«Ескі ережелер жұмыс істемейді»: BlackRock 2026 жылы қандай қызыл жалауларды көреді?
BlackRock компаниясының аға портфель менеджері Том Бекер 2025 жылды «жалықтырарлық ралли» деп атайды. Ол соңғы үш тоқсанның төмен құбылмалылығы — Тейлор Свифттің фильмінің шығуы сауда сессияларынан да маңызды көрінген кезең — инвесторлардың қате ұзақ мерзімді тұрақтылық деп қабылдайтын нәзік тепе-теңдікті жасырып отырғанын байқайды.
Жалпы нарық көтерілісін бақылаудың орнына, BlackRock командасы 2026 жылғы табыстың негізгі қозғаушы күші болатын терең теңгерімсіздіктерді бақылауға назар аударуды жоспарлап отыр. BlackRock келесі 12 айда инвесторлар қандай қызыл жалауларға назар аударуы керектігін түсіндіреді.
ФРЖ мен Еуропа
Бүгін нарықтар «Голдилокс режимі» деп аталатын күйде жұмыс істеп жатыр — АҚШ-тағы салық жеңілдіктері, Еуропаның қайта қарулануы және жасанды интеллект үстемдігі инфляциясыз шексіз өсімді қамтамасыз етеді деген идеалдандырылған үміт. Алайда Бекер бұл тепе-теңдік орталық банктердің «жақсы сөзіне» негізделгенін ескертеді.
2026 жылы BlackRock-тың басты назары – реттеушілердің баланстық шатасуы. Еуропа мен Ұлыбританияның орталық банктері пандемия кезінде жиналған ликвидтілікті сәтті қайтарып бітіргенімен, АҚШ Федералдық резерв жүйесі мен Жапония Банкі өз баланстарын қалыпқа келтіруді кешіктіріп отыр. Бір сандық қатаңдату бағдарламасын аяқтағаннан кейін Федералдық резерв жүйесі іс жүзінде жаңа активтерді сатып алуды бастады. Бекер АҚШ Қаржы министрі Скотт Бессенттің «қазіргі баланс механизмін ешкім түсінбейді» деген сөздерін келтіреді.
Талдаушылар осы үдерісті ең мұқият бақылайды, өйткені жиналған теңгерімсіздіктер ерте ме, кеш пе облигациялар нарығында дүрбелең тудырады деп күтеді. BlackRock үшін басты назар орталық банк саясатының алшақтауы мен Федералдық резерв жүйесінің балансына аударылады: талдаушылар жаңа активтерді сатып алу мен сандық қатаңдаудың аяқталуы АҚШ-тағы қаржылық жағдайға қалай әсер ететінін бақылауды жоспарлап отыр. Бекер компания АҚШ-тың коммерциялық банктеріндегі резервтер деңгейін мұқият бақылайтынын атап өтті, өйткені үшінші тоқсанда олардың құлдырауы реттеушіге қиындықтар туғызды. Бұл бақылаудың мақсаты – Еуропа, Канада және Австралия сияқты саясаты қатаң әрі болжамды нарықтардағы мүмкіндіктерді уақытылы анықтау. BlackRock осы елдердің мемлекеттік облигацияларында қысқа позицияларға бәс тігіп отыр.
ЖИ-эуфориясы және шындықтан алшақтау
Тағы бір маңызды алаңдаушылық тудыратын мәселе – корпорациялық алыптардың табыстылығы мен экономиканың нақты жағдайы арасындағы алшақтық. Бекер атап өткендей, S&P 500 индексіндегі компаниялардың пайдасы өткен жылы салық жеңілдіктері мен жасанды интеллектіге деген сенімнің арқасында өсті, ал жалпы экономика әлдеқайда баяу өсім көрсетті.
