CoreWeave рейтингі бір күнде екі рет көтерілді: сатып алуға кеш емес пе?
Аптаның басында бірден бірнеше сарапшы CoreWeave бұлтты провайдер акциясына қатысты бағалауын қайта қарады. Мәселен, Raymond James қағазды қамтуын «сатып алу» ұсынысымен бастады, ал Citizens оның рейтингін көтерді. Бұған себеп — компанияның Nvidia-мен $6,3 млрд-қа жасалған келісімі. ЖИ-процессорлар нарығындағы әлемдік көшбасшы CoreWeave-тің пайдаланылмай тұрған барлық қуатын сатып алады.
Raymond James бағалауы
Seeking Alpha хабарлауынша, Джош Бектің жетекшілігімен Raymond James сарапшылары CoreWeave бұлтты провайдер акциясын «нарықтан жоғары» (Outperform) ұсынымымен қамтуын бастады. Бұл — акция сатып алу кеңесіне тең. Raymond James акцияның мақсатты бағасын $130 деңгейінде белгіледі, бұл 16 қыркүйек, сейсенбі күнгі жабылу бағасынан 9,8% жоғары.
Raymond James бұлтты сервиске қатысты «масштабтау заңдарының әрекет етуі» перспективасын оптимистік тұрғыда бағалайды. Яғни, есептеу ресурстары артқан сайын ЖИ өнімділігі де өседі. Бек мұны «ойлау қабілетінің өсу векторы және инференсті кеңінен коммерцияландыру» ұғымымен байланыстырды: модельдер сұраныстарды барған сайын жақсы орындайды, ал олардың нәтижелері нақты өнімдерде қолданылады деп күтілуде.
Сонымен қатар, CoreWeave-тің пайдасына Уолл-стриттегі консенсус-болжамдардың ЖИ жарысының көшбасшыларының капиталдық шығыны бойынша Raymond James есебімен салыстырғанда айтарлықтай төмен болуы да әсер етеді. Сарапшылардың болжамынша, бұлтты ЖИ саласындағы алты ірі ойыншы — Amazon, Google, Meta, Microsoft, CoreWeave және Oracle — 2028 жылға қарай капиталдық шығынды $900 млрд-қа дейін арттырады, ал нарықтағы күтулер әзірге $550 млрд деңгейінде қалып отыр.
Сарапшылардың айтуынша, CoreWeave бағдарламалық платформаны масштабтау, энергия тұтынудың өсуін басқару, қаржыландыру тарту және клиенттік базаны әртараптандыру міндеттерін орындай алады. Мұның барлығы 2027 жылдың соңына дейін жазылымнан жылдық табысты (ARR) $20 млрд деңгейіне жеткізу үшін қажет.
Citizens бағалауы
Citizens сарапшылары Грег Миллердің жетекшілігімен CoreWeave қағаз бағасын бейтараптан (Market Perform) «нарықтан жоғарыға» (Market Outperform) көтерді және мақсатты бағаны $180 деңгейінде белгіледі. Бұл 16 қыркүйектегі жабылу бағасынан 52% жоғары.
Citizens бұл қадамды GPU-as-a-Service (GPUaaS) нарығының жеделдеуімен түсіндірді — бұл графикалық процессор қуатына жазылым арқылы немесе сағаттық жалға алу негізінде бұлт арқылы қол жеткізу үлгісі. Миллердің пікірінше, осы сегменттегі адресаттық нарық көлемі күрт өсіп келеді. Мысал ретінде ол Oracle-дың $450 млрд көлеміндегі рекордтық тапсырысын және Microsoft-тың Nebius-пен $17 млрд-қа жасаған келісімін келтірді. Оның бағалауынша, бұл нарық қазіргі $3–4 млрд деңгейінен перспективада $300 млрд-қа дейін ұлғаюы мүмкін.
Citizens сарапшылары атап өткендей, инвесторлардың көбі әлі де CoreWeave бизнес үлгісін, оның табыс көздерін және соған байланысты тәуекелдерді толық түсіне бермейді. 2025 жылдың екінші жартысында маржа күтулерінің төмендеуіне және екінші тоқсандық есептен кейін акцияның 30%-ға құлдырауына қарамастан, сарапшылардың ойынша, гиперскейлер тарапынан өсіп келе жатқан сұраныс бұл тәуекелдерді қысқа мерзімде теңгеріп отыра алады.
Контекст
15 қыркүйек, дүйсенбі күні CoreWeave акциясы шамамен 8% өсті. Бұған компанияның Nvidia-мен $6,3 млрд көлеміндегі жаңа келісім жасағаны себеп болды. Келісімге сәйкес, Nvidia 2032 жылдың сәуіріне дейін CoreWeave деректер орталықтарының пайдаланылмай тұрған қуатын сатып алатын болады.
Сол күні Deutsche Bank сарапшылары CoreWeave акциясына қатысты болжамдарды едәуір қайта қарау мүмкін екенін және қағазды сатып алуды (Buy) ұсынды. «Алдағы бір-екі тоқсанда табыс пен қолданыстағы келісімшарттар бойынша орындалмаған міндеттемелер көлемі бойынша күтулердің айтарлықтай өсуіне әкелуі мүмкін бірнеше оң факторды көріп отырмыз, — деп жазды сарапшы Брэд Зелник Seeking Alpha келтірген жазбасында. — Инвесторлар ЖИ-дің ұзақ мерзімді перспективасындағы белгісіздікке қарамастан, мұны қолдауға дайын екенін қазірдің өзінде көрсетіп отыр». Зелник компания алдағы 12–18 айда іске қосылатын жаңа қуат көздерінен пайда көре алатынын атап өтті.
Barclays бағалауынша, жаңартылған келісім CoreWeave үшін «сақтандыру» рөлін атқарады: ол есептеу ресурстарының соңғы клиентке қарамастан пайдаланылуын кепілдейді, деп жазады Reuters. Инвестбанк сарапшылары сонымен бірге Nvidia тарапынан қосымша қаржыландыруды негізгі тапсырыс берушілерге тәуелділікті азайтуға мүмкіндік беретін пайдалы әртараптандыру ретінде қарастыруға болатынын атап өтті.
«Бұл CoreWeave үшін позитивті сигнал, өйткені инвесторлар компанияның дата-орталықтарды екі негізгі клиент — Microsoft пен OpenAI-ден тыс жүктеу қабілетіне алаңдап отыр», — деп жазады Reuters Barclays жазбасына сілтеме жасап.
Наурызда CoreWeave OpenAI-мен бес жылдық $11,9 млрд көлеміндегі келісімге қол қойды, оның аясында ChatGPT жасаушысына бұлтты қуат береді. Бұдан бөлек, OpenAI тағы $4 млрд-қа дейінгі қосымша сервисті 2029 жылдың сәуіріне дейін төлеуге міндеттенген бөлек келісім жасалды.
Тамызда CoreWeave екінші тоқсанда бұлтты сервиске сұраныстың ЖИ-құралдарының жедел енгізілуіне байланысты күрт артқанын хабарлады. Алайда компанияның операциялық шығыны төрт есеге жуық өсіп, $1,19 млрд-қа жетті. Бұл табыстың жедел өсуі оның қаржылық тұрақтылығына түсіретін салмақты көрсетеді, деп атап өтті Reuters.
