Далаға бет алу: Deutsche Bank неге теңге мен сумды қолдайды

Deutsche Bank долларды теңгеге сату мақсатында портфеліне USD/KZT жұбы бойынша қысқа позиция қосты. Бұл туралы инвестициялық банктің 25 қыркүйектегі CEEMEA Macro & Strategy апталық ескертпесінде айтылған. Тенге бойынша кіру бағамы долларға 448 теңге деңгейінде белгіленіп, мақсатты көрсеткіш 435 теңге деп көрсетілген. Жарияланған кезде теңге бағамы долларға шаққанда 439,885 теңге деңгейінде болды – мақсатты көрсеткіштен шамамен 1 пайызға төмен.

«Біз теңгеге оң көзқараспен қараймыз және Қазақстанда жаһандық энергия бағасының тенденцияларынан пайда көреді деп күтеміз», – деп жазады банктің талдаушылары «Steppe up» бөліміндегі «Дауыл алдындағы тыныштық» атты тағы бір жазбада.

Шолу авторлары квазимемлекеттік компаниялардың валюта сату талабының жойылуына және зейнетақы қорының тамызда ірі көлемде валюта сатып алуды қайта бастауына қарамастан, теңге тұрақтылығын оң фактор ретінде атап көрсетеді.

Алдағы уақытта Ұлттық қордың валюта сату көлемі тағы да өсуі мүмкін, ал Зейнетақы қорының валюта сатып алу қарқыны бәсеңдейді деп күтеміз, Олар үкімет облигацияларына шетелдік капиталдың әрі қарай ағылуын күтеді. «Шетелдік инвесторлардың қатысуы шамамен 8 пайызды құрап, әзірге төмен деңгейде, бірақ Euroclear жүйесіне қосылу іске асса, одан әрі өсуге әлеуеті бар «, – деп жазады талдаушылар.

Ұлттық Банк биыл тағы кем дегенде бір рет мөлшерлемелерді төмендетуі мүмкін болса да, жеңілдету қарқыны бәсеңдейді. Сарапшылар теңгедің айтарлықтай нығайғанын атап өтіп, модельдік есептеулер бойынша оның бағасы шамадан тыс бағаланған сияқты деп есептейді; сондықтан әрі қарай нақты нығаю мүмкіндігі шектеулі, бірақ теңге carry-трейдтер үшін тартымды болып қала береді.

Өз болжам кестесінде Deutsche Bank теңге айырбас бағамы бойынша 2026 жылдың соңына қарай 490, ал 2027 жылдың соңына қарай 540 деңгейіндегі ұзақ мерзімді болжамын сақтап қалды. Банк бұл алшақтыққа қатысты түсініктеме берген жоқ; алайда сауда бойынша ұсыныс қысқа мерзімді сипатта болып, бірнеше айды қамтиды, ал болжам ұзақ мерзімді перспективаны көрсетеді.

Deutsche Bank-тың портфеліндегі Орталық Азия валюталары қатарында 2025 жылдың желтоқсанынан бастап үзбек сумы да енгізілді – және оның сарапшылары оны әлі күнге дейін «шекаралық нарықтардағы басым таңдау» деп атайды. Талдаушылардың айтуынша, Өзбекстан Ирандағы соғыстан және жаһандық энергетикалық нарықтардағы құбылмалылықтан қорғалған күйінде қалуда. Әдетте Өзбекстанның саудасының шамамен 10 пайызы Иран порттары арқылы өтеді; алайда энергия ресурстары өңір ішіндегі елдерден импортталады, ал алтын мен тыңайтқыштар экспорты, олардың пікірінше, ағымдағы шот балансын қолдайды. Дегенмен, Deutsche Bank талдаушыларының пікірінше, бұл сома «кари трейд» тұрғысынан өз тартымдылығын біршама жоғалтқан.

2025 жылдың төртінші тоқсанында және 2026 жылдың алғашқы жартысының көп бөлігінде алтын экспортының тоқтатылуына байланысты негізгі баланс айтарлықтай нашарлады, деп шолуда айтылған. Дегенмен, экспорт шілдеде унциясына шамамен 4 300 долларға қайта жанданып, алтын қорлары тарихи рекорд – 65 миллиард долларға жеткендіктен, осы көзден айырбас бағамына қосымша қолдау көрсетілуі мүмкін. 2026 жылдың алғашқы жартысында аударымдардан түскен валюталық түсімдер де жылдық есеппен 13%-ға өсіп, 9 миллиард долларға жетті.

Соңында, мамырдағы UzNIF қорының IPO-сы және тамызда оның жаңа GBI-EM дамушы нарықтар индексіне енгізілгені туралы хабарландыру шетелдік тікелей және портфельдік инвестицияларды одан әрі ынталандыруы тиіс.

Барлығы осы реформалар мен жекешелендіру шараларының үстіне, жылдың алғашқы жартысында экономика 8,5 пайызға өсіп, нақты пайыздық мөлшерлемелер 8 пайызды құраған жағдайда жүзеге асырылады, инфляцияның бәсеңдеуі және орталық банктің сақтық ақша-несие саясаты.

Наурыз айында, Ирандағы соғыс басталғаннан кейін көп ұзамай, Deutsche Bank Қазақстанда және Өзбекстанда «күтпеген қауіпсіз баспаналар» қатарына алғаш рет қосты. Банктің талдаушылары теңге мен үзбек сумын «қазіргі тұрақсыз нарық жағдайында капиталды сақтауға тартымды валюталар» деп сипаттады, дегенмен сол кезде де теңгені бағадан асқан деп санады.

Инвестициялық банктер биыл өңірдегі қолайлы жағдайды бірнеше рет атап өтті: атап айтқанда, бір апта бұрын Bank of America ТМД елдерін «қауіпсіз баспанаға таяу» деп сипаттап, Қазақстанда ең перспективалы нарық ретінде атап көрсетті.