BlackRock жасанды интеллектке бағытталған капиталдық шығындардың тиімділігін мұқият бақылауды жоспарлап отыр. Стратегтер нарықтың қазір жасанды интеллектке инвестициядан түсетін табысқа қатысты бір жақты оптимизмге бөленгеніне алаңдайды. «Қаржы әдебиеті капиталдық шығындарға шамадан тыс инвестиция салынған тарихи оқиғаларға толы», – дейді Бекер. Сондықтан BlackRock-тың менеджерлері 2026 жылға фанатизмсіз кіріседі: олар америкалық акциялардағы позицияларын қысқартып, шындықтың көпіртілген күтулерге ілесетін сәтті күтуде. Компания S&P 500 маржасын кең экономикалық деректермен салыстыра отырып бақылауды жоспарлап отыр, осылайша қызудың шегінен асу сәтін жіберіп алмауға тырысады.
Аймақтық таралу
Бекердің 2026 жылға арналған негізгі тезисі – барлық нарықтардың бірге өскен моделінің толық күйреуі. Оның бағалауы бойынша, 2010 жылдардағы болжамды синхрондылық хаосқа алмастырылды, оны ол «таралудың қалыпқа келуі» деп атайды. «Елдерді таңдау жағдайлары қайта оралды, және бұл кең ауқымды макроинвестициялық тәсіл үшін мол мүмкіндіктер туғызады», – деп тұжырымдайды Беккер. BlackRock үшін бұл жеке елдерді бақылауға көшуді білдіреді, олардың табыстылығы енді индекстердің жалпы қозғалысына емес, ішкі құрылымына байланысты болады.
Бекердің айтуынша, Еуропада іргелі бөліну пайда болды: экономикасы қызмет көрсету секторы мен шикізатқа негізделген елдер (Ұлыбритания, Франция, Италия) салыстырмалы тұрақтылық көрсетіп отыр. Сонымен бірге өңірдің «өнеркәсіптік ядросы» — Германия мен Швеция — өнеркәсіптің құлдырауына жоғары сезімталдығы салдарынан қысым астында. Кең индекстерді сатып алудың орнына BlackRock артық бағаланған сияқты көрінетін Ұлыбритания мен Франция нарықтарын артық көріп, қызып кеткен неміс нарығында қысқа позициялар ашады.
Дамушы нарықтардағы жағдай да енді біркелкі емес, – дейді Бекер. Капиталға толы Үндістан мен Бразилия қиындықтарға тап болуы мүмкін, ал басқа дамушы елдерде әлі де пайыздық мөлшерлемелерді төмендетуге мүмкіндік бар.
Ескі ережелер енді жұмыс істемейді
Том Бекердің айтуынша, инвесторлар шыдамды болуы керек, себебі қазіргі нарықтық тепе-теңдік өте нәзік және көптеген активтердің бағасы негізсіз жоғары. Екі жылдық өсім көптеген қатысушыларды бірдей бағалы қағаздарға тартты, бұл нарықтық салғырттыққа әкеліп, нақты макроэкономикалық тәуекелдерді мүлде елемеу қауіпті жағдай туғызды. Мұндай жағдайда кең индексті сатып алу әдеттегі стратегиясы қауіпсіз әрі тиімді болмай қалады.
«Ескі ережелер жұмыс істемей қалғанда, шыдамдылық ең құнды қасиетке айналады», – деп түйіндейді Бекер. Келесі жасанды интеллект жұлдызын іздеудің орнына, BlackRock елдер арасындағы айырмашылықтарды пайдалануды жоспарлап отыр. 2026 жыл көпшілік байқамайтын жерлерден — қызып кеткен АҚШ нарығынан тыс — табыс таба алатындарға тиесілі болады. Бекердің айтуынша, нарық инерциямен қозғалатын әлемде табыс американдық технологиялық алыптардың айналасындағы көпшіліктің жалпы оптимизміне емес, нақты елдегі бағалар оның шынайы экономикалық жағдайына сәйкес келмейтін сәттерді табу қабілетіне байланысты болады.
