөніндегі пікірталас қызу талқыланды — ол АҚШ-қа кейбір шетелдік кредиторларды өздерінің қазынашылық облигацияларын өте ұзақ мерзімді бағалы қағаздарға айырбастауға мәжбүрлеуге мүмкіндік береді. Өткен айда бұрынғы Қаржы министрі Генри Полсон билік өкілдерін Қаржы министрлігінің облигацияларына сұраныстың мүмкін болған құлдырауына арналған резервтік жоспар әзірлеуге шақырды.
