CoreWeave акциялары шын мәнінде қанша тұрады? 12 есе арзан болуы мүмкін бе
Қысқа позиция ұстанатын инвесторлармен танымал Kerrisdale Capital инвестициялық компаниясы жасанды жадыға арналған бұлтты инфрақұрылым жеткізушісі CoreWeave компаниясына қатысты шамадан тыс оптимизмге ескерту жасады. Kerrisdale компания акцияларына шорт-позиция ашып, олардың нарықтағы құны бірнеше есе артық екенін мәлімдеді.
Егжей-тегжейлі
«CoreWeave жасанды жадының болашағын жасап жатқан жоқ – бұл жаңалық кейпіне енген, бірақ шын мәнінде жалға алынған графикалық процессорларды (GPU) ұсынып, несиелік қаражат есебінен жұмыс істейтін қарапайым бизнес. Компанияның ешқандай нақты бәсекелік артықшылығы жоқ», – делінген Kerrisdale жариялаған есепте.
2025 жылдың наурызында IPO өткізгеннен кейін, CoreWeave акциялары үш есе қымбаттаған. Алайда Kerrisdale әділ баға ретінде бір акцияны бар болғаны $10 деп есептейді – бұл қазіргі биржалық құнынан 12 есе төмен. Компания өкілі CoreWeave акцияларын сатып алуды ИИ саласына инвестиция салудың дұрыс тәсілі деп санамайтынын айтты. Оның айтуынша, акциялар құнының күрт өсуі негізінен бәсекелес компаниялардың жетістіктерімен байланысты. Мысал ретінде Microsoft пен Nebius арасындағы $17,4 миллиардтық келісімді және Oracle компаниясының жоғары табыс болжамын келтірді.
«Оптимист инвесторлар «шексіз сұраныс» жайлы баяндауға жабысып алған және бұл толқын бүкіл нарықты көтереді деп үміттенеді. Бірақ шындық әлдеқайда күрделі: бұл жаңалықтар ЖЖ-ға деген жоғары сұранысты көрсеткенімен, сонымен бірге CoreWeave компаниясының бірегейлігінің жетіспейтінін де айқындайды. Себебі оның негізгі клиенттері ірі келісімшарттарды бәсекелестерімен жасап жатыр», – деп жазды Kerrisdale.
Сонымен қатар, шортшы CoreWeave компаниясында ұзақмерзімді тұрақты өсімге қажетті негізгі элементтер жоқ екенін атап өтті: өз технологиялары, патенттері, сондай-ақ энергия тапшылығы жағдайында артықшылық алуға мүмкіндік беретін бәсекелік артықшылығы жоқ. Kerrisdale мәліметінше компания қарапайым қаржылық сараптамадан да өте алмайды.
«Компания өзінің капитал құнынан төмен табыс әкеліп, акционерлік құндылықты қалыптастырмай, керісінше жойып жатыр», – деп жазды инвестфирма, CoreWeave бизнес-моделін осал әрі қарызға белшесінен батқан деп сипаттап.
Уолл-стриттің реакциясы
Kerrisdale компаниясының Aurora Innovation (тамыз айында) және Pure Storage (қыркүйек басында) бойынша бұған дейінгі есептері аталған компаниялардың акция құнының төмендеуіне алып келген болатын. Алайда CoreWeave бойынша жарияланған есеп Уолл-стритте айтарлықтай теріс реакция туғызған жоқ: қыркүйектің 15-і күні, есеп жарияланған күні-ақ, CoreWeave акциялары Nvidia-мен ірі келісімшарт жаңалығынан кейін 9%-ға өсіп, $120 шамасында тұрақтады.
Қыркүйектің 16-сы күні америкалық Raymond James қаржы холдингі CoreWeave акциялары бойынша талдау жариялап, оларға «нарықтан жоғары» (Outperform) деген рейтинг берді (яғни, сатып алуға кеңес береді), ал мақсатты баға ретінде $130 деп көрсетті. Raymond James сарапшыларының пікірінше, CoreWeave компаниясының ең ірі клиенттері Уолл-стрит болжағаннан да көбірек қаражатты ИИ-ға жұмсауға дайын, ал компанияның өзі бизнес ауқымын кеңейтіп, клиенттік базасын әртараптандыру мәселелерін шешуге қабілетті.
FactSet деректеріне сүйенсек, соңғы айда CoreWeave акцияларының консенсус-рейтингі нейтралды (Hold) деңгейден «нарықтан жоғары» (Overweight) деңгейге көтерілді. Қызметтің есебі бойынша есептелген орташа мақсатты баға — $128,41, бұл акциялардың қазіргі бағасынан 6% өсу әлеуеті бар екенін көрсетеді.